鮑威爾最後的FOMC程序:繼續作為董事

4月29日(北京時間4月30日凌晨), 利率保持3.5%至3.75%, 這是自1992年10月以来第一次如此多的反對。

包括利率解析、通貨膨胀判決、獨立宣言、员额配置安排及八年任期摘要。 這篇文章是鮑威爾在開場白和回應記者問題中的核心位置。

關於利率的解析度

FOMC決定把聯邦基金利率範圍保持在3.5%至3.75%,这是2026年连续第三次停業. 鮑威爾在開場白中表示,自去年第四季度起,委員會累计了75個基點的下降,目前的政策位置被认为足以支持雙重使命的兩端、最大就业率和2%的通貨膨胀目標。

但這次會議的真正點不在于利率本身, 自1992年10月以来, 鮑威爾在回答記者問題時, 3 一名理事认为,“减少偏差”一词不再保留,而应改用中性立场,即利率增加与降低利率的可能性相同。 三個持不同政見者都同意同時保持目前的利率。

鮑威爾承認支持語言變更的成員數比三月會議高得多, 然而, 他仍然個人反對在這次會議中調整指導, 理由是現在不必匆忙決定, 下一個FOMC是在6月16日至17日, 沃爾什可能會主持第一次會議, 這意味著「放鬆」這個詞將保留下去。

關於中性利率的位置,鮑威爾認為目前的利率水平接近中性利率範圍的更高端. 他一直認為中性利率在3%至4%之间, 這意味著政策不再有明顯的限制性, 市場對美聯储反應功能的解釋與他的配方基本一致。

通货膨胀的判斷

鮑威爾在開場白中表示,PCE在3月总体增加3.5%,主要原因是中東衝突推动的全球油价暴涨,核心的PPE在移除了更不稳定的食品和能源類別后,是3.2%,鮑威爾認為這主要反映了关税對商品价格的影响. 自今年起, 短期通貨膨胀的預期增加。

在描述通货膨胀時,鮑威爾使用了不太常用的名詞,即"誤會". 他再三提到核心通胀率雖小。

油價是這次會議中反复提到的變數。 在一名記者面前, 美聯储通常會看到短暫的能源震荡, 因為油价會逆轉, 美聯储已經看到关税震動, 能源震動的承受力更小。 鮑威爾認為,在考虑利率之前,有必要看到油价回升和关税方面的进展。 海峡是否關閉以及關多久都是不可预测的變數 。

也有一個歷史框架, 鮑威爾說美國經濟實際上經歷了四起供應震撼, 每一次供應休克都有推動通货膨胀和失業的能力, 這是鮑威爾目前政策困境的基本解釋,也是他理解委內各分歧的核心框架。

關於經濟的总体狀態

鮑威爾對美國經濟现状的总体判斷是一句話 受了如此多的打击,它具有很強的韧性。 他說,"它實際上很有弹性"。

具体的支援包括兩件 以及零售、信用卡數據及銀行數據的消耗量依然充沛。 鮑威爾特别提到了全美國對數據中心幾乎永無止境的需求, 鮑威爾認為,更好的經濟動力衡量是國內私人最後购买PDFP,它甚至比GDP总体增長率更高,因此經濟以2%或更快的速度增长。

但失业率是4.3%,而在这个数字后面,则不太舒服。 鮑威爾承認, 辞职和招聘率很低,没有真正的净就业。 勞工市場處於"非同尋常和不舒服"的平衡之中. 除非他們辭職, 包括工作空缺、解雇、招聘和名义工资增加等。

鮑威爾的判斷是, 他承認, 如果汽油價格再度暴涨, 自然能從人民口袋中提取的錢, 他強調美國和西歐或亞洲不同, 是石油的净出口国, 經濟不再像1970年代那樣高耗能。

美聯储獨立

這也是他開幕講話和回答記者問題的題材。

鮑威爾最關注的是 美聯储面临的法律攻擊程度 他表示真正關心的是一系列對美聯储的法律攻擊, 他認為,該政府采取的法律行動在113年的聯邦儲備史上是史無前例的. 鮑威爾對選舉官員的「言論批評」和「法律行動」作了特別的分別。 他從未認為言語批評是問題。

也承認美聯储必須诉诸法院成功辯護, 雖然進步還遠未結束。 他強調獨立後還有一些關鍵, 每個政府都會盯著美聯储的工具, 希望它們能被重新用于其他目的, 鮑威爾說聯邦調查局很擅長抵抗。

關於沃勒總督的聲明 關於撤銷储备銀行總督的聲明 鮑威爾的聲明是發行中最重要的方面之一 瓦勒最近發表的言論拒絕了政府會以不同的货币政策觀點解雇储备銀行行長的想法。 鮑威爾非常同意沃勒的反對。 他表示, 如果每個政府都能介入并介入, 這將是美聯储獨立制定金融政策能力的開始, 鮑威爾說得很清楚 他不會支持這種事的。

鮑威爾也承認這有危險。 他希望走出這個時代 回到尊重法律和習俗的路上 讓美聯储做正確的事 鮑威爾說,他相信美聯储會繼續以嚴格的分析而不是政治考量來做決定,但這需要進行。 他也承認這些事可能會繼續。

鮑威爾是董事員

鮑威爾在開幕聲明中宣布了會議最重要的人事訊息:他在5月15日卸任主席後, 在他的成員任期中。

留下的重點是上述獨立威脅。 鮑威爾說他本來打算退休 但過去三個月來發生的事 讓他無奈只能待到結束 博威爾指出, 撤銷聲明中包含的判決, 她會毫不猶豫地重新調查, 司法部在週末提供有限保證, 除非聯邦檢察長提出刑事要求, 但鮑威爾說,他不會離開委員會,直到調查彻底,透明,最後結束. 所以他現在不能走。

鮑威爾一再否認, 他說他會回到董事的角色 尊重主席的角色 他用六年的經驗描述未來的定位: 他明白在19位有強烈觀點的人中达成共识有多難, 所以他試圖成為一個有建设性的参与者, 「盡你所能支持總統

鮑威爾表示他根本不相信這一點。 他強調自己因法律行動而留下, 鮑威爾承認想看到事情平靜下來, 他強調他的決定完全以「我相信這符合我們所服務的機構和人民的最佳利益」為指導。

通信框架和點線地圖

去年审查通信框架时,鮑威爾本人想推动一些改革。 然而,他在記者會上承認, 點地圖或SEP的真正而重大的改變在委員會無法獲得广泛支持, 鮑威爾的個人態度從來就不是圓點地圖的最大粉絲, 他表示,每個新總統自然會觀察通訊工具。

鮑威爾的態度是公開贊同 他說每個新總統看一看他的交流方式都很健康, 交流本身非常複雜, 如果Walsh調整通信工具 鮑威爾的評估是"完全適合的" 當記者問及對Walsh通訊工具的任何建議時, 他不會透過媒體建議Walsh。

然而,在每次會議后舉行記者會議的做法方面,鮑威爾本人也認為應該保留。 他的理由是能代表委員會發表訊息非常有幫助, 美聯储委員會的觀點分歧很大 他承認他不知道Walsh是否必須保持這種方式。

美聯储是開發的央行中唯一一個非預測機構, 他認為美聯储的通訊本身是正常的。

沃爾什轉變

鮑威爾在開幕聲明中祝贺Walsh今早成功通過參議院銀行委員會。

但這和亞倫被牽扯進來時不同 鮑威爾說他和埃倫合作了六年 辦公室在同一條走廊里 自從一月份的晚餐后他就沒見過Walsh了 這就是他提到的细节。 鮑威爾表示,他不知道正常程序是什么,但他相信這將是一個他所期望的非常正常和標準的轉變程序。

鮑威爾對總統政治壓力的反應是衡量的 他說Walsh在聽證會上證詞很有力 他會相信他的。

當他被問及是否擔心美聯储的可信度受到壓力, 以及這是否是他想要留下的原因之一, 經濟政策由19人制定, 18位FOMC同事、11位投票權, 他估計沃爾什非常有能力做到 并且有做得很好的技巧。

任期8年

鮑威爾問及他任期後留下的問題時, 答案是:「這是給別人批評的」。

然而,他概述了他六年來掌權的背景。 他說這和很久前的情況完全不同 美聯储和其他央行過去都做需求管理, 這個世界很不一樣,更具有挑戰性, 必須平衡雙重任務的兩端。 所有有通貨膨胀任務的央行必須照做。

鮑威爾不認為疫情的膨胀應該归咎于美聯储對就业的關心。 包括經濟封鎖、重開、刺激政策等。 如果你看看10個大經濟的圖表, 你幾乎不知道哪個是美國,哪個是德國,哪個是法國。 他認為這種觀點不能造成高通胀率。 鮑威爾承認在恢復期間。

鮑威爾表示, 美聯储致力于將通胀率持续降至2%。 這是承諾 永無止境 不可动摇 他承認這些高成本的事件正在發生, 美聯储最能做的就是用工具把通胀率調回2%。

鮑威爾說目前很難單獨挑出個人問題。 他和同事一直堅持要按照國會提供的工具和目標, 這很具挑戰性, 他對這些年他和同事一起做的工作感到非常驕傲。