Arthur Hayes: Giao dịch gần như bằng 0 trong Q1, làn sóng thất nghiệp AI và chiến tranh Iran khiến tôi đứng ngồi không yên

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Bản tổng hợp gốc: Shenchao TechFlow

Giới thiệu:Người sáng lập BitMEX Hayes hiếm khi thừa nhận rằng ông hầu như không giao dịch trong quý đầu tiên. Ông tin rằng thị trường đang đứng trên bờ vực của hai vách đá: AI sẽ phá hủy việc làm cổ trắng ở Hoa Kỳ và gây ra sự sụp đổ do giảm phát, và chiến tranh Iran có thể viết lại hoàn toàn quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ. Bitcoin có thể giảm đầu tiên, nhưng cuối cùng nó sẽ vượt trội hơn tất cả các tài sản chính thống.

(Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không nên dùng làm cơ sở cho các quyết định đầu tư, cũng như không được coi là lời khuyên về giao dịch đầu tư.)

Bạn muốn biết thêm? Theo dõi tác giả trên Instagram , LinkedIn và Hei,sans-serif;">Bởi vì giao dịch tại Maelstrom Fund diễn ra rất nhẹ nhàng trong quý đầu tiên nên nhiều nhà môi giới thỉnh thoảng liên hệ với tôi để hỏi ý kiến của tôi về thị trường và những gì họ có thể làm cho chúng tôi. Câu trả lời của tôi là: "Đây là khu vực không thể giao dịch". Ngoài việc tăng dần vị thế mua của chúng tôi trong Hyperliquid, chúng tôi hầu như không giao dịch trong quý đầu tiên. Sự kết hợp của hai yếu tố này tạo ra một vùng chết giao dịch, ít nhất là đối với vị thế mua thuần túy của chúng tôi.

AI Sự gia tăng của các đại lý sẽ hủy hoại triển vọng nghề nghiệp của những người lao động tri thức bình thường ở các nền kinh tế tiên tiến phương Tây với thị trường lao động linh hoạt (chủ yếu là Hoa Kỳ), điều này sẽ gây ra sự sụp đổ tài chính giảm phát. Tôi đã viết về chủ đề này trong "This Is Fine". Tổng thống Trump, với sự hỗ trợ của Thủ tướng Israel Netanyahu, đã phát động một cuộc chiến có chọn lọc chống lại Iran trong nỗ lực biến Iran thành bãi rác mới nhất của nước này. Khi cuộc chiến kéo dài gần bảy tuần, câu hỏi quan trọng duy nhất là dòng hàng hóa và hàng hóa qua eo biển Hormuz sẽ được tổ chức như thế nào. cỡ chữ: 16px; độ dày phông chữ: kế thừa; ngắt từ: phá vỡ tất cả; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Tôi luôn tuyên bố khi đưa ra quan điểm chiến tranh hoặc địa chính trị rằng tôi chỉ là một vận động viên trượt tuyết đơn giản, một người chơi tiền điện tử nhảy nhạc tại gia. Tôi không có kiến thức nội bộ về chiến tranh hoặc những gì các nhà lãnh đạo toàn cầu sẽ làm. Nhưng tôi có thể đọc các câu chuyện tuyên truyền chính thống và sử dụng các tác nhân AI để thực hiện các phép tính đơn giản bằng cách sử dụng công khai. thông tin sẵn có. Tôi cố gắng loại bỏ tiếng ồn và tập trung vào những gì quan trọng đối với danh mục đầu tư của mình. May mắn thay, tôi không sống ở Levant hoặc Trung Đông, vì vậy tính mạng và sự tự do của tôi không bị đe dọa. cỡ chữ: 16px; độ dày phông chữ: kế thừa; ngắt từ: phá vỡ tất cả; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Trong thế giới quan đơn giản hóa của tôi, có ba kịch bản cần xem xét; thực tế là bốn, nhưng kịch bản thứ tư, chiến tranh hạt nhân, không thể đầu tư được, vì vậy không cần phải viết về nó. Tôi sẽ trình bày từng kịch bản và sau đó đi sâu vào cách chúng có thể tác động đến giá Bitcoin. Tôi không biết Xác suất cho mỗi kịch bản là bao nhiêu Nhưng điều tôi đang cố gắng tìm hiểu là liệu có sự phân bổ danh mục nào tốt hơn giá hydrocarbon và các dẫn xuất của chúng như thực phẩm và nhiên liệu hay không, và tệ nhất là tốt hơn giá hydrocarbon nhưng tốt hơn tất cả các loại tài sản chính. họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Kịch bản 1: Trở lại bình thường

Trong trường hợp này, chiến tranh kết thúc ngay lập tức và nguyên trạng trước chiến tranh được khôi phục. Tuy nhiên, xu hướng dài hạn là thay thế những người lao động tri thức thao túng biểu tượng kỹ thuật số đắt tiền bằng các tác nhân AI rẻ hơn, hiệu quả hơn vẫn tiếp tục. Nền kinh tế Hoa Kỳ dễ bị tổn thương nhất vì khoảng 70% GDP của nó được thúc đẩy bởi chi tiêu của người tiêu dùng. Người tiêu dùng tài trợ cho hoạt động tiêu dùng vật chất bằng tín dụng ngân hàng và những khoản vay này trở thành tài sản trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng Nếu khả năng trả nợ của những người lao động tri thức bình thường không còn nữa, các ngân hàng này thực sự sẽ mất khả năng thanh toán, buộc các ngân hàng trung ương phải in số lượng lớn tiền. họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Kịch bản 2: Trạm thu phí Tehran

Trong trường hợp này, quân đội Hoa Kỳ không sẵn lòng hoặc không thể ngăn cản Iran hạn chế tàu đi qua eo biển Hormuz. Iran đã thực hiện tốt lời hứa cho phép các tàu "thân thiện" đi qua eo biển với khoản thanh toán 2 triệu USD bằng nhân dân tệ Trung Quốc, Trong bối cảnh hầu hết các quốc gia đều có thâm hụt thương mại với Trung Quốc, cách duy nhất để tăng đồng nhân dân tệ trên quy mô lớn là bán tài sản bằng đồng đô la (như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hoặc cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ), mua vàng vật chất và sau đó bán vàng lấy đồng nhân dân tệ thông qua thị trường vàng Thượng Hải hoặc Hồng Kông. Nga, nền kinh tế lớn thứ chín và thứ mười, có thặng dư thương mại với Trung Quốc. Ngược lại, thâm hụt thương mại của Mỹ là lớn nhất so với bất kỳ nền kinh tế nào, được tài trợ bởi thặng dư tài khoản vốn lớn tương đương. Tuy nhiên, khi các quốc gia bán tháo tài sản bằng đồng đô la để tăng đồng nhân dân tệ hoặc trả giá cực cao trên thị trường giao ngay để bù đắp cho tình trạng thiếu hụt hàng hóa, về mặt toán học, thặng dư vốn của đế quốc sẽ giảm hoặc lợi suất. tăng và giá cổ phiếu giảm sẽ yêu cầu in tiền để tài trợ cho chính phủ

font-weight: kế thừa; word-break: break-all; font-family: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Điều thú vị là vào ngày 12 tháng 4, sau Hoa Kỳ và Iran. Các nhà đàm phán không đạt được thỏa thuận ngừng bắn vĩnh viễn, hôm Chủ nhật, Trump tuyên bố rằng Hải quân Mỹ sẽ chặn tất cả các tàu ra vào eo biển. Có thể cuộc phong tỏa này sẽ biến thành một vụ thu phí của trùm cướp, nơi các con tàu phải trả một khoản phí gấp đôi cho hai băng đảng xã hội đen là Iran và Hoa Kỳ, sau đó hét lên Allahu Akbar và Hallelujah. Hoặc có thể có quá nhiều miễn trừ đã được ban hành cho quốc gia này hoặc quốc gia kia sau thực tế, và việc khóa cửa chỉ là một miếng pho mát Thụy Sĩ mốc meo. Quan điểm trên vẫn đứng vững, nếu giữ đô la Mỹ không đảm bảo rằng cướp biển sẽ không đánh chìm tàu ​​của bạn, tại sao lại giữ đô la Mỹ?

Kịch bản 3: Đế chế phản công

Trong trường hợp này, Lực lượng Không quân và Hải quân Hoa Kỳ đã làm những gì họ nên làm, phá hủy khả năng gây gián đoạn hoạt động vận chuyển hàng hải ở eo biển Hormuz của Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo thông qua tầm xa trừng phạt đánh bom. Các eo biển được mở lại và bất kỳ tàu thuyền nào cũng có thể đi qua an toàn mà không phải trả thêm phí. Việc khôi phục quyền bá chủ của đế chế hùng mạnh giúp loại bỏ nhu cầu các quốc gia sử dụng bất kỳ loại tiền tệ nào khác ngoài đồng đô la Mỹ hoặc đấu thầu hàng hóa đắt tiền trên thị trường giao ngay, ít nhất là trong vài ngày. Vấn đề là việc chấm dứt quyền kiểm soát eo biển của Iran có thể đồng nghĩa với việc đất nước này bị hủy diệt hoàn toàn. Hoặc, như Trump nói, “đưa họ trở lại thời kỳ đồ đá”. Nhiều người Mỹ, những người được dạy từ khi sinh ra rằng Iran là quốc gia độc ác nhất trên trái đất, đã cổ vũ lập trường cứng rắn này chống lại kẻ thù không đội trời chung của họ. Tuy nhiên, tiêu diệt Iran theo cách này có nghĩa là khi Iran trút hơi thở cuối cùng, họ sẽ thực hiện lời hứa đưa phần còn lại của hoạt động sản xuất hàng hóa và năng lượng của khu vực Vùng Vịnh xuống mồ. Gia vị chắc chắn sẽ không chảy, và các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc in tiền để cứu hệ thống tài chính toàn cầu vào thời điểm hàng hóa nhìn chung đang tăng giá.

Nếu bạn sống ở một đất nước tồi tàn nào đó, đồng nội tệ sẽ là siêu lạm phát so với đồng đô la hoặc đồng rúp. Hoa Kỳ và Nga sẽ là những nhà sản xuất xích đu lớn duy nhất còn lại có khả năng lấp đầy khoảng trống do trái đất cháy xém ở Trung Đông để lại. Sẽ có nạn đói và tình trạng bất ổn xã hội nói chung. Vì vậy, mặc dù Bitcoin của bạn có thể có giá trị vô hạn so với một loại tiền tệ fiat tào lao nào đó, nhưng sức khỏe của bạn sẽ gặp nguy hiểm nghiêm trọng nếu bạn không thể trốn thoát kịp thời.

Trước khi tôi tiếp tục thảo luận về cách Bitcoin sẽ hoạt động trong từng kịch bản, chúng ta hãy xem nhanh một số biểu đồ khiêu dâm để cung cấp bằng chứng trực quan cho lời nói của tôi.

Trở về trạng thái bình thường

Vì tôi đã viết chi tiết về tình huống này trong bài viết "Điều này ổn", hãy để tôi xuất bản lại một số biểu đồ và bảng được cung cấp trong bài viết đó:

Tóm lại, mức độ nghiêm trọng của sự sụp đổ giảm phát do tác nhân AI có thể so sánh với cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn ở Hoa Kỳ năm 2008.

Tỷ lệ quá hạn tín dụng tiêu dùng đang tăng lên và bữa tiệc sa thải thậm chí còn chưa thực sự bắt đầu.

Trạm thu phí Tehran

Về cơ bản, nếu điều này xảy ra thì đây là sự kết thúc của đồng đô la dầu mỏ và sự trỗi dậy của một loại tiền dự trữ toàn cầu hoặc rổ tiền tệ mới. Hiện tại, IRGC rất linh hoạt về điều khoản thanh toán. Nhưng nếu họ củng cố quyền lực ở eo biển, tại sao họ phải tiếp tục chấp nhận thanh toán bằng đô la Mỹ khi Hoa Kỳ đang làm mọi cách có thể để hạn chế khả năng sử dụng chúng của họ? Cuối cùng, tôi tin rằng họ sẽ không cho phép thanh toán bằng đô la Mỹ. Đồng nhân dân tệ và vàng có khả năng trở thành hai loại tiền tệ chính trong thương mại có chủ quyền.

Nếu bạn không thể vận chuyển hàng hóa mà không thanh toán bằng RMB, tại sao phải tiết kiệm bằng đô la Mỹ? Do hầu hết các nền kinh tế lớn đều có thâm hụt thương mại với Trung Quốc, cách duy nhất để tăng đồng nhân dân tệ là bán đô la, mua vàng và sau đó mua đồng nhân dân tệ. Từ giờ trở đi, các quốc gia phải tiết kiệm thặng dư thương mại bằng vàng chứ không phải Kho bạc hay chứng khoán Hoa Kỳ.

Để làm nổi bật việc sử dụng đồng Nhân dân tệ ngày càng tăng trong thương mại, Tôi muốn tập trung vào một vài biểu đồ do Luke Gromen đăng tải cho thấy tiêu chuẩn gần như đồng nhân dân tệ-vàng đang âm thầm nổi lên.

Bước một: bán tài sản bằng đô la Mỹ (trái phiếu kho bạc) và mua vàng

Kể từ khi chiến tranh bắt đầu, lượng chứng khoán mà người nước ngoài nắm giữ tại Cục Dự trữ Liên bang đã giảm ròng 63 tỷ USD. Tôi sử dụng điều này như một đại diện định hướng cho việc nắm giữ trái phiếu kho bạc nước ngoài và các chứng khoán khác bằng đô la Mỹ như cổ phiếu.

Người bán đã làm gì với số đô la này?

Vàng phi tiền tệ là mặt hàng xuất khẩu hàng đầu của Hoa Kỳ trong 4 trong 5 tháng qua, tăng 342% so với cùng kỳ năm ngoái.

Họ sử dụng số đô la này để mua vàng và vận chuyển nó ra khỏi Hoa Kỳ Hoa Kỳ. Quá nhiều điều cho thời kỳ phục hưng sản xuất của Mỹ; thứ duy nhất rời khỏi nước Mỹ là di tích của sự man rợ. Xin lỗi tất cả những người ủng hộ Trump, những người đã nghĩ rằng họ có thể lấy lại được công việc lương cao ở nhà máy. Một tổng thống Mỹ khác khiến công nhân cổ xanh bị khốn khổ mà không được bôi trơn.

Bước thứ hai: bán vàng lấy Nhân dân tệ

Các nhà máy lọc dầu của Thụy Sĩ nhận vàng Hoa Kỳ và đúc lại thành vàng miếng phù hợp để vận chuyển đến Trung Quốc.

Bước 3: Thanh toán phí Tehran

Bộ trưởng Tài chính Bessant có ý đó khi nói "hoặc sử dụng đô la hoặc bị trừng phạt lần nữa." Iran không có quyền truy cập vào mạng thanh toán SWIFT do các lệnh trừng phạt của Mỹ áp đặt khoảng 15 năm trước. Chuyển nhân dân tệ vào tay bẩn của IRGC yêu cầu sử dụng hệ thống nhắn tin CIPS tiền tệ fiat của Trung Quốc. Như bạn có thể thấy, khối lượng giao dịch tăng lên đáng kể sau khi chiến tranh bắt đầu.

Loạt biểu đồ cho thấy dòng chảy từ bán tài sản bằng đô la đến mua vàng, cuối cùng tài trợ cho các khoản thanh toán bằng nhân dân tệ từ Tehran hoặc các nhà cung cấp khác. Việc đồng đô la vẫn là đồng tiền thống trị được sử dụng trong thương mại không thành vấn đề. Các thị trường luôn hướng tới tương lai, vì vậy việc tăng tốc sử dụng đồng nhân dân tệ trong thương mại toàn cầu quan trọng hơn mức sử dụng tuyệt đối thấp so với đồng đô la. Bằng cách loại bỏ tài sản bằng đồng đô la trước khi có sự đồng thuận chấp nhận sự tồn tại của một hệ thống tiền tệ mới, các nhà đầu tư có thể bảo vệ danh mục đầu tư của mình. Về mặt kỹ thuật, đồng bảng Anh đóng vai trò là tiền tệ dự trữ toàn cầu cho đến khi có Hiệp định Bretton Woods năm 1944, nhưng đồng đô la Mỹ thực sự đã thay thế đồng bảng Anh trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu vào đầu thế kỷ 20 khi nền kinh tế Mỹ trở thành nền kinh tế có năng suất cao nhất thế giới. Vào năm 2026, Hoa Kỳ có thâm hụt thương mại với các nền kinh tế có năng suất cao nhất: Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, Đức, Đài Loan và các nước khác. Hầu hết các nước đều có thâm hụt thương mại với Trung Quốc. Hãy để tôi nói điều này một cách rõ ràng hơn, việc giữ đô la Mỹ có ích lợi gì nếu bạn phải trả Nhân dân tệ cho những người đàn ông quấn khăn xếp thời kỳ đồ đá đó để nhận hàng của bạn?

Sao và sọc phong tỏa và Đế chế phản công

Để xác định xem eo biển này mở hay đóng, hãy xem biểu đồ trên hoặc sử dụng công cụ biểu đồ yêu thích của bạn để tạo phiên bản tương tự. Bảng trên cùng hiển thị giá tương lai WTI vào tháng 5 năm 2026 (CL1, đường trắng) so với tháng 10 năm 2026 (CL6, đường vàng). Tôi sử dụng WTI vì mức giá chuẩn này phù hợp nhất với người tiêu dùng xăng ở Hoa Kỳ. Trump sẽ chỉ thực sự làm dịu tình hình nếu giá xăng vẫn ở mức cao trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11. Bảng dưới cùng là chênh lệch giữa hai hợp đồng (tháng xa trừ tháng gần); đường cong có vẻ đảo ngược. Do mức tăng giá dầu trong những tháng xa không cao như những tháng gần đây nên thị trường cho rằng lượng dầu qua eo biển sẽ tăng đáng kể. Nếu điều này xảy ra, mức chênh lệch sẽ tăng lên khi giá tháng trước giảm mạnh. Nhưng nếu chênh lệch thu hẹp do giá cao hơn trong những tháng xa, nền kinh tế toàn cầu sẽ rơi vào tình trạng hỗn loạn. Hãy bỏ qua cuộc khẩu chiến giữa Trump và Vệ binh Cách mạng Iran và tập trung vào biểu đồ này.

Số lượng và giá tiền tệ

Sau khi chiến tranh bắt đầu, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm (đường trắng) đã tăng cao hơn nhiều so với lãi suất hiệu dụng của quỹ liên bang (đường vàng). Điều này cho thấy thị trường tin rằng Fed sẽ tăng lãi suất để chống lại lạm phát năng lượng đang gia tăng.

Điều quan trọng là đưa ra phán quyết về vấn đề này vì tôi nghĩ chúng ta có thể đang rơi vào tình huống mà các ngân hàng trung ương lớn, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang, có thể tăng lãi suất và in tiền cùng lúc, trực tiếp hoặc thông qua hệ thống ngân hàng thương mại. Khi chiến tranh khiến giá lương thực và năng lượng tăng vọt, các chính trị gia có năng lực đã trợ cấp cho những chi phí đầu vào chính của nền kinh tế. Nếu không làm như vậy có thể gây ra tình trạng bất ổn xã hội hoặc nạn đói. Nhưng để ngăn chặn lạm phát lan sang tất cả hàng hóa và dịch vụ, các ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất để phá hủy nhu cầu và làm giảm hoạt động ở những khu vực nhạy cảm với tín dụng của nền kinh tế. Bất kỳ tổ chức nào vay tiền để mua hàng hóa và dịch vụ sẽ chi tiêu ít hơn nếu chi phí tín dụng tăng lên.

Nếu các ngân hàng trung ương dừng lại ở đó, dự đoán của tôi về Bitcoin sẽ rất đơn giản. Trong môi trường mà mọi người giảm chi tiêu cho mọi thứ trừ thực phẩm và năng lượng, giá Bitcoin sẽ giảm. Nhưng dù là đồng minh hay kẻ thù của trật tự hòa bình của Mỹ, mọi quốc gia đều phải tăng chi tiêu quốc phòng và dự trữ những hàng hóa thiết yếu. Bạn có muốn đất nước của mình giống như Úc, đất nước phụ thuộc vào việc nhập khẩu gần như 100% hydrocarbon tinh chế từ Trung Quốc không? Trung Quốc đã ngừng mọi hoạt động xuất khẩu khi chiến tranh bắt đầu và lượng dự trữ của Australia chỉ còn chưa đầy một tháng. Họ phải quay sang Singapore và tôi tin rằng họ đã phải trả giá đắt cho nhiên liệu máy bay; nếu không, tất cả những đồng rúp Úc đó sẽ phải ở lại trong nước vô thời hạn! Tôi biết một số bạn sẽ cổ vũ cho kết quả này, đặc biệt là vận động viên trượt tuyết Nhật Bản.

Chế tạo bom, đặc biệt là bom hạt nhân, để bảo vệ chúng ta khỏi bị biến thành Nhà tiên tri Skinny Tie tuyên bố về một thùng rác và việc tích trữ hàng hóa sẽ đòi hỏi khoản vay của chính phủ tăng lên đáng kể. Nếu các nhà đầu tư tư nhân trong nước không thể hoặc không muốn mua những trái phiếu chính phủ cấp thấp này, các ngân hàng trung ương và/hoặc hệ thống ngân hàng thương mại sẽ in tiền để mua những trái phiếu này, từ đó làm tăng nguồn cung tiền pháp định.

Hãy ghi nhớ điều này khi bạn đọc dự đoán của tôi về việc Bitcoin sẽ đi về đâu dưới nhiều kịch bản khác nhau. Bạn phải quyết định xem số lượng hay giá của một loại tiền tệ là quan trọng hơn. Nếu không, bạn sẽ không thể hiểu được những biến động giá dường như trái ngược nhau của các tài sản rủi ro khác nhau.

Trở về trạng thái bình thường

Bitcoin có thể phục hồi nhẹ sau khi tình hình trở lại trạng thái trước chiến tranh. Tuy nhiên, quả bom giảm phát tác nhân AI vẫn đang tích tắc bên dưới bề mặt. Bitcoin sẽ không tăng đáng kể cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang cung cấp thanh khoản cần thiết để lấp đầy lỗ đen do vỡ nợ tín dụng tiêu dùng trên bảng cân đối ngân hàng tạo ra. Điều đó không có nghĩa là nó không thể tăng lên 80.000-90.000 USD, nhưng đối với tôi, việc cung cấp tiền định danh mới sẽ cần được Fed bật đèn xanh. Vì tôi đã chơi rất lâu kể từ khi tôi chạy một cuốn sách dài thuần túy, việc nhìn thấy số vốn chủ sở hữu cao hơn trên màn hình sẽ khiến tôi cảm thấy tốt hơn, nhưng tỷ lệ rủi ro trên lợi nhuận sẽ không đủ để tôi đặt cược hoàn toàn và chuyển danh mục đầu tư tới mức rủi ro tối đa.

Tôi tự hỏi hệ thống ngân hàng sẽ sụp đổ trong bao lâu. Nhưng hàng tuần, tôi đều đọc những câu chuyện về các công ty thuộc loại này hay loại khác sa thải một số lượng lớn công nhân tri thức vì các tác nhân AI làm việc hiệu quả hơn con người bình thường và những câu chuyện khác về tỷ lệ nợ quá hạn tín dụng tiêu dùng ngày càng tăng.

Đây là một giai thoại. Gần đây tôi đang trò chuyện với một người bạn doanh nhân đang điều hành một công ty trò chơi tiền điện tử thành công. Anh ấy là một OG. Chúng tôi bắt đầu thảo luận về việc AI đang tác động đến hoạt động kinh doanh của anh ấy như thế nào. Được đào tạo để trở thành một kỹ sư máy tính, anh ấy đã ngồi lại trong kỳ nghỉ Giáng sinh năm 2025 để thử tạo ra thứ gì đó bằng mô hình Claude mới nhất. Anh ấy rất ngạc nhiên về việc mình có thể tạo ra mã có thể chuyển đổi nhanh đến mức vài tháng sau, anh ấy đã đưa các kỹ sư giỏi nhất của mình đến một cuộc họp bên ngoài để thảo luận về việc AI sẽ tác động đến doanh nghiệp như thế nào. Anh ấy yêu cầu họ tạo ra một quy trình làm việc cho phép tác nhân AI viết mã suốt ngày đêm. Họ tự động hóa mọi thứ, bao gồm cả việc đánh giá mã, để khi họ thức dậy vào mỗi buổi sáng, sẽ có những mã đã được kiểm tra, có thể sử dụng được đang chờ các kỹ sư cấp cao xem xét. Một người đàn ông đã hoàn thành lộ trình sáu tháng của mình chỉ trong bốn ngày, với sự hỗ trợ của một nhóm đặc vụ AI. Sau cuộc họp này, bạn tôi quyết định rằng công ty của anh ấy phải thay đổi quy trình làm việc ngay lập tức. Kết quả là 50% nhân viên của ông sẽ bị loại trong những tuần tới. Trong thời đại đại lý AI, kỹ sư trung bình là dư thừa, nhưng với đại lý AI, những nhân tài hàng đầu sẽ có năng suất cao gấp 10 đến 100 lần.

Khi người mẫu đạt được nhiều kiến thức chuyên môn về miền cụ thể hơn, tất cả những người lao động có kiến thức tầm thường đều có kiến thức tầm thường đang có nguy cơ mất việc làm. Thật không may, mặc dù có bảo hiểm thất nghiệp, khoản thanh toán bảo hiểm thất nghiệp tối đa trung bình hàng năm ở các tiểu bang của Hoa Kỳ là khoảng 28.000 USD, thấp hơn mức lương trung bình từ 85.000 đến 90.000 USD cho những người lao động tri thức, theo dữ liệu từ BLS và St. Louis Fed. Không có lựa chọn nào khác ngoài việc không trả được nợ tín dụng tiêu dùng cho ngân hàng. Quá nhiều cho hệ thống ngân hàng dự trữ phân đoạn giả mạo.

Bitcoin (Golden Line) và American Software SaaS ETF IGV (dòng trắng)

Phải nói rằng, sau lệnh ngừng bắn, cổ phiếu phần mềm SaaS của Hoa Kỳ tiếp tục xu hướng chỉ giảm chứ không tăng, nhưng Bitcoin vẫn giữ vững vị trí và phục hồi. Đây là một sự phá vỡ đáng hoan nghênh trong mối tương quan, nhưng đối với tôi, còn quá sớm để nói rằng Bitcoin nhìn thấu được tình trạng giảm phát của lao động tri thức liên quan đến AI và dự đoán một đợt tăng giá lớn.

Trạm thu phí Tehran

Giá trái phiếu kho bạc và cổ phiếu sẽ giảm khi các quốc gia bán tháo tài sản bằng đồng đô la để huy động nhân dân tệ trả phí cầu đường. Đây có thể là một quá trình chậm vì hiện tại có các tùy chọn thanh toán khác ngoài RMB. Nhưng do đòn bẩy được gắn trong hệ thống, sự sụp đổ của một bông tuyết nhỏ có thể gây ra một trận tuyết lở tài chính, khi việc bán tháo kéo theo nhiều đợt bán tháo hơn, biến động gia tăng và thị trường đóng băng. Các quan chức tiền tệ sau đó phải vào cuộc và in tiền. Một chỉ báo quan trọng cần theo dõi là Chỉ số MOVE, đo lường mức độ biến động trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ. Khi chỉ số tăng lên trên 130, một số hình thức in tiền sẽ diễn ra.

Khi biến động tăng và cổ phiếu công nghệ lớn của Hoa Kỳ giảm, điều đó sẽ xảy ra Bitcoin khó có thể phục hồi đáng kể. Các nhà đầu tư bán Bitcoin để đáp ứng các yêu cầu ký quỹ khi họ giảm rủi ro cho danh mục đầu tư của mình do tính biến động cao hơn và giá thấp hơn. Chỉ khi mọi thứ trở nên tồi tệ đến mức Bitcoin mới tăng lên khi kỳ vọng về gói cứu trợ mới trở thành sự đồng thuận.

Đang chờ Bessant và/hoặc bất cứ ai là Chủ tịch Fed bấm nút trên máy in tiền. Tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận của việc cố gắng lao vào tình huống này là không đáng. Tôi hy vọng Bitcoin giữ được 60.000 đô la trong bất kỳ sự sụp đổ tài chính toàn diện nào của TradMarket. Nếu Bitcoin kiểm tra và giữ mức này lần thứ hai, tôi sẽ có xu hướng tăng rủi ro nói chung.

Stars and Stripes Blockade và The Empire Strikes Back

Khi giá dầu kỳ hạn cuối cùng tăng nhanh để bắt kịp giá giao ngay hoặc giá tháng trước, nền kinh tế toàn cầu sẽ bị ảnh hưởng nặng nề. Tại một thời điểm nào đó, nhu cầu bị phá hủy sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Kho bạc và Hoa Kỳ. Như trường hợp trước đây, phản ứng ban đầu là Bitcoin giảm giá. Một khi hệ thống tài chính phương Tây có đòn bẩy quá mức sụp đổ, báo chí in tiền sẽ vào cuộc. Nếu lệnh phong tỏa kết thúc bằng một chiến dịch ném bom trừng phạt chống lại Iran, sau đó là việc Iran phá hủy toàn bộ hoạt động sản xuất năng lượng ở Vịnh Ba Tư, nó có thể dẫn đến sự tàn phá của nhà nước Iran. Cuộc biểu tình Bitcoin được thúc đẩy bởi việc in tiền có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn vì sự tàn phá của quốc gia Iran làm tăng đáng kể khả năng xảy ra Thế chiến thứ ba.

Xây dựng danh mục đầu tư

Là một nhà đầu tư thuần túy, không có đòn bẩy, Maelstrom có thể để thời gian và lãi kép làm việc của họ. Hiệu suất vượt trội của Bitcoin so với IGV trong vài ngày qua là rất đáng khích lệ. Điều này sẽ thôi thúc tôi đánh giá lại quan điểm giảm giá của mình đối với giá Bitcoin, ngay cả khi tình trạng giảm phát tài chính do hoạt động tri thức AI ngày càng gia tăng. Tài sản duy nhất tôi sẵn sàng chấp nhận rủi ro ngay bây giờ là vàng và $HYPE (Mã thông báo quản trị của Hyperliquid). HIP-4 sẽ ra mắt sau vài tuần nữa và tôi dự đoán điều này sẽ lấy đi rất nhiều thị phần trong thị trường dự đoán theo chiều dọc từ Polymarket và Kalshi.

Ngoài ra, tôi sẽ cầu nguyện Satoshi Nakamoto mỗi ngày vào ngày đó họ có thể lây nhiễm vào tâm trí giới tinh hoa chính trị toàn cầu của chúng ta và thuyết phục họ sử dụng LSD thay vì thả bom.