发布日期: 2025 年 12 月 19 日
作者：BlockBeats 编辑部

过去 24 小时，加密市场在多个维度同时展开。主流话题集中于 Perp DEX 项目发币节奏与回购策略的分歧，围绕 Lighter 的 TGE 时间预期及 Hyperliquid 回购是否挤压长期发展的讨论持续发酵。在生态发展方面，Solana 生态出现 DePIN 的现实落地尝试，以太坊同步推进 DEX 费用格局变化与 AI 协议层升级，稳定币与高性能基础设施则加速与传统金融接轨。

一、 主流话题

1.UNI 销毁提案进入最终投票：治理对齐，还是一次叙事修复？

Uniswap 创始人 Hayden Adams 提交的「Unification」提案已进入最终治理投票阶段，投票将于 12 月 19 日晚间开启，持续至 12 月 25 日。

该提案计划销毁 1 亿枚 UNI，并同步激活 v2、v3 主网费用开关（以及 Unichain 费用），同时通过怀俄明州 DUNA 法律结构，使 Uniswap Labs 与协议治理在法律层面实现更明确的对齐。

海外社区的争议并不集中在「是否销毁」，而是指向治理本身的性质变化：部分声音质疑这是一次精心设计的「治理 optics」，认为 Labs 在关键节点重新主导议程，削弱了 DAO 的独立性；也有支持者强调其潜在的 MEV 内部化与费用回流意义，认为这是 Uniswap 迈向可持续代币经济的必要步骤。

另一些更审慎的观点则指出，Uniswap Labs 过往已捕获大量经济价值，与 Aave 等协议逐步向 DAO 回流收入的路径形成对比，应理性评估这种「历史包袱」下的治理调整。整体来看，该提案被视为 Uniswap 经济模型转向的重要节点，但同时也再次暴露了头部 DeFi 项目中 Labs 与 DAO 边界持续模糊的问题。

2.LIDO 估值争论发酵：高 TVL 与低市值的治理代币悖论

作为以太坊最大的流动性质押协议，Lido 当前市场份额约 25%，TVL 超过 260 亿美元，年化收入约 7500 万美元，国库规模约 1.7 亿美元，但其治理代币 LDO 的市值已跌破 5 亿美元，引发社区广泛质疑。

讨论焦点集中在一个核心问题上：在不分红、无法直接捕获现金流的前提下，治理代币是否仍具备合理估值基础。

部分观点直言 LDO 的内在价值趋近于零，认为协议收入与代币持有者之间几乎不存在直接关联；也有人将价格持续走弱归因于 ETH 质押 APR 下行、再质押赛道竞争加剧，以及未来市场份额预期下降。

更激进的比喻则将 Lido 形容为「加密世界的 Linux」，高使用率却缺乏价值回流。多头视角下，唯一被反复提及的变量在于 2026 年 Q1 可能启动的回购机制，以及 v3 升级后与 ETH ETF 相关的结构性变化。

整体争论中，Lido 的 TVL 与市值比已达到约 52:1，再次凸显 DeFi 治理代币在「基础设施地位」与「价值捕获能力」之间的长期错位。

3.CZ 转推隐私转账讨论：链上透明，正在成为支付阻力？

Binance 前 CEO CZ 转推了 Ignas 关于加密支付隐私问题的帖子，指出当前链上转账会完整暴露交易历史，短期内用户只能通过中心化交易所暂时规避追踪，但这显然不是长期解决方案。该转推迅速引爆讨论，话题从「隐私是否重要」迅速转向「是否已经存在可行工具」，并演变为一场隐私方案的集中展示。

不少项目与支持者借机推荐各类解决路径，包括 Railgun、Zcash、基于 ZK 的稳定币方案、UTXO 架构链等，强调低成本或原生隐私优势；也有用户从日常支付体验出发调侃，认为在当前透明账本结构下，用加密货币买一杯咖啡几乎等同于公开自己的全部资产状况。

CZ 的转推进一步放大了讨论声量，使这一议题从技术圈层扩散至更广泛的交易与支付用户。整体来看，这场讨论再次凸显了完全透明的链上设计与现实支付场景之间日益突出的张力。

4. 验证节点性能之争：数据，还是叙事？

围绕以太坊执行客户端的性能争论在过去一天持续发酵。新客户端 Tempo 宣称自身为「最快执行客户端」，但社区测试数据显示，其性能仅约为 Nethermind 的十分之一，引发对其宣传真实性的广泛质疑。

讨论很快从单一项目扩展至更普遍的问题：在节点与 Layer2 生态中，性能表述究竟应以营销叙事为主，还是必须严格基于可复现的数据。

部分开发者强调，应以公开基准测试与实际运行环境为判断标准，反对模糊或选择性披露数据；也有人借机讨论以太坊客户端多样性，指出不同语言与实现路径在性能、稳定性和维护成本上的权衡。

整体来看，这场争论反映出验证者与基础设施社区对「性能神话」的耐心正在下降，市场正逐步要求将讨论拉回到可验证的工程层面。

二、 主流生态动态

1.Solana：年经常性收入达 3 亿美元的能源公司入场 DePIN

能源公司 Fuse Energy 宣布完成 7000 万美元 B 轮融资，由 Lowercarbon 与 Balderton 领投，公司估值升至 50 亿美元，其披露的年经常性收入（ARR）已达 3 亿美元。Fuse 表示将通过 DePIN 模式加速新技术的市场化落地，同时提升自身运营效率。

相关讨论中，有观点认为，这一案例意味着具备成熟现金流的大型企业开始系统性采用 DePIN，通过代币激励启动供给侧飞轮、降低支付与地域摩擦，并压缩扩展成本，可能在未来数年内对加密行业形成外溢冲击。也有社区成员对 DePIN 如何具体提升商业落地效率提出质疑，认为其效果仍需通过实际执行验证。整体来看，该事件被视为 Solana 生态在 DePIN 方向吸引真实商业参与者的又一信号，强化了能源与加密基础设施交汇的想象空间。

2. 以太坊：DEX 费用格局变化与 AI 协议层升级并行推进

在 DEX 领域，最新数据显示 Curve 在以太坊 DEX 费用收入中的占比显著上升，已逼近甚至阶段性超越 Uniswap。社区讨论指出，Uniswap 的费用占比相较去年明显回落，而 Curve 从此前的低位快速回升，被部分观点视为 2025 年 DeFi 费用结构修复的代表性案例；也有声音提醒，veCRV 持有者的实际收益并未同步改善，治理代币与协议收入之间的关系依旧存在结构性错位。

与此同时，ERC-8004（Trustless Agents，无信任代理）协议确认将于 1 月 16 日登陆以太坊主网。该提案于 2025 年 8 月提出，旨在为自治 AI 代理提供去中心化信任层，使其在无需预置信任的情况下完成发现、选择与交互，被视为构建开放「代理经济」的关键协议。ERC-8004 由 MetaMask、以太坊基金会、Google 与 Coinbase 成员联合撰写，并由以太坊基金会新成立的 dAI 团队重点推动，已吸引超过 150 个项目参与构建，社区规模超过 1000 人，成为 Ethereum Magicians 论坛讨论热度最高的提案之一。

部分社区观点认为，该协议标志着以太坊正尝试成为 AI 代理的结算与协调骨干，但其在用户体验、安全性与去中心化之间的平衡，仍有待主网运行后的实际反馈。

3.Perp DEX：TGE 预期分化与回购策略争议并存

Lighter TGE 时间变化：市场预期分化加剧

根据 zoomerfied 分享的 Polymarket 数据，市场预测 Lighter 在 2025 年内不进行 TGE 的概率为 35%，而 2025 年 12 月 29 日被视为当前最可能的发射日期。相关图表显示，该概率自 12 月 15 日的阶段性低点持续上升，并于 12 月 18 日达到 35%，同时标注出现一定幅度的回调变化。

该预测在社区引发分歧，有人质疑信息本身的有效性与解读价值，也有人认为在当前市场环境下，年内 TGE 缺乏现实动机，推迟至 2026 年初更为合理。另有声音指出，12 月底正值假期窗口，市场关注度有限，即便发币也难以形成有效动能。整体来看，围绕 Lighter 发射时点的讨论呈现出明显不确定性，反映出市场对 Perp DEX 项目节奏与风险偏好的持续摇摆。

Hype 生态新项目 Perpetuals：永续合约赛道持续扩展

Perpetuals 作为 Hyperliquid（Hype）生态中新推出的 Perp 项目正式亮相，聚焦去中心化永续合约交易，并强调在杠杆机制与流动性激励上的设计创新。尽管披露细节有限，社区普遍将其视为对 Hype 现有衍生品版图的延伸，并与 Lighter 等项目形成潜在竞争关系。

有讨论认为，该项目未来可能与 Hype 生态内的积分体系或跨链机制产生协同，从而推动用户迁移与交易活跃度。整体来看，Perpetuals 的出现被视为 Hype 生态持续扩张的信号，也进一步加剧了 Perp DEX 赛道内部的产品与机制竞争。

回购还是增长投入？Hype 回购策略引发结构性争论

围绕 Hyperliquid 持续进行的 $HYPE 回购策略，社区出现明显分歧。

有观点指出，Hyperliquid 已投入约 10 亿美元用于代币回购，但对长期价格影响有限，认为这部分资金更应投入到合规建设与竞争壁垒打造，以应对 Coinbase、Robinhood、Nasdaq 等传统金融机构未来可能进入永续合约市场的压力，并警告回购可能在 2026 年后反而成为结构性风险来源。

与之相对的声音则认为，在当前周期下，回购是少数具备确定性的结构性支撑手段，不仅有助于稳定代币预期，也通过将平台现金流直接反馈至代币，构建防衰退壁垒；也有观点认为，回购并不必然排斥增长投入，关键在于资金配置的平衡。整体争论反映出 DeFi 项目在「回购稳价」与「长期扩张」之间的持续权衡，同时也折射出 TradFi 竞争压力逐步逼近下，Perp DEX 项目面临的战略选择难题。

4. 其他

在基础设施层面，MegaETH 宣布其 Frontier 主网正式向开发者与项目方开放。

该网络已上线数周，早期主要面向 LayerZero、EigenDA、Chainlink、RedStone、Alchemy、Safe 等基础设施团队进行测试，目前开始支持更广泛的压力测试，并解锁首批实时应用程序。相关信息显示，MegaETH 采用相对透明的测试与观测方法，已集成 Blockscout、Dune、Growthepie 等区块浏览与数据分析工具，同时引入 MiniBlocksIO 与 Swishi 等社区可视化方案。

社区讨论中，有声音将其解读为「从试运行走向真实负载」的关键阶段，也有观点强调，高性能链要兑现承诺，仍取决于预言机与数据基础设施能否同步跟上。整体来看，此次开放被视为 MegaETH 从测试阶段向生产环境过渡的重要节点，其目标是支撑对极端性能要求更高的加密应用。

在稳定币方向，SoFi Bank 宣布推出全储备稳定币 SoFiUSD，成为首家在公共无许可区块链上发行稳定币的全国特许零售银行。

官方表述中，SoFiUSD 被定位为面向银行、fintech 与企业平台的稳定币基础设施，目前主要用于内部结算，并计划逐步向 SoFi 全体用户开放。

社区讨论一方面关注其产品与市场契合度及流动性挑战，另一方面也指出其基础设施层面的意义：通过 Galileo 处理引擎重构 fintech 结算流程，实现 7×24 小时即时结算，减少预融资与对账成本，并通过投资美债获取浮动收益。该进展被视为传统银行体系与区块链之间进一步对接的信号，凸显监管友好型稳定币的加速落地。

与此同时，Visa 披露其稳定币结算试点的年化运行规模已达 35 亿美元，相关业务已从概念测试阶段进入可观测的市场信号。

Visa 同时宣布两项举措：一是通过 Visa Consulting & Analytics 推出全球稳定币咨询服务，协助金融机构评估市场契合度与落地路径；二是支持美国发行商与收单方通过 Circle 的 USDC 与 Visa 网络实现 7×24 小时结算，Cross River Bank 与 Lead Bank 已率先上线，更多机构计划于 2026 年接入。社区讨论集中于该模式对可编程资金管理与流动性效率的影响，整体被视为传统支付巨头加速区块链整合的重要一步。

此外，PayPal 旗下稳定币 PYUSD 与 USDAI 宣布展开合作，目标在于提升稳定币之间的互操作性与整体流动性。

相关信息聚焦于双方在跨链转移、流动性池或支付场景集成等方向的潜在协作。社区解读普遍认为，此类合作有助于降低稳定币在不同生态之间的摩擦成本，并推动其在 DeFi 与支付体系中的协同使用，反映出稳定币赛道正在由单点竞争转向更具联盟特征的演进阶段。