シルバートレンチの残酷な反射:レバレッジ、ゲーム、ヒューマンチェーンについて

アレクサンダー・キャンベルの写真

オリジナル: ディープティッドテックフロー

導入:先週金曜日、アレクサンダー・キャンベル(Alexander Campbell)、元ブリッジウォーターの研究者が、この詳細な反射を書いた。

金融工学の観点から、銀6シグマ(標準偏差の倍数)レベルの崩壊につながる機械的原則 - 短いガンマ効果、ETFストミングの活用と上海とニューヨーク市場間の価格修正コンテスト - しかし、それはまた、ファンの責任と合理的な意思決定の間の競合の面でプロの投資家の感情的な闘争を明らかにしました。

テキストは次のように読みます

先週金曜日は痛みを伴う日でした。

それは私の反射です。

この記事の後半では、金曜日のラザニアの歴史的出来事を打ち合わせる標準的なプロセスを追っていきます。実際に何が起きているのでしょうか? なぜ? ポートフォリオへの影響は? そして、次へ行こう。

しかし、最初に、私の反射。 内容が少しになったら...哲学的であれば、簡単にお持ちください。

この論文の冒頭で引用した文章(相対的:「散布+反射=進歩」)は、私にとって単なるモットーではありません。 これは、Bridgewaterの私の緊張の間に学んだ最も深いレッスンの1つであり、すべての痛みをコンテキストに置く方法です。

ゴールへ向かうと、課題に直面します。 財務目標に立ち向かう方法は、後退しなければなりません。

リトリートの面で悪くなってきました。 一日一回ではなく、人生全体で確かに。 もちろん、銀と金のボラティリティが「炭鉱の危機」である可能性が高い状況は、資産価格を下げ、リスク資産(米国ドル、債券、スイスフランなど)の需要をプッシュする一連のチェーン反応「液体競争」をシグナル伝達する可能性があります。 実際の可能性がございます。

次の数日には、木から出てきた多くの専門家が「そうに言われました!」と言っています。 これらのアイデアの1つまたは別のものを販売し、顔のスクリーンショットをスローします。 途中で、その取引が他の方法で行ったとき、私は同じことをやったので、私は違いませんでした。

しかし、現実は、未来を知りません。 常に未知の条件があり、世界は混沌とダイナミックです。 これは、利益を得るために可能になりましたが (エッジ), 最高の投資家であっても、 55-60 パーセントの勝者. Gödelのマシンは本当に完了しません。 そのため、ダイバーシティが必要で、なぜ戦う必要があるのか、そしてなぜ最高の投資家がほぼ常に謙虚さの感覚を維持していることがわかります。 時々、コンプライアンスの同行言語は、彼らが本当にどういう意味かを理解することは困難になります。

それにもかかわらず、あなたは間違いを犯すとき、何が起こったのかを診断し、学ぶために - 世界と自分自身について。 1年間で130%以上取得すると反映が難しいです。 しかし、あなたは一日に10パーセント失われた本の40パーセントの年間ボラティリティを期待していたとき、反射は要件です。

木曜日の夜から金曜日の午後にかけて、たくさん考えていました。 その後、世界の進化、コライドストーリーを追跡し、原因を分析し、応答しようとする合理的なプロセスについて説明します。 しかし、その前に、感情的な側面について話したいと思います。

すべてのプロの投資家、または少なくとも開いている市場で実質のリスクを取っている人は、「投資はしばしば感情的である」と意味するものを理解します。 あなたの心に2つの悪魔があります:挨拶、それはあなたが加圧を維持し、あなたの余分な収入、アルファのさらなる利点を取ることを言う。 「私は間違っていたかもしれないし、私が知らない多くのことを知っている恐怖と戦う。 ツイート。

木曜日の夜から金曜日にかけて進化してきた新しい責任感に特に関心があります。

こちらのブログを読んでいる人がたくさんいます。 アイボールは、常にリターンを追いかけます, そして、価格の変動は、から $60 宛先 $120 これらのページに多くの注意を引き寄せます, そして、彼らは情報で私の受信トレイを満たします. ありがとうございます。そして、見たいと聞いていました。 私のコメントの領域では、毎分更新をお願いする人の不尽な数、サポート場所などがあるようです。 このプロセスはよく知られている公共の図に精通しているかもしれませんが、私には比較的新しいです。

Twitter/X を見てみると、Irreverent を使うつもりです。 これは、オックスフォード・ユニオンの議論から学んだスタイルです。 単なる行動ではなく、世界観です。 私は通常、私は正しいと強く信じています。そして、私はしばしば、私は、新しい情報に直面して急速に進化していることを知っています。 ここの視点は、多くのプロフェッショナルな「Shitposters」で手に入ります。

「micro-viral」になると、何が変わったのかは、その円錐トーンをメッセージを伝えるために保つようにしようとすると、実際に耳を傾けている人の分布が大きくなっていることです。 あなたの友人、同僚やインターネットファンから、あなたの記事を読んで、あなたを読んで、あなたとやり取りする無数の見知らぬ人になりました。 スプレッドがより広くなると知ることに加えて、あなたの情報文脈が希釈される可能性があります(インターネットスピーカーゲームのように)、時間ラグ(ラグ)の問題があります。

2023年にシルバー/ソーラー関係を書かりました。 約18ヶ月前に「テーブルのノック」を勧めました。 私のポートフォリオは100%完了しました。 価格が上昇すると、$ 25から$ 40まで、$ 60と$ 80。 「もっと危険な」から「もっと危険な」まで、このリスクの露出をゆっくりと減らしました。 少し売ります, またはオプションロールを聞かせて、それらを開いたまま利益をロックしようと. 問題は、銀が上昇すると、より揮発性になります。 私はまだよくやっています。 応答では、相手はこれが赤色フラグ信号であり、それは真(私たちは後で標識のセクションでそれを議論します)と言いますが、その点は、あなたがそのような厄介な位置で終わるということです。 多くの人々が$ 25または$ 40の車にいますが、記事を書いて情報を読む時間の遅れのために、眼球によって重くされる平均購入価格は$ 90と同じくらい高いかもしれません。

面白い立場に置く。 先週のポイントで感じているので、後ろに冷えているから「道路を走る」と思えば、ギルティーを感じます。 自分の仕事を好きな人たちを借りて、自分の立場に置く必要があります。

これは、財務管理の観点から完全に中断されます。 他の人のお金を管理していたら、中国市場が市場を節約し、大規模な金を販売することなく開いたときに金曜日の朝にすべてのあなたのポジションを切断したことを自分自身に伝えることができます。 私は他の人のお金を管理した場合、銅にそれほど多くのポジションを保持しないと合理的に言うことができます。 金曜日の朝に10%上昇するとリスクを取り除きます。 しかし、本は本です。

最も重要な部分に入る前に、もうひとつのことを言いましょう。

銀や市場をどう思うか好きなので、購読する人もいます。 彼らは私のゴシップが好きだから、それらのいくつかはあります。

先に見てみると、それらを分けることを検討しています。 哲学、世界観、プロセスを考えることについて - 無料で残します。 特定の取引アイデアを発行し、リアルタイムのアップデートを提供開始すると、これは有料アイテムに変わります。 自分の側の責任感を実感し、あなたの側に真の価値を創造します。

今では、すべての投稿が石についてではないことを知っています。 こんな感じでもない。 お問い合わせ。

こういったことを考える。 何が起こったのか

歴史は

記事ごとの分析に入る前に、先週金曜日を背景に置いてください。 人達がこんなにまれているかわからないから。

日割りの275年分の銀です。 先週の金曜日 ' s の変動は、金属の ' s の歴史の中で最大の一日のドロップの 1 つです。 ドルベースの銀の固定の終端、ハント兄弟の崩壊、2020年3月のボラティリティについて話しています。これは、警告なしで1月に正月です。

プレ金曜日 3シグマ(トリプル標準偏差)の変化がテールイベントと見なされるVolsurface価格を示しています。 私たちが得たものについて6 シグマお問い合わせ 歴史的分布によると、これは起こらないはずですが、すべての人の立場が一貫して、モビリティが消えているときに起こります。

特定の細部

金曜日の前日であっても、この物語に従うと、過去数ヶ月はクレイジーな旅でした。 銀は、11月に開いてから40ドルを超える高水準で、年間約85ドルに74パーセントをリバウンドし、その後、年の終わりまでに15セントに戻りました。 前回の記事で述べたように、それらの多くは、その後、トレンドを防御し、65%のリバウンドでモンスターの別の波を開き、月曜日に約$ 17のピークに達し、その後、欧米の売り手が市場に入り、15%で再び価格を落としました。

ゴールドは、これらの傾向を大きく映し出し、トレンド「ニューヨーク販売、上海購入、メタルズフローイースト」はそのままに見えます。

木曜日の朝までも、銅価格が一晩に10パーセント増加するとニュースが占有されました。 (これは、物事が制御するのが少し難しくなっている別の警告信号であり、我々は赤の金属に関する後続の記事でそれを議論します)。

この重篤なコンカッションを感じ、スロットを抑えてツイートを解除しました。 自分へのメッセージが増えています。 その数字が頭に深く吊り下げられ、理由ではなく恐怖の声としてマージされています。

その後木曜日、ケビン・ウォッシュが現れ、Pollymarketの彼の確認/普及はFed会長にノミネートされます。

ウォッシュは「ハードマネー」の提唱者として見られ、とても良いですね。 見ました, 私はスタンフォードで彼を見た 10 数年前 簡単に. 当時(およそ2011-2015年)、Fed ' s の多量的な増加(QE)政策の正常性に対する返還を求めることは有名でした。 当時、彼はエコノミストよりも州人のように思えるようになり、彼はいつも彼のホークスタンスは、ゆるやかなお金の支持者の海で有名になる方法だったと感じました。 結局のところ、運転席に乗らないと、利息率や略語をアピールするのは簡単です。

ですから、バルク商品(実際には銅と金は銀よりも高価な)でリスクにさらされていることが多いですが、私は少し痛くなり、中国市場が開くのを待っていると考えました。 数か月間出版してきたので、欧米の金属投資家は、今日の「あなたこそ、尾、犬が上海にある」ことを実現していないようです。 これらは、

(a)) これらの金属の実際の需要は東に集中しています

(b) これらの金属の合計が「一晩」市場から来ているどのくらいの割合(昨日の終了から今日の開口部までの流れ)

(c) 実際に西に比べると、中国はどのくらいのお金がかかります

はい、小売の物理的な配達に関連した付加価値税(VAT)上の混乱による「中国プレミアム」のどのくらいのインターネット上で多くはあります。 マクロフィールドには難しさと混乱がたくさんあります。そのため、インターネット上の人々は自分の計算機をプレスしませんが、チャートを振る舞い、それを無視し、それを武器として使用して「中国は価格を押し上げています」で疑惑を広げます。 私のビューでは、これは「変化ではなくレベル」の典型的なケースです。これは(a)このプレミアム(または割引)が最近増加し、(b)インドでも起きています。

しかし、私は空の物語が勢いを増していると感じることができます。 需要に支えられた場合でも、例えば、純粋にオフショア・シルバー・ファンドだけに、比類のないプレミアムがあります。

さらに、物理的購入の圧力が緩和されているという証拠は確かにあります。ロンドン銀製の曲線の「フロントエンド」で最も直接あります。 過去1ヶ月以上は「源泉かけ流し」のレベルが大幅に低下しました。

デルタを割ってもほとんど降ったが、私は「中国が立ち上がるまで待つ」と思っていた。 これは私の最大の間違いかもしれません。

偽造ではなく、中国は販売されました。 銀だけではありませんゴールドダウン、8%お問い合わせ これは1つを打つことです。 知りませんでしたが、現地の中国銀ETFは実際に止まりました。

これは、中国diasporaが都市を保存しなかったことを意味します。

これは、後退の信号であるはずだった. 書物をチェックし、ポジションのリストを書いたり、自分に満足していたりしました。なぜなら、私の開口部の大部分はパワーの形で存在することを意図していたので、完全にやった場合は痛みを感じますが、爆破しません。 2番目のハンマーです。 GLDとSLVがまだ開いている間に、将来を直接販売するつもりだったので、今後数年経過しても痛みの激しい時間があったので、私は将来への転換をしましたが、私は市場が開いたときにすぐにカットする約束をしたので、私は直接販売するつもりでした。 はい、その日のミーティングがいっぱいでした。20のオプションの位置のグループを平らにするのは実用的ではありませんでしたが、夜に逃げる犬のように逃げたくないので、車に多くの人がいました。 これは3番目のハンマー、おそらく私の最悪の決定です。

次の物語を知っています。 アメリカは大きな落ち着きがあり、下がった。 売り切れも無く、何が起きたか気づいたら遅すぎる。 昼過ぎから4本目のハンマーが現れました。

Gammaのショートマーケットです。

空気の中にいるような感じです

ショートボルトは単なる神秘的な状態ではなく、機械的なプロセスを表し、市場の変化は機械のような市場行動によって悪化します。

最も明らかな例は、ポートフォリオ保護が短期のボラティリティレート(または用語の選択肢の「ショートガンマ」)で市場を維持したときに1987年にありました。保険スキームは、「スポット」価格の決定としてより多くの未来を販売することを余儀なくされました。

レトロスペクトでは、10月にGLDとSLVが私のオプションの下部を壊したときに苦しんでいるので、私は実際にこの動的に精通しているのはクレイジーです。

簡単に言えば、これはメカニズムです。 コールオプションを購入します。 通常、オプションを売る人はヘッジする必要があります。 彼らはギャンブルの方向ではありませんが、デルタを通すことを期待しているよりも多くの権利を払っていると賭けています。 オプションを販売し、ヘッジとして株式を購入します。 価格が上昇し、正しい価格が壊れると、オプションのデルタが増加し、より多くの株式を購入する必要があります。 逆に、デルタは価格が正しい価格の下落した場合に落ちます。 今、彼らは自分の手で多くの株式を持っているので、彼らは落ちている市場にそれらを販売する必要があります。

このような行動は、ほぼ機械的であり、通常、資産価格の下方トレンドから観察することができます。 市場は、月間または四半期ごとの成熟度に近づくと、短距離の影響に特に脆弱です。 これらのクラッシュの履歴を見ると、そのほとんどがこれらの成熟期日の近くで起こることはありません。

これは、オプションの市場で発生し、レバレッジで達成されます。 投資家が資産を購入する場合、通常、取引を行うには担保が必要です。 価格が落ちるとき、交換または市場チャンバーが「担保を提供」、すなわちより多くの現金を要求します。 市場でレバレッジが多すぎる場合は、通常、特定の資産を現金に売る必要があります。 本質的には、空のボラティリティの状態に保つ。

この市場を「短いボラティリティ」に保つための3番目の方法は、私にとっては少し驚くべきことです。 「ダブルレバレッジ」シルバーファンドAGQが資産に5億ドルを突破したことが分かりませんでした。 つまり、銀で10億ドルを保有するということです。 資金は毎日「再分散」なので、銀の1セント低下で15パーセントを目覚めると、実際に資金は20セント* 10億、または$ 2億を失います。 償還前の基金の価値は3億ドルを占める。 つまり、新しいデルタは6億ドルで、銀で4億ドルを売る必要があります

以前のオプションの専門家、クリスは、ここでダイナミクスを概説しました

私の友人、アンディ・コンスタンは、このダイナミックを思い出し、「ローリング」の時間は午後1時30分だったと言いました。

ほんの数分前に、いくつかのテストベースの信号を待ってから、私は71ドルの価格でSLVを購入し、株式を購入し、オプションを購入し、右下の価格の差分を販売することにより、位置を倍増しました。 自分の仕事を勝てなかった場合でも、私は、市場関係のアルファを使用することで利益を払う必要があります。

実は「ショートスイング」で4番目のアプローチがあります。 コールスプレッドとフライスの間に価格の差分を購入する傾向があるので、市場権が高まっているので、私は私のオプションを「更新」してきた。 虚偽のセキュリティ感覚で残します。 一日の終わりまでに、銀に2%を失い、金で2%を失いました。 銅の損失や他の位置の損失をカウントし、傷が落ちるのではなく、毎日8%に落ちました。 今年初頭から現在(YTD)から12.6パーセントに利益を変換し、25年1月以降は1セントあたり165の累積的な利益を得ることができます。

まあ、まだ読んでいるなら、銀が破壊された理由に答えてもらい、短絡という仕組みがあります。つまり、オーバーレベリング、空のフロントランナー・ガンマ、ETFを活用します。

しかし、次の場所に行く

戦争霧

まず、戦争の霧を取り除く必要があります。 中国の市場は米国で最悪の動きの前に閉鎖したと述べた, 「中国プレミアム」の現在の簡単な推定は完全に切断されます。

「SLV取引価格は純資産値(NAV)下にある」というステートメントに同じが適用されます。

SLVがロンドンの決済価格を使用してNAVを計算するので、これはもっと思われます(そして最悪の場合、ロンドンは閉鎖されます)。 金曜日の日価格の面では、ETFは将来の価格と非常に一致しています。

今は、可能な月曜日のリバウンドとは別に、実際の質問は「中国は日曜日の夜を始めたのはなぜ?」ということです。 インターネット上の噂を信じると、東の商品の価格はまだ$ 136です。つまり、月曜日に+ 5-10%の増加を見ることができます。

私のfiancéeは現在、足を移動しています, そして、彼女は、西の宝石商はまだ925銀を販売していると述べています (92 パーセント純度あたり) グラムあたり$ 1.90 (またはオンスあたり$ 64). そのため、基本的な状況は、中国西部と高価な銀が安いと思われます。

これは、より高い価格につながるかどうかは、ローカル条件に依存します. Merridewが指摘したように、中国レバレッジの投資家は日曜日の夜/月曜日の朝の開口部で清算を余儀なくされることは非常に有望です。

CMEボンドは金曜日に再び提起されましたが、価格が1セントあたり約30の減少のために、より高い預金でさえ、純現金の引き出しの量が無視できることを意味します。 銀の単位ごとの結束はかなり増加しましたが、未来の結束の総量はおよそ同じです。

ソース:@ 非営利団体

ビットコインの価格は上昇していませんし、強制的な販売の結果、量子計算の継続的な懸念と予想されるMSTRの問題の可能な組み合わせであることが表示されます。

14ヶ月前にビジネスモデルの特異性の分析に基づいて、我々はまだ空のポジションを持っています。

上昇の理由は何ですか

まず、SLVの株式価格は金曜日前に減少し始めました。 価格が下がるにつれて、わずかな露出が著しく低下することを意味します。

日曜日の夜に中国市場で絶え間ないデリバリーは、AGQ(Twice Silver ETF)のダンプが過去になりました。 重要な反動または逆転は、ショートコールオプションの場合と同様に、価格が上昇したときに、追加の株式を埋めるためにそれらに直面しています。 私にとっては、中国市場は下方には落ちません。 そして私達が本当にある種の強制的な清算を見れば、在庫の市場は多分予備品ではないです。

注目に値する最後のポイント — 地政的な文脈はより落ち着かなかった。 何かあれば、テランの信号は、何らかの対立にあまり近接していないことを示唆しています。 歴史上、貴金属は、成功への道が非常に混乱するとしても、この環境でうまくいきました。 これらの潜在的な重力をすべて考慮すれば、現在の位置を非常に戦術的に表示する必要があります。 状況に応じて、コモディティ曲線全体を完全にフラットまたは負のデルタにシフトする権利を留保します。

私は私の空のポジションを積み過ぎているかもしれませんが、私は増えています 株式市場での実質的なリトリート, 人々は、データセンターやこれらの企業の実際の収益に投資するために必要なキャッシュフロー間の「エアギャップ」の価格設定を開始します. はい、AIの時代が到来しており、はい、Moltbookは本当に興味深いです(それは、適切に運営されている場合、たくさんのトークン/トークンを消費します)、しかし、企業のAIの展開は、依然として巨大な物流、コンプライアンス、運用上の障壁に直面しています。 Twitter/Xでワークストリームの革命について見たことは、ほとんど独立したハッカー、クリエイター、または小規模な企業から、柔軟で簡単なビジネスプロセスでした。 私の見積もりは、スマートが収入を持っていた前に、第二四半期末にラインアップし始めたことを残します。 これにより、米国の株式は、先週のMicrosoftクラッシュの動的効果に非常に脆弱になります。

なので、相対的な言葉では、私はまだ金属を見ています。 しかし、私は間違っている可能性があり、市場条件に対するよりタイムリーな対応を求めることを認めたいと思います。

痛みや反射のモットーに始まりました。 金曜日は多くの痛みをもたらし、この記事は反射の試みです。 コアロジック(Thesis)が変更されていない - 中国からの光需要、資本飛行、供給制限。 値段や位置が変化し、それが上がるだけに感じた市場では、ガムマのリスクが多かったことに気付きました。

痛み + 反射 = 進行. 日曜日の夜に中国市場が開いていると、この進捗がどうなるかを見てみましょう。 取引で運んで安心です。 お問い合わせ。