規制ゲームの新段階:CEEXは、グローバル暗号化業界におけるSECのイノベーション免除の影響を解釈

 

過去数年間、暗号化された資産に対する米国の規制当局の態度は、ローラーコースターのそれに似ています。

元SEC 1946年 ジュリスプレンスに信頼される「規制が施行」として知られるGARY GENSLER会長ハウエイテストは、Rippleなどのセキュリティとsuesプロジェクトとして、ファンドライジングの目的でトークンを処理します。 たとえば、2023年、裁判所は、XRPが機関販売のセキュリティであったが、小売市場でのセキュリティを考慮していないと判断しました。 既にSEC S-1 に上場している Coinbase でさえ、「未登録株式交換の操作」が進んでいます。 このような矛盾が成長し、「SEC効果」になる市場を引き起こしました。 通貨が有価証券と呼ばれているときは、その価格が崩壊する傾向があります, 資本と開発者は、規制的にフレンドリーなヨーロッパとアジアに逃げます。

2025年に米国で政令の変更後、SEC、PAUL ATKINSの新しい会長、CNBCとのインタビューで、最も暗号化された資産は有価証券として分類されず、三大改革を提案すべきでないと述べた通貨分類お問い合わせ暗号化項目そして、革新的な免除お問い合わせ ほとんどの暗号化された資産はコモディティ、コレクション、またはツールタイプのトークンに似ていると述べ、Howeyがテストした投資契約のほんの一部は実際の有価証券であった。 新たな政府は訴訟の数を撤回し、CFTCと協力してルールを開発するためにSECを指示するので、米国は暗号化されたイノベーションのためのグローバルセンターに戻りたいと考えています。

ATKINSは、革新的な免除の観点から、1月2026日に「革新的な免除」サンドボックスを導入することにコミットしました。このプロジェクトは、煩雑な登録の必要性なしに、KYC / AML規則および投資家保護措置の順守なしに、限られた期間内に製品をテストすることができるという考え方です。 パブリック・オピニオンは、そのような方針がスタートアップ・ブロック・チェーンの呼吸空間を与え、コンプライアンス・コストを削減するという観点です。 しかし、この問題は、コミュニティが「オープンネスの考え方に反する」という部分的に分散して批判されたユーザー ID をスクリーン表示することができ、一部の DAO は、モビリティプールがライセンスされていないシステムとライセンスされていないシステムに分けられたことを懸念していました。

 

 

 

風向の変化は避けられません。

2022年11月、世界最大の暗号化交換の1つですフィックス数日間で、帝国は、破産のために提出された32億ドルの値で。 創設者、サム・バンクマン・フリードが逮捕され、多くの犯罪費用に直面しました。 メディアは、「暗号化されたリーマンの瞬間」として事件を記述し、何百万のユーザーの資産が消去されました。 その後、ヨーロッパとアメリカの規制当局は、監視されていない取引所は、Ponziコンキュバインになり、各深刻な危機が新しいリスク管理基準を促進し、社会がより厳しい規制枠組みを要求し始めていると報告することができました。

FTXのレッスンは、米国政府が起動するよう求めたクリプトスプリング、暗号化された資産に適当な特定の指導を提供するためにSECおよびCFTCを要求して下さい。 一方、議会が通過GENIUS法初めて、コンプライアンスの安定的な通貨は、法的支払いツールとして認められました。 アメリカ合衆国 TREASURY DEPARTMENT は、暗号化された資産をホスティングする銀行を禁止し、GOLDMAN SACHS や CITIGROUPS などの銀行を顧客にBITCOIN および ETHERA を保持できるようにSAB 121を持ち上げました。 これらの取り組みは、公式の圧力から離れ、学習後のリスクコントロールシステムを再設計するという点をマークします。

 

 

規制の締まることは、業界が停滞しているという意味ではありませんが、一部の企業は、コンプライアンスを積極的に取り入れ、競争上の優位性に変えていることを意味します。 Coinbase では、例えば、SEC によって実行された後、Coinbase は効率的な KYC/AML テクニックを開発し、他の機関に「コンプライアンスサービス」として販売しました。 その報告書は、Coinbase のコンプライアンス業務の収益が、外部企業へのテクニカルサポートの提供を通じて、1セントあたり215以上増加したことを示しています。 このケースでは、厳格な規制環境であっても、ビジネスは革新的なソリューションを通じて商用価値を求めることができます。

ベンチャーキャピタル、アンドレアセン・ホロービッツ(a16z)は、元CFTC議長のヒート・タルバート氏をチーフ・リーガル・オフィサーとして雇用し、政策開発とロビー・レギュレータに積極的に参加し、知識のゼロ証拠などの技術のためのより審美的な規制環境を提供します。 この「進化したドア」戦略は、独自の投資プロジェクトの音声を保護するだけでなく、規制と業界間の利益の競争を反映しています。

もう一つの興味深い例は、米国の労働法は、企業が直接暗号化された通貨、Muskerチーム、古いカリフォルニア法を介して、従業員が通貨を安定させるために給料の一部を選択できるようにするTeslaから来ています米ドルCフォームが取得され、暗号化された交換で毎日決済されます。 この巧妙な演習では、革新的な支払いスキームも規制枠組みの中で試すことができますし、デジタル資産のスタッフの関心に応えることを提案しています。

 

 

 

米国政策のシフトは、隔離されたイベントではありません。

ヨーロッパでは、暗号化された資産市場条例(MiCA)が2024年に施行され、EU全体に対する統一規則を提供しました。 欧州連合証券市場局(ESMA)は、2024年12月30日までに暗号化サービスを提供する企業は、移行期間中に引き続き動作することができましたが、加盟国は投資家を保護するために、自らの移行期間を削減することができます。 MiCAは、取引記録、注文書、透明性データを標準形式で開示し、市場注文を確実にするためにホワイトペーパー情報を提出するために、デジタルアセットサービスプロバイダが必要です。 国が遷移期間を実装している異なる時間を考えると、学者は規制仲裁が「規制パズル」につながることを懸念しています。 ドイツなどの国は市場を調達し、現地のライセンスを申請するために、市場を調達するために移行期間を削減しました。 この差動実装は、EUがESMAの統合規制の大きなプラットフォームが断片化によって競争に影響を及ぼすかどうかを検討するよう求めた。

 

英国は、金融サービスおよび市場法(FSMA)を導入し、複数の規制レベルを確立しました。 その規制サンドボックスは、スタートアップが制御された環境で革新的な製品をテストすることを可能にします。そこから、規制当局はデータを取得し、ポリシーを調整します。 アジア、シンガポール、香港では、2020年以降、仮想資産取引プラットフォームのプレートを発行し、取引所を引き出すための「監視サンドボックス」スキームを開設しました。 シンガポール財務局が承認インダストリアルXそして、フランクリン寺院ブロックチェーンベースのマネー・マーケット・ファンドのロールアウトにより、短期債券の購入と収益化される商用ノートの購入が可能になります。 このファンドのシェアは、ブロックチェーン上に記録され、リアルタイムの透明性と日々の流動性を提供します。 この例では、アジアの規制当局は、リスクと利点を実践的な経験で評価するために「最初のインスタンス」を好むことを示しています。

 

発展途上国では、パキスタン政府は、Binanceとの理解の覚書に署名し、約2億ドルの収益化を検証しました。 欧米制制制制裁の枠組み、収益化による流動性の向上、海外資本の引き渡し、金融イノベーションを通じた伝統制約を打ち破る新たな経済戦略を反映しました。 米国と欧州連合(EU)が規制枠組みについて議論した時、新興市場は急速にブロックチェーン金融商品、注目に値する「カーブオーバー」を埋め込んだ。

 

 

 

米国SECは、ハードな執行から分類規制、一時的な免除、サンドボックス試験まで、グローバルパラダイムシフトのような「イノベーション免除」を導入しました。 政策立案者は、単純な閉鎖が唯一の脳のドレインと灰色の領域の拡大を加速することができることを実現し始めています。より実現可能なアプローチは、投資家の保護とイノベーションのペースの間に着陸境界を描くことです。

ゲームが終わらない。 伝統的な金融機関は、ブロックチェーンをより広いアプリケーション・ランドスケープにし、シカゴ・コモディティ・エクスチェンジ、ニューヨーク・ハウス、そして成功的な流通における他の伝統的な巨人の新たなバランスを築き上げ、規制が市場の完全性を損なう可能性があることを懸念している取引所のワールド・フェデレーションズは、伝統的な取引所やDeFiプラットフォームへのルールの同じセットのアプリケーションを提唱しました。また、ユニスワップ・ファウンダーは、過度の規制がオープンソースのイノベーションを阻止することを主張しました。 違いは、新たなパラダイムの複雑さの足元です。

 

一般的な読者にとって、「イノベーション免除」の理解は、障害条項に陥らない。 政府によって生成された試験場として想像できるため、シードプロジェクトは限られた期間内に新しい品種をテストし、成熟したときに正式なアクセスを申請することができます。 規制当局は、柔軟な空間を提供し、また、フェンスアップする意思があります。プロジェクトは、継続的に運用進捗状況とリスクを開示しなければなりません。 ルールの土地として, 米国は、プロジェクトへの戻りを歓迎します, または、ユーラシアのベンチマーキングメカニズムの加速ロールアウトに貢献することができます, より規範的なおよび包括的なフェーズに向かって暗号化されたエコロジーを移動するより一般的な規制テンプレートにつながる。

取引プラットフォームでは、規制競争によって提示された機会は、しばしば「コンプライアンス+経験の摩擦」の2行に落ちます。 プラットフォーム通貨CMCは、ブローカーの排他的な利益車両とマイニングがブローカーにオープンされているため、プラットフォーム通貨CMCの周りに成長船の建設のための主要なワンストップのオール通貨の異常取引です。 そして、アフリカ市場は、ローカルメディア、教育、支払いなどの共同構築プログラムを開始しました。 パートナーは、ドバイVARAのVASPライセンスのアプリケーションを強化し、中東コンプライアンスルートを事前に計算しています。 App の新しいバージョンでは、登録済みブローカーのアプリケーションエントリを優先し、上部右上隅にある「ブローカセンター」を入力し、統合/充電およびグレードデータを視覚化してアップグレードと操作を容易にします。