作者: @ BlazingKevin_, Movemaker 的研究员

SEC主席PAUL ATKINS指出, 整個美國金融市場, 包括股票、固定收益、國債及地產, 自1970年代電子交易開始後。

1. 完整的跨部门合作框架和实际贡献

Atkins的「Crypto計畫」並非SEC的單方行動, 要全面提升美國金融市場(包括股票、债券、國債、私人信贷、地產等)。

1.1 参与全面资产化的政府部门

並提供受控的試驗環境, 讓傳統的金融機構可以探索及實施货币化的基建, 並不違背核心投資人保護原则。

吉尼斯 法案解決了Cash Leg的問題, 這對各機構進行交易和抵押是必需的。

CLARTY法案分開SEC和CFTC的管辖范围, 明确了加密原始平台的目標, 并制定了「成熟度」的定義, 讓該機構清楚知道它持有的數位資產(如比特币)在哪個管理機構運作。

於1973年成立, OCC提供權益、期货及证券出借交易的清算與结算服務。-是的期货市場和期货商主經理。

這項跨部门合力是全美金融市場連結的前提。

2.2 传统金融巨头的合作

在美國傳統金融巨頭的合作蓝图中, 貝萊特是第一個以美國財政債務基金(United States Finance Boundation Fund)身份發行的公開資產(the Taifung)。

Morgan Chase讓銀行在數小時內而不是數天內完成標記抵押品和現金的原子互換。

信與交流中心(DTCC)的「無反對函」讓它能將傳統的CUSIP系統與新的代碼基礎連結。

2. 完全货币化后的金融环境和效果分析

以打破傳統金融的「獨特效果」與「時間限制」。

2.1金融环境的重大改善:效率和效绩的跳跃

這個系統的货币化將為傳統金融系統提供不可比拟的效率和性能優點:

2.1.1定居点速度(T+1/T+2至T+0/S):

升起 :區塊鏈可以实现近实时(T+0)甚至二級结算和交付,與傳統的金融市場通常需要的T+1或T+2结算周期形成鲜明对比. UBS在SDX發行的數位债券證明了清算T+0的能力。

要解決的痛苦:逾期和解使交易对手的信用和操作風險大大降低。 包括回购和衍生债券。

2.1.2资本效率革命和流动性释放:

升起 :“原子交付”即资产和支付在个别、不可分割的交易中同时进行。 提供「睡眠資本」, 例如,可編程抵押品管理每年可以釋放逾1000億美元的被困資本。

要解決的痛苦:传统的“付款前交付”操作的主要風險已消除。 清算需要的高差额缓冲器已减少。 也避免因需要贖回現金及再投資於傳統系統而產生的資金摩擦與損失。

2.1.3提高透明度和可稽核性:

升起 :所有交易都是公開和可查的。 智能合同允许自動檢查和公司行為(例如利息支付)。

要解決的痛苦:數據隔離、多個簿記和手動調和的低效, 它提供了史無前例的「上帝的视角」。

2.1.424/7/365 全球市场访问:

升起 :市場已不局限于傳統銀行的工時、時區或假日。 資產可以轉移到全球。

要解決的痛苦:越過時差和地域限制。

2.2 受影响最大的参与者

货币化所帶來的變化

主要挑戰和風險:

• 流动性和净额的平衡:DTCC目前实现了可观的资本效率,将成百上千万的交易净额和实际需要的現金和证券量减少了98%。 原子解析( T+ 0) 基本实时全程结算(RTGS)這可能會造成互抵效率的損失。
• 隱私悖論 :機構金融依賴交易的隱私, 大型机构在未被“揭穿”的情况下,不能在開放的环节中进行大宗交易。 或使用授權連結(例如摩根大通的Kinexys)。
• 系統風險放大 :7月24日, 在市場壓力下, 數理交易和自動债券回收(通過智能合同)可以引起大規模的串行清算。

2.3 提出基金的核心价值

金融市場基金(MMFs)的货币化, TMMF尤其吸引人:

• 收益的留存: TTM與無息現金不同。
• 高流动性和可分性:TMMF將傳統MMF的管理熟悉度和安全性与DLT的即時解析和可編程性结合起来. 例如,貝萊德的BIDL基金通过圓圈的USDC Innocence頻道, 成功恢復了T+1的傳統MMF的痛苦。

3. DTCC/DDC在货币化过程中的作用

DTCC和DTC是美國金融基建中不可或缺的核心系統机构. DTC持有的資產數量涵盖美國資本市集的绝大部分, 在美國股市, DTCC的介入是确保货币化进程的遵守、安全和法律有效性的关键。

3.1 DTC的核心作用和职责

• 身份和大小:DTC负责中央证券托管,清算和資產服務. 截至2025年,DTC托管資產已達10.3萬亿美元。
• DTCC的介入代表了官方對傳統金融基礎中數位資產的認同。 其核心責任是成為傳統的CUSIP系統和新兴货币化基礎之間的信任桥梁。 DTCC致力于保持與傳統货币化形式相同的高度安全、堅強、合法權利和投資者保護。
• 資源整合:DTCC的策略目標是。

3.2 DTC货币化和证监会

2025年12月,DTCC的子公司DTC获得了里程碑式的美國SEC无异议這是其大规模货币化操作的法律依据。

3.3 DTC货币化的影響

DTC NAL 批准被視為货币化进程中的一個里程碑

• 官方信使的确定性:DTC的货币化, 讓美國股本货币化的未來計畫。
• 市场结构一体化:货币化將推动美國股市模式走向CEQQ DTC信托基金。 NASDAQ 等交易所可能會玩出 CEX, 而 DTC 管理符號合同, 并允許貨幣和完整的流动性 。
• 提高抵押流动性:DTC的货币化服務將支持提高抵押物的流动性,以实现全天候存取和資產應用性。 DTCC探索使用DLT科技。
• 消除市場分裂:股票代碼不再是從傳統資產中分離出來的數位型態。

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