วงกลมมันยังคงคุ้มค่าซื้อ

ผู้เขียน:ลีโอ ซี

 

I. Circe, มันคืออะไร

วงกลมคือผู้ออกจําหน่าย USDC USDC เป็นสกุลเงินที่ใหญ่เป็นอันดับ 2 ของโลก มียอดเงินหมุนเวียนประมาณ 77 พันล้านบาท และ USDC แต่ละอันมีสินทรัพย์เท่ากับเงินดอลลาร์ (ส่วนใหญ่เป็นหนี้การเงินในระยะสั้น) เป็นเงินสํารอง。

แหล่งรายได้ของวงกลมนั้นเรียบง่าย มันลงทุนสํารองเหล่านี้ในสหรัฐ หนี้และรายได้กระจายตัว FY202525 รายได้สูงถึง 2.75 พันล้าน ซึ่ง 95 เปอร์เซนต์มาจากดอกเบี้ยสํารอง. 2025 ในปี ค.ศ。

ราคาตลาดสําหรับวงกลม ที่สุดแล้วเท่ากับ "อัตราดอกเบี้ย x แบบอนุรักษ์ x" นี่ หมาย ความ ว่า ถ้า คุณ คิด ว่า วงกลม เป็น เพียง บริษัท ที่ กิน ดอกเบี้ย ราคา ใน ปัจจุบัน ก็ มี เหตุ ผล พอ ๆ กัน. ถ้าคุณคิดว่ามันกําลังจะกลายเป็น เครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานแบบดิจิตอล มูลค่าปัจจุบันนั้นห่างไกลจากการสะท้อน。

คํา ตอบ ของ บทความ นี้ คือ: การ เปลี่ยน แปลง เกิด ขึ้น ไหม? มีหลักฐานมากแค่ไหน? มันราคาเท่าไหร่

สอง ปัญหาหลักคือ USDC "รับ" หรือ "ใช้"

ก่อน จะ พิจารณา การ ประเมิน ราคา คํา ถาม หนึ่ง สําคัญ ยิ่ง กว่า แบบ อย่าง ทาง การ เงิน ใด ๆ。

USDC, $7 พันเจ็ดพันล้าน, ถ้าเป็นเพียงขอบกําไรที่วางจําหน่ายโดยสถาบัน, วงกลมเป็นบริษัทที่มีอัตราดอกเบี้ยที่ไวต่อเงินที่เป็นค่า 1015 x. ถ้ามีการใช้ในการชําระเงินบ่อย การชําระหนี้ การโอนและโทรข้ามและโทรโดยนักพัฒนา วงกลมกําลังเติบโตเป็นเครือข่ายพื้นฐานตามค่าธรรมเนียม มูลค่าที่ 25-30x。

2 จุดของข้อมูลสําคัญจะช่วยตัดสิน

อันดับแรก การค้าลูกโซ่ USDC กําลังเพิ่มขึ้น ด้วยอัตราที่เร็วกว่าการหมุนเวียนมาก FY2025, USDC เพิ่มปริมาณการหมุนเวียน 72 เปอร์เซ็นต์ แต่การซื้อขายลูกโซ่เพิ่มขึ้น 247 เปอร์เซ็นต์ นั่นหมายความว่าทุกดอลลาร์ USDC จะถูกใช้บ่อยขึ้น มันไม่ใช่ "หุ้นขนาดใหญ่" มันคือ "ไหลเร็วขึ้น"。

ประการที่สอง USDC ได้เกิน USDT ที่จะกลายเป็นสินทรัพย์หลักทรัพย์ที่มากที่สุด Visa Onchain การวิเคราะห์เอาประมาณ 85% ของสัญญาณรบกวนลูกโซ่ (robots, intrative-expressions, anurbiperation ระดับสูง). 2553 หลังการปรับตัว USDC นับเป็น 64 เปอร์เซ็นต์ของการตั้งถิ่นฐานทางเศรษฐกิจที่แท้จริง (Misuyo, February 2026) ในขณะที่ USDT นับรวมเพียง 28 เปอร์เซ็นต์ - แม้ว่า USDT จะมากกว่า USDC ถึง 2.4 เท่า。

ช่องว่างนี้ในตัวของมันเอง เป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งที่สุด USDC กําลังย้ายจาก "ทรัพย์สินของประชาชน" ไปยัง "เครือข่ายของผู้คน" แต่ การ เปลี่ยน แปลง เช่น นี้ ยัง ไม่ ครบ ถ้วน — ต่อ มา ต้อง มี การ ยืน ยัน สภาพ การณ์ เช่น ไร。

3 สาม ปี แห่ง การ รวบ รวม

รายได้ของซีรีส์เป็นสามที ปัจจุบัน ตลาด มี ราคา เกือบ เฉพาะ สําหรับ คน ที่ ผูก มัด คน แรก。

ตัวเย็บกระดาษตัวแรก: USDC ราย ได้ ที่ น่า สนใจ — รถ เข็น เรา จะ หา เงิน ได้ อย่าง ไร ใน ทุก วัน นี้

USDC คือจุดเริ่มต้นของวงกลม และปัจจุบันเป็นแหล่งรายได้ 95% พอถึงปลายปี 2025 USDC ก็มีกระแสเลือดอยู่ที่ 7.5.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 72 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาเดียวกัน มากเกินกว่าเป้าหมายการเติบโตประจําปี 40 เปอร์เซ็นต์สําหรับ Circe เอง。

ตรรกะด้านรายได้นั้นง่าย: USDC สํารองเงินประมาณ 80 เปอร์เซ็นต์ ลงทุนในกองทุนการเงินของสหรัฐอเมริการะยะสั้น (USDXX กองทุนบริหารผ่าน BlackRock) เพื่อการเผยแพร่。

รายได้เฉลี่ย USDC FLOW X สํารองอัตราผลตอบแทน

ผลตอบแทนสํารองของ Q4 2025 คือ 3.81 เปอร์เซ็นต์ ลดลง 68 จุดฐานจากไตรมาสก่อนหน้า สิ่งนี้เปิดเผยข้อขัดแย้งหลัก ปริมาตรการไหลกําลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่อัตราดอกเบี้ยกําลังลดลง ถ้า อัตรา ดอกเบี้ย ของ เฟด ลด ลง เหลือ 3% วัฏจักร ต้อง มี USDC เพื่อ จะ เพิ่ม ขึ้น เป็น 150 พัน ล้าน ดอลลาร์ เพื่อ รักษา ระดับ ราย ได้ ใน ปัจจุบัน。

ปัญหาทางสถิติ: ยูนิตเบสเอารายได้ส่วนใหญ่ไป ภายใต้ข้อตกลงที่แบ่งออกใน 2023 ดอกเบี้ย USDC 100% บนฐานเงินควอร์มเบส ได้รับผลมาจาก Decemberbase และ 50% ดอกเบี้ยนอกชานชาลา ถูกเก็บสะสมโดย Decemberbase FY2025, Circe, สําหรับทุกบาททุกดอลลาร์ของดอกเบี้ยได้ประมาณ 60 เป็นค่าของหุ้นส่วนการจําหน่าย。

ข่าวดีก็คือขอบกําไรนั้นดีขึ้น The RDC (recore eleft Square Costons) เพิ่มจาก 30.0 เปอร์เซ็นต์ใน Q4 2024 เป็น 40.1 เปอร์เซ็นต์ใน Q4 2025. สัดส่วนรายได้ Net 1.2.8 เปอร์เซ็นต์ ชดเชยด้วย $unbase' s หุ้นและค่าใช้จ่ายดําเนินการ。

ผู้ ผูก มัด คน ที่ สอง: การ จ่าย เงิน และ ราย ได้ ทาง การ ค้า — ธุรกิจ ใหม่ และ กําลัง เพิ่ม ขึ้น

นี่คือกุญแจสําคัญในการตัดสินว่าเซอร์เคิลสามารถกําจัดป้าย "อัตราดอกเบี้ยของบริษัท" ได้หรือไม่。

CPN (Circle payment Network) มาออนไลน์เมื่อ May 2025 เพื่อจัดทํากิจการข้ามกิจการ 7x24 โดยตั้งอยู่บน USDC สําหรับธนาคาร บริษัทจ่ายเงินและธุรกิจ (PDF). พอ ถึง เดือน กุมภาพันธ์ 2026 การ ทํา ที พี วี เป็น ประจํา ทุก ปี มี จํานวน ถึง 5.7 พัน ล้าน ดอลลาร์ เพิ่ม ขึ้น ประมาณ 100 เท่า นับ ตั้ง แต่ เป็น ต้น มา. 55 สถาบันเชื่อมต่อกัน 74 อยู่ภายใต้การตรวจสอบ 500+ ในท่อ บทความ นี้ ครอบ คลุม ตลาด 14 แห่ง ใน บราซิล แคนาดา ฮ่องกง อินเดีย เม็กซิโก ไนจีเรีย และ สหรัฐ。

แต่ $5.7 พันล้านเปรียบเทียบ กับ $16 ล้านบาทในตลาดการชําระหนี้ทั่วโลก ค่าของ CPN ไม่อยู่ในมาตรา S แต่อยู่ในความยั่งยืนของการเติบโต ถ้ามันสามารถใช้หุ้น 1% ของตลาดเรียงข้ามตลาดได้ มันจะราคา 160 พันล้านบาท ในการผลิตรายปี。

The CCTP (สัญญาการโอนกิจการ) ทําให้สหราชอาณาจักรสามารถเคลื่อนตัวข้ามโซ่ได้โดย "การทําลาย" Q4,2025 กําจัดไป $4.3 พันล้าน 3.7 เท่า USDC ส่วนแบ่งในตลาดข้ามจีนเพิ่มขึ้นจาก 25% ในตอนท้ายของ 2024 ถึง 62% ในเดือนมกราคม 2026 ครอบคลุม 30 โซ่. CCTP V2 แนะนําค่าโอนแบบด่วน - แหล่งรายได้ใหม่。

Revue อื่น ๆ (ไม่น่าสนใจรายได้) เป็น "การพิสูจน์ของการแปลง" โดยตรงที่สุด FY202525 ได้เพิ่มขึ้นจาก $3 ล้านเป็น $7 ล้าน/0.4 ล้านบาท รวมเงิน $24.7 ล้านสําหรับบริการสมัครสมาชิก, 12.2 ล้านบาทสําหรับรายได้การทําธุรกรรม และ $7 ล้านสําหรับ เครือข่ายแคนตัน 2550-170 ล้านบาท ในปี ค.ศ。

ส่วน นี้ ของ ราย ได้ ไม่ ได้ รับ ผล กระทบ จาก อัตรา ดอกเบี้ย และ ไม่ จําเป็น ต้อง แบ่ง เป็น ค่า เงิน บาท. เมื่อ มัน มี ราย ได้ สูง กว่า 10 เปอร์เซ็นต์ ตลาด อาจ เริ่ม ดู ที่ วง กลม โดย ใช้ วิธี ประเมิน ต่าง ๆ. ปัจจุบัน มี ประมาณ 4 เปอร์เซ็นต์。

ระดับที่สาม: เวทีตั้งถิ่นฐาน — ความเป็นไปได้ระยะยาว

อาร์คเป็นห่วงโซ่การเคลียร์ของเครือข่ายหลักออนไลน์ วางแผนโดย Circe ในปี 2026 ขณะนี้เครือข่ายการทดสอบได้ดําเนินการมากกว่า 160 ล้านรายการ การยืนยันเวลา 0.5 วินาที 100+ หน่วยงานเข้าร่วม (รวม Goldman Sachs และ Masters)。

แผนที่ ถนน อาร์ก ประกอบ ด้วย สี่ ระยะ:

M1 เครือข่ายทดสอบสาธารณะ (สมบูรณ์) M2 กองทุนจริง UPLINK (2026) M3 บอนด์/COLENTS/SECRETARYS/SETLECTION PROFILE (2027-28) M4 สําหรับการดําเนินการมาตรฐาน (2029-30)

ก่อนที่ M2, อาร์คจะเป็น 0 แต่ถ้าในที่สุดมันจะกลายเป็นมาตรฐานการตั้งถิ่นฐานระดับสถาบัน ค่าของวงกลมไม่ได้เป็น "บริษัทที่จ่ายเงินเฟ" อีกต่อไป แต่เป็น "บริษัทแบบแพลตฟอร์ม" นี่คือเงื่อนไขสําหรับผลตอบแทนมากกว่า 10x。

IV ไม่ว่าการเปลี่ยนแปลงจะเกิดขึ้นหรือไม่: 7 มิติ

ตัวบ่งชี้ใด ๆ เพียงอย่างเดียว ถูกคํานวณผิดง่าย ปัจจัย สําคัญ คือ การ ดู ว่า มี หลาย มิติ ที่ ดี ขึ้น ใน เวลา เดียว กัน หรือ ไม่ — เมื่อ วัด, ความ ตาย, ผล กําไร, ราย ได้ ใหม่, และ การ เติบโต ของ ผู้ คน ใน ทิศ ทาง เดียว กัน。

วี. ตัวบ่งชี้ติดตามที่สําคัญที่สุด 3 ตัว

1 USDC การจราจร (วันต่อวัน)

ฐานรายได้วงกลม อัตราดอกเบี้ย เป็นสิ่งสําคัญที่ต้องติดตาม "การจราจรเฉลี่ย" มากกว่าการจับภาพในวงจรปิด ปัจจุบันประมาณ 7 พันล้าน。

แหล่งที่มา: neptemberla.com/sablecoin/usd-coin (การปรับปรุงล่าสุด), circle.com/transportience (บันทึกรายสัปดาห์)

การใช้ USDC ร่วมกันใน 2 Visa การปรับปรุงการทําธุรกรรม (สัปดาห์)

ตอบคําถามมา: USDC ถูกใช้หรือจัดขึ้น 25 เปอร์เซ็นต์ของอุปทาน แต่ปรับบัญชีธุรกรรม 64 เปอร์เซ็นต์ - USDC ทํางานมากกว่า USDT 2-3 เท่า。

แหล่งข้อมูล: Visonchainian devications.com → show %s of complete read USDC

3 ดอกเบี้ยอื่น ๆ (ค่าตัว)

เครื่อง บ่ง ชี้ อย่าง เดียว เท่า นั้น ที่ สามารถ พิสูจน์ ได้ โดย ตรง ว่า วัฏจักร หา เงิน ได้ โดย ปราศจาก ความ สนใจ. ไม่ได้รับผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ย ไม่แบ่งตัวกับเพนท์เบส ปัจจุบัน $7 ล้าน/ฤดูกาล กํากับ 150-170 ล้าน (2026). วิธีการประเมินเปลี่ยนแปลงเมื่อรายได้ทั้งหมดเกิน 10 เปอร์เซ็นต์。

แหล่งที่มา: Circle.com/pressroom (รายงานการเงินระดับกลาง), GNDDGAR สืบค้นเมื่อ Circle Internet Group

วี. ตัวเร่งความเร็วล่าสุด

Finebase out (2026 สิงหาคม พ.ศ

นี่เป็นตัวเร่งสัญญาณที่ใหญ่ที่สุดในรอบ 24 เดือน ปัจจุบัน วง กลม แจก จ่าย ราย ได้ ให้ แก่ คู่ สมรส ประมาณ 60 เปอร์เซ็นต์. หากขอบกําไร RDC สูงขึ้นจาก 40% เป็น 50-55% หลังจากการต่อรองใหม่ ผลก็คือเพิ่มขึ้นทันที 25-35% แต่ แรม เบส ไม่ มี แรง จูง ใจ ที่ จะ ทํา การ อนุมัติ ขนาด ใหญ่ เช่น การ จําหน่าย USDC บน เวที โค ร็อน เบส ยัง คง เป็น เครื่อง ยนต์ ขนาด ใหญ่ ที่ สุด สําหรับ ซีรีส์. ผล ก็ คือ ไม่ แน่นอน แต่ ดู เหมือน จะ เป็น ไป ได้ มาก กว่า สถานการณ์ ปัจจุบัน。

แผ่นสัญญาบัตรธนาคารแห่งชาติ OCC

2025 ได้รับอนุมัติตามเงื่อนไข เมื่อวันที่ 20 ธันวาคม พ.ศ. การ ยอม รับ อย่าง เต็ม ที่ หมาย ความ ว่า เป็น ไป ได้ ที่ จะ เปิด บัญชี หลัก ของ เฟด โดย ตรง (อัตรา ดอกเบี้ย ของ ไอโอบี), กําจัด ความ เสี่ยง ที่ มี คู่ เทียบ กัน, ข้าม ธนาคาร การ ค้า ใน การ ดําเนิน งาน 483 ล้าน บาท ใน การ หล่อ/ การ ประกัน การ ไหล เวียน ของ สินค้า ต่อ ปี, และ สร้าง อุปสรรค ที่ ไม่ อาจ เลี่ยง ได้ สําหรับ ธุรกิจ และ รัฐบาล ต่าง ๆ เพื่อ รับ เอา USDC. ไม่ มี ผู้ ออก หาก คน อื่น ๆ ที่ มั่นคง มี เรื่อง นี้。

x402 มูลนิธิ (กําหนดเมื่อ April 2026)

เพ็นเบสมีส่วนช่วยในการชําระเงินให้มูลนิธิลินุกซ์ x402 เปิดใช้งานรหัสสถานะ HTTP 402 เป็นชั้นเงินหลักในอินเทอร์เน็ต อนุญาตให้ AI angenet, API และโปรแกรมตกลงโดยตรงในการสื่อสาร HTTP - ค่าปริยาย USDC。

Participer: Google, AWS, Rippe, Visa, Mastercard, Amex, Liffification, Microsoft, Cloadflare, Circle. ถ้า x402 กลายเป็นมาตรฐานการชําระเงิน AI anent anent expression เครื่องแต่ละเครื่องจะผลักดันการใช้งาน USDC โดยไม่จําเป็นต้องเพิ่มการถือหุ้น。

หมายเหตุ: x402 คือ ยูนิเบส ไม่ใช่วงกลม ผลกระทบบน CRCL: ยืดหยุ่น, ขยายการใช้ USDC โดยไม่เปลี่ยนขนาดของฐาน。

เงื่อนไขของผลตอบแทน

3-5x (ความมั่นใจสูง) - การเติบโต USDC บริสุทธิ์

USDC พิมพ์ 40% CAR ถึงประมาณ 200-300B ในปี ค.ศ. แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะตกเป็น 3 เปอร์เซ็นต์, 250B x 1.5 เปอร์เซ็นต์ net ดอกเบี้ย = $3.75 พันล้าน 20x มูลค่าตลาด 7.5 พันล้าน จาก $15-20 พันล้านในปัจจุบัน เป็น $7.5 พันล้านประมาณ 4x. ไม่ต้องการความช่วยเหลือจาก CPN หรืออาร์ค。

10x (มีการรวมเงื่อนไขหลายประการ)

จาก $15-20B ถึง $50-20B จะเกิดขึ้นอีกพร้อมกัน:

1. CPN TPV ค้นพบ $100 พันล้านดอลลาร์ใน 2-3 ปีอย่างน้อยหนึ่งทางเดินหลักที่เข้าสู่การผลิตอย่างเป็นทางการ

2. December ปรับปรุงข้อตกลงแยก, RIDC ขอบกําไร +

3. Revue อื่น ๆ เกิน 10 เปอร์เซ็นต์ของรายได้รวม และยืนยันการดํารงอยู่ของรายได้ที่มีขนาดไม่น่าสนใจ

4. อาร์คได้ถึง M2 อย่างน้อยที่สุด (ขึ้นตรงแกนกลาง) และเริ่มต้นเป็นราคาตลาด

มี เพียง เงื่อนไข ประการ ที่ สอง ใน สี่ ข้อ นี้ (องค์กร เพื่อ การ กุศล) ที่ กําลัง ดี ขึ้น อย่าง เห็น ได้ ชัด. 10x คือตําแหน่งที่คุณทําเงินได้ ไม่ใช่ตําแหน่งที่คุณทําเงินได้。

ที่ 8 ความเสี่ยงหลัก

ดอกเบี้ยลดลงเร็วกว่าการเติบโตของ USDC

Q4,2025 ได้แสดงสัญญาณนี้ไปแล้ว: อัตราดอกเบี้ยลดลง 68bps บางส่วนชดเชยด้วยการเติบโต 100% ในกระแสเลือด ถ้า Fede ตกเหลือ 2.5-3 เปอร์เซ็นต์ ในปี 2026-2027 อาจมี 1-2 ไตรมาสที่กําไรต่ํากว่าที่คาด。

ความ ซับ ซ้อน

ผลประโยชน์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ USDC คือการปฏิบัติตาม อย่าง ไร ก็ ตาม เท อร์ ได้ รับ เงิน หนึ่ง หมื่น ล้าน ดอลลาร์ ใน สาม ส่วน แรก ของ 2025 และ กําลัง เจรจา กับ บริษัท บัญชี ชั้น นํา สี่ แห่ง. ถ้าเทเธอร์ได้รับอนุมัติภายใน 2-3 ปี ผลประโยชน์เชิงอนุพันธ์ของ USDC จะลดลงอย่างมาก USDT ปัจจุบันมีตลาดมากกว่า 60% ที่ขายได้ที่ $83.0 พันล้าน -- มีทรัพยากรเพียงพอ。

เงินตราของการแข่งขัน Gen & amp; เปลื้องผ้า เป็นต้น

ความ มั่นคง ใหม่ อย่าง เช่น เอ ที นา (USD) และ สกาย ร็อบ หุ้น โดย การ จ่าย เงิน ให้ ผู้ มี อํานาจ โดย ตรง. Circe ถูกจํากัดให้อยู่ในตําแหน่งของการปฏิบัติตามระเบียบระเบียบ และไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยโดยตรงให้กับผู้ถือ USDC ได้。

ระบําเปลื้องผ้าเป็นสมาชิกผู้ก่อตั้งมูลนิธิ x402 และยังกําลังสร้างระบบการชําระเงินที่เสถียรด้วย กลยุทธ์ของสไตรค์คือการเข้าถึง มาตรฐานของชัยชนะ การควบแน่นของมันไม่ได้แสดงถึง การสนับสนุนพิเศษสําหรับ USDC และไม่มีการลดการปล่อยเงินจากการนําเข้า。

รวม

"วิ่งรอบสนามไม่ใช่บริษัท ที่จะต้องกลายเป็น ห้องเรียนล้านล้านดอลลาร์แน่ๆ" แต่มันอาจจะเป็นหนึ่งในไม่กี่ บริษัท เทคโนโลยีการเงินที่มี เงื่อนไขโครงสร้างที่จะสัมผัสเพดานนี้。
ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน ตลาดกําลังถาม วงกลมคือ บริษัท ดอกเบี้ย-อัตราขับเคลื่อน หรือเป็นโครงสร้างพื้นฐานเงินดิจิตอล คํา ตอบ ยัง ไม่ แน่นอน — แต่ ข้อมูล มุ่ง ไป ยัง คํา ตอบ หลัง。

ที่ใจกลางของการติดตามคือสามสิ่ง: USDC FLOW กําลังเติบโตหรือไม่ แต่ละดอลลาร์ USDC เมื่อ สาม คน นี้ ปรับ ปรุง ให้ ดี ขึ้น พร้อม ๆ กัน ก็ จะ เกิด การ เปลี่ยน แปลง。

 

แหล่งกําเนิด: Circle IR, SECDDGAR, DeiLlala, Visa Onchain Annications, Artune Tames, December Desk, Research

ผู้ ปฏิเสธ: นี่ ไม่ ได้ เป็น ข้อ เสนอ สําหรับ การ ลง ทุน. 2026. ข้อมูลทั้งหมดถึงวันที่ 20 เมษายน พ.ศ。