Phân tích của JP Morgan: Vẫn lạc quan về Bitcoin lên tới 170.000 USD, việc Strategy ủng hộ việc không bán đồng tiền này là chìa khóa trong tương lai gần

Biên tập viên: Felix, PANews

Nhóm phân tích của JPMorgan (do chiến lược gia cấp cao Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu) đã đưa ra một báo cáo nghiên cứu vào ngày 4 tháng 12. Báo cáo lưu ý rằng mặc dù sức mạnh tính toán Bitcoin giảm và chi phí khai thác tăng đang làm tăng thêm áp lực giảm giá đối với Bitcoin, nhưng các chuyển động của Strategy (trước đây là MicroStrategy, mã MSTR) rất quan trọng đối với triển vọng ngắn hạn của Bitcoin.

Các nhà phân tích cho biết sự suy giảm gần đây về sức mạnh tính toán của Bitcoin và độ khó khai thác đã gây áp lực giảm giá Bitcoin. Sự sụt giảm này có thể là do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tái khẳng định lệnh cấm, cũng như sự ra đi của các công ty khai thác chi phí cao do giá điện tăng và giá Bitcoin giảm, khiến lợi nhuận giảm và một số công ty khai thác buộc phải bán Bitcoin.

Chi phí khai thác Bitcoin đã giảm xuống còn 90.000 USD từ mức 94.000 USD vào tháng trước. Tuy nhiên, giá Bitcoin vẫn thấp hơn chi phí khai thác này, dẫn đến áp lực bán tăng thêm. Các nhà phân tích cho biết, giả sử giá điện là 0,05 USD mỗi kilowatt giờ, mỗi lần giá điện tăng thêm 0,01 USD mỗi kilowatt giờ sẽ làm tăng chi phí khai thác đối với các công ty khai thác chi phí cao thêm 18.000 USD.

Việc mNAV có thể duy trì ở mức 1,0 hay không mới là vấn đề then chốt

Mặc dù vậy, JPMorgan Chase tin rằng các công cụ khai thác không phải là chìa khóa cho xu hướng tiếp theo của Bitcoin và quy mô cũng như sự ổn định vị thế của Chiến lược mới mang tính quyết định hơn.

Báo cáo nhấn mạnh rằngKhả năng duy trì giá trị doanh nghiệp của mình với tỷ lệ nắm giữ Bitcoin (mNAV) trên 1 và tránh bán Bitcoin là động lực chính dẫn đến biến động giá gần đây của Bitcoin.

Tỷ lệ hiện tại là khoảng 1,13. Miễn là nó vẫn ở trên 1,0, Strategy không cần sử dụng khoảng 650.000 Bitcoin mà nó nắm giữ để trả lãi trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ tức bằng cổ phiếu ưu đãi. Dự trữ tiền mặt 1,44 tỷ USD của công ty cũng đủ để trang trải mọi nghĩa vụ tiền mặt trong hai năm tới, điều này sẽ loại bỏ đáng kể sự hoảng loạn trên thị trường.

Nếu tỷ lệ này vẫn trên 1,0 và Chiến lược cuối cùng có thể tránh được việc bán Bitcoin, thì niềm tin thị trường có thể sẽ nhanh chóng quay trở lại và điều tồi tệ nhất đối với giá Bitcoin sẽ kết thúc. Nếu tỷ lệ này giảm xuống dưới 1, hoặc công ty phải thanh lý Bitcoin do điều chỉnh chỉ số MSCI vào ngày 15 tháng 1 năm 2026, điều này gây ra việc quỹ bán cổ phiếu Chiến lược thụ động quy mô lớn, một vòng luẩn quẩn mới sẽ được kích hoạt.

Nguy cơ MSTR bị loại khỏi MSCI "đã được định giá"

Mặc dù thị trường hiện đang rất chú ý đến việc liệu MSCI có loại Strategy và các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số (DAT) khác khỏi chỉ số chứng khoán của mình hay không. Nhưng JPMorgan Chase cho biết rủi ro giảm giá từ quyết định loại bỏ là hạn chế vì rủi ro “đã được thị trường định giá đầy đủ”.

Cổ phiếu của Strateggy đã giảm khoảng 40% kể từ ngày 10 tháng 10, khi MSCI lần đầu tiên công bố cuộc tham vấn. Các nhà phân tích tin rằng sự sụt giảm này cho thấy thị trường đã đánh giá rủi ro bị loại khỏi MSCI và thậm chí có thể bị loại khỏi tất cả các chỉ số chứng khoán chính.

Tháng trước, các nhà phân tích ước tính rằng nếu MSCI loại bỏ Chiến lược, nó sẽ dẫn đến dòng vốn chảy ra là 2,8 tỷ USD và nếu tất cả các chỉ số chứng khoán khác cũng làm theo, nó sẽ dẫn đến dòng vốn chảy ra là 8,8 tỷ USD. Vào thời điểm đó, đồng sáng lập và chủ tịch điều hành của Strategy, Michael Saylor cho biết: "Việc phân loại chỉ số không định nghĩa chúng tôi. Chiến lược của chúng tôi là dài hạn và niềm tin của chúng tôi vào Bitcoin là không thể lay chuyển".

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết quyết định của MSCI vào ngày 15 tháng 1 vẫn sẽ rất quan trọng đối với Chiến lược và hướng đi của Bitcoin. Nếu bị loại bỏ, có thể chỉ có áp lực giảm hạn chế. Nếu MSCI tiếp tục giữ Chiến lược trong chỉ số của mình, cả Chiến lược và Bitcoin “có thể phục hồi mạnh mẽ” trở lại mức trước ngày 10 tháng 10.

JPMorgan Chase cũng chỉ ra rằng chi phí khai thác Bitcoin trước đây đóng vai trò là mức hỗ trợ. Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới chi phí khai thác trong một thời gian dài, các thợ đào có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn, khiến chi phí khai thác còn giảm hơn nữa.

Tuy nhiên, JPMorgan vẫn duy trì triển vọng dài hạn lạc quan đối với Bitcoin, về mặt lý thuyết có giá gần 170.000 USD, nghĩa là nếu điều kiện thị trường ổn định, Bitcoin có thể tăng giá đáng kể trong 6 đến 12 tháng tới.

Bài đọc liên quan: Thời gian giao dịch: Kỳ vọng Nhân dân tệ sẽ "phá vỡ mức 7" đang tăng lên và Bitcoin phải vượt qua mức 96.000 để xác nhận sự đảo ngược xu hướng