Tóm tắt

→ 6.8 Mười nghìn -7.3 Mười nghìn đô la Mỹ.

Mức vốn cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ sau những biến động nghiêm trọng,BTC ETF Dòng tiền ròng vào trong một tuần xấp xỉ 8,33 đồng thời ghi nhận dòng vốn vào ròng, với hoạt động mua của tổ chức lấy lại sự thống trị.

© Cơ cấu giao dịch đã chuyển sang các tài sản có tính biến động cao ở vĩ mô và các nền tảng hàng đầu, với nguồn vốn tập trung vào các sản phẩm năng lượng như dầu thô.Dòng chờ DEX;">Đợi nền tảng có tính thanh khoản cao

Stablecoin và DeFi Có sửa chữa về cấu trúc,USDC đã trở thành mức tăng chính và các quỹ được ưu tiên quay trở lại thỏa thuận cầm cố chính và thị trường cho vay chuỗi chính.

Doanh thu giao thức quay trở lại lớp cơ sở hạ tầng, các giao thức giao dịch và thanh toán bù trừ đang được tăng cường, đồng thời số lượng truy cập giao diện người dùng và phân phối lưu lượng truy cập đang giảm.

Thị trường phái sinh có đặc điểm là bán khống đông đúc nhưng phân kỳ giá tăng. Tỷ lệ tài trợ âm nhưng giá đang tăng và có đà ép ngắn; các lựa chọn đang chuyển sang các trò chơi ngắn hạn và chiến lược bán theo làn sóng.

1. Giải thích trọng tâm thị trường

19,23, 3 giá đóng cửa đầu tiên kể từ đầu tháng là dưới 20.

Ngoài ra, thị trường tài chính toàn cầu, đặc biệt là lĩnh vực tiền điện tử, cũng bị ảnh hưởng đáng kể bởi dữ liệu kinh tế vĩ mô và những kỳ vọng về chính sách của Fed . 4 tháng 10 ngày, CPI Dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát thấp hơn dự kiến, điều này phần nào xoa dịu mối lo ngại của thị trường về Fed FOMC) cũng đã được phát hành vào tuần trước và dự báo thị trường cho thấy 4 . Điều này rất chắc chắn"đứng yên"Kỳ vọng mang lại môi trường chính sách ổn định cho thị trường và giảm bớt sự không chắc chắn trong ngắn hạn.

Dưới tác động kép của việc giảm bớt áp lực lạm phát và ổn định kỳ vọng chính sách, khẩu vị rủi ro chung của thị trường đã phục hồi đáng kể. Các nhà đầu tư tổ chức vẫn rất quan tâm đến tiền điện tử và Bitcoin Spot ETF tiếp tục đổ vào, cung cấp hỗ trợ đáy vững chắc cho thị trường. Các yếu tố vĩ mô này đã kết hợp để tạo tiền đề cho các động thái của Bitcoin và Ethereum trong tuần qua, cho phép chúng phục hồi nhanh chóng sau một đợt giảm giá ngắn.

Trong hai tuần qua, phạm vi giá của Bitcoin đã âm thầm tăng lên, từ 6,3 10000 lên 7 6,8 10.000 đến 7,3 10.000 đô la Mỹ, 7,3 Mức kháng cự 10.000 đô la Mỹ vẫn là mức quan trọng cần chú ý. Nếu việc mở lại cảng Hormuz được xác nhận, nó có thể là chất xúc tác cho sự phá vỡ mức kháng cự này. Mặt khác, Bitcoin đang giao dịch ở mức 6,8

2. Phân tích tính thanh khoản

2.1 BTC ETF Đặt tuần tích cực lớn nhất trong vài tháng

Tuần trước BTC ETF Xu hướng trong ngày cho thấy những biến động dữ dội,4 tháng 6 Dòng tiền ròng hàng ngày 471,4M 2 2 -$159,1 triệu và -$93,9 triệu dòng tiền chảy ra ròng. BTC ETF Dòng tiền ròng hàng tuần xấp xỉ 833,2 triệu USD, Ethereum ETF Dòng tiền ròng là 187,0 triệu BTC ETF của tuần trước là 22,3 triệu Các sản phẩm có lưu lượng ròng cao nhất:

1. IBIT（BlackRock) Chu Tịnh chảy vào 612,1M USD

2. FBTC(Fidelity) Dòng tiền ròng hàng tuần 151,7M USD

ETH ETF Các sản phẩm có lưu lượng ròng cao nhất:

1. ETHA(BlackRock) Chu Net Inflow 2. ETHB(BlackRock ETH ETF) Dòng tiền ròng hàng tuần 66,0M Tháng 6 ngày, hoạt động mua của tổ chức đã đi ngược lại xu hướng và tạo dựng vị thế trong bối cảnh bất ổn địa chính trị, thúc đẩy dòng vốn vào khổng lồ bất ngờ. Tuy nhiên, với 4 tháng 7 Nguy cơ đàm phán Nhật-Mỹ-Iran đổ vỡ và việc đóng cửa eo biển Hormuz gia tăng, và rủi ro ác cảm lan rộng nhanh chóng, dẫn đến hai ngày liên tiếp tháo chạy vốn——Đây là một hoạt động cắt giảm cơ học trước nguy cơ chiến tranh bất ngờ, chứ không phải là tín hiệu giảm giá dài hạn. 4 tháng 8 4 đã được công bố vào ngày 10 style="font-size: kế thừa; họ phông chữ: Arial;">3 tháng CPI Dữ liệu cho thấy mặc dù lạm phát danh nghĩa đã tăng lên 3,3%, nhưng cốt lõi CPI Năm trên năm 2,6% Thấp hơn dự kiến, cho thấy lạm phát cơ bản vẫn ở mức vừa phải, hỗ trợ thêm cho sự phục hồi của tài sản rủi ro,ETF Flow cũng hiển thị "Các đặc điểm của dòng vào tăng tốc" sau khi hết lối thoát âm

2.2 TradFi Tính thanh khoản

Trong tuần qua DEX Thiết bị đầu cuối TradFi Giao dịch vĩnh viễn đã thể hiện những đặc điểm khác biệt đáng kể về cấu trúc và trọng tâm của giao dịch rõ ràng là tập trung vào tài sản năng lượng. Đại diện là dầu thô WTI Arial;">NVDA duy trì tỷ lệ trung bình và đóng vai trò cấu hình phụ trợ nhiều hơn. Nhìn chung, DEX TradFi Cấu trúc giao dịch đã thay đổi so với "Kim loại quý chiếm ưu thế"Chuyển sang"Thúc đẩy năng lượng", phản ánh rằng logic giao dịch thị trường một lần nữa chuyển từ phân bổ tránh rủi ro sang giao dịch có biến động cao xung quanh các biến số vĩ mô. Xu hướng này phù hợp với bối cảnh các quỹ trên chuỗi chuyển sang các liên kết giao dịch tần suất cao.

CEX TradFi Khối lượng giao dịch của toàn bộ hợp đồng vĩnh viễn duy trì ở mức cao và biến động, đồng thời thể hiện "Cấu trúc tập trung + Đặc điểm của khuếch đại biến động". Cụ thể, khối lượng giao dịch vẫn chủ yếu là tài sản kim loại, đặc biệt là các sản phẩm liên quan đến vàng, tiếp tục thu hút vốn tham gia trong bối cảnh bất ổn vĩ mô và kỳ vọng lạm phát lặp đi lặp lại, trở thành nguồn giao dịch chính; đồng thời, hàng hóa, đặc biệt là năng lượng, cũng có đợt tăng khối lượng định kỳ trong tuần, phản ánh nhu cầu giao dịch dầu thô và các sự kiện vĩ mô của thị trường tăng lên. Mặc dù giảm trở lại sau đó nhưng nhìn chung nó vẫn cao hơn trung tâm trước đó, cho thấy hoạt động vốn vẫn ở mức cao. font-family: Arial;">TradFi TradFi Giao dịch đang dần mở rộng từ việc được thúc đẩy bởi một tài sản trú ẩn an toàn duy nhất sang "Vàng + Dầu thô + Chỉ mục"Khung liên kết đa tài sản của phản ánh sự chuyển đổi của người dùng từ giao dịch phân bổ sang giao dịch chiến lược với cốt lõi là những biến động vĩ mô.

Gần một tuần CEX TradFi Số lượng các loại tài sản đã được mở rộng hơn nữa, với ba loại CEX TradFi Các lớp tài sản (chỉ thống kê TradFi với CFD lên 885 dòng bằng nhau;">, mức tăng trưởng hàng tháng là 10,3%. Trong số đó, sự tăng trưởng của kim loại là đáng kể nhất, từ thành 29 39 nhánh tăng lên 46 chi nhánh, mức tăng trưởng hàng tháng là 17,9%

Chúng tôi chọn TradFi XAUTXAUTvới khối lượng giao dịch cao nhất, độ sâu lệnh đặt hàng (Delta) để phân tích. Đánh giá từ tuần trước, độ sâu của sổ đặt hàng hiển thị"Yếu lúc đầu, sau đó mạnh mẽ và tính thanh khoản dần dần được khôi phục" 4 tháng 8 đã tăng lên đáng kể và độ sâu mua tăng lên theo định kỳ, cho thấy rằng các quỹ đã bắt đầu tích cực tăng giá và cung cấp tính thanh khoản tăng lên. Sau đó vào 4 tháng line;">ngày —4 tháng 12 chủ yếu cho thấy áp lực bán từ phía trên vẫn tồn tại và có những khác biệt nhất định trên thị trường ở mức cao. Điều đáng chú ý là Delta đã tăng trở lại vào cuối tuần và kèm theo giá mạnh hơn, cho thấy thanh khoản mua đã lấy lại ưu thế và tâm lý thị trường đã phục hồi Nhìn chung, cấu trúc sâu XAUT cấu trúc sâu phản ánh rằng trong bối cảnh giá vàng tăng cao, các quỹ đã trải qua quá trình từ rút tiền phòng thủ sang tái phân bổ. Trong ngắn hạn, thanh khoản đã cho thấy sự cải thiện nhẹ, nhưng vẫn có một lượng áp lực bán nhất định ở mức cao và cần chú ý đến sự kiên trì của hoạt động mua tiếp theo.

3. Thông tin chi tiết về dữ liệu trên chuỗi

3.1 DEX Trọng tâm của giao dịch quay trở lại EVM Nền tảng chính, Uniswap Uniswap returns to the top of the trading volume list Uniswap, single-week transaction volume 138.5 billion US dollars, PancakeSwap PancakeSwap 出现回落，Uniswap 则显著抬升，资金回流到流动性更深、交易对更成熟的主平台。此外，Aerodrome 和 Bisonfi 为代表的 Base 和部分新兴场景承接了一部分活跃资金；另一边，Whirlpool、Raydium、Humidifi 都有回落，Solana 内部的交易没有形成全面扩散。

3.2 稳定币总量维持高位，USDC 是主要增量来源

稳定币板块本周并未出现剧烈波动，整体在高位区间内进行结构调整。 USDT 与前一周相比变化不大，底层美元流动性依旧稳定。 USDC 由 7,986.8 亿美元回升至 8,104.9 亿美元，成为本周最明确的增量来源，显示资金重新增配主流结算型美元资产。另一侧，USDS、USDe、DAI、GHO 均出现小幅下滑，去中心化稳定币板块本周未能形成合力。在边际变化方面，USDG 与 PYUSD 双双回升，支付型与新发行稳定币内部仍在发生新的资金分流。

3.3 流动性质押迎来整齐修复，ETH 与 SOL 两条主线同步抬升仓位

本周流动性质押板块头部协议大多收复前期回撤。 ETH 侧方面，Lido 回升至超 210 亿美元，Rocket Pool 也重新站上 13 亿美元，龙头协议整体转强。 SOL 方向同样出现修复，Sanctum Validator LSTs 升至 11.3 亿美元，Jito 和 Jupiter Staked SOL 也均出现明显抬升。本周是风险偏好回暖之后的一轮统一修复，资金首先回补的是头部协议仓位。与此同时，Lido 近一个月围绕 EarnETH、EarnUSD 以及 first-loss protection 的产品推进，也在持续细化收益与风险分层，这类更偏机构化的工具有助于提升大资金回流意愿。

3.4 Aave 借贷规模拐头向上，主市场与 Mantle、Plasma 共同发力

Aave 借贷规模升至约 176.9 亿美元，高于前一周的 172.5 亿美元。其中，Ethereum 主市场由 132.7 亿美元升至 135.7 亿美元，成为拉动总盘的核心力量。与此同时，Plasma 从 16.6 亿美元增至 17.1 亿美元，Mantle 由 5.9 亿美元升至 6.4 亿美元，Base 与 Arbitrum 也均站上 5.17 亿美元左右，多链借贷需求同步回暖。相较之下，Avalanche、BNB Chain、Polygon 等次级市场变化不大，新增融资需求仍主要集中在流动性最深、交易效率最高的几条主线上。

3.5 Aave 资金利率分化，USDC 走松，USDT 与 WETH 利率抬头

Aave 三类核心资产并未朝同一方向变动。 USDC 平均浮动借款 APR 由 3.51% 降至 3.42%，资金压力略有缓和；而 USDT 则由 3.10% 升至 3.22%，WETH 也从 2.23% 抬升至 2.29%，借贷成本开始向这两类资产倾斜。这一组合通常对应较为明确的交易状态，即总借贷规模虽然在增长，但新增融资需求并未继续集中在 USDC 上，而是部分回流至 USDT 周转与 ETH 仓位管理。若后续 Aave V4 能够真正落实风险隔离与跨市场路由，不同资产之间的利率差异有可能被进一步放大，而本周已经可以看到这一趋势的初步雏形。

 

3.6 协议收入回归交易基础设施轮动节奏，Hyperliquid 反弹明显

协议收入板块本周未出现异常峰值。 Tether 和 Circle 二者继续稳居前两位，稳定币发行端依旧是当前加密收入体系中最稳固的底盘。交易型协议方面，Hyperliquid 由 1,132.3 万美元升至 1,367.7 万美元，Titan Builder 从 55.8 万美元跃升至 143.8 万美元，Aerodrome 也由 111.3 万美元增至 196.0 万美元，资金与交易流量正在重新集中到效率更高的基础设施层。

与之相对，Phantom 由 197.6 万美元回落至 133.2 万美元，Jupiter 从 154.1 万美元降至 92.8 万美元，前端流量入口与分发层的热度有所回落。 Aave 收入则升至 144.1 万美元，虽然弹性不大，但位置相对稳定，借贷协议的盈利质量本周依旧明显好于高换手平台。整体来看，收入面释放出的信号较为清晰，市场并没有脱离交易，只是资金重新回流到了成交效率更高、清算能力更强、现金流质量更稳的基础设施环节。

4. 衍生品追踪

4.1 BTC 资金费率深度转负但价格走强，持仓量快速回升至阶段高位

过去一周，BTC 资金费率整体持续处于负值区间，并在 4 月 13 日前后出现阶段性极端负值（最低接近 -0.015），显示永续合约市场中空头情绪明显占优、做空拥挤度显著提升。但与此同时，现货价格却从约 69K 一路反弹至 74K 上方，形成典型的价格上涨但资金费率为负的背离结构。这种结构通常意味着空头在被动支付资金费的同时承受价格上涨压力，市场存在潜在的 short squeeze 动能。整体来看，当前市场处于偏空情绪主导但价格由现货或结构性买盘驱动的阶段，短期容易在波动中触发空头回补与加速上行。

BTC 全市场未平仓合约在过去一周从约 22.5B 附近快速上行至 25.3B 左右，并与价格同步反弹至 $74K 上方，杠杆资金正在明显回流市场。值得注意的是，中间一度在 4 月 11 日出现 OI 快速下探（类似集中平仓或挤出），随后迅速修复并创出新高，这种先去杠杆后再加杠杆的结构通常意味着弱势仓位被清洗后，新的趋势资金接力入场。结合资金费率持续为负来看，当前 OI 的回升可能由做空与对冲仓位驱动，市场处于高杠杆、方向分歧但偏空的状态，一旦价格继续上行，仍存在进一步挤空放大的空间。

4.2 事件驱动下短端拥挤，中远端偏防御

期权成交与持仓结构呈现事件驱动特征。月期权与日期权同步放量，其中日期权在 4/10 达到全周峰值，超短线围绕停火证伪后的来回波动进行高频博弈；月期权则在 4/7–4/8 停火预期阶段集中放量，体现机构在地缘窗口期进行中期方向调整。相比之下，周期权持续缩量，说明 1–2 周维度缺乏明确方向共识。从到期结构看，成交主要集中在当日到期与下周五到期合约，短端防御需求明显；中远期成交递减，整体偏中性配置。大宗交易层面，BTC 以期限结构套利（long short-end vol, short mid vol）为主，ETH 则以卖跨等收权利金策略占主导，表明当前市场更多在做波动率结构与区间博弈，而非单边方向性押注。

4.3 防御溢价仍在，但看空情绪边际缓和

BTC 25-Delta Skew 全期限维持在 -4 至 -8 vol 区间，Put 溢价仍然主导，市场整体仍保持对下行风险的对冲需求。但相较 3 月底 -8 至 -11 vol 的极端区间，Skew 已明显抬升约 2–3 个 vol point，反映看空情绪边际缓和。 ETH Skew 变化更为显著，由此前的 -5 至 -8 vol 区间整体上移至 -3 至 +2 vol，部分期限甚至接近对称，说明市场对尾部下跌风险的定价明显收缩。不过，长端 Skew 仍未明显转正，机构层面尚未完全转向进攻，整体维持降低防御但不彻底解除的配置状态。

4.4 DVOL 回归基线区间，波动溢价进入压缩阶段

BTC DVOL 当前约 44.76，已从 2 月初地缘冲突触发的 90+ 极端水平持续回落，基本回归 1 月中旬的基线区间。 4 月停火事件仅带来短暂脉冲（45→50），随后快速回落，市场已不再对单一地缘事件给予高波动溢价。当前 DVOL 接近半年均值支撑（45–48 区间），若进一步下探至 40 附近，将进入历史低波区间。 ETH DVOL 当前约 65.50，同样回落至冲突前水平，但相对 BTC 仍高约 20 vol point。结合大宗交易中大量卖跨、卖波动策略，可以确认市场主流判断为低波震荡环境。整体来看，波动率已进入压缩尾声阶段，卖方收益空间收窄，但同时也为中期买入波动策略提供了更具性价比的入场窗口。

5. 本周展望

6. Gate 机构动态更新

交易表现：结构优化，整体跑赢市场

• 现货与合约整体跑赢大盘，合约表现行业领先

• 做市费率及考核规则迭代后，中腰部客户活跃度明显提升，交易结构持续优化

CrossEx：交易量及资沉创历史新高，与资管平台联动加速

• CrossEx 激励活动持续驱动充值与交易放量，多客户已进入实盘与策略阶段，交易量及资沉均创历史新高；

• 持续推进与资管平台、OTC Loan联动

资金业务：需求持续回暖，结构分化

• 活期与全仓借贷规模增长明显

• ETH、USDT 及热门资产借贷需求大幅度回升

技术进展：性能与功能双提升

• Websocket SBE 上线，提升数据传输效率

• AI 客服机器人已初步落地，逐步赋能 BD 与客户服务

 

数据来源：

• Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd-historical-data

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• CMC, https://coinmarketcap.com/real-world-assets/?type=all-tokens

• Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/depth-delta

• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-tradfi#weekly-volume

• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-institutional-weekly-report

• Bybit, https://www.bybit.com/future-activity/en/tradfi

• Bitget, https://www.bitgettradfi.com/tradfi/XAUUSD

• CryptoQuant, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives

• Amberdata, https://pro.amberdata.io/options/deribit/btc/current/

 

Gate 研究院是一个全面的区块链和加密货币研究平台，为读者提供深度内容，包括技术分析、热点洞察、市场回顾、行业研究、趋势预测和宏观经济政策分析。

 

免责声明

加密货币市场投资涉及高风险，建议用户在做出任何投资决定之前进行独立研究并充分了解所购买资产和产品的性质。 Gate 不对此类投资决策造成的任何损失或损害承担责任。