当霍尔木兹海峡停摆，什么才是真正的避险资产？

人类文明，起源于一场暴力。而有些地方，注定天生就是战争的聚焦点。

霍尔木兹海峡就是其中之一，当这条承担着全球五分之一原油运输的狭窄水道关闭，包括比特币在内的资产会发生哪些影响？

而如果这就是第三次世界大战的开始，那么我们又将如何应对？

关闭霍尔木兹海峡的影响

在过去的几十年里，霍尔木兹海峡不止一次站在地缘政治的风暴中心。最接近「关闭」的时刻，是上世纪八十年代那场发生在海面上的暗战，两伊战争期间的「油轮战」。

1980 年至 1988 年两伊战争期间，伊朗多次威胁封锁霍尔木兹海峡，并于 1987 年在这一区域布设水雷并袭击油轮。当时，有油轮船员将该海峡称为「死亡走廊」。伊朗的威胁引发油价从每桶 30 多美元上涨至每桶 45 美元以上。与此同时，油轮运费也因海峡局势紧张上浮，最高时翻倍。

2018 年，美国政府退出伊核协议，恢复对伊朗制裁。伊朗方面当时表示，有能力扰乱霍尔木兹海峡原油运输。当年 7 月，伊朗在霍尔木兹海峡扣留了一艘英国油轮。紧张局势当时推动原油价格小幅上涨。

2025 年 6 月，美方宣称对伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施发起「成功打击」。伊朗官员随后表示，伊议会已就「应该关闭霍尔木兹海峡」达成共识。消息传出后，伦敦布伦特原油价格一度跳涨 6%。

那是伊朗与伊拉克彼此掐住对方经济咽喉的岁月。因为，伊朗同样依赖这条水道出口石油，封锁它，等于亲手切断自己的战争经费。于是，威胁、骚扰、局部冲突此起彼伏，却始终维持着某种危险而克制的平衡。

而今天，伊朗仍在通过「霍尔木兹海峡」表达自己的强硬。3 月 2 日，伊朗伊斯兰革命卫队高级顾问公开宣称「霍尔木兹海峡已经关闭」，并警告任何试图强行通过的船只都将面临打击。而国际航运安全机构则显得更为谨慎——英国海事贸易行动办公室表示，虽已监听到伊朗通过无线电频道发布的「封锁令」，但尚未收到具有法律效力的正式公告。从国际法意义上讲，封锁尚未完成；从现实航运层面看，海峡却已近乎停摆。

多艘油轮在海峡附近遭袭后，战争风险保费飙升至难以承受的水平，部分保险公司直接暂停承保。没有保险，几乎没有正规船东敢让船驶入这片水域。其次，是电子干扰的出现。大规模 GPS 欺骗与信号干扰，让船只的导航系统显示自己「停在陆地」或严重偏航。海面仍在，但坐标失去了意义。再加上马士基、赫伯罗特等航运巨头宣布暂停相关航线，这条全球最繁忙的能源动脉，瞬间陷入前所未有的沉寂。

作为全球能源核心，霍尔木兹海峡平时每天大约有 50 艘大型油轮穿过，但在 3 月 1 日和 2 日，实时追踪数据（AIS）显示通过的油轮数量几乎为零，也没有一艘液化天然气船只穿过海峡，这在过去数年里是前所未有的。

伊朗关闭霍尔木兹海峡，对美国和以色列能造成什么报复性影响？

首先，尽管美国近年来实现了能源自给，但全球油价是联动的，美国无法独善其身。截止 3 月 3 日，布伦特原油已飙升至 $82/桶。高盛等机构预测，若封锁持续，油价将突破 $100。这将直接导致美国国内汽油价格暴涨，抵消美联储此前的抗通胀成果，迫使利率维持高位，甚至引发经济衰退。

其次，美国在亚洲（日、韩）和欧洲的盟友高度依赖海峡能源。伊朗此举实际上是逼迫这些盟友向华盛顿施压，要求其约束以色列或停止军事行动，从而在外交上孤立美国。

此外，2026 年正值美国政治周期敏感期，能源危机引发的物价上涨是执政党最头疼的政治毒药，伊朗以此直接干预美国的内部政治稳定。

以色列虽然不直接从海峡进口石油（主要来自阿塞拜疆等国），但间接打击同样致命。霍尔木兹海峡的「事实上关闭」伴随着红海航道的全面风险升级。以色列依赖的全球贸易（包括电子产品、原材料和进口食品）成本飙升，保险公司已开始拒绝承保前往以色列港口的船只。同时战争成本也非常不可持续，封锁引发的全球经济动荡会削弱西方国家对以色列长期军事行动的财政支持能力。

如果这就是第三次世界大战呢？

我们常常误以为世界大战始于某一天。

确实，弗朗茨·斐迪南在一日之内遇刺，枪声回荡在萨拉热窝的街头。但那座政治纸牌屋，却是几十年甚至数百年堆叠而成。崩塌只用了几周，人们却花了数月才真正意识到自己身处深渊。

第一次世界大战尚未落幕，人们已经在预言下一场冲突。到了三十年代，日本在亚洲扩张，德国重整军备，吞并与试探层层推进。入侵发生之后，还有漫长的「虚假战争」。直到珍珠港的火焰升起，许多人依旧无法理解，世界已彻底改变。

那么如果这已经是第三次世界大战，我们应该如何提前应对这场战争呢？

黄金是避险资产的象征，白银则更复杂。它既是贵金属，又是工业金属。在战争预期升温的环境中，白银往往会先跟随黄金上涨，但随后会因为工业需求的塌缩而产生剧烈波动。历史经验告诉我们，战争初期白银可能涨幅更猛，但中期走势却更不稳定。它像是一种放大器，放大的是恐慌，而不是确定性。

至于石油，则是这场棋局的核心筹码。霍尔木兹海峡每日承载着全球约五分之一的原油流量。一旦真正断流，油价冲破整数关口并不需要情绪推动，只需要物理事实。由于每日 2000 万桶 供应缺口，分析师预计布伦特原油价格将迅速冲破 $100/桶。

能源价格的上行意味着全球通胀的二次点燃，意味着央行在「抗通胀」和「保增长」之间的撕裂，也意味着流动性环境将变得更加复杂，这对风险资产而言，从来不是友好的信号。

相比黄金白银和石油，币圈人更关心的还是比特币的走势。

在冲突初期，比特币往往更像高波动科技股，而非黄金。因为当全球风险偏好骤降时，投资者首先抛售的是波动最大的资产。杠杆平仓、稳定币挤兑、交易所流动性收缩，都可能导致短期急跌。牛津经济研究院预测，如果冲突持续超过两个月，全球股市可能面临 15%–20% 的深度回调。这就意味着比特币也有不少可能性将会伴随全球股市回调而回调。

此外，如果冲突真的升级为全球性大战，传统金融体系部分失灵，那么加密资产的角色会发生质变。

在资本管制加强、跨境清算受限的环境中，链上转移价值的能力会被重新估值。矿场、电力、算力分布将成为地缘政治变量。稳定币的储备结构会被审视，交易平台的司法归属会成为风险点。

那时，问题不再是「牛市还是熊市」，而是谁还能自由结算，谁还能自由兑换。

有不少大名鼎鼎的投资人和机构表达过「如果三战，该怎么办」的观点。

J.P. Morgan 认为需要重新审视之前的乐观预测，全球衰退概率升至 35% 以上。建议准备一些防御性配置，比如增加现金比例，缩短债券久期。

而在一个月前，当特朗普政府公开讨论将格陵兰纳入华盛顿版图的可能性时，桥水基金创始人 Ray Dalio 便发出警告。他直言，在地缘政治紧张局势持续升温、资本市场剧烈震荡的背景下，世界正在逼近一场「资本战争」的边缘。

虽然资本战争是货币、债务、关税与资产价格的博弈。但资本战争通常是围绕着「重大冲突」展开的。比如在美国加入第二次世界大战之前，美国对日本实施了制裁，使两国「紧张关系」升级。

在持续升温的紧张局势中，Ray Dalio 始终强调一个几乎显得「古典」的观点：黄金的价值，不应被每日价格的起伏所定义。「黄金较去年同期上涨约 65%，从阶段高点回落约 16%。人们往往陷入一个误区，总是纠结于价格涨了该不该追、跌了该不该买。」他说。

他反复强调，黄金之所以重要，并不是因为它总能上涨，而是因为它与多数金融资产的相关性较低。在经济低迷、信用收缩、市场恐慌的阶段，它通常表现坚挺；在经济繁荣、风险偏好上升的时期，它可能显得平淡。但正是这种此消彼长的特性，使其成为真正意义上的多元化工具。

而随着以色列和伊朗的战争爆发，股神巴菲特曾经的投资建议也被翻出。

在 2014 年俄罗斯吞并克里米亚时，巴菲特就曾警告表示，不要在战争爆发期间抛售股票，不要囤积现金或是购买黄金或比特币，因为他认为投资企业是随着时间推移积累财富的最佳方式。

巴菲特在当时表示，可以确定的是，如果陷入一场重大战争，货币的价值会下降。「我的意思是，这几乎发生在我所知道的每一场战争中，所以你最不想做的就是在战争期间持有现金。」

与之相比，高盛的关注点是油价。因为能源成本的上行意味着运输、制造、食品价格的再度抬升，全球通胀可能「死灰复燃」。而一旦通胀预期重新抬头，央行的政策路径就会被迫收紧，流动性环境随之改变。基于这种逻辑，高盛的建议并不复杂：对冲通胀风险，关注大宗商品期货以及抗通胀债券（TIPS）等工具。核心不是追涨，而是为货币购买力的侵蚀提前布局。

除此之外，分析师们普遍认为，一旦进入「全面对抗」状态，资产定价的底层逻辑会发生根本性迁移。

首先被重估的，将是实物资产的优先级。土地、农产品、能源、工业原材料，比如锂、钴、稀土这些原本被视为周期波动品种的资产，在极端情境下反而成为核心筹码。因为战争首先消耗的是资源，其次才是资本。股票和衍生品依赖于企业利润与金融系统的稳定，而资源本身却拥有最原始的确定性。当供给链条被打断，实物控制权的价值将超越账面收益率。

其次是科技板块的异动。人工智能和半导体，在和平时期是增长故事，在战争时期则是生产力核心。算力决定指挥效率，芯片决定武器系统性能，卫星通讯决定信息主权。数据中心、电力基础设施、低轨卫星网络这些资产，会被迅速纳入国家战略框架。

霍尔木兹海峡的水面依旧在荡漾，但一切的发生都是不可逆转的。