數據研究:Hyper Solife和CME原油資本的差別有多大

原作者/城堡實驗室

編譯 / Odaily 星球日報 Golem ()@web3 golem 中我不知道

作者依據本文, 目前,超液體在流动性深度或滑行點等绝对指示數中不匹配CME,整体流动性不到1%,這與RWA交易平台的主要使用者仍然是加密的原始批量有關。

超液化油与周末原油合同交易规模的明显增加不同。許多商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業。使超液體有能力發現大宗商品价格。

但對機構投資人來說, 超液體平台與CME相比, 如果超液體不能盡速提高處理機構定單的能力。

研究方法和数据來源

透過兩項研究來評估原油市場的微观結構。

CME 資料來自 Databento 交易資料來源, 它捕捉交易資料而不是訂單書快照 。 因此,所有CME深度和滑點估計都以實際交換而不是引用深度为基础。 超液體數據來自公開的 S3 數據庫, 其中包含完整的連結交易紀錄 。

所以對兩處交易站點的分析都以實際交易量为基础。所有深度數據代表著明確的流动性, 也就是WAP中間價格5分鐘的一個特定基點內的交易。

研究周期和市場背景

研究周期為2026年2月27日至3月16日。

• 攻擊前的市場關閉:在襲擊前最後一天CME交易。
• 市場受到巨大壓力, CME股價猛增, 而Hyper Aliquid xyz: CL市場受意識邊界限制。
• 由於石油價格高企, 市場起伏不定。

cL於2026年初上線, 觀察到的潮流,包括流动性增加、交易量增加和使用者增加,部分反映了市場的成熟。 但是..我們不認為連鎖交易目前可以比對於如流动性深度或滑行點等絕對指标的傳統交流。 漂亮我不知道。

我們研究的目標是追蹤方向性趋势。

資料分析

數據分析按時期分为兩部分:

• 工作日時數 : 涵盖整個三個星期, 比較超液體和CME工作日時數的深度, 滑點和兩家交易所交易的溢价/折扣 。 我們也分析了整個期間的資金率。
• 周末 : 分析超液體的價值發現與價值差距差。

工作日数据分析

這項分析包括整整三周。

流动性深度以美元交易量衡量,其范围在VWAP中间值±2,±3和±5基點每5分鐘,并按所有工作日的中位數汇总. 如前所述,這反映了時空交易,而不是沉默的引文深度。 這種方法可能低估了CME和超流动性的深度。

使用合成訂單按價格排序, 在每5分鐘內, 抵達價格以此期限內的最低商定價格定下(這代表订单到達時最好的售價). 滑點會計算交易的加权平均價值( VWAP) 與到達的價值的差值, 以基點表示 。 此方法适用于10 000至100万美元的递增性订单。

工作日工時的虛擬液體- CME 基數差: 在所有工作日工時的5分鐘視窗中追蹤超液體介质和 CME 最新價格的象征性價值差 。 這反映出超液體在作用期間相对于CME參數價值的任何结构溢价或折扣 。 超液體中间價格來自每5分鐘交易一次的貿易加权平均價格(VWAP)。

超資本資金率是按時的。

周末資料分析

分析焦點是CME的三個不同週末休息:

• W1:2026 2月28日至3月1日
• W2:2026 3月7日至3月8日
• W3:2026年3月14日至3月15日

在W1和W2中,Hyper Information的合同是受限的,因此標記的價格不能超越「區內界限」(DB)。這項協議實際上將價格限制在一個縮小的區域。

在每個週末的視窗期, 我們報告超液态 xyz: CL 的關鍵數據指示數, 為了量度周一開幕的差价, 我們每個週末都以三個參考點衡量超液體和CME的差价:

• 在CME重置前3小時
• 重設前1小時
• 開啟的 CME (T=0)

所有價值差值都以基點表示,正值以超液力值高于CME開口值表示,負值以折价表示。

定量分析

本節首先分析在工作日重合期中。

液力深度:超液力

連鎖交易所的流动性與CME不一樣。CL在超液體上的平均流动性深度不到CLJ6的1%。在±2 bps的中點內, CME的可执行深度為1900万美元,而Hyper Solitile只有152000美元,差125倍。

由于 & nbsp; 超液體的CL 市場及其不同的目標使用者群, 連鎖交易的主要價值是。

然而,随着對這些平台的意識在週末開始轉移, 例如超液體等交易量的增長。

價格相當低廉, 然而,CL(以及大部分其他市場)的连锁成本對交易超過100万美元的機構投資者來說仍然是不可持续的。

事實上,使用者群組之間的固有差异反映在這些交換期的中等规模交易中。

相差166倍於中尺度(90,450美元對543美元)。CLJ6的中位交易量与标准的原油期货合同量相等(按目前价格算,面值约为94,000美元),而Hyper Solidone的中位交易量是543美元,反映了加密貨幣原始批量交易商的杠杆定向賭注。

我們預期這些市場在更傳統的投資商眼中日益合法化。

為了进一步分別交易的大小, 我們做了一個模擬。

而超液體使用者的中位執行點不到1個基點, 空間出現於10萬元的順序上。

值得注意的是,這比CLJ6市場的中位交易大小要高(90,450美元)。

超液體的15.4基點是CME的0. 79基點。考虑到   Hyper 的平均大小, 平台完全可以不建立滑行點而向使用者提供相同的質量服務 。

CLJ6定單在約50萬美元的交易规模上。

當我們把訂單大小分析擴展到週末, 所有訂單大小的滑點都下降, 尤其是10萬美元和100萬美元, 在分析的三周內,模拟序的滑點下降如下:

• 1万美元:16%
• 100 000美元:-75%
• 100万美元:86.9%

融资利率

CL的資金利率在CME關閉時段波动较大, 這幫助我們揭示非交易期間市場的內在價值動態。 週末開幕表示CL市場可以使用內部价格發現机制(由DB和其他降低風險机制支持). 因此,如下文所述,预计筹资率将更加波动。

超液體的xyz:CL與CME的CLJ6運動有密切的關係, 但随着油价的上涨。在週末, 超液化集團(Hyper Solid)的價格被區間价格機制(DB)进一步限制。

分別分析週末:超液體有發現價格的能力

這三個週末

(伊朗攻擊)

超液體的價格從近67.29美元升至70.80美元。

尤其要注意的是,由于上述5%的限价机制, 這解釋了為什麼圖中的曲線更平滑, 然而,超液态 xyz:CL(73.89美元)和CME CLJ6(75美元)的差異在第1秒數的1.5%以內。

這並非「錯誤」或「失敗」, 從數據來看, 第一個週末是最不相關的, 但它突出了xyz:CL對伊朗空襲最初影響的反應。

W2:2026 3月7日至3月8日

因為xyz:CL觸及市場尾板的國際價格。 CLJ6以98美元開張(從92.27美元增加到737個基點),而xyz:CL达到最大約9583美元,只捕捉到增加量的68%。

也比上個週末更接近CME開放價格。

W3:2026年3月14日至3月15日

第三個週末的數據顯示我不知道。

Xyz:CL和CLJ6的收縮效果最好:226個基點,略高于星期一的62個基點. CLJ6周五的收尾價為99.31美元,開頭價為100.93美元(增加163個基點),而xyz:CL的收尾價為101.56美元。

這三張快照合在一起顯示了超液體平台的Xyz:CL市場的結構變化市場由受DB价格發現限制的新兴市場(第1週和2週)轉而至日益自由的物价發現(第3週)。

CME開始前不同週末(3小時、1小時、0小時)的差价分析顯示, 在 W3, xyz: CL 中, CME 開通前三個小時和一個小時的錯誤, 分别为+70 和 -139 個基點, 表示其价格發現能力比上個週末更好 。

其他指标

包括交易量、交易總數和平均交易大小。 這項指标在週末有所改變。

xyz:CL市場交易總量在三周內由3100万美元增至10億多美元。

此外,交易總數也從第一個周末的26 000件增加到第三个周末的70多万件。

值得一提的是,周末的平均交易量從我們之前提到的中位數增加到534美元。 3個周末都看到同樣的增長趋势。

第一個周末的平均尺寸是1199美元,到第三個周末,它已增加到1500美元以上。

這可能表明在周末使用平台的使用者群有不同因此,周末交易更接近套期需求而不是投机。