Xác suất đỗ trong năm chỉ là 50%. Đạo luật CLARITY có thể thành công trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ không?
Thời gian cửa sổ có hạn và nhiều vấn đề tồn đọng cần được giải quyết khẩn cấp.
Tác giả gốc / galaxy
Được biên soạn / Odaily Planet Daily Golem (@web 3_golem)
Khi chương trình nghị sự của Đại hội lần thứ 119 đến gần, cấu trúc thị trường tiền điện tử pháp luật cũng sắp hoàn thiện.
Đạo luật CLARITY đã giành được sự ủng hộ mạnh mẽ của lưỡng đảng tại Hạ viện vào tháng 7 năm 2025 (294 phiếu ủng hộ, 134 phiếu phản đối) và là tâm điểm của các cuộc đàm phán chuyên sâu tại Thượng viện kể từ tháng 1 năm nay. Ủy ban Ngân hàng, Nhà ở và Đô thị Thượng viện dự kiến sẽ công bố một phiên điều trần xem xét trong tuần này và có thể sẽ diễn ra vào tuần cuối cùng của tháng Tư.
Chủ tịch Ủy ban Tim Scott (Đảng Cộng hòa) cho biết vẫn còn ba vấn đề chính chưa được giải quyết: Các điều khoản về lợi tức Stablecoin, các điều khoản về DeFi và cách đảm bảo sự ủng hộ bỏ phiếu của tất cả các thành viên Đảng Cộng hòa trong ủy ban. Ngoài ra, còn có các vấn đề khác chưa được giải quyết, bao gồm cách đối xử của Đạo luật Đảm bảo Quy định Blockchain đối với các nhà phát triển phần mềm không có quyền giám hộ, các quy định về đạo đức liên quan đến các quan chức chính phủ nắm giữ tiền điện tử và các vấn đề với SEC có thể làm phức tạp con đường dẫn đến luật pháp trong tương lai.
Sau khi được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua, dự luật vẫn cần được thông qua bởi 60 phiếu bầu của toàn thể Thượng viện, đối chiếu với phiên bản của Ủy ban Nông nghiệp, dự luật được Hạ viện thông qua và cuối cùng được tổng thống ký thành luật. Mỗi bước đều cần có thời gian vàlịch lập pháp đang bị thu hẹp nhanh chóng: Đạo luật CLARITY phải cạnh tranh với cuộc tranh luận về quyền lực của quân đội Iran, tình trạng bế tắc tài trợ của Bộ An ninh Nội địa đang chờ giải quyết và tình trạng tồn đọng các trường hợp đề cử trong thời gian xem xét hạn chế của Thượng viện.
Hôm thứ Hai, Punchbowl đưa tin rằng Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Bắc Carolina Thom Tillis, nhà đàm phán chủ chốt trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, đã kêu gọi trì hoãn các cuộc thảo luận của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện cho đến tháng 5. Nếu việc xem xét bị trì hoãn quá giữa tháng 5, cơ hội thông qua dự luật vào năm 2026 sẽ giảm đáng kể. Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Wyoming Cynthia Lummis cảnh báo rằng luật về cấu trúc thị trường có thể bị trì hoãn cho đến năm 2030 hoặc thậm chí muộn hơn nếu nó không được thông qua trong năm nay.
Galaxy tin rằng khả năng Đạo luật RÕ RÀNG được ký thành luật vào năm 2026 là khoảng 50%, thậm chí có thể thấp hơn. Sự không chắc chắn này không xuất phát từ bất kỳ vấn đề đơn lẻ nào mà từ nhiều vấn đề tồn đọng phải được giải quyết tuần tự trong điều kiện thời gian hạn chế. (Ảnh: Thượng nghị sĩ Scott về Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Thom Tillis cho biết vẫn còn ba vấn đề chính.
Đánh giá tiến độ Đạo luật CLARITY
Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số năm 2025 (Đạo luật CLARITY) đã được Hạ viện Hoa Kỳ thông qua vào ngày 17 tháng 7 năm 2025 với 294 phiếu ủng hộ và 134 phiếu chống. Tất cả 216 đảng viên Đảng Cộng hòa đã bỏ phiếu ủng hộ, không ai phản đối, và 4 người bỏ phiếu trắng. Về phía Đảng Dân chủ, 78 nhà lập pháp đã bỏ phiếu ủng hộ, trong khi 134 người bỏ phiếu chống lại
Dự luật được Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện French Hill (R-Arkansas) đưa ra vào ngày 29 tháng 5 năm 2025 và được thông qua vào ngày 10 tháng 6 trong phiên họp xem xét chung của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (47 phiếu thuận, 6 phiếu chống) và Ủy ban Nông nghiệp (32 phiếu thuận, 19 phiếu phản đối).
Cuộc bỏ phiếu áp đảo tại Hạ viện phản ánh niềm tin rộng rãi rằng cần phải thiết lập khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số ở cấp liên bang: dự luật phân định rõ ràng ranh giới pháp lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC); đồng thời thiết lập một "thử nghiệm blockchain hoàn thiện" để xác định xem một số loại tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không; lần đầu tiên, nó đưa các trung gian hàng hóa kỹ thuật số vào phạm vi đăng ký liên bang và nghĩa vụ chống rửa tiền. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã công bố dự thảo vào tháng 7 và dự luật đã được giới thiệu tại Thượng viện vào ngày 18 tháng 9 và được chuyển đến Ủy ban Ngân hàng
Tại Thượng viện, việc xem xét Đạo luật RÕ RÀNG đã được tiến hành song song. thị trường giao ngay), tới ủy ban để xem xét vào ngày 29 tháng 1.
Ngoài ra, vào ngày 12 tháng 1, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, do Tim Scott làm chủ tịch và được xếp hạng bởi Elizabeth Warren, đã phát hành Bản sửa đổi thay thế (ANS) dài 278 trang làm cơ sở cho văn bản đàm phán cho công việc của ủy ban. BRCA), bảo vệ tài sản của khách hàng trong trường hợp phá sản và các vấn đề khác.
Dự luật ban đầu dự kiến sẽ được đưa ra toàn thể Thượng viện để bỏ phiếu vào giữa tháng 1, nhưng đã bị trì hoãn do những bất đồng về giới hạn đối với lợi tức của stablecoin. Trước khi Đạo luật RÕ RÀNG có thể được đưa ra toàn thể Thượng viện để bỏ phiếu, các phiên bản của Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp phải được đối chiếu và dự luật kết hợp phải được đối chiếu với phiên bản của Hạ viện, tất cả những điều này cuối cùng phải được hoàn thành trước khi được đưa ra.
Trở ngại chính cho tiến trình của dự luật kể từ tháng 1 là tranh chấp giữa ngành ngân hàng và các công ty tiền điện tử về phần thưởng stablecoin. (Đạo luật GENIUS, được ký thành luật vào năm ngoái, cấm các nhà phát hành stablecoin chia sẻ doanh thu trực tiếp với người nắm giữ, nhưng cho phép các sàn giao dịch trả phần thưởng cho người dùng nắm giữ stablecoin trên nền tảng của họ; các ngân hàng muốn cấm các ưu đãi như vậy.) Vào ngày 20 tháng 3, Thượng nghị sĩ Thom Tillis (R-North Carolina) và Angela Alsobrooks (D-Md.) đã công bố. rằng, với sự hòa giải của Nhà Trắng, hai bên đã đạt được thỏa thuận về nguyên tắc. Giao thức sẽ cấm các khoản lợi nhuận chỉ thu được từ việc nắm giữ stablecoin nhưng sẽ cho phép các phần thưởng được xác định rõ ràng gắn liền với các hoạt động như thanh toán, chuyển khoản hoặc sử dụng nền tảng
Patrick Witt, giám đốc điều hành của Hội đồng tư vấn tài sản kỹ thuật số của Tổng thống, là người đứng đầu Nhà Trắng về luật pháp tiền điện tử kể từ khi David Sacks rời đi vào tháng 3. Ông cho rằng thỏa hiệp này là lâu dài và xác nhận rằng một số vấn đề gai góc trước đây đã được giải quyết. Các đại diện của ngành tiền điện tử đã xem xét văn bản vào ngày 23 tháng 3 và cho rằng cách diễn đạt của nó quá hạn chế; Coinbase ban đầu phản đối nhưng đã thay đổi quan điểm vào ngày 10 tháng 4 sau khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant công khai kêu gọi thay đổi dự luật và Giám đốc điều hành của sàn giao dịch Brian Armstrong bày tỏ sự ủng hộ. 0,02% tổng số dư nợ, trong khi chi phí tiêu dùng sẽ tăng thêm 800 triệu USD. Báo cáo này bác bỏ lập luận cốt lõi của ngành ngân hàng rằng lợi suất stablecoin không hạn chế gây ra mối đe dọa về cơ cấu đối với tiền gửi.
Ông nói với Fox Business Channel vào ngày 14 tháng 4 rằng vẫn còn ba vấn đề nổi bật: điều khoản về lợi tức của stablecoin, điều khoản của DeFi và việc đảm bảo phiếu bầu của tất cả các thành viên Đảng Cộng hòa trong ủy ban, người chịu trách nhiệm đưa ra bản sửa đổi. văn bản năng suất, tuần trước cho biết rằng nó khó có thể được phát hành trong tuần này và kêu gọi trì hoãn việc xem xét cho đến tháng 5 vào thứ Hai. Các cuộc thảo luận không thể được lên lịch cho đến khi văn bản được xuất bản và thời hạn thông báo 48 giờ do ủy ban quy định hết hạn. src="https://oss.odaily.top/image/2026/04/23/cd25d18097dc48329e42de781ea70369.png" alt="Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Thom Tillis là nhà đàm phán chính trong Ủy ban Ngân hàng (Ảnh: Gage Skidmore)">
Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Thom Tillis là nhà đàm phán chính trong Ủy ban Ngân hàng Ủy ban Ngân hàng Thượng viện
Tầm quan trọng của việc thông qua Đạo luật RÕ RÀNG trước cuộc bầu cử giữa kỳ
Đạo luật RÕ RÀNG cung cấp cơ sở pháp lý quan trọng và lâu dài cho ngành tài sản kỹ thuật số: phân loại các loại tài sản kỹ thuật số khác nhau và cách chúng được quản lý; làm rõ thẩm quyền của các nhà quản lý thị trường; bảo vệ các nhà phát triển không có quyền giám sát; trao cho Bộ Tài chính các quyền lực mới để chống lại hoạt động tài chính bất hợp pháp, v.v.
Dự luật cung cấp sự chắc chắn về mặt pháp lý và quy định cần thiết để tiếp tục thúc đẩy sự tích hợp của thị trường tiền điện tử với vốn truyền thống. Nó giải quyết nhiều vấn đề chưa được giải quyết trước đây đã ngăn cản nguồn vốn và cơ sở hạ tầng của tổ chức tham gia vào thị trường hoặc chuyển nó ra nước ngoài
Nhìn chung, Đạo luật CLARITY là một dự luật mạnh mẽ từ cả góc độ kỹ thuật và chính sách. Galaxy tin rằng điều quan trọng là Đạo luật RÕ RÀNG phải được thông qua và ký thành luật trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11. Mặc dù dự luật nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ của đảng Dân chủ (78 đảng viên Đảng Dân chủ đã bỏ phiếu cho Đạo luật RÕ RÀNG tại Hạ viện vào năm 2025), cán cân quyền lực có thể thay đổi tại Quốc hội lần thứ 120 (sẽ triệu tập vào tháng 1 năm 2027), điều này sẽ làm giảm đáng kể khả năng thông qua đạo luật này sau tháng 11 năm 2026.
Đa số của đảng Dân chủ tại Hạ viện là và Thượng viện có nghĩa là các chủ tịch ủy ban mới, các ưu tiên trong chương trình nghị sự mới và có thể là một cách tiếp cận hoàn toàn khác đối với luật về tiền điện tử. Thay vào đó, rất khó có khả năng phiên bản hiện tại của Đạo luật CLARITY sẽ thông qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, do các thành viên cấp cao hiện tại là Elizabeth Warren hoặc Sherrod Brown làm chủ tịch
Sherrod Brown từng là Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện trong Quốc hội lần thứ 118, nhưng đã bị Bernie Moreno đánh bại vào năm 2024. Sherrod Brown hiện đang tranh cử trong cuộc bầu cử đặc biệt vào tháng 11 ở Ohio chống lại Đảng Cộng hòa Jon. Husted Jon Husted được Thống đốc Mike DeWine bổ nhiệm sau khi J.D. Vance từ chức để trở thành phó tổng thống và người chiến thắng trong cuộc bầu cử sẽ chỉ phục vụ cho đến năm 2028, nhấn mạnh rằng cơ cấu quyền lực của Thượng viện sắp trở nên bất ổn như thế nào
Nhiệm kỳ trước đây của Brown có thể khiến ông được ưu tiên hơn Warren cho chức chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, mặc dù điều đó không rõ ràng vì cả hai thượng nghị sĩ đều có lịch sử thù địch với các ưu tiên của ngành tài sản kỹ thuật số (Ảnh: Gage). Skidmore/AFGE, tổng hợp của Alex Thorn)">
Nếu Elizabeth Warren hoặc Sherrod Brown làm chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện trong tương lai, phiên bản hiện tại của Đạo luật CLARITY sẽ có rất ít cơ hội được thông qua.
Liên minh lưỡng đảng ngày nay được thành lập theo một số điều kiện nhất định: Nhà Trắng ủng hộ tiền điện tử, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng thuộc Đảng Cộng hòa, việc thông qua thành công Đạo luật GENIUS (chứng minh tính khả thi của chế độ lưỡng đảng) và
Thượng nghị sĩ Lummis đã công khai cảnh báo rằng nếu Đạo luật CLARITY không được thông qua trong năm nay, luật về cấu trúc thị trường toàn diện có thể bị trì hoãn cho đến năm 2030 hoặc thậm chí muộn hơn, vì Quốc hội mới sẽ cần phải khởi động lại quy trình lập pháp từ đầu, các thành phần ủy ban mới và các động cơ chính trị có thể rất khác. sẽ ảnh hưởng đến quá trình lập pháp.
Ngay cả khi Đảng Cộng hòa giữ được đa số, sự nhiệt tình chính trị đối với quy định tài chính phức tạp, có nhiều bên liên quan có thể phai nhạt trong phiên họp khập khiễng(Lưu ý hàng ngày: Đề cập đến khoảng thời gian mà Quốc hội trước đó tiếp tục họp trước khi Quốc hội mới chính thức nhậm chức) hoặc những tháng đầu tiên của Quốc hội mới, khi giới lãnh đạo chuyển sự chú ý sang việc thành lập các ủy ban, xác nhận những người được đề cử và phát triển một chương trình nghị sự lập pháp mới. Vì vậy, thời điểm hiện tại là vô cùng thuận lợi và có thể không xảy ra nữa.
Ngay cả khi không có Đạo luật CLARITY, môi trường pháp lý thân thiện với tiền điện tử có thể chỉ tồn tại cho đến cuối nhiệm kỳ tổng thống của Trump. Các cơ quan quản lý đã cho thấy rằng họ có thể thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử thông qua biện pháp hỗ trợ hành chính, hướng dẫn diễn giải và xây dựng quy tắc chính thức.
Tuy nhiên, điều quan trọng là khoảng thời gian và sự kiên trì. Các quy định phát triển cho đến nay, bao gồm thông báo mang tính diễn giải chung của SEC và CFTC, thư không hành động của SEC và hướng dẫn của Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đối với các hoạt động tiền điện tử của ngân hàng, nằm ngoài phạm vi luật định, vì vậy các chính quyền trong tương lai sẽ không cần sự chấp thuận của quốc hội để đảo ngược các biện pháp này
Ngay cả khi không có Đạo luật CLARITY. Năm 2026, ngành công nghiệp tiền điện tử có thể không gặp khủng hoảng, nhưng thời gian tồn tại của nó có thể bị rút ngắn. Về lâu dài, một dự luật về cấu trúc thị trường toàn diện sẽ rất quan trọng để điều chỉnh sự phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số trong những thập kỷ tới.
Các vấn đề trong các cuộc đàm phán đang diễn ra tại Thượng viện
Trong khi vấn đề “phần thưởng stablecoin” chiếm ưu thế trong các tiêu đề và được nhiều người coi là trở ngại lớn (có thể là duy nhất) đối với sự tiến triển của dự luật, thì một số vấn đề quan trọng khác cũng không kém phần quan trọng. Dưới đây là những điểm mấu chốt:
Phần thưởng Stablecoin
Chúng tôi đang chờ Thượng nghị sĩ Tillis công bố văn bản về thỏa hiệp mà ông đã đạt được với Thượng nghị sĩ Alsobrooks, D-Md., về vấn đề này
Như Galaxy hiểu,văn bản vẫn cấm nhận phần thưởng "chỉ để nắm giữ" stablecoin nhưng cho phép nhận phần thưởng được xác định rõ ràng gắn liền với các hoạt động như thanh toán, chuyển khoản hoặc sử dụng nền tảng Nếu đúng, điều này về cơ bản sẽ giống với thỏa thuận mà Coinbase đã từ chối rõ ràng vào tháng 1.
Tuy nhiên, chúng ta cần xem nội dung cụ thể của văn bản, nhưng các thượng nghị sĩ đã giữ bí mật điều này. Một báo cáo do Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng (CEA) công bố vào ngày 8 tháng 4 cho biết lệnh cấm hoàn toàn đối với tiền điện tử tạo ra lợi nhuận sẽ chỉ làm tăng khoản cho vay của ngân hàng thêm 2,1 tỷ USD (0,02% tổng dư nợ) và làm tăng chi phí tiêu dùng lên khoảng 800 triệu USD, làm suy yếu đáng kể lập luận của ngành ngân hàng về việc này.
Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ gần như ngay lập tức bác bỏ, cho rằng CEA đã phân tích sai các câu hỏi và chỉ xem xét tác động của thị trường stablecoin hiện tại khoảng 300 tỷ USD mà không lập mô hình kịch bản trong đó các stablecoin tạo ra lợi nhuận đủ lớn để cạnh tranh một cách có ý nghĩa với cơ sở tiền gửi trị giá 18 nghìn tỷ USD của các ngân hàng. sự phản đối của ông đối với dự luật vào ngày 10 tháng 4, dường như đã giải quyết được rào cản lớn nhất của ngành. Văn bản của dự luật có thể không thay đổi đáng kể so với phiên bản mà Coinbase đã từ chối vào tháng 1, nhưng các tính toán chính trị đã cho thấy: áp lực công khai của Bessant, báo cáo của CEA và việc Coinbase đang nộp đơn xin điều lệ ngân hàng quốc gia (có thể sẽ phải đối mặt với quy định của liên bang bất kể kết quả cuối cùng của dự luật) có thể đã góp phần vào sự thay đổi của Coinbase
Tuy nhiên, những căng thẳng thương mại tiềm ẩn giữa các sàn giao dịch và các sàn giao dịch. các ngân hàng xung quanh lợi tức của stablecoin vẫn tồn tại.
Đạo luật chắc chắn về quy định của Blockchain (BRCA)
BRCA, như Mục 604 của Thông báo thường niên của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện (ANS), nêu rõ rằng các nhà phát triển phần mềm và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng không nắm giữ hoặc kiểm soát tiền của người dùng không phải là các tổ chức chuyển tiền theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng
Ngành công nghiệp tiền điện tử coi điều khoản này là một ranh giới đỏ và coi điều khoản này rất quan trọng để đảm bảo rằng việc phát triển nguồn mở vẫn phải đối mặt với sự phản đối của Hoa Kỳ. vào tháng 1, Chủ tịch Ủy ban Tư pháp Chuck Grassley (R-Iowa) và Thành viên xếp hạng Dick Durbin (D-Ill.) đã cùng nhau gửi thư cho Chủ tịch Ủy ban Tư pháp Thượng viện Scott và Thành viên xếp hạng Warren phản đối việc đưa BRCA vào luật liên bang. cấm chuyển tiền trái phép) mà không tham khảo ý kiến của ủy ban chịu trách nhiệm về luật hình sự liên bang. Họ cảnh báo rằng điều khoản này sẽ tạo ra "điểm mù" cho các cơ quan thực thi pháp luật của tiểu bang và địa phương dựa vào thông tin đăng ký của Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) để theo dõi dòng tiền khi điều tra khả năng rửa tiền, tài trợ khủng bố, buôn bán ma túy và con người. Hiệp hội Cảnh sát trưởng Quốc gia và Hiệp hội Luật sư Quận Quốc gia cũng cân nhắc, cảnh báo rằng các điều khoản của dự luật về tài chính phi tập trung (DeFi) có thể hạn chế khả năng của các công tố viên trong việc theo đuổi các vụ án tội phạm tài chính.
Lập luận phản bác của ngành công nghiệp tiền điện tử là BRCA không sửa đổi các quy định chống rửa tiền theo 18 Mục Bộ luật Hoa Kỳ năm 1956 và 1957; Quan điểm gần đây của Bộ Tư pháp cho rằng phần mềm thực sự phi tập trung, không giám sát không cấu thành việc chuyển tiền.
Liệu các yêu cầu của Chuck Grassley và Catherine Cortez Masto có thể được đáp ứng mà không làm suy yếu đáng kể điều khoản hay không là một trong những cuộc đàm phán khó khăn nhất trong dự luật. hoặc thu lợi từ tài sản tiền điện tử khi còn đương chức. Chủ đề này nhắm trực tiếp vào các dự án tiền điện tử khác nhau mà gia đình Trump tham gia và là ưu tiên của các đảng viên Đảng Dân chủ trong suốt các cuộc đàm phán.
Chủ đề này không được đưa vào dự thảo nghị quyết hàng năm của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào tháng 1, nhưng một số thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ cho biết họ sẽ thúc đẩy việc sửa đổi đạo đức được thông qua trong quá trình xem xét của ủy ban hoặc trên toàn bộ phiên họp của Thượng viện. vì bất kỳ thượng nghị sĩ nào cũng có thể đề xuất sửa đổi và sẽ yêu cầu phiếu bầu của đảng Dân chủ phải đạt 60 phiếu.
Quyền miễn trừ của SEC Hoa Kỳ
Mục 505 trong dự thảo nghị quyết hàng năm của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đề cập đến việc mã hóa chứng khoán và các tài sản thực tế khác. Một số người tham gia thị trường và các cơ quan quản lý trước đây tin rằng điều khoản này hạn chế quá mức khả năng của SEC trong việc sử dụng các công cụ miễn trừ và cứu trợ không cần hành động để thúc đẩy sự đổi mới trong thị trường tài sản kỹ thuật số. Nói tóm lại, nhiều người lo ngại rằng điều khoản này sẽ khiến quy trình “miễn trừ đổi mới” của SEC không thể thực thi được và thậm chí có thể là bất hợp pháp vì nó sẽ áp đặt các yêu cầu luật định cứng nhắc và hạn chế quyền tự quyết định mà Ủy ban đã được hưởng từ lâu theo các quy định như Mục 28 của Đạo luật Chứng khoán và Mục 36 của Đạo luật Giao dịch
Mối lo ngại này đã được các luật sư và chuyên gia tuân thủ liên quan đến các dự án mã thông báo cũng như một số đảng viên Đảng Dân chủ bày tỏ. (Dưới thời Chủ tịch Atkins, SEC đã tích cực sử dụng các miễn trừ không hành động và hướng dẫn nhân viên để thúc đẩy hoạt động tài sản kỹ thuật số và Mục 505 có thể hạn chế tính linh hoạt mà Ủy ban đang thực hiện.)
Số đại biểu của SEC
SEC hiện có năm ủy viên, ba trong số đó là những người được đảng Cộng hòa bổ nhiệm: Chủ tịch Paul Atkins, Ủy viên Hester Peirce và Mark Uyeda, theo thông lệ lâu đời, không quá ba trong số năm ủy viên có thể là thành viên của cùng một chính trị gia.
Lãnh đạo thiểu số Thượng viện Chuck Schumer và Tổng thống Trump đã không thống nhất được danh sách ứng cử viên. Nếu Đạo luật CLARITY được thông qua, Đảng Dân chủ có thể coi những vị trí tuyển dụng này là đòn bẩy thương lượng và là biện pháp bảo vệ lợi ích của chính họ: Việc xác nhận hai ủy viên Đảng Dân chủ sẽ khôi phục tính chất lưỡng đảng của ủy ban và trao cho Đảng Dân chủ quyền lên tiếng trong việc hoạch định chính sách sau khi Đạo luật CLARITY có hiệu lực.
Một số đảng viên Đảng Dân chủ tại Thượng viện đã có hiệu lực. đề xuất, ít nhất là một cách không chính thức, rằng tiến trình đề cử của SEC có thể mở đường cho Đạo luật CLARITY được Thượng viện thông qua. Đây không phải là vấn đề về văn bản dự luật mà là trật tự chính trị, nhưng rất quan trọng đối với việc kiểm phiếu vì Đạo luật CLARITY yêu cầu 60 phiếu bầu để thông qua và do đó cần có sự ủng hộ mạnh mẽ của đảng Dân chủ
Không phải tất cả những vấn đề này đều được coi là trở ngại hoặc yếu tố quan trọng đối với một thỏa thuận cuối cùng, nhưng nhìn chung, chúng gây ra những rủi ro đáng kể đối với thời gian đàm phán. Bất kỳ vấn đề nào cũng có thể mất nhiều ngày hoặc thậm chí nhiều tuần để đàm phán. không đủ khả năng chi trả
Thời gian biểu và khả năng
Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến sẽ thông báo rộng rãi trong tuần này rằng họ có kế hoạch thực hiện. sẽ có phiên điều trần xem xét vào tuần cuối cùng của tháng 4 (tuần tới). Tuy nhiên, Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Bắc Carolina Thom Tillis, một thành viên chủ chốt của ủy ban đàm phán phần thưởng stablecoin, cho biết hôm thứ Hai rằng ủy ban nên đợi đến tháng 5 để lên lịch thảo luận.
Quy trình thực hiện dự luật từ nay đến khi tổng thống ký được chia thành 5 bước:
- Ủy ban Ngân hàng Thượng viện xem xét và bỏ phiếu thông qua dự luật;
- Toàn bộ Thượng viện thông qua dự luật với 60 phiếu bầu;
- Dự luật của Ủy ban Ngân hàng phù hợp với phiên bản của Ủy ban Nông nghiệp, Đạo luật Trung gian Hàng hóa Kỹ thuật số, được ủy ban thông qua vào ngày 29 tháng 1;
- Dự luật sáp nhập của Thượng viện được đối chiếu với Dự luật Hòa giải năm 2025 của Hạ viện với Đạo luật RÕ RÀNG được thông qua vào tháng 7;
- Tổng thống ký dự luật cuối cùng.
Mỗi bước đều cần có thời gian và lịch lập pháp ngày càng chặt chẽ. Nội dung của dự luật sẽ được công bố ngay trước phiên xem xét và sau khi ấn định thời gian xem xét, ủy ban phải tranh luận và bỏ phiếu về các sửa đổi trước khi dự luật có thể được tiến hành. Một cuộc bỏ phiếu đầy đủ tại Thượng viện không chỉ cần 60 phiếu để bắt đầu quá trình đóng cửa mà còn cần thời gian để tranh luận và bỏ phiếu sửa đổi, có thể mất một tuần hoặc hơn.
Thượng viện có lịch trình hạn chế và mang tính cạnh tranh từ nay đến kỳ nghỉ tháng Tám. Thượng viện sẽ họp cho đến cuối tháng 4, sau đó hoãn lại cho đến ngày 11 tháng 5, triệu tập lại vào ngày 11-22 tháng 5, làm việc ba tuần vào mỗi tháng 6 và tháng 7, hoãn hai tuần vào khoảng ngày 4 tháng 7 (kỷ niệm 250 năm thành lập Hoa Kỳ), triệu tập lại vào tuần đầu tiên của tháng 8 và sau đó tạm dừng trong 5 tuần bắt đầu từ ngày 10 tháng 8 (nghỉ tháng 8).
Tạm thời, Đạo luật RÕ RÀNG phải cạnh tranh về thời gian diễn ra sàn với một số vấn đề quan trọng: cuộc tranh luận đang diễn ra về quyền cấp phép quân sự của Iran, vốn đã chiếm một lượng thời gian sàn đáng kể và có thể leo thang khó lường; tình trạng bế tắc về phân bổ của Bộ An ninh Nội địa chưa được giải quyết (dự luật phân bổ duy nhất của năm tài chính 2026 chưa được thông qua); và một loạt các đề cử tư pháp và điều hành đều đặn.
Thượng nghị sĩ Bernie Moreno đã công khai tuyên bố rằng dự luật phải được đưa lên toàn bộ Thượng viện để xem xét trước tháng 5 nhằm tránh bị sa lầy bởi lịch trình bầu cử giữa kỳ. Thượng nghị sĩ Bill Hagerty, R-Tenn., Cho biết ông tin tưởng dự luật sẽ được Ủy ban Ngân hàng thông qua vào tháng 4 và được chuyển đến toàn bộ Thượng viện trước cuối tháng.
Tuy nhiên, bình luận của Chủ tịch Scott ngày 14/4 cho thấy mốc thời gian này đã bị lùi lại. Chủ tịch Scott hiện đang nắm quyền điều hành và tính đến thời điểm viết bài này, đây là tuần áp chót của tháng Tư. Mỗi tuần trì hoãn sẽ làm giảm khoảng thời gian cho các bước khác nhau cần thiết để dự luật cuối cùng được trình lên tổng thống để ông ký. Mặc dù vậy, nếu dự luật được đưa ra thảo luận vào đầu tháng 5, điều đó không có nghĩa là cuối cùng nó sẽ không được thông qua, đặc biệt nếu cuộc bỏ phiếu của ủy ban là nhất trí và lưỡng đảng, cho thấy dự luật có thể khả thi trong toàn bộ viện.
Galaxy tin rằng kịch bản có khả năng xảy ra nhất là Hội đồng Ngân hàng sẽ tổ chức các cuộc thảo luận vào đầu hoặc giữa tháng 5, sau đó là nỗ lực tổ chức một cuộc bỏ phiếu toàn thể vào tháng 5 hoặc tháng 6. Nếu các cuộc thảo luận kéo dài quá giữa tháng 5, cơ hội thông qua dự luật vào năm 2026 sẽ giảm mạnh: lịch lập pháp còn lại sẽ khó đáp ứng được quy trình 5 bước đầy đủ được mô tả ở trên, đặc biệt là với lịch trình chặt chẽ của quốc hội. Về mặt lý thuyết, một cuộc bỏ phiếu sàn vào tháng 7 là có thể thực hiện được, nhưng nó sẽ đòi hỏi ý chí và sự phối hợp chính trị đặc biệt do gần đến kỳ nghỉ tháng 8 và mùa bầu cử giữa kỳ. (Ảnh: Mr. Satterly)">
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cảnh báo rằng nếu Đạo luật RÕ RÀNG không được thông qua trong năm nay, luật về cấu trúc thị trường toàn diện có thể bị trì hoãn cho đến năm 2030 hoặc muộn hơn.
Do đó, khả năng Đạo luật RÕ RÀNG sẽ được ký thành luật vào năm 2026 là khoảng 50%, thậm chí có thể thấp hơn và Polymarket hiện đặt tỷ lệ thông qua ở mức 50%. Sự không chắc chắn không xuất phát từ bất kỳ vấn đề đơn lẻ nào ngoại trừ một số lượng lớn các vấn đề tồn đọng phải được giải quyết tuần tự trong điều kiện hạn chế về thời gian.
Vấn đề về phần thưởng stablecoin có thể sẽ được giải quyết trong những tuần tới, nhưng dự luật BRCA, sửa đổi đạo đức, quyền miễn trừ của SEC, chính sách đại biểu của SEC, các điều khoản của DeFi và thách thức cơ bản là giành được 60 phiếu bầu tại Thượng viện về một dự luật quy định tài chính phức tạp và mới, tất cả đều có thể thay đổi.
Các nút chính cần theo dõi trong tương lai gần bao gồm:
- Việc phát hành văn bản về lợi tức stablecoin sửa đổi của Tillis, sẽ báo trước các cuộc thảo luận sắp tới của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện;
- Thông báo của Chủ tịch Scott về ngày xem xét
- Kết quả bỏ phiếu và tỷ lệ ủng hộ của ủy ban
- Liệu Lãnh đạo Đa số John Thune có lên lịch họp quốc hội trước khi hoãn lại ngày 4 tháng 7 hay không;
Nếu Đạo luật RÕ RÀNG được Ủy ban Ngân hàng thông qua với sự ủng hộ thuận lợi của lưỡng đảng, đó sẽ là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy các bước tiếp theo có thể được thực hiện Nếu dự luật chỉ được thông qua bằng một cuộc bỏ phiếu theo đường lối đảng phái hoặc một điều gì đó gần giống như vậy, thì việc giành được 60 phiếu bầu trong Quốc hội sẽ khó khăn hơn nhiều và triển vọng thông qua dự luật vào năm 2026 sẽ mờ đi đáng kể.
