a16z:為什麼中間機構被代碼取代

原名: SEC前首席經濟學家 分析如何從 DeFi 中獲益

原文:@miresjinnings, @rstwalker和Aiden Slavin, a16z crypto

原著:佩吉,布洛克比茲

導演:當管理者開始积极推動「傳統的證券上架」時, 問題不再是科技是否可行。

A16z與DeFi教育基金提出了一個「軟體安全港」框架。

它的核心邏輯并不複雜:如果這些應用程式是中性軟體介面, 不控制資產, 不執行交易, 也不提供建議, 是否也应列入傳統憑證系統的管制框架

對於前SEC首席經濟學家Craig Lewis的分析, 他並非從是否應規定的角度開始, 使用連結交易及自動结算。

投資者保護机制、市場分散和新型風險正在同時發生。 真正的不同不在于這些風險的存在, 而是在傳統系統中以另一种形式存在。

從這個角度看, 安全港提案更像是一種制度實驗: 該組織試圖為連結金融開放有限但可核查的空間, 問題從「是否被鎖定」到「哪些連結可以先鎖定」。

如果過去十年加密業在技術上接近傳統金融。

原文如下:

傳統的證券引入連結, 委員會在主席阿特金斯(Atkins)的領導下, 九個月前推出Crypto計畫, 以利國內金融市場逐步移轉至市場。

創意者與投資者仍需要明白的「遊戲規則」, 特別是區塊鏈讓使用者在沒有中介的情况下。

我們與DeFi Education Fund去年8月向證交會呈交了一個「軟體安全港」提案, 明确規定這些區塊鏈式應用程式, 這項計畫不僅說明這些應用程式如何為市場參與者創造價值。

已正式向證监會提交對「軟體安全港」提案的經濟分析。 雖然Lewis的研究集中于提案本身, 雖然這項研究得到了a16z的經濟支持。

在分析中, Lewis指出安全港机制可以釋放的五大利益:

• 原子和解:消除因逾期和解而产生的對方信用風險,降低中央對方失敗可能引发的系统性風險。
• 透明連結 : 公開可核查的交易紀錄取代了公開的公開簿簿系統 。
• 7×24小時持續交易:打破傳統交易所的時間和地域限制,提高物價效率和流动性。
• 自動實施紅發分配, 例如,Ripple和BCG研究表明,投資階級债券的货币化可以使營運成本降低40%至60%。
• 吸引新開發商到市場、對傳統金融機構造成競爭壓力、刺激創新。

同時,Lewis指出提案的可能成本的四種:

• 例如, 傳統的券商可以冻结资产或收回交易, 而遵章申請並非如此。
• 但轉變成本可能更高。
• 市場分散風險:货币化证券交易可能使市場流动性更加多样化,并通过DeFi杠杆机制把風險引向傳統金融系統。 但Lewis認為。
• 包括氣費波动、滑點、智能合同漏洞等風險, 例如Etheleum的Dencun升級使L2數據成本降低90%以上。

Lewis的分析特別限于符合安全港要求的前端應用程式, 這些條件包括:

• 非主機结构
• 交易缺乏自主执法權限
• 沒有市場或投資建議
• 只能使用真正分散(或朝此方向工作)的协议

他进一步指出,比较基准不应是理想的市場结构,而应是目前的凭证制度,其中包括DTC成本、清算和结算成本、中间物价上涨和保險缓冲等重大隐蔽成本。

總而言之, Lewis認為, 如果證交會對這些成本和效益做出正式的評估, 安全港機構很可能會幫助釋放货币化证券所固有的重要經濟價值。

正如阿特金斯總統所言,货币化"可能重塑我們著名的金融系統". 欧共体已通过Crypto專案、联合指导文件等,表示支持此方向。

然而,要真正实现此愿景,仍需要建立明确有效的管制框架,在支持點對點交易中适用區塊鏈。 這正是這個安全港提案的目的, 劉易斯教授的分析顯示。

劉易斯已經走上了道路 我們期待著委員會繼續前進。

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