让市场本身上链：Canton Network正悄然成为机构金融的新底层

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

一、一份三天获批的提案

2026 年 3 月 20 日，全球知名的支付服务商，也是大部分银行卡上都有的标识代表的公司 Visa，向 Canton Network 提交了一份治理提案。根据 The Block 的报道，仅仅三天后，提案获批，Visa 以最高权重 10 级（Super Validator Weight 10）正式成为 Canton 的超级验证人。这也是 Visa 有史以来第一次提交区块链治理提案。

放在加密圈里，这件事可能看起来是传统金融的又一次入局。但如果你对于 Visa 这类传统机构内部的法务与合规流程足够了解，就会发现，三天获批这件事实在是有点不太寻常。Visa 的合规团队提交这份文件的前提一定带着传统金融世界里的谨慎和严肃，而且拿到的是最高权重，说明谈判和尽职调查也已经在此之前完全结束。公众看到的这份提案，应该是传统金融和加密世界通力合作数月的结果。

Visa 全球增长产品与战略合作负责人 Rubail Birwadker 在声明中说：“很多银行认为，隐私的缺失是将有实质意义的业务迁移至链上的最大障碍。通过担任 Canton Network 的超级验证人，我们将 Visa 级别的信任、治理与运营规范带入了这套隐私保护型区块链基础设施，让受监管的金融机构可以在不颠覆现有操作方式的前提下，将支付业务搬上链。”

可以看到，Visa 的入局是对一个已经运转成熟的机构网络的认可，而不是起点。

自 2017 年以来，每一轮行情里都会有一批传统金融机构高调宣布“探索区块链”，最终能落地成真实业务的少之又少。这一次，Visa 选择的是进入区块链的治理层，持有投票权，参与基础设施决策。Canton Network 联合创始方 Digital Asset 的网络战略负责人 Eric Saraniecki 在声明中说：“Visa 的加入印证了这项技术已经从实验阶段迈入了生产就绪阶段。”

带着对这一合作的好奇，Odaily星球日报采访了 Canton Network 的团队。到底什么促成了这份合作？又是什么让 Canton，这个蛰伏已久的项目被选中？

二、不是更多资产上链，而是让市场本身上链

要理解 Canton 为什么能吸引 Visa，我们需要先看看 Canton 和其他链的核心差异。

以太坊和 Solana 解决的问题是：怎么让更多人参与进来，怎么让更多资产上链。Canton 解决的问题是：金融机构怎么在链上正常开展业务。听起来侧重点不同，但落到具体设计上，两者的取舍就变得几乎处处相反。

以太坊的全局透明性，对散户是优势，对机构却是障碍。举一个具体的例子，银行的外汇交易部门，如果每一笔买卖美元、欧元的操作都实时可见，对手方马上就能根据这些信息调整报价，银行的交易成本会大幅上升。做市商如果持仓和对冲操作全部公开，竞争对手直接就能照着反向操作，把利润空间压没。机构之间的回购协议，涉及的是双方的资金头寸和抵押品规模，这些数据一旦外泄，对整个机构的流动性管理都是隐患。这些限制跟监管没有直接关系，是基本的商业逻辑决定的。

就算地址和实名机构之间没有关联，链上的透明交易也会改变整个二级市场的逻辑。没有传统金融机构想要自己的交易被狙击，所以以太坊和 Hyperliquid 这样的设计对大型机构来说不是最优选择。

Canton 的做法是在设计里融入了数据可见性控制。

这一处理方式是把数据本身的选择性披露内置进协议层，作为 L1 的原生设计，而不是靠上层应用打补丁。具体来说，只有交易的直接参与方能看到交易细节，网络在不暴露任何敏感数据的前提下完成验证。两家银行可以在同一套共享基础设施上做跨境结算，这笔交易对所有无关方完全不可见。竞争对手可以在同一个网络上交互，各自的仓位和策略不会外泄。

我们也询问了相关的技术细节，Canton 的原话是：“Canton 将协调层（在全网共享）和数据可见性（仅限参与方）分开处理，通过隔离执行环境和选择性同步来实现。这让机构可以安全地进行交易，竞争对手之间也可以交互，而不会暴露各自的持仓或策略。这是让真正的市场，而非资产，能够在链上原生运转的机制。”

Canton Network 告诉我们，这个设计逻辑的总结是：数据可见性控制是基础，而不是附加功能。

所以，Canton 的验证人名单为什么看起来像是老钱大聚会：高盛、摩根大通、BNP 巴黎银行、花旗、美国银行、DTCC、纳斯达克、Broadridge、Tradeweb……这些机构进来，是因为这套基础设施能让他们在上面复刻传统金融的成功，所以流动性才会慢慢涌来。

Canton的超级验证者名单

三、华尔街出身，慢工出细活

Canton 的创造者是 Digital Asset Holdings，2014 年由 Blythe Masters 创立。Blythe Masters 曾是摩根大通的明星高管，是 CDS 领域的重要开创者之一，在华尔街有着极深的人脉和行业背书。这家公司从第一天起就不是做面向散户的区块链产品，目标客户就是那些有真实资产负债表、受严格监管、需要在法律框架内运作的金融机构。

在出身方面，我们问了一个尖锐的问题：2023 年我们就看到了 Canton 面世，为什么直到今年才正式全面上线？

Canton 的回答是，慢工出细活。

华尔街的出身决定了整个项目的节奏。Canton 在采访中坦承，这条链比其他 L1 花了更长的时间才走到今天，因为它从一开始就在处理受监管的金融系统、机构信任的建立，以及如何真正接入有实际业务的市场。

这种节奏和 Web3 的主流叙事完全相反。大多数公链追求的是快速上线、快速铺生态、快速制造热度，TGE 铺开，然后“团队其实也不清楚”。Canton 走的路径是一步一步谈：先拿下 DTCC，再拿下高盛，再拿下摩根大通，再拿下 Visa，通过他们的背书引入实际业务。

2026 年是一个转折点，不是因为项目宣传本身，也不是因为加密世界这一轮熊市开始洗牌，而是因为在叙事之上，基础设施第一次真正达到了机构的要求：有真实的资产负债表活动在上面运转。这也是为什么现在是关注 Canton Network 最好的时机。

“所以业务引入了多少呢？”我们继续发问。

四、Canton 的链上活动

Canton 目前的数据放在整个区块链行业里属于异类，而且这些数字背后的性质和大多数公链非常不同。目前，Canton Network 的月处理量已超过 9 万亿美元，每日交易量达数十万笔，生态参与者数量在过去三年内实现了数量级增长。这些数字对应的是传统金融业务：代币化回购、国债结算、跨机构抵押品调动。这些并非刷量，而是真实发生在机构资产负债表上的操作。

我们同样问了哪些产品是目前链上的主流。目前看来，有这么几个旗舰产品：

摩根大通的 JPM Coin：2026 年 1 月，摩根大通旗下的 Kinexys 部门宣布将 JPM Coin 原生部署到 Canton Network。JPM Coin 跟 USDT、USDC 性质不同，它是一种存款代币，背后代表的是对摩根大通存款的直接债权，走的是现有银行监管框架。举个例子来说，两家机构用 JPM Coin 在 Canton 上结算一笔跨境交易，跟他们在传统体系里做的没有本质区别，只是结算速度快了很多，操作时间也不再局限于工作日。Kinexys 目前的日均交易量在 20 至 30 亿美元之间，自 2019 年以来累计总额超过 1.5 万亿美元，这笔资金流即将在 Canton 上运转。

DTCC 的美国国债代币化：2025 年 12 月，美国证券存管机构 DTCC 宣布与 Digital Asset 合作，计划在 Canton 上将一部分托管的美国国债进行代币化，目标是 2026 年上半年推出受控生产环境下的第一版，之后再根据市场需求扩展。DTCC 同时联合欧清所（Euroclear）共同担任 Canton 基金会的联席主席，直接参与网络治理。

DTCC 每年处理的证券交易价值超过 2000 万亿美元，是整个美国资本市场清算结算体系的核心。用一个比较直观的类比来说，DTCC 在传统金融里的地位，有点像人民银行；没有人能在里面存钱、但所有人的股票和债券交易都必须经过它的后台机构。传统的回购市场只能在工作日内操作，周五下午之后就要等到周一，但是在 Canton 上回购交易可以全天候运行，用链上美国国债作抵押，实现了跨机构、跨时区、覆盖周末的实时资金融通。

那么 Visa 将会在 Canton 上做什么事情呢？

Canton 在采访中描述的一个核心目标是原子化结算：买方付款和卖方交付资产在同一笔操作里同时完成，不需要分两步走，也不需要依赖中间机构来衔接。举个例子，目前一家机构买入一批债券，资产的转移和现金的结算往往是分开的两个流程，中间有时间差，有对手方风险，也有人工对账的成本。Canton 要做到的是这两件事同时发生，一锁即成，没有时间差。要实现这个目标，资本市场基础设施和支付基础设施必须同时在链上。Canton 在资本市场侧已经有了相当扎实的布局，Visa 的加入让支付侧有了真正的机构锚点。

除此之外，还包括实时跨境资本流动、将可编程逻辑嵌入金融交易等区块链擅长的东西。

Canton 认为，2026 年是基础设施第一次真正达到机构要求的周期，所以 Visa 这样的机构选择在现在介入区块链基础设施。

已经在跑的其他用例

代币化回购是目前最成熟的场景。回购协议（Repo）是金融机构之间最常见的短期融资工具，简单说就是机构 A 把债券卖给机构 B 换取现金，同时约定过几天把债券买回来。传统上这个流程只能在工作日的操作时间内完成，而且资金到账有延迟。Canton 上的代币化回购已经实现了 24 小时可用、结算即时，几家头部机构已经在 Canton 上完成了跨机构、覆盖周末的真实回购交易。

抵押品调动也是一个有实际需求的场景。大型金融机构经常需要把抵押品从一个账户或机构调到另一个，比如把存在 A 处的债券调到 B 处，用来满足某笔衍生品交易的保证金要求。传统上这个流程需要数天，期间资产被锁定，无法用于其他用途。Canton 的结算模型让这个过程可以近乎实时地完成。

数字债券发行是 Canton 占优势的另一个领域。Canton 在采访中提到，目前它在全球数字债券发行市场的份额超过一半。原因在于 Canton 能提供完整的交付对支付（DvP）、债券全生命周期管理和多方协调，债券从发行到结算在链上可以完整闭环，而不只是把资产代币化，然后还需要依赖链下流程收尾。

稳定币结算是 Visa 加入之后正在加速推进的方向，目标是让机构之间的稳定币支付可以在同一套具备数据可见性控制的合规基础设施上完成，而不是绕道公链处理。

简单来说，就是没有提 RWA，但是句句都在说 RWA 的需求。

Canton 在采访中对接下来的路线图也给出了大致判断：中期来看，公司债、私人信贷和贸易融资会跟上；更长远的话，股票也在这条路上。从现有用例到这张路线图，逻辑是一致的，流动性越强、监管框架越成熟的资产类别，移动起来越早。

五、代币 CC 代表什么？

对于更广泛的市场参与者来说，CC 这个代币到底是什么，是一个绕不开的问题。

Canton 在采访中的定性比较直接：CC 是“网络效用资产”，其价值锚定于网络上真实发生的金融活动量。

意思是，需求来自实际使用，机构在 Canton 上的交易量越大，网络消耗的 CC 就越多。代币的长期驱动因素包括机构交易流量、稳定币结算规模、链上资产总量，以及 Canton 和其他网络之间的互操作性深度。

CC 在代币分配上有一个在 Web3 圈里相当罕见的设定：零预挖、零团队分配、零 VC 份额，所有代币通过公平方式进入市场。对于机构参与者来说，这个设定减少了"有人拿着超低成本筹码、随时可以在二级市场套现出逃"的顾虑，规则对所有参与方是透明且对等的。

对普通市场参与者来说，Canton 更多是作为后台基础设施存在，普通人接触它的方式更可能是通过交易所、钱包或金融平台，而不是直接跟协议交互。它带来的改善，比如更快的结算速度、更紧的买卖价差、因为运营成本下降而提供更好条件的金融产品，会通过产品层逐渐传导到终端用户，而不是以用户能直接感知的方式呈现。

六、下一步

Canton 在采访中给出的 3 至 5 年目标，不以链上 TVL 或代币价格来衡量。从 Canton 列出的几个具体目标来看：稳定币成为机构间结算的标准手段，就像 SWIFT 电汇是现在的标准一样；主要金融机构，比如银行的贷款、存款、债券发行和产品打包，都能在链上直接运营；跨境资本不再需要经历传统体系里动辄数天的结算周期，而是以近实时速度流动；多个资产类别在 Canton 上完成原生发行和结算，而不是先在链下发行、再人工把信息同步到链上。

Canton 用“隐形”来描述这个状态下的自己：届时 Canton 只是默默驱动全球金融运转的底层协议之一，就像今天的 TCP/IP 之于互联网，或者 SWIFT 之于跨境汇款，用的人感知不到它的存在，但离了它什么都转不起来。

当然这条路还很长。监管在各个司法辖区高度碎片化，在欧洲合规的方式和在亚洲完全不同；现有的遗留系统集成难度很大，银行用了几十年的核心系统不可能一夜迁移；不同区块链网络之间的互操作性还是个悬而未决的技术问题；机构之间要在同一套基础设施上协调，涉及的利益博弈非常复杂。Canton 团队在采访中没有回避这些，告诉我们：技术瓶颈已经不是最大的问题，如何在全球范围内真正推开才是。

可以看到，金融基础设施的变革从来不是某一天突然发生的。SWIFT 建立于 1973 年，花了将近二十年才成为跨境结算的真正标准。人们现在用它，不会想起它是怎么来的。Canton 现在所处的位置，大概就是那个“还没人意识到它会变成什么”的阶段。但对于一个真的想成为基础设施的东西来说，被遗忘，可能才是成功该有的样子。