Từ công cụ sòng bạc đến cỗ máy định giá toàn cầu: Siêu thanh khoản qua con mắt của người đứng đầu Sở giao dịch chứng khoán New York

Tác giả: Chu, ChainCatcher

Gần đây, Jeffrey Sprecher, người sáng lập và Giám đốc điều hành của Intercontinental Exchange (ICE), công ty mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York, đã tham dự hội nghị nhà đầu tư Bernstein.

Khi người dẫn chương trình hỏi anh ấy nhìn nhận mối đe dọa cạnh tranh do Hyperliquid gây ra như thế nào, Sprecher He tiết lộ rằng anh ấy đã đích thân gặp nhóm Hyperliquid nhiều lần để thảo luận về sự chồng chéo trong hoạt động kinh doanh của hai bên và các cơ hội hợp tác tiềm năng. Anh ấy gọi nhóm còn lại là cực kỳ thông minh và mô tả sự trao đổi của họ là "sự ngưỡng mộ lẫn nhau".

Đồng thời, anh ta đưa ra một câu hỏi tu từ sắc bén với các cơ quan quản lý. Nếu hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi là bất hợp pháp, tại sao Hyperliquid vẫn chưa nhận được thư quản lý? Nếu hợp pháp thì tại sao các sàn giao dịch truyền thống lại không được phép tham gia? Tại sao họ lại bị cấm làm điều gì đó đã xảy ra trên khắp thế giới?

Những lời này có rất nhiều trọng lượng. Người đứng đầu sàn giao dịch truyền thống lớn nhất thế giới đã sử dụng sự hiện diện hợp pháp của các đối thủ cạnh tranh trước mặt các nhà đầu tư để đặt câu hỏi về tiêu chuẩn kép của các cơ quan quản lý.

Mở đườngChiến lược

本Vào tháng 3, Bloomberg đưa tin rằng ICE và Chicago Mercantile Exchange (CME) đã hợp tác để gây áp lực lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa Hoa Kỳ (CFTC) để đưa ra đánh giá về Siêu thanh khoản. Thế giới bên ngoài thường hiểu đây là sự liên minh của những người khổng lồ truyền thống để trấn áp các thế lực mới.

Sprecher đã phủ nhận rõ ràng câu chuyện này tại cuộc họp. Anh ấy cho biếtICE không hề hoảng sợ và liên tục liên lạc cũng như học hỏi lẫn nhau với nhóm Hyperliquid. "Chúng tôi đang giúp họ hiểu thế giới của chúng tôi và họ đang giúp chúng tôi hiểu thế giới của họ. Theo nghĩa này, đó là sự ngưỡng mộ lẫn nhau."

Cốt lõi của những cuộc trò chuyện với các cơ quan quản lý luôn là hỏi ICE xem liệu họ có thể tham gia thị trường này hay không, thay vì chặn bên kia. Anh ấy nói thẳng: "Nếu bạn cho rằng điều này là bất hợp pháp, tại sao họ không nhận được thư quy định giống như chúng tôi?"

Nhìn hai manh mối này cạnh nhau, bối cảnh chiến lược của Sprecher trở nên rõ ràng. Cho dù đó là một cuộc họp riêng để tìm ra con át chủ bài của bên kia hay tìm kiếm sự chấp nhận từ cơ quan quản lý, thì đó cũng là một bộ logic mở đường nhưng có mức độ thực hiện khác nhau.

Thực raBố cục của ICE đã được tăng tốc. Vào tháng 3 năm nay, ICE đã đầu tư vào OKX với mức định giá 25 tỷ USD và giành được một ghế trong hội đồng quản trị; trong cùng tháng, nó đã hoàn thành khoản đầu tư tiền mặt trị giá 600 triệu đô la Mỹ vào nền tảng thị trường dự đoán Polymarket. Tuần trước, ICE đã hợp tác với OKX để triển khai các hợp đồng tương lai vĩnh viễn đối với dầu thô Brent và WTI, trực tiếp thâm nhập vào thị trường mà Hyperliquid đã thống trị.

Đối vớiTương laiCó thểSprecher không tiết lộ chi tiết về hình thức hợp tác với Hyperliquid, chỉ đề cập rằng hai bên đang khám phá các lĩnh vực kinh doanh chồng chéo. Nhưng đánh giá từ cách bố trí gần đây của ICE, hướng đi tương đối rõ ràng. Mô hình hợp tác giữa ICE và OKX là ICE cung cấp mức giá chuẩn và nền tảng mã hóa chịu trách nhiệm thực thi. Sự phân công lao động này cũng áp dụng cho Hyperliquid - ICE nắm giữ quyền định giá quan trọng nhất thế giới đối với hàng hóa và tài sản tài chính, trong khi Hyperliquid có cơ sở hạ tầng trực tuyến hoạt động 24 giờ một ngày. Không khó để tưởng tượng ra không gian bổ sung giữa hai người.

Sprecher cũng nêu cụ thể về đợt IPO sắp tới của SpaceX. TradeXYZ, một nền tảng được xây dựng trên Hyperliquid, đã đưa ra hợp đồng vĩnh viễn trước IPO của SpaceX. Hợp đồng không yêu cầu nắm giữ bất kỳ cổ phần nào của SpaceX và không được công ty ủy quyền. Giá tham chiếu ban đầu là 150 USD, tương ứng với mức định giá ngụ ý là khoảng 1,78 nghìn tỷ USD. Nó từng đạt 216 USD trong thời gian ngắn.

Sprecher cho biết, Khi SpaceX chính thức được niêm yết vào ngày 11 tháng 6,mọi người sẽ thấy khoảng cách giữa giá trên chuỗi và giá IPO cuối cùng. Theo quan điểm của ông, đây sẽ là thời điểm quan trọng để kiểm tra khả năng khám phá giá của chuỗi, khi các cơ quan quản lý và người tham gia thị trường sẽ buộc phải đứng ra lập trường, cho rằng cái giá đó là vô nghĩa hoặc cực kỳ quan trọng.

Perp'sdanh tínhShift

Cảm giác cấp bách của ICE vào lúc này không xuất phát từ quy mô của Hyperliquid mà từ sự thay đổi nhận dạng cơ bản mà công cụ hợp đồng vĩnh viễn đang trải qua.

Nhà nghiên cứu mã hóa @Pxstar_ gọi đây là sự giải phóng đạo đức thứ ba của ngành.

Hợp đồng vĩnh viễn được cung cấp bởi BitMEX Sau khi được phát minh, nó được coi là công cụ cờ bạc tồi tệ nhất trong vòng tròn tiền tệ trong một thời gian dài. Các sàn giao dịch dựa vào nó để kiếm được lợi nhuận khổng lồ, nhưng thời gian tồn tại trung bình của người dùng thông thường là dưới ba tháng và hầu hết mọi người đều mất tài sản trong vòng 100 ngày. Tính thanh khoản của nó sẽ không phản hồi trở lại thị trường giao ngay mà sẽ làm xói mòn nó.

Bước ngoặt xảy ra khi Hyperliquid mở rộng chủ đề của hợp đồng vĩnh viễn sang dự báo dầu thô và chứng khoán thông qua HIP-3 Sau các tài sản truyền thống như IPO. Bản thân công cụ này không thay đổi nhưng nó bắt đầu phục vụ nhu cầu khám phá giá thực.

Từ đầu đến cuối tháng 3 năm nay, tình hình ở Trung Đông tiếp tục căng thẳng, nhiều quyết định địa chính trị tập trung vào cuối tuần. Thị trường tương lai dầu truyền thống đã đóng cửa vào thời điểm này và các hợp đồng dầu thô vĩnh viễn của Hyperliquid sẽ lấp đầy khoảng trống.

dữ liệu,Khối lượng giao dịch tích lũy tăng từ 339 triệu USD lên 7,3 tỷ USD trong vài tuần, tăng hơn 20 lần; quy mô của các vị thế mở cũng tăng từ dưới 200 triệu USD lên hơn 1,26 tỷ USD.

Sprecher đã chỉ ra rằngchính số lượng lớn các quyết định diễn ra vào cuối tuần trong cuộc xung đột ở Trung Đông đã khiến nền tảng này được chú ý nhiều như vậy.

Khi công cụ phái sinh, từng được coi là công cụ cờ bạc, bắt đầu đảm nhận chức năng khám phá giá trên thị trường hàng hóa quan trọng nhất thế giới, bản chất của nó đã thay đổi.

Đây là lý do tại sao Sprecher than thở rằng công ty này bao gồm 11 Một nền tảng được xây dựng bởi một nhóm con người với tỷ suất lợi nhuận gộp ước tính lên tới 99% đã tạo ra sự giàu có tương đương với Nasdaq.

Delphi Digital cũng có nghĩa là, trao đổi hợp đồng vĩnh viễn sẽ trở thành trung tâm cốt lõi của kỷ nguyên giá trị kỹ thuật số, giống như Phố Wall là trung tâm cốt lõi của kỷ nguyên công nghiệp. Và Hyperliquid hiện là người đã tiến xa nhất.

Thực tế của các sàn giao dịch truyền thốngĐối mặt với sự mở rộng của Hyperliquid, ICE đã cố gắng bắt đầu bằng thời gian giao dịch. Sprecher tiết lộ rằng ICE đã liên lạc với nhiều công ty dầu mỏ và đề xuất rằng cơ quan này có thể vẫn mở cửa vào cuối tuần và hoạt động theo múi giờ giao dịch toàn cầu.

Phản ứng của thị trường khá thờ ơ, nhưng kết quả này không có gì đáng ngạc nhiên.

Ưu điểm của Hyperliquid không nằm ở việc kéo dài thời gian giao dịch mà nằm ở hiệu quả của toàn bộ cơ sở hạ tầng. Sổ đặt hàng đầy đủ trên chuỗi, thanh toán stablecoin, hồ sơ trên chuỗi hoàn toàn minh bạch, hoạt động không ngừng nghỉ 24 giờ, cùng với chi phí cận biên cực thấp - đây là lỗ hổng cấu trúc mà các sàn giao dịch truyền thống không thể tái tạo bằng cách điều chỉnh giờ hoạt động.

Điều đáng được chú ý hơn là tình hình của các khách hàng tổ chức. Sprecher đã đề cập,ICE Hầu hết các khách hàng tổ chức hiện không giao dịch trên chuỗi và các hạn chế tuân thủ nội bộ ngăn họ tham gia ở cấp tổ chức. Nhưng đồng thời, các tổ chức này đang theo dõi chặt chẽ, đặc biệt là động lực khám phá Giá Siêu thanh khoản. Trước khi thị trường truyền thống mở cửa, ngày càng có nhiều nhà giao dịch bắt đầu đề cập đến biến động giá trên chuỗi.

Điều này có nghĩa là các khách hàng tổ chức của ICE đang ở vào tình thế khó xử: họ không thể trực tiếp tham gia vào các giao dịch trên chuỗi cũng như không thể bỏ qua tác động của giá trên chuỗi đối với các thị trường truyền thống.

Mức độ quản lý cũng đầy rẫy sự không chắc chắn. CFTC hiện đang phải đối mặt với một câu hỏi cơ bản: hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi chính xác là gì? Đây có phải là một sản phẩm đổi mới yêu cầu khung pháp lý mới hay nó có thể được phân loại thành 's Dodd-Frank Hệ thống hoán đổi Đạo luật Bảo vệ Người tiêu dùng và Cải cách Phố Wall (Dodd-Frank)? Sprecher thừa nhận rằng ông không chắc liệu chính các cơ quan quản lý có câu trả lời hay không.

Đồng thời, cả hai bên đều nỗ lực chủ động xây dựng các quy tắc. Gần đây, Jeff Yan, người đồng sáng lập Hyperliquid đã đến Washington để gặp gỡ các nhà hoạch định chính sách để thảo luận về cách đưa thị trường phái sinh trên chuỗi vào khuôn khổ pháp lý của Hoa Kỳ. Trung tâm chính sách siêu thanh khoản nhấn mạnh rằng hồ sơ giao dịch trên toàn bộ chuỗi minh bạch hơn bất kỳ trao đổi truyền thống nào.

Kết luận

Sprecher đã đề cập rằng nếu anh ấy còn trẻ, anh ấyHy vọng được tham gia vào hoạt động này. Câu này không chỉ là sự thừa nhận sự đổi mới mà còn phản ánh tâm lý phức tạp của tài chính truyền thống đối với các xu hướng mới.

Trao đổi truyền thốngđang từng bước tiếp cận thị trường này thông qua đầu tư, hợp tác và vận động hành lang về quy định. Hyperliquid sử dụng tính minh bạch và hiệu quả như những con chip để tiếp tục mở rộng không gian pháp lý của mình.

TôiEHiểu rõ doanh nghiệp này,Đối vớiBước tiếp theo không phải là có vào hay không mà là vào như thế nào.