Judul asli: Tidak ada zona perdagangan
Original by Arthur Hayes
Foto oleh Peggy Block Beats

EDITOR MENEKAN BAHWA PASAR SAAT INI TIDAK "TIDAK TERDEFINISI" TETAPI TELAH MEMASUKI DAERAH "TIDAK DAPAT DILACAK" DICIPTAKAN OLEH KEJUTAN DEFLASI AI + GEOPOLITIK SHOCK, DAN BAHWA KINERJA SEBENARNYA BITCOIN TERGANTUNG KETIKA PASOKAN UANG MELUAS SECARA PASIF LAGI。

DI SATU SISI, AI MEMBENTUK KEMBALI STRUKTUR TENAGA KERJA, MENGIKIS PENDAPATAN DAN KAPASITAS KREDIT DARI PARA PEKERJA PENGETAHUAN, DAN MENYALURKAN DEFLASI KEJUTAN TERHADAP SISTEM KEUANGAN; DI SISI LAIN, KONFLIK ENERGI DAN PERMAINAN GEOTEOROLOGI TELAH MEMAKSA NEGARA-NEGARA UNTUK MENINGKATKAN PENGELUARAN FISKAL, MENIMBUN SUMBER DAYA DAN MEMPERTAHANKAN OPERASI MELALUI PENCETAKAN UANG. KENAIKAN SUKU BUNGA BERSAMA DENGAN EKSPANSI PASOKAN UANG, MENGHASILKAN PERPECAHAN YANG TAJAM DARI ASET RISIKO。

Perubahan yang lebih dalam terletak pada sistem moneter itu sendiri. Rekonstruksi di sekitar koridor energi dan jalur kliring telah mereda siklus dari "dollar- aset" dan emas dan renminbi telah pasif memasuki pemukiman perdagangan di tepi. Perubahan struktural ini belum disetujui, tapi percepatan marjinalnya cukup mempengaruhi harapan pasar。

Dalam lingkungan seperti itu, Bitcoin tidak lagi aset di bawah logika tunggal. Ini berada di bawah tekanan baik untuk Delverage dan kontraksi likuiditas dan untuk manfaat dari harapan ekspansi moneter dan kredit membangun kembali. Akibatnya, kinerja harga tampaknya bertentangan, mencerminkan kombinasi dari dua sistem。

Alih-alih bergegas ke arah, penulis Arthur Hayes lebih suka menunggu sinyal bahwa ketika volatilitas benar-benar di luar kendali dan likuiditas dipaksa untuk dirilis, pasar akan kembali memasuki tahap tradable. Sampai saat itu, itu lebih seperti daerah di mana menahan diri diperlukan。

Ini adalah titik keberangkatan: di dunia di mana kedua deflasi dan pencetakan mata uang terjadi, pasar mungkin mengalami zona "no- perdagangan langka"。

Berikut adalah teks asli:

Karena pusaran memiliki bisnis kecil di kuartal pertama, beberapa pialang kami datang dari waktu ke waktu untuk bertanya padaku tentang pasar dan apakah mereka bisa melakukan sesuatu untuk kita. Respon yang biasa saya adalah "tidak - perdagangan zona"

Dengan pengecualian silos lambat, Hiperflute, kita belum melakukan banyak bisnis semua kuartal。

ada dua faktor yang menambahkan untuk membuat "zona mati" untuk kesepakatan, setidaknya untuk posisi lama kita。

Pertama-tama, ada proliferasi cepat dari AI, yang memiliki kemampuan untuk bertindak secara otonom. Teknologi seperti itu akan menghancurkan prospek karir para pekerja pengetahuan biasa dalam struktur "lapangan kerja fleksibel" dari ekonomi Barat yang dikembangkan (terutama dalam "tatanan Amerika Serikat", sistem Pax Americana). Ini akan diikuti oleh penurunan keuangan. Ini telah dibahas secara rinci dalam artikel sebelumnya saya, The Is Fine。

Kedua, setelah artikel tersebut diterbitkan, Presiden Amerika Serikat, Donald J. Trump, penulis lagu "Kaisar / Kepala Performer" mengambil inisiatif untuk berperang melawan Iran untuk mengubah Iran menjadi "Trashcanistan" terbaru, dengan dukungan "Bellicose" nya dan Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu ("Bedoun Butcher"。

Perang telah berlangsung selama hampir tujuh minggu, dan satu-satunya isu yang benar-benar penting sekarang adalah bagaimana mengatur ulang aliran komoditas dan barang-barang sekitar Selat Hormuz。

ketika datang ke perang atau geopolitik, saya selalu suka mengatakan, "aku hanya pemain ski, dua langkah pemain enkripsi mendengarkan musik rumah". saya tidak tahu apa-apa tentang perang, juga tidak memiliki informasi penting tentang apa yang pemimpin dunia lakukan atau tidak。

TAPI YANG BISA KULAKUKAN ADALAH MEMBACA CERITA UTAMA DAN MENGGUNAKAN ALAT AI-KU UNTUK MELAKUKAN PERHITUNGAN DASAR DENGAN DATA TERBUKA. SAYA MENCOBA UNTUK MEMBLOKIR KEBISINGAN DAN FOKUS PADA VARIABEL-VARIABEL YANG BENAR-BENAR MEMPENGARUHI PORTOFOLIO SAYA. UNTUNGNYA, SAYA TIDAK TINGGAL DI LEVANT ATAU DAERAH TIMUR TENGAH, SEHINGGA HIDUP DAN KEBEBASAN SAYA TIDAK SECARA LANGSUNG BERESIKO。

Dalam pandangan relatif sederhana saya tentang dunia, ada tiga situasi yang layak dipertimbangkan - empat, dengan tegas, tapi keempat, "bencana nuklir", tidak ada sama sekali, dan karena itu tidak perlu dikembangkan。

Saya kemudian akan menjelaskan situasi ini satu per satu dan menganalisis bagaimana mereka dapat mempengaruhi harga bitcoin pada tingkat yang lebih makro。

Saya tidak tahu kemungkinan masing-masing situasi ini terjadi. Tapi apa yang saya benar-benar ingin tahu adalah apakah ada struktur portofolio yang, dalam situasi terbaik, dapat berlari lebih cepat energi hidrokarbon dan derivatif utamanya (misalnya makanan dan harga bahan bakar) secara mutlak kembali; dan dalam kasus terburuk, bahkan jika tidak memenangkan harga energi sendiri, setidaknya dapat mencapai kinerja yang lebih baik daripada semua kelas aset utama。

Situasi I: kembali normal

DALAM KONTEKS INI, PERANG CEPAT BERAKHIR DAN NEGARA PRA-PERANG SEBAGIAN BESAR PULIH. TAPI TREN JANGKA PANJANG TIDAK MUNGKIN BERUBAH: PROSES MENGGANTIKAN PEKERJA BERBIAYA TINGGI DENGAN AGEN AI YANG LEBIH MURAH DAN EFISIEN, YANG MENGOPERASIKAN SIMBOL DIGITAL, MASIH BERGERAK LEBIH CEPAT。

EKONOMI AMERIKA SERIKAT ADALAH YANG PALING RENTAN DALAM PROSES INI, KARENA SEKITAR 70 PERSEN DARI PDB BERASAL DARI PENGELUARAN KONSUMSI. KONSUMEN MEMBAYAR KONSUMERISME MEREKA MELALUI KREDIT BANK, YANG MERUPAKAN ASET PADA NERACA BANK. SETELAH SOLVABILITAS INTELEKTUAL BIASA MENGHILANG, BANK AKAN SECARA FUNGSIONAL TERBEBANI DAN AKAN MENGANDALKAN SKALA BESAR "MENCETAK" OLEH BANK SENTRAL。

Stasiun Teheran

Dalam situasi ini, militer Amerika Serikat tidak mau atau tidak mampu untuk mencegah Iran dari membatasi lalu lintas pengiriman di Selat Hormoz。

Iran menghormati komitmennya untuk memungkinkan kapal dari "negara-negara ramah" untuk bepergian, tapi membayar US $2 juta dalam "biaya perjalanan", yang dapat diselesaikan di renminbi, uang terenkripsi, disetujui dolar AS atau pengaturan diplomatik lainnya。

Pada saat hegemony keuangan atas "Pax Americana" adalah yang terburuk, negara-negara harus berusaha untuk mendapatkan renminbi. Tapi karena sebagian besar negara memiliki defisit perdagangan dengan Cina, satu-satunya jalan realistis untuk mendapatkan sebuah renminbi ukuran yang cukup adalah untuk menjual aset dolar (misalnya utang AS atau unit teknologi milik AS) untuk membeli emas dalam-jenis dan mengubah emas menjadi renminbi melalui pasar emas di Shanghai atau Hong Kong。

DI ANTARA 10 EKONOMI TERBAIK DI PDB GLOBAL, HANYA BRASIL DAN RUSIA YANG MEMPERTAHANKAN SURPLUS PERDAGANGAN TERHADAP CINA, DAN MEREKA PERINGKAT SEMBILAN DAN KESEPULUH, SECARA TERHORMAT. SEBALIKNYA, "URUTAN AMERIKA SERIKAT" ITU SENDIRI ADALAH EKONOMI DENGAN DEFISIT PERDAGANGAN GLOBAL TERBESAR, DAN FUNGSINYA TERGANTUNG PADA SURPLUS YANG SAMA BESAR。

Tapi ketika negara-negara mulai menjual aset dolar dalam pertukaran untuk renminbi, atau ketika pasar spot mengisi kesenjangan komoditas besar dengan harga yang sangat tinggi, surplus modal ini pasti menyusut secara matematis. Sistem ekonomi finansial yang sangat tinggi Amerika Serikat bergantung pada investasi asing untuk membiayai pengeluaran pemerintah; setelah investasi asing berkurang, sistem tidak dapat didamaikan。

Pada akhirnya, harga obligasi jatuh (dengan hasil yang lebih tinggi) atau pasar saham jatuh akan memaksa pemerintah untuk mengisi kesenjangan pembiayaan melalui "pencetakan"。

Situasi 2:

Dalam gilirannya dramatis, pada 12 April (Minggu), Donald J. Trump mengumumkan bahwa Angkatan Laut Amerika Serikat akan memblokir semua kapal masuk dan meninggalkan Selat setelah negosiasi antara Amerika Serikat dan Iran gagal untuk mencapai perjanjian gencatan senjata permanen。

Blokade ini mungkin berubah menjadi semacam "muatan pantulan": kapal perlu dipaksa membayar biaya untuk kedua belah pihak seolah-olah mereka juga menyatakan kesetiaan kepada Iran dan Amerika Serikat "Nagon" dan bahkan untuk "halo Allah dan Hallelujah". Hal ini juga mungkin bahwa sejumlah besar pengecualian akan diberikan ke negara-negara yang berbeda kemudian, mengubah embargo menjadi "keju Swiss hitam"。

Tapi logika intinya tidak berubah: jika Anda memiliki satu dolar, tidak ada jaminan bahwa aset Anda tidak akan serius rusak oleh "pembajakan", mengapa harus Anda memiliki satu dolar

Situasi III: serangan balik Imperial

Dalam konteks ini, Angkatan Udara dan Angkatan Laut Amerika Serikat telah melakukan "pekerjaan" mereka dengan menghancurkan kemampuan Korps Garda Revolusi Islam Iran (IRGC) untuk mengganggu pengiriman melalui serangan jarak jauh yang menghukum。

Selat dibuka kembali dan semua kapal diizinkan untuk melewati dengan aman, tanpa biaya tambahan. Dengan pembentukan kembali "perintah kekaisaran", negara-negara tidak perlu lagi menggunakan mata uang selain dolar Amerika Serikat dalam jangka pendek, dan juga tidak perlu membeli komoditas besar dengan harga tinggi di pasar spot。

Tapi masalahnya adalah bahwa mengakhiri kontrol Iran atas Selat kemungkinan besar akan berarti total kehancuran negara itu sendiri. Menurut Donald J. Trump, "untuk mengembalikan mereka ke Zaman Batu"。

Banyak orang Amerika yang dibesarkan dalam narasi "Iran adalah negara paling jahat di dunia" akan menyapa gerakan sulit ini. Tetapi jika Iran dihancurkan dengan cara ini, kemungkinan bahwa dalam "napas terakhir" ancaman - untuk menyeret energi dari seluruh wilayah Teluk ke dalam jurang dengan produksi komoditas besar - akan dipenuhi。

Pada saat itu, "rempah-rempah tidak akan lagi mengalir" (yaitu, rantai pasokan global akan dipotong), dan bank sentral global akan tidak punya pilihan selain mencetak uang secara liar dengan harga komoditas sepenuhnya ditiup untuk menjaga sistem keuangan tetap berjalan。

Jika Anda berada di beberapa "negara rapuh", mata uang lokal mungkin memiliki hiperinflasi terhadap dolar atau rubel. Amerika Serikat dan Rusia akan menjadi satu-satunya yang tersisa produsen energi besar dengan kapasitas untuk mengatur pasokan, mengisi celah yang ditinggalkan oleh pembakaran Timur Tengah。

Berikut ini adalah kelaparan dan kerusuhan sosial yang meluas。

Oleh karena itu, bahkan jika Anda tidak bisa meninggalkan daerah berisiko tinggi dalam waktu, kelangsungan hidup Anda sendiri akan berada pada risiko yang serius, bahkan jika ada beberapa lembar kertas yang bisa "tak terbatas" pada rekening Bitcoin Anda。

Bagan Situasi

Sebelum secara khusus menganalisis kinerja bitcoin dalam keadaan tidak simpatik, kita akan cepat pergi ke beberapa "grafik" untuk mendukung pernyataan ini dengan data yang lebih intuitif。

Kembali ke normal

Seperti yang telah saya diskusikan situasi ini dalam beberapa detail dalam Hal ini Baik, saya akan merujuk di sini langsung ke beberapa grafik dan tabel disediakan pada saat itu。

Secara keseluruhan, keruntuhan deflasi dipicu oleh AI, yang memiliki kapasitas untuk bertindak secara otonom, tidak kurang parah dari krisis subprime 2008 di Amerika Serikat (Krisis Keuangan Global)。

Saat ini, tingkat baku kredit konsumen telah mulai naik, sedangkan gelombang nyata PHK massa bahkan belum resmi dimulai。

Stasiun tol Teheran

Pada dasarnya, jika situasi ini harus didirikan, itu berarti akhir dari "sistem dolar minyak" dan munculnya mata uang cadangan global baru (atau keranjang mata uang)。

Saat ini, Korps Pengawal Revolusi Islam Iran (IRGC) mempertahankan fleksibilitas yang cukup dalam modalitas pembayaran. Tapi jika kontrol atas Selat Hormuz benar-benar konsolidated, mengapa harus menerima pembayaran tol di Amerika Serikat dolar terhadap latar belakang pembatasan berkelanjutan pada dolar kapasitas di Amerika Serikat

Pada akhirnya, saya tidak berpikir itu akan menerima penyelesaian dolar. Renminbi dan emas kemungkinan besar menjadi dua aset kliring utama dalam perdagangan berdaulat。

Jika sebuah negara harus menukar renminbi dengan emas dan kemudian membayar korban untuk menyelesaikan transportasi dagangannya, apa alasan mengapa terus menggunakan dolar Amerika Serikat sebagai cadangan

Mengingat bahwa sebagian besar ekonomi besar memiliki defisit perdagangan terhadap Cina, satu-satunya jalan yang realistis untuk mendapatkan renminbi adalah untuk menjual aset dolar dan membeli emas dan mengkonversi emas menjadi renminbi。

Di bawah sistem tersebut, negara-negara akan perlu cadangan emas di masa depan daripada aset dolar seperti Amerika Serikat utang atau ekuitas。

Untuk menggambarkan penggunaan renminbi dalam pemukiman perdagangan, saya ingin mengutip beberapa grafik yang dibagikan oleh Luke Gromen. Diagram ini menunjukkan proses di mana "sistem RMB-gold" terbentuk。

Langkah 1: Menjual aset dolar (misalnya, Amerika Serikat utang) untuk membeli emas

Sejak wabah perang, kepemilikan asing di Federal Reserve-diselenggarakan sekuritas telah menurun sebesar $63 miliar dalam istilah bersih. Saya menggunakan data ini sebagai "indikator direksi" untuk menilai keseluruhan posisi investor asing vis- vis Amerika Serikat utang dan aset dolar lainnya, seperti persamaan。

Jadi, di mana orang-orang yang menjual aset dolar mereka akhirnya menggunakan mereka

Emas non-moneter telah menjadi komoditas ekspor terbesar di Amerika Serikat dalam lima bulan terakhir, dengan peningkatan signifikan 342 persen selama periode yang sama。

Dengan kata lain, dana itu tidak ditinggalkan di Amerika Serikat, tetapi digunakan untuk membeli emas dan kemudian memindahkannya keluar dari Amerika Serikat. Narasi yang disebut "revolusi manufaktur Amerika" sangat ironis dalam menghadapi kenyataan - meninggalkan Amerika Serikat secara nyata adalah "warisan liar" (emas). Bagi mereka yang berharap untuk mengembalikan pekerjaan manufaktur dengan gaji tinggi, ini pasti harapan yang gagal. Siklus presiden lainnya berlalu, dari mana kelas kerah biru masih tidak bisa benar-benar menguntungkan。

Langkah 2: pertukaran emas ke renminbi

Pengkilang Swiss menerima emas dari Amerika Serikat dan melemparkannya kembali ke dalam batang emas yang memenuhi kriteria pemotong Cina。

Kunci untuk langkah ini adalah Swiss adalah pusat penyulingan emas global, mampu memproses kembali emas batangan spesifikasi yang berbeda menjadi produk standar kemurnian tinggi (Discovery Alert) yang memenuhi kebutuhan pasar Asia (terutama Cina). Dengan kata lain, emas yang mengalir keluar dari Amerika Serikat tidak akan masuk Cina secara langsung, tetapi akan direkonstruksi melalui Swiss, sebuah "transit dan standar pusat konversi"。

Langkah 3: bayar tol Teheran

PENGGUNAAN SISTEM PEMBAYARAN LINTAS PERBATASAN RENMINBI (CIPS) MENINGKAT SECARA SIGNIFIKAN, DAN BARU-BARU INI ADA "AKSELERASI ABNORMAL"。

"Buffalo Bill" Bensont sangat serius dalam mengatakan, "Taruh dolar di tubuhnya atau dihukum lagi"

Karena sanksi yang diberlakukan oleh Amerika Serikat hampir 15 tahun yang lalu, Iran tidak dapat menggunakan sistem pembayaran SWIFT. Transfer Renminbi ke Korps Garda Revolusi Islam Iran (IRGC) tergantung pada sistem penyelesaian mata uang Perancis, Sistem Pembayaran Internasional Cina. Seperti yang Anda lihat, sejak wabah perang, volume transaksi dalam sistem telah meningkat secara signifikan。

Grafik ini menunjukkan rantai aliran keuangan: aset dolar Amerika Serikat dijual demi emas, yang akhirnya diubah menjadi renminbi untuk pembayaran ke Teheran atau pemasok lainnya. Intinya bukan bahwa dolar Amerika Serikat masih merupakan mata uang dominan dalam perdagangan, tetapi bahwa pasar forward- mencari. Lebih penting lagi, penggunaan renminbi dalam perdagangan global meningkat pada tingkat dipercepat daripada penggunaan saat ini dari renminbi masih di bawah dolar. Bagi investor, menghindari aset dolar di depan konsensus pasar adalah cara untuk melindungi portofolio。

Secara historis, poundsterling tetap mata uang cadangan global dalam kondisi nominal sampai tahun 1944, tetapi sebenarnya, dengan ekonomi Amerika Serikat menjadi ekonomi yang paling produktif di dunia pada awal abad ke-20, dolar telah menggantikan pound sebagai mata uang cadangan de facto。

Pada tahun 2026, Amerika Serikat mengalami defisit perdagangan global untuk ekonomi yang paling produktif (Cina, Jepang, Korea Selatan, Jerman, Taiwan, dll), sementara kebanyakan negara mengalami defisit perdagangan terhadap Cina。

Saya ulangi logika ini: Apa gunanya menyimpan aset Anda di dolar Amerika Serikat jika Anda harus membayar uang di renminbi untuk kekuatan Timur Tengah Zaman Batu untuk mendapatkan barang-barang Anda

Cukup untuk menilai apakah selat ini "terbuka" atau "diblokir" dengan melihat pada grafik ini, atau dengan membuat yang sama dengan alat grafis。

Grafik di atas menunjukkan perbandingan antara Mei 2026 (CL1, garis putih) dan Oktober (CL6, garis emas) harga masa depan WTI. Aku memilih WTI karena ini benchmark lebih dekat dengan harga bensin untuk konsumen Amerika. Untuk Donald J. Trump, dia termotivasi untuk mendingin situasi hanya ketika harga minyak memberi tekanan yang jelas pada pemilih sebelum pemilihan pertengahan November。

grafik berikut ini menunjukkan perbedaan harga antara dua kontrak (sangat kurang dari beberapa bulan terakhir); kurva ini saat ini berada di "pasar terbalik" (mundur). sebagai harga minyak telah meningkat dalam bulan-bulan yang jauh, pasar sebenarnya di penjara: aliran minyak melalui selat akhirnya akan meningkat secara signifikan。

Jika penilaian ini ditetapkan, penyebaran akan diperluas sebagai harga jatuh dalam beberapa bulan terakhir. Tetapi jika sebaliknya adalah benar - naik harga dalam bulan-bulan yang jauh dan kecil harga yang berbeda - itu berarti bahwa ekonomi global akan menghadapi kejutan tajam。

JADI DARIPADA BERFOKUS PADA AIR LIUR ANTARA TRUMP DAN KORPS GARDA REVOLUSI ISLAM IRAN (IRGC), FOKUS PADA PETA。

Quantity melawan harga uang

Dua tahun kembali utang Departemen Keuangan Amerika Serikat (batas putih) melonjak cepat setelah dimulainya perang, di atas tingkat bunga dana federal yang efektif (garis kuning). Hal ini menunjukkan bahwa pasar percaya pada saat itu bahwa Fed akan melawan kenaikan inflasi energi dengan meningkatkan suku bunga。

Sekarang, saatnya untuk memilih sisi: ketika bitcoin harga, apakah Anda pikir lebih penting untuk mengatakan "jumlah uang" atau "harga uang"? Dalam pandangan saya, jumlah mata uang yang menentukan harga bitcoin, bukan harga mata uang. Bitcoin tidak memiliki aliran uang tunai, sehingga tingkat diskon berasal dari suku bunga kebijakan bank sentral tidak berlaku untuk penilaian ini "mata uang ajaib Internet". Namun, karena pasokan bitcoin tetap, nilainya dalam bahasa Prancis tergantung pada jumlah total itu。

Ini adalah sesuatu yang perlu dinilai karena kita dapat memasuki keadaan makro baru: bank sentral utama, termasuk Federal Reserve, dapat meningkatkan suku bunga sambil mencetak uang (apakah langsung mencetak uang atau secara tidak langsung memperluas kredit melalui sistem perbankan komersial). Ketika perang mendorong harga makanan dan energi, pemerintah-pemerintah yang mampu melakukannya cenderung mensubsidi biaya masukan kritis dalam perekonomian, jika tidak, mereka dapat menyebabkan kerusuhan sosial dan bahkan kelaparan. Tapi untuk mencegah inflasi menyebar ke semua barang dan jasa, bank sentral juga harus menekan permintaan melalui suku bunga, terutama terhadap kegiatan ekonomi kredit-sensitif. Setiap konsumen utama tergantung pada pinjaman pengurangan pengeluaran ketika biaya kredit meningkat。

Jika bank sentral melakukannya di sini, maka penilaian mata uang saya sederhana: harga Bitcoin akan jatuh di lingkungan di mana orang umumnya memotong pengeluaran mereka di luar makanan dan energi. Namun kenyataannya adalah, apakah itu sekutu atau lawan dari pemerintahan Amerika Serikat, negara-negara harus meningkatkan pengeluaran pertahanan dan menimbun komoditas penting. Apakah Anda ingin negara Anda, seperti Australia, bergantung pada impor Cina untuk hampir 100% dari energi halus? Pada awal perang, Cina menghentikan ekspor, sementara saham Australia kurang dari satu bulan tua. Mereka harus beralih ke Singapura untuk membantu dan membeli bahan bakar penerbangan dengan harga yang sangat tinggi, jika tidak seluruh negara akan berada dalam keadaan stagnasi。

Untuk menghindari menjadi "negara sampah", negara-negara perlu memproduksi senjata (terutama senjata nuklir) dan menimbun komoditas dalam jumlah besar, yang akan menyebabkan peningkatan yang signifikan dalam pinjaman pemerintah. Jika investor swasta domestik tidak mampu atau tidak mau membeli obligasi pemerintah "buruk" ini, bank sentral atau sistem perbankan komersial akan mencetak uang untuk mengambil alih, sehingga memperluas pasokan mata uang Perancis。

Kombinasi ini dari "kenaikan suku bunga (dalam harga mata uang) ditambah ekspansi dalam pasokan moneter (dalam jumlah moneter)" akan menyebabkan perpecahan aset risiko: aset yang bergantung pada diskon harga kasta-aliran akan jatuh, sementara mereka yang memasok tetap atau dekat aset (seperti bitcoin dan emas) akan meningkat, seperti sistem perbankan yang diperlukan untuk memperluas kredit untuk mendukung pengeluaran pemerintah pada perang dan sumber daya。

Sebelum terus membaca penilaian saya tentang pergerakan bitcoin dalam keadaan tidak simpatik, ingat ini: Anda harus memutuskan mana yang lebih penting antara "jumlah mata uang" dan "harga mata uang", jika tidak, Anda tidak akan mengerti kinerja harga yang tampaknya bertentangan dari aset risiko yang berbeda。

Kembali ke Normal

BITCOIN MUNGKIN MEMILIKI REBOUND TERTENTU SETELAH SITUASI KEMBALI KE PRE- PERANG STATUS. TAPI KEJUTAN DEFLASI YANG DISEBABKAN OLEH AGEN AI TERUS MENUMPUK. BITCOIN HAMPIR TIDAK BISA NAIK SECARA SUBSTANSIAL SAMPAI FED MENYEDIAKAN LIKUIDITAS YANG CUKUP KE SISTEM PERBANKAN UNTUK MENGISI CELAH NERACA YANG DIBUAT OLEH DEFAULT KREDIT KONSUMEN. INI TIDAK BERARTI BAHWA ITU TIDAK AKAN TERBURU-BURU MENJADI $8.000 SAMPAI $90.000 DALAM JANGKA PENDEK, TAPI BAGI SAYA, RISIKO MENEMPATKAN MATA UANG BARU KE PASAR TERLALU TINGGI, TANPA FED SINYAL UNTUK MELEPASKAN LIKUIDITAS. KARENA SAYA HANYA MULTI- KEPALA, ITU PASTI AKAN MERASA BAIK UNTUK MELIHAT PENINGKATAN BERSIH, TETAPI RASIO KEUNTUNGAN SAAT INI TIDAK CUKUP BAGI SAYA UNTUK MENDORONG POSISI EKSTRIM。

AKU TIDAK BISA MENILAI BERAPA LAMA WAKTU YANG DIBUTUHKAN UNTUK SISTEM PERBANKAN BENAR-BENAR RUNTUH. TAPI HAMPIR SETIAP MINGGU, SAYA MELIHAT BERITA YANG SAMA: BEBERAPA PERUSAHAAN MEMOTONG SEJUMLAH BESAR PEKERJA BERBASIS AI EFISIENSI, DAN NILAI KREDIT KONSUMEN TERUS NAIK。

Ambil satu contoh. Baru-baru ini saya berbicara dengan seorang pengusaha yang menjalankan sebuah perusahaan game terenkripsi, seorang pemain tua dalam industri. Kita berbicara tentang dampak AI pada bisnis. Dia sendiri seorang insinyur komputer, yang mencoba mengembangkan proyek itu selama Natal 2025 dengan model Claude terbaru, dan dengan cepat terkejut dengan efisiensi -- dia bisa menghasilkan kode-kode daring dalam waktu yang sangat singkat. Beberapa bulan kemudian, ia mengumpulkan tim untuk diskusi in- line, meminta mereka untuk membangun aliran kerja AI pemrograman berjalan sepanjang hari, dan bahkan untuk automatis review kode. Akibatnya, teruji kode tersedia setiap pagi. Satu karyawan, didukung oleh AI, menyelesaikan rencana pengembangan awal enam bulan dalam empat hari。

Setelah ini, dia memutuskan untuk segera menyesuaikan proses perusahaan, dan sekitar 50 persen karyawan perusahaan akan dipecat dalam beberapa minggu ke depan。

Di era AI, insinyur biasa akan menjadi berlebihan, sedangkan produktivitas insinyur top akan meningkat 10 sampai 100 kali. Sebagai model terus membangun kapasitas dalam berbagai subdivisi, sejumlah besar media-tingkat pekerja pengetahuan akan beresiko pengangguran。

MASALAHNYA ADALAH BAHWA BAHKAN DI MANA ASURANSI PENGANGGURAN ADA, SUBSIDI YANG TERTINGGI DIBATALKAN DI AMERIKA SERIKAT ADALAH SEKITAR $28 JUTA, SEMENTARA, MENURUT DATA DARI BIRO STATISTIK TENAGA KERJA AMERIKA SERIKAT (BLS) DAN ST LOUIS FEDERAL RESERVE, GAJI TAHUNAN UNTUK INTELEKTUAL SEKITAR $85.000 SAMPAI $90 JUTA. JARAK YANG SANGAT BESAR, DAN HASILNYA HANYA DAPAT BAHWA SEJUMLAH BESAR ORANG MULAI BAKU PADA KREDIT KONSUMEN BANK。

Ini adalah pukulan fatal untuk sistem saat ini "fiksional" cadangan bank。

Kesimpulannya, setelah gencatan senjata, unit perangkat lunak SaaS Amerika Serikat melanjutkan tren sepihak ke bawah, sementara Bitcoin stabil dan pulih. Dekopling sementara relevansi ini mendorong, tetapi terlalu dini bagi saya untuk menegaskan bahwa Bitcoin telah "dilihat melalui" deflasi pekerja pengetahuan dipicu oleh AI。

Teheran Toll Booth

Sebagai negara-negara menjual aset dolar mereka dengan pertukaran untuk renminbi dan membayar biaya bagian ", US utang dan harga saham akan jatuh. Proses mungkin bertahap, karena masih ada cara membayar selain renminbi. Namun, mengingat struktur leverage tinggi tertanam di seluruh sistem, kejutan kecil juga dapat memicu efek riak - lebih palet dari penjualan, volatilitas yang lebih tinggi dan likuiditas pasar beku. Pada titik ini, otoritas moneter harus mengambil tindakan untuk menstabilkan situasi melalui" mencetak uang "。

Indikator yang membutuhkan perhatian adalah indeks MOVE (indeks volatilitas pasar Amerika Serikat). Setelah indeks naik ke lebih dari 130, sering berarti bahwa beberapa bentuk moneter eising sudah dekat。

Dengan kenaikan volatilitas dan jatuhnya harga saham teknologi Amerika Serikat yang besar, sangat tidak mungkin akan ada peningkatan yang kuat di Bitcoin. Ketika investor dipertaruhkan dengan peningkatan pasar volatilitas dan jatuh harga aset, mereka cenderung menjual bitcoin untuk memenuhi persyaratan obligasi. Bitcoin hanya akan benar-benar naik ketika situasi memburuk ke tingkat tertentu dan ketika pasar umumnya diharapkan untuk memberikan bantuan。

Tunggu sampai BEENT, atau apapun kemudian Fed Ketua, tekan tombol "Brrrr". Rasio keuntungan-keuntungan tidak biaya-efektif karena upaya sebelumnya untuk mengaturnya. Saya berharap bitcoin akan memegang $60 juta ketika ada kejutan keuangan sistemik ke pasar tradisional. Jika dapat diuji untuk kedua kalinya dan menstabilkan tingkat ini, saya lebih suka meningkatkan paparan risiko secara bertahap。

Star- Spangled Blockade & The Empire Strikes Back

Ekonomi global akan jatuh jika harga minyak mentah meningkat dengan cepat dalam jangka panjang dan akan diselesaikan secara tunai atau dalam beberapa bulan terakhir. Pada satu titik, kontrak permintaan akan memukul Amerika Serikat utang dan pasar saham Amerika Serikat. Mirip dengan situasi sebelumnya, respon awal masih drop in bitcoin. Dan ketika sistem keuangan Barat mulai runtuh, mesin cetak akan diaktifkan kembali。

Jika situasi terakhir berkembang dalam mengangkat blokade melalui bom pidana Iran, sedangkan Iran menghancurkan seluruh kapasitas energi Teluk Persia dalam serangan-nya, ini bahkan bisa menyebabkan keruntuhan pada tingkat nasional Iran. Dalam hal ini, peningkatan bitcoin yang didorong oleh "dalam uang cetak" bisa singkat, karena secara signifikan akan meningkatkan risiko Perang Dunia III。

Portfolio Konstruksi

Sebagai investor non-memanfaatkan, sepenuhnya berkepala investor, Maelstrom dapat mengandalkan waktu dan keuntungan untuk berfungsi secara alami. Selama beberapa hari terakhir, sedikit overperforma bitcoin relatif terhadap IGV, SaaS ETF, telah menjadi tanda positif, yang telah memungkinkan saya untuk memeriksa kembali bias sebelum-yang ada berdasarkan "AI memicu deflasi kerja pengetahuan"。

Pada tahap ini, satu-satunya aset Aku bersedia untuk meningkatkan paparan risiko adalah emas, dan $HIPE. HIP-4 akan online dalam beberapa minggu, dan saya berharap itu akan mengambil saham pasar yang signifikan dari Polymarket dan Kalshi di pasar yang diproyeksikan。

Selain itu, satu-satunya hal yang bisa kulakukan setiap hari adalah berdoa agar Satoshi bisa "bercampur" memikirkan elit politik global dan membiarkan mereka memilih narkoba bukan bom。

[Terkekeh]Tautan Asli]