Di balik valuasi 3 miliar dolar: Kegelisahan pertumbuhan Phantom dan rantai ganda

Judul asli: Web3 Super Unicorn Phantom

Dari Zhou, Challenger

Pada tahun 2025, pasar dompet terenkripsi sedang dalam perlombaan brutal untuk saham。

saat ledakan mata uang mereda, pengguna perdagangan frekuensi tinggi mulai bergerak dalam jumlah besar untuk menurunkan tarif dan lebih merangsang platform perdagangan. dalam menghadapi eko-closure platform perdagangan, ruang hidup pemain independen sedang dikompresi。

Terhadap latar belakang ini, kinerja Phantom menimbulkan kekhawatiran. Pada awal tahun, itu mendorong valuasi menjadi $ 3 miliar pada skala $ 150 juta dalam pembiayaan. Sejak kuartal keempat, proyek telah sukses meluncurkan sendiri mata uang stabilisasi, TASH, sebuah platform pasar prakiraan dan kartu debit terenkripsi dalam upaya untuk menemukan titik pertumbuhan baru di luar operasi perdagangan。

3 miliar dalam valuasi, dari Solana ke multi-rantai ekspansi

Saat melihat kembali sejarah Phantom, di ekologi 2021 Solana baru saja meletus dan infrastruktur rantai tidak sempurna. Dompet yang dienkripsi secara tradisional, seperti MetaMask, terutama mendukung Etherfam, tidak cukup kompatibel dengan rantai lain, dan pengguna mengalami lempengan tertentu。

Biasanya, ketika membuat dompet, pengguna harus menyalin secara manual 12 atau 24 frasa benih kata, yang, jika kunci hilang, tidak akan pernah dapat memulihkan aset, yang membuat banyak pengguna potensial cumbersome dan berisiko。

Ketiga pendiri Phantom, yang telah bekerja jauh di 0x Labs (Proyek Infrastruktur DeFi) selama bertahun-tahun, menangkap kesempatan dan memilih untuk masuk dari Solana untuk membuat dompet sederhana yang intuitif dengan antarmuka. Inovasi intinya adalah mengoptimalkan proses back-up dengan menyediakan berbagai cara sederhana, seperti log-in kotak surat, pengenalan biometrik, backup awan terenkripsi, dan mendukung penggantian penyalinan manual frasa benih, yang secara signifikan menurunkan ambang batas untuk entri baru。

Pada April 2021, ekstensi Phantom Browser datang online, dengan jutaan pengguna dalam beberapa bulan, menjadi pengguna yang disukai untuk Solana. Menurut RootData, pada bulan Juli tahun yang sama, Phantom, yang masih dalam tahap pengujian, memperoleh $9 juta di putaran A untuk a16z; pada bulan Januari 2022, Paradigm menganugerahkan $109 juta untuk putaran B, dihargai sebesar $1,2 miliar; dan sampai awal tahun 2025, Paradigm dan Redwood kembali menerima $ 150 juta untuk valuasi mereka, mendorongnya menjadi $ 3 miliar。

Sebagai skala berkembang, Phantom kemudian membuka peta multi-rantai untuk mendukung beberapa rantai publik, termasuk Etheleum, Polygon, Bitcoin, Base, Sui, dan mencoba untuk menyingkirkan label "Solana dompet". Namun, Phantom tidak memiliki dukungan asli untuk BNB Chain, Phantom juga tidak mendukung ETH, yang menyebabkan titik jatuh。

Kegembiraan dan kekhawatiran 2025

Tahun 2025 adalah hari ganda untuk Phantom: di satu sisi itu adalah terobosan pesat di tingkat pengguna dan produk, dan di sisi lain, saham perdagangan sangat terkikis oleh dompet platform perdagangan。

Secara khusus, pertumbuhan pengguna adalah sisi terang. Pengguna aktif bulanan Phantom bulanan meningkat dari 15 juta pada awal tahun menjadi hampir 20 juta pada akhir tahun, dan tingkat pertumbuhannya tinggi di antara dompet independen, terutama di pasar-pasar yang muncul seperti India dan Nigeria。

Pada saat yang sama, aset kepercayaan Phantom ' s, yang telah melebihi $ 25 miliar dalam ukuran, telah mencapai $ 44 juta seminggu selama periode puncak, pernah melampaui pendapatan tahunan MetaMask ' s dan sekarang dekat dengan $ 570.000 juta dalam pendapatan kumulatif。

Namun, kekhawatiran di akhir transaksi sama menonjolnya. Menurut Dune Analytics, Phantom ' s berbagi di pasar swap berbasis web dekat dengan 10 persen pada awal tahun, jatuh menjadi 2,3 persen pada bulan Mei dan semakin menyusut menjadi 0,5 persen pada akhir tahun. Platform perdagangan niaga, yang menarik sejumlah besar pengguna transaksional frekuensi tinggi berdasarkan keuntungan tarifff, kecepatan baru dan subsidi penurunan udara tinggi, saat ini menyumbang hampir 70% dari Binance Wallet, ditambah lebih dari 20% dari OKX。

Keprihatinan yang lebih besar dari pasar Phantom masih terikat dalam Solana. Menurut data, 97 persen transaksi swap di Phantom terjadi di Solana, sementara total nilai kunci Solana (TVL) jatuh lebih dari 34 persen dari puncaknya sebesar $13.22 miliar pada 14 September, dan sekarang berada pada titik rendah enam bulan sebesar $8,67 miliar. Ini adalah tarikan langsung pada penunjuk perdagangan inti Phantom。

Dalam menghadapi tekanan ini, Phantom menempatkan sumber daya pada produk baru dalam upaya untuk menciptakan kurva pertumbuhan kedua。

Dalam dimensi produk, Phantom memperkenalkan serangkaian fitur diferensial:

• Akses ke kontrak Hyperliquid berlangsung lama pada bulan Juli, yang mendorong hingga sekitar $ 1,8 miliar dalam transaksi dalam waktu sekitar 16 hari, menghasilkan pendapatan hampir $ 0,93 juta melalui pengembalian mekanisme layanan domestik

• • Pada bulan Agustus, cakupan gangguan kebutuhan transaksi dikonsolidasikan lebih lanjut melalui akuisisi alat pengawasan mata uang meme Solsniper dan NFT Data Platform SimpleHash。

• THE THE CASH, YANG DATANG PADA AKHIR SEPTEMBER, DENGAN TEROBOSAN PASOKAN CEPAT SEBESAR $100 JUTA DAN PUNCAK PERDAGANGAN LEBIH DARI 160.000 PADA NOVEMBER, YANG PERSAINGAN INTI TERLETAK PADA TRANSFER P2P BEBAS BIAYA DAN MENEMANI INSENTIF PINJAMAN

• • Kartu debit The Phantom Cash, diluncurkan di Amerika Serikat pada bulan Desember, untuk mendukung pengguna dalam menggunakan mata uang yang distabilkan berantai untuk konsumsi kartu langsung, kompatibel dengan pembayaran seluler mainstream seperti Apple Pay dan Google Pay

• • Peluncuran di 12 Desember dari platform prakiraan pasar, yang mengintegrasikan pasar ramalan Kalshi dalam dompet, sekarang terbuka untuk pengguna yang memenuhi syarat

Pada saat yang sama, gratis SDK "Phantom Conect" diperkenalkan, memungkinkan pengguna untuk menggunakan akun yang sama untuk akses tanpa jahit ke aplikasi web3 yang berbeda, lebih lanjut menurunkan ambang onboarding untuk pengembang dan pengguna。

Dari semua ini, tidak ada perhatian yang lebih besar dari kartu debit dan koin penstabilan TUNSH, melalui mana Phantom upaya untuk memecahkan masalah kilometer terakhir" dari konsumsi aset terenkripsi。

Sebagai CEO Phantom Brandon Millman telah menyatakan publik, non-pembayaran jangka pendek, tidak ada IPO, tidak ada pembuat rantai, semua energi difokuskan untuk mengasah produk dan membuat dompet sebuah alat keuangan untuk orang biasa. Dalam pandangannya, akhir trek dompet bukanlah yang memiliki volume transaksi terbesar, tetapi yang pertama kali membawa enkripsi ke pembayaran harian。

Namun, kilometer terakhir" rute, yang dibayar dalam mata uang terenkripsi, tidak mudah diikuti, dan Phantom bukanlah dompet non-kepercayaan independen pertama yang memperkenalkan kartu debit。

Sebelum itu, pada tahun 2025, MetaMask, dalam kolaborasi dengan MasterCard, Baanx dan CompoSecure, telah meluncurkan MetaMask Card untuk mendukung konversi real-time dari currencies terenkripsi untuk konsumsi dalam bahasa Prancis dan rollout di berbagai bagian Uni Eropa, Britania Raya dan Amerika Latin. Kartu-kartu MetaMask mencakup jangkauan yang lebih luas dan mulai lebih awal, tetapi terbatas pada jaringan Etheleum dan Linea, yang lebih mahal dan lambat, dan umpan balik pengguna adalah "mudah tapi kurang berguna"。

Secara kontras, kartu debit Phantom dimulai terlambat dan saat ini hanya tersedia dalam skala kecil di Amerika Serikat, dengan penggunaan yang sebenarnya untuk diamati. Secara teori, mungkin lebih kompetitif dalam pasar-pasar emerping yang sensitif terhadap biaya, bergantung pada keunggulan biaya rendah Solana, tetapi masih ada kesenjangan yang jelas dalam cakupan global dan penerimaan komersial dibandingkan dengan MetaMask Card。

Dari segi mata uang stabilisasi, TUNAI, jika tidak menghasilkan efek jaringan yang berkesinambungan, mungkin juga masuk ke dalam aftermath dompet lain, seperti mata uang stabilisasi asli MetaMask (MUSD), yang cepat pecah lebih dari $100 juta, tetapi jatuh ke sekitar $25 juta dalam waktu kurang dari dua bulan。

Kata-kata palsu

saat air pasang meme surut, volume perdagangan bukan lagi parit yang dapat diandalkan, dan dompet independen harus kembali ke sifat jasa keuangan。

Secara keseluruhan, Phantom telah mengintegrasikan ujung perdagangan ke dalam kontrak Hyperliquid dan pasar ramalan Kalshi, mempertahankan pengguna tingkat tinggi; taruhan pada koin stabilisasi CASH dan kartu debit di ujung konsumen, mencoba untuk menempatkan aset rantai ke dalam kehidupan sehari-hari nyata。

Dua-track drive dari turunan tradable + pembayaran konsumsi adalah self-resortment Phantom di bawah efek jurang dompet, tidak hanya dalam pencarian kurva pertumbuhan kedua, tetapi juga dalam definisi akhir dompet independen。

Bahasa Asli