Thị trường tài chính ngày càng ít bị ảnh hưởng bởi cuộc chiến Mỹ-Iran, với hầu hết tài sản đều tăng giá vào đầu tuần tháng 5.

BTC liên tục kiểm tra khoảng 80.000 USD, đạt mức tối đa là 83.000 USD. S&P 500 đạt mức cao mới, cổ phiếu bán dẫn đi theo đường parabol Cơn sốt cấp vốn cho STRC của Strategy trước ngày giao dịch không hưởng quyền vẫn tiếp tục.

Nhìn sâu hơn vào vòng tròn tiền tệ, các tài sản đang tăng giá sẽ trở nên lạ mắt hơn và nhiều đồng tiền dường như không liên quan đang tăng giá, không giống như trước đây khi một đường thẳng đứng nhất định thường tăng lên. Ví dụ: ZEC đã tăng gấp đôi sau một tuần, đạt tối đa 600 USD và giá trị thị trường của nó đã nhanh chóng vượt quá 10 tỷ USD. TON đã tăng 120% chỉ trong một tuần, với giá trị thị trường là 7,6 tỷ, nhanh chóng vượt qua LINK và lọt vào top 20. ONDO đã tăng 50% sau tin tức về lực lượng đặc nhiệm DTCC, kéo từ 0,18 lên khoảng 0,4. FDV của LAB đã kiếm được 4,5 tỷ USD. SKYAI 10 lần một tháng. Các đĩa nhỏ hơn như LUNC, BIO, STRK, JTO và PENDLE cũng theo sau.

Có vẻ như mùa alt đang đến, nhưng trên thực tế, Chỉ số mùa Altcoin đã bị kẹt ở vị trí 39 trong một thời gian dài, tỷ lệ thống trị của BTC là 58,8% và chỉ khoảng một nửa trong số 100 top hàng đầu nằm trên mức trung bình động 50 ngày. Nói cách khác, chỉ có một số lượng rất hạn chế các mục tiêu thực sự tăng lên. Nhiều đồng tiền DeFi cũ còn lại không được ai yêu cầu đặt hàng và mã thông báo giao thức chỉ dựa vào dữ liệu TVL vẫn đang ở trạng thái đi ngang.

Trong bài viết này, người biên tập của Rhythm sẽ phân tích ONDO, ZEC, BIO và TON, bốn mã thông báo đại diện này và phân tích lý do cho sự gia tăng của chúng.

ONDO chen chân vào Phố Wall

Trước tiên hãy nhìn vào ONDO. ONDO là người dẫn đầu trong đường đua RWA. Nó đã tăng 57% trong tuần qua và hiện ở mức khoảng 0,4.

Lý do chính cho sự nổi lên lần này là việc thực hiện hai sự hợp tác.

Vào ngày 4 tháng 5, Ondo được chọn tham gia Nhóm công tác ngành của DTCC (Tập đoàn ủy thác và thanh toán bù trừ lưu ký, cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi của thị trường vốn Hoa Kỳ).

Nhóm làm việc này còn bao gồm các gã khổng lồ tài chính như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Franklin Templeton, Morgan Stanley, Bank of America, Citadel Securities, NYSE Group, Circle, Fireblocks và Robinhood.

Quy mô của DTCC là bao nhiêu? Nó nắm giữ tài sản trị giá 114 nghìn tỷ USD và có khối lượng thanh lý hàng năm là 3,7 nghìn tỷ USD. Đó là con đường đằng sau thị trường chứng khoán Hoa Kỳ mà hầu hết mọi người đều phải trải qua. SEC đã ban hành thư không hành động cho các công ty con của DTC vào cuối năm 2025 và lộ trình quản lý rất rõ ràng. Dịch vụ mã thông báo riêng của DTCC có kế hoạch ra mắt với số lượng hạn chế vào tháng 7 năm 2026 và chính thức ra mắt vào tháng 10, ban đầu bao gồm các cổ phiếu Russell 1000, các quỹ ETF lớn và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Việc Ondo gia nhập nhóm làm việc này có nghĩa là họ có cơ hội tham gia xác định giao diện lớp mã thông báo trong bộ tiêu chuẩn tương lai này.

Ondo + JPMorgan + Mastercard + Ripple thực hiện hợp tác thanh toán xuyên biên giới

Sau đó, vào ngày 6 tháng 5, Ondo đã hợp tác với Kinexys của JPMorgan, Mạng MTN của Mastercard và Ripple để hoàn tất việc mua lại trái phiếu kho bạc được mã hóa xuyên biên giới đầu tiên. Toàn bộ quá trình là như thế này. Ripple mua lại một phần OUSG (quỹ token nợ ngắn hạn của Ondo tại Hoa Kỳ) mà nó nắm giữ. Hướng dẫn đổi quà được phát hành trên Sổ cái XRP, mạng đa tiền tệ của Mastercard thực hiện định tuyến, Kinexys của JPMorgan hoàn tất việc thanh toán tiền tệ hợp pháp và tiền sẽ được chuyển vào tài khoản ngân hàng của Ripple ở Singapore. Toàn bộ quá trình được hoàn thành ngoài giờ làm việc truyền thống của ngân hàng, trong vòng 5 giây, so với 1 đến 3 ngày làm việc đối với thanh toán xuyên biên giới thông thường.

Giám đốc điều hành DTCC Frank La Salla đã tuyên bố rõ ràng trước công chúng rằng “mã thông báo về cơ bản sẽ thay đổi cách thức hoạt động của thị trường”. Larry Fink của BlackRock trước đó đã định nghĩa token hóa là “sự phát triển tiếp theo của thị trường”. Một tuyên bố ở cấp độ này là hai điều khác nhau so với một cuộc gọi trên Twitter.

Ngoài thời kỳ cửa sổ chính trị và lợi thế hợp tác với các gã khổng lồ tài chính truyền thống, mặt khác, xét từ góc độ dữ liệu, hoạt động kinh doanh của Ondo đã thực sự cất cánh.

Ondo hiện kiểm soát khoảng 70% thị trường chứng khoán mã hóa, với TVL tăng từ 2,6 tỷ lên 3,53 tỷ và doanh thu giao thức là 13,26 triệu USD trong quý 1 năm 2026. Phân khúc thị trường chứng khoán mã hóa đã tăng từ 375 triệu vào tháng 5 năm 2025 lên 1,21 tỷ vào tháng 5 năm 2026, hơn ba lần trong một năm.

Multicoin và DCG tăng vị thế trong ZEC

ZEC tăng mạnh nhất trong làn sóng này. Nó đã tăng 90% trong 30 ngày qua. Vào ngày 6 tháng 5, nó đã tăng 30% chỉ trong một ngày và chạm mức trên 580 USD. Giá trị thị trường của nó đã vượt quá 10 tỷ USD, khiến nó trở thành token có giá trị thị trường cao nhất trong lĩnh vực tiền tệ riêng tư.

Chất xúc tác rất rõ ràng. Vào ngày 6 tháng 5, đối tác quản lý của Multicoin Capital là Tushar Jain đã tiết lộ trên bảng Consensus Miami, sau đó đăng một chủ đề dài trên X, tiết lộ rằng Multicoin đã âm thầm xây dựng vị thế trong ZEC kể từ tháng Hai. Logic mà ông đưa ra rất đơn giản. ZEC là "cách sạch sẽ nhất" để phòng ngừa một điều, đó là khả năng hiển thị ngày càng tăng và khả năng tịch thu tài sản tư nhân của chính phủ. Những từ mà ông sử dụng là thuế tài sản, chống kiểm duyệt và phòng ngừa giám sát.

Đối tác quản lý của Multicoin Capital, Tushar Jain tiết lộ rằng Multicoin đã âm thầm xây dựng vị thế trong ZEC kể từ tháng 2

Những lời ban đầu cũng đề cập đến mức thuế tài sản 5% một lần đối với những cư dân có tài sản ròng hơn 1 tỷ USD, dự kiến sẽ thu về 100 tỷ USD. Lập luận của Jain là Bitcoin có khả năng chống kiểm duyệt ở cấp độ giao thức và không ai có thể đóng băng BTC của bạn, nhưng điều này không ngăn cản cơ quan thuế giữ một trình khám phá khối và tịch thu các bộ phận mà nó có thể nhìn thấy. Cơ cấu này giống với ý tưởng ban đầu của Bitcoin về “đấu tranh chống mất giá tiền tệ”, ngoại trừ việc mục tiêu phòng ngừa rủi ro đã được thay đổi từ in tiền sang giám sát.

Một quan sát vĩ mô hơn là các chính sách tài chính, thuế quan, nhập cư và giám sát của chính quyền Trump đã kết hợp lại khiến một số quỹ một lần nữa lo lắng về thực tế rằng "tài sản được nhìn thấy ngang bằng với tài sản bị lấy đi". BTC đã được định nghĩa là một quỹ ETF và vàng kỹ thuật số, để lại một khoảng trống cho “tiền chống lại sự giám sát”. ZEC phù hợp hơn Monero để đảm nhận vị trí này vì nó hỗ trợ tiết lộ có chọn lọc, có thể tiết lộ có chọn lọc và có thể duy trì các sàn giao dịch tuân thủ như Coinbase và Gemini theo khuôn khổ MiCA và AML. Monero đã bắt đầu bị hủy niêm yết ở châu Âu.

Ngay khi Tushar của Multicoin Capital đưa ra chủ đề này, nó đã gây ra phản ứng dây chuyền trong ZEC.

Trong vòng 24 giờ, 62 triệu USD lệnh bán khống hợp đồng tương lai ZEC đã được thanh lý và giá đã tăng từ 400 USD lên hơn 580 USD. Nền tảng thể chế thực tế đã được đặt ra từ lâu. Cypherpunk Technologies, thuộc sở hữu của Tyler Winklevoss, đã tích lũy được 290.000 ZEC vào cuối năm 2025, chiếm khoảng 1,76% nguồn cung lưu hành và đã công khai đặt mục tiêu là 5%. Arthur Hayes từ lâu đã gọi ZEC là “vị trí bất đối xứng tiếp theo sau BTC”.

Barry Silbert, người sáng lập DCG và người kiểm soát thực tế của Grayscale, đã nói rõ ràng kể từ đầu Tuần lễ Nhà đầu tư Bitcoin vào tháng 2 rằng "5% đến 10% giá trị thị trường BTC sẽ chảy vào các đồng tiền riêng tư trong vài năm tới", mang lại không gian tiềm năng gấp 500 lần so với ZEC. Vào ngày 2 tháng 5, anh ấy đã so sánh ZEC với “cuốn sách BTC từ 2013 đến 2014 và bước tiếp theo là 2015 đến 2020” trên X. Naval Ravikant là nhà đầu tư sớm vào Zcash. Trong làn sóng ZEC tăng từ 50 đô la Mỹ lên 700 đô la Mỹ vào cuối năm 2025, Naval và Hayes đã đẩy mức này một lần.

Ngoài ra, một tin vui khác về ZEC trong giai đoạn này là: Robinhood đã ra mắt ZEC vào ngày 23 tháng 4, tiếp cận hàng triệu tài khoản bán lẻ mà lẽ ra không có quyền truy cập vào nó. Đơn xin chuyển đổi Zcash Trust của Grayscale thành quỹ ETF giao ngay vẫn đang chờ kết quả từ SEC, nhưng dự kiến ​​sẽ không còn quá xa.

Tự sự thôi chưa đủ, phải có cơ cấu cung cấp, hấp thụ. Pool được bảo vệ của ZEC hiện hút 30% nguồn cung lưu thông, mức cao nhất mọi thời đại. Chỉ riêng quỹ Orchard đã tăng từ 1,92 triệu ZEC lên 4,55 triệu trong năm qua. Điều này có nghĩa là khoảng một phần ba ZEC đã rơi vào lỗ đen và sẽ không thể bán được, số phao còn lại ngày càng nhỏ đi. Đối với một tài sản mà lượng lưu thông đang thực sự bị thu hẹp, bất kỳ hoạt động mua cận biên nào cũng sẽ được tăng cường.

Sau đó sẽ có sự hỗ trợ ngắn hạn. Trong ba năm qua, thị trường đã quen với việc coi ZEC là đối tượng bán khống vĩnh viễn và tỷ lệ tài trợ đã ở mức âm trong một thời gian dài. Tushar Jain đã gửi một sợi dây và cuộc ép ngắn bắt đầu. Dữ liệu thanh lý của CoinDesk cho thấy khối lượng thanh lý của ZEC vào ngày này chỉ đứng sau Bitcoin. Sự kết hợp giữa thị trường bán khống và thị trường mỏng có mức tăng vọt 30% chỉ trong một ngày.

Đây là lý do tại sao ZEC có ba lợi ích khi mua tổ chức (Multicoin, Cypherpunk Technologies), kênh bán lẻ (Robinhood, ứng dụng Grayscale ETF) và chênh lệch giá theo quy định (đồng tiền riêng tư tuân thủ).

BIO đã khởi động lại bệ phóng, tăng gấp 5,9 lần trong nửa giờ

BIO là công ty nhỏ nhất và dễ biến động nhất trong bốn công ty, với giá trị thị trường là 100 triệu đô la Mỹ. Nó đã tăng 96% trong hai ngày vào giữa tháng 4, từ 0,018 lên 0,044. Nó hiện đang dao động quanh mức 0,05 và đã tăng 176,8% trong tháng qua.

Thành thật mà nói, câu chuyện đi lên của BIO là kết quả của cơ chế "lời tường thuật + lượng phát hành thấp + bóp ngắn".

Trước tiên hãy nói về cấp độ tường thuật. DeSci đã trở thành một chủ đề nóng kể từ năm 2024. Vào tháng 12 năm 2024, BIO được ra mắt trên Binance Launchpool và tăng 2400% trong hai phút đầu tiên. Vào tháng 1 năm 2025, Arthur Hayes đã xuất bản bài báo "degen DeSci" nổi tiếng trên blog của mình, rõ ràng chuyển "quay số rủi ro" của Maelstrom theo hướng DeSci và công khai nắm giữ bảy token: BIO, VITA, PSY, CRYO, ATH, GROW và NEURON. Vào tháng 9 cùng năm, Maelstrom dẫn đầu vòng hạt giống trị giá 6,9 triệu đô la của Bio Protocol, với các nhà đầu tư bao gồm Mechanism Capital, Animoca Brands, Zee Prime Capital và Foresight Ventures. Ngay từ tháng 11 năm 2024, Binance Labs (nay là YZi Labs) đã hoàn thành khoản đầu tư đầu tiên vào lĩnh vực DeSci, vào BIO. Dòng thể chế này đã luôn luôn ở đó.

Nhưng từ nửa cuối năm 2025 đến quý 1 năm 2026, BIO đã trải qua một đợt suy giảm bi thảm, rơi từ mức cao 0,88 USD xuống 0,0157. Binance hủy niêm yết cặp giao dịch BIO/BNB vào ngày 9 tháng 1 năm 2026, cùng với sự sụt giảm thanh khoản đã gây ra một làn sóng thua lỗ khác. Toàn bộ đường đua gần như bị thị trường xóa sổ.

Điều thực sự kích thích thị trường thứ cấp là bệ phóng. BIO Protocol đã hoàn thành nâng cấp BioXP V2 vào cuối tháng 4 và đưa ra cơ chế bán đánh lửa mới. Những người nắm giữ BIO kiếm được điểm BioXP thông qua đặt cược và chỉ BioXP cam kết mới có thể nhận được quyền đăng ký đầu tiên ngay trong đợt bán đánh lửa. Bản thân cơ chế này là lối chơi tiêu chuẩn của launchpad, nhưng BIO hợp tác rất chặt chẽ: 100% tổng số tiền từ việc bán đánh lửa đều được bơm vào LP. Sau khi đợt bán hàng kết thúc, chủ sở hữu BIO không chỉ nhận được token của dự án mới mà BIO trong tay họ cũng bị hút ngược lại do nhu cầu thanh khoản của dự án mới.

Paul Kohlhaas, Giám đốc điều hành của BIO Protocol, đã đưa ra một điểm dữ liệu trong cuộc phỏng vấn Bankless. PeptAI (dự án AI peptide trong hệ sinh thái BIO) đã sử dụng AI để thiết kế một hợp chất ứng cử viên peptide mới cho ADHD. Phải mất 24 giờ từ lúc đưa ra giả thuyết đến khi xác định được và chi phí xác minh là khoảng 1.500 USD. Nguồn dữ liệu này là tuyên bố chính thức của chính BIO và chưa được bên thứ ba xác minh độc lập, nhưng nó đủ làm chất xúc tác tường thuật.

Là đợt bán đánh lửa đầu tiên sau khi nâng cấp V2, PeptAI đã huy động được 5,9 lần trong 30 phút và 20% cổ phần mã thông báo đã được phân phối cho những người cam kết BIO. Tác dụng thực tế của cơ chế này là trực tiếp làm giảm nguồn cung lưu thông của BIO, bởi vì mọi người đều khóa tiền vào và chờ lần đánh lửa tiếp theo. Kết quả là BIO đã tăng 18,57% trong vòng 24 giờ và khối lượng giao dịch của nó tăng 697%. Khối lượng giao dịch trong một ngày tăng vọt lên 223 triệu USD (giá trị thị trường trong cùng thời gian là 70 triệu USD, gấp hơn 3 lần). Thị trường hiểu đây là bệ phóng chạy qua.

Hãy làm rõ một điều ở đây, bởi vì có rất nhiều thông tin sai lệch trên các phương tiện truyền thông về tiền điện tử. Vào ngày 14 tháng 4, Eli Lilly tuyên bố mua lại CrossBridge Bio, một công ty công nghệ sinh học ở Houston chuyên sản xuất liên hợp thuốc kháng thể ADC, với giá lên tới 300 triệu USD. Điều này đúng, nhưng CrossBridge Bio không liên quan gì đến BIO Protocol hoặc vitaDAO. Nó là một công nghệ sinh học hoàn toàn truyền thống được thành lập bởi Michael Torres vào năm 2023. Công nghệ này đến từ UTHealth Houston. Vào tháng 11 năm 2024, vòng hạt giống được dẫn dắt bởi Quỹ đầu tư mạo hiểm TMC và CE-Ventures. Vào tháng 11 năm 2025, nó đã nhận được khoản tài trợ trị giá 15 triệu đô la từ Viện Nghiên cứu và Phòng chống Ung thư Texas. Các nhà đầu tư và thành viên hội đồng quản trị đều đến từ giới công nghệ sinh học truyền thống. Một số phương tiện truyền thông về tiền điện tử đã sai lầm khi gọi thương vụ mua lại này là “lối thoát chín con số đầu tiên của DeSci”. Sự cố này không thể được coi là chất xúc tác cơ bản thực sự cho BIO.

Mối quan hệ gián tiếp thực sự giữa BIO và các công ty dược phẩm truyền thống là vào tháng 12 năm 2022, Pfizer Ventures đã tham gia vào vòng tài trợ 4,1 triệu USD của vitaDAO và là công ty dược phẩm truyền thống đầu tiên đầu tư vào BioDAO. vitaDAO là một BioDAO trong hệ sinh thái Giao thức BIO tập trung vào nghiên cứu về tuổi thọ, do đó, những người nắm giữ BIO gián tiếp nắm giữ ảnh hưởng của vitaDAO thông qua quản trị meta. Sự kiện này đã được trích dẫn nhiều lần trong ba năm qua, nhưng về mặt kỹ thuật là chất xúc tác cũ từ năm 2022, không phải là sự kiện mới từ năm 2026.

Lý do khiến BIO tăng giá lần này có thể tóm tắt đơn giản thành ba lý do ở cấp độ cơ chế:

Đầu tiên, câu chuyện DeSci đã đi ngang trong 16 tháng kể từ đỉnh điểm vào cuối năm 2024, và kỳ vọng của thị trường đối với đường đua này đã bị đẩy xuống mức sàn. Bất kỳ câu chuyện nào mà ai đó sẵn sàng hét lên lần nữa, cộng với sự giao thoa giữa AI + sinh học thực sự là hướng đi có tính chắc chắn cao của năm 2026, cơ hội phục hồi sẽ mở ra.

Thứ hai, lượng lưu thông cực kỳ nhỏ. Vốn hóa thị trường của BIO chưa đến 100 triệu USD và khối lượng giao dịch trong 24 giờ của nó thường gấp 1,5 đến 7 lần vốn hóa thị trường. Trên mã thông báo có tỷ lệ thả nổi thấp, mọi xúc tác kể chuyện sẽ được khuếch đại theo cấp số nhân. Bản nâng cấp BioXP khóa nhiều BIO hơn vào các hoạt động đánh lửa như đặt cọc, làm giảm lưu thông hơn nữa.

Thứ ba, bóp ngắn. Tỷ lệ tài trợ của BIO đã ở mức âm trong một thời gian dài. Giống như ZEC, nó là mục tiêu bán khống trên thị trường trong năm qua. Ngay sau khi câu chuyện quay trở lại, người bán buộc phải che đậy và mức tăng 50% chỉ trong một ngày đã xảy ra.

Một lời mạo hiểm ở đây. BIO là rủi ro nhất trong bốn. Nó giảm 96% so với mức cao 0,88 và phần lớn đợt tăng giá hiện tại là tường thuật + lớp phủ ngắn hạn. Khối lượng hàng ngày/vốn hóa thị trường vượt quá 1,5 trong một khoảng thời gian dài là tín hiệu cổ điển của hoạt động đầu cơ. Để loại tiền tệ này thực sự đạt được tỷ giá lại, các dự án như PeptAI cần phải thoát ra ở quy mô của Eli Lilly và mô hình "nghiên cứu mã thông báo + danh sách IP thực" của BioDAO sẽ được thực hiện. Cho đến lúc đó, mỗi đợt tăng giá đều là một giao dịch mang tính tường thuật, không phải là một giao dịch cơ bản.

Nhưng ngay cả khi chỉ là một giao dịch tường thuật, quan điểm của BIO vẫn rõ ràng. Đây là một trong số ít mục tiêu trong lộ trình DeSci có token, giao thức thực và phiếu tín nhiệm của tổ chức (đầu tư trực tiếp từ Maelstrom và Binance Labs, chứng thực gián tiếp bởi Pfizer Ventures thông qua vitaDAO). Và bản thân DeSci là một hướng đi vẫn chưa được định giá đầy đủ vào năm 2026.

Người dẫn đầu TON trở lại, Durov đặt cược tất cả danh tiếng của mình

TON đã tăng 120% chỉ trong một tuần, từ 1,35 lên 2,89, với giá trị thị trường là 7,6 tỷ, nhanh chóng vượt qua LINK và lọt vào top 20.

Logic của sự gia tăng này rất đơn giản, chỉ một người, người sáng lập Telegram Pavel Durov.

Ngày 23 tháng 4, Durov tuyên bố trên thị trường vào thời điểm đó không phản ứng nhiều với tin tức này vì mọi người đều cho rằng đó chỉ là hành động tối ưu hóa thông thường.

Vào ngày 4 tháng 5, Durov đã đăng bài đăng thứ hai của mình, đây thực sự là điểm bùng phát. Ông tuyên bố rằng Telegram sẽ thay thế TON Foundation làm động lực chính của mạng TON và trở thành nhà xác nhận lớn nhất. Ông đặt tên cho kế hoạch này là MTONGA, Make TON Great Again.

Để hiểu được tầm quan trọng của thông báo này, bạn phải quay lại năm 2018. Năm đó, Telegram đã huy động được 1,7 tỷ USD thông qua dự án Telegram Open Network, một trong những ICO lớn nhất thế giới vào thời điểm đó. Vào năm 2020, SEC đã kiện Telegram và Durov buộc phải trả lại 1,2 tỷ USD cho các nhà đầu tư, nộp phạt 18,5 triệu USD và hứa sẽ không tham gia dự án TON nữa. Kể từ đó, TON đã được cộng đồng tiếp quản, đổi tên thành The Open Network và hoạt động độc lập. Telegram và TON đã rơi vào tình trạng xấu hổ "thực ra chúng ta không liên quan gì đến nhau" trong một thời gian dài.

Thông báo ngày 4 tháng 5 này tương đương với việc Durov công khai xé bỏ lớp ngụy trang này. Lời ban đầu của anh ấy như sau: "Telegram trở thành trình xác thực lớn nhất của TON tăng cường phân cấp. Nó cho phép những người chơi lớn khác tham gia nhóm trình xác thực mà không cần tập trung vào mạng, với Telegram là đối trọng. Ngày càng có nhiều TON bị khóa xác thực khi cạnh tranh cho mọi người cộng thêm 20% cộng với APR."

Bản dịch là bản thân Telegram đặt 2,2 triệu TON làm người xác thực, điều đó có nghĩa là Telegram đã ràng buộc rõ ràng 950 triệu người dùng hoạt động hàng tháng với TON. Vấn đề này là bất khả thi về mặt pháp lý vào năm 2020 và nó chỉ trở nên tuân thủ và khả thi vào năm 2026. Đằng sau điều này là việc bãi bỏ quy định tổng thể sau khi chính quyền Trump nhậm chức, sự tiến bộ của Đạo luật CLARITY và sự thay đổi của SEC trong quan điểm thực thi đối với các dự án mã hóa.

Tweet gần đây của Durov đã chỉ ra rằng TON đứng đầu trong số 50 loại tiền điện tử hàng đầu về phần thưởng đặt cược hàng năm

Phía doanh nghiệp đang theo sau. Mạng TON đã xử lý 1,5 tỷ giao dịch trong quý 1 năm 2026, với TVL đạt 1,2 tỷ USD vào tháng 4. Khối lượng hoán đổi hàng ngày của STON.fi, DEX lớn nhất trên TON, đã tăng từ 1,5 triệu USD lên 40 triệu USD trong một tuần, 26 lần. Khối lượng giao dịch hàng tháng của hợp đồng tương lai vĩnh viễn được tích hợp trong Ví Telegram đã vượt quá 1 tỷ USD.

Khối lượng giao dịch STON.fi tăng

Vì vậy, nhìn chung, sau khi Trump nhậm chức, việc Telegram quay trở lại TON đã chuyển từ rủi ro tuân thủ sang tính khả thi về tuân thủ. 2,2 triệu TON và APR của trình xác thực là hơn 20%, điều này sẽ tiếp tục thu hút các nhà đầu tư lớn khóa tiền của họ để xác minh. Đây là cơ chế tương tự như bể được bảo vệ của ZEC, giúp khối lượng lưu thông nhỏ hơn.

叙事和基本面同时落地。 Telegram không coi TON là đối tác mà là cơ sở hạ tầng kinh tế của riêng mình để viết lại. Sau khi khuôn khổ này được thị trường chấp nhận, điểm định giá của TON sẽ thay đổi từ “dự án L1” thành “lớp thanh toán tiêu dùng với 950 triệu người dùng”.

Về cơ bản, những gì thị trường đang nhận được là tín hiệu từ "Durov đặt toàn bộ danh tiếng của mình vào đó".

Sự xuất hiện của hố đen trong danh sách lưu hành

Nhìn lại bốn đồng tiền này, có lẽ điểm chung lớn nhất là mỗi mục tiêu đều có một “lỗ đen trong danh sách lưu hành”.

Nếu không có các nhà đầu tư bán lẻ mới tham gia thị trường, thị trường chỉ có thể lấy được những con chip hiện có. Sự thả nổi của loại tiền tệ nào đang thực sự trở nên nhỏ hơn, việc mua cận biên của loại tiền tệ nào có thể gây ra sự gia tăng quá mức.

Sự hợp tác DTCC của ONDO có nghĩa là quyền giám hộ của tổ chức và nắm giữ lâu dài. Trái phiếu chính phủ được token hóa như OUSG bị khóa trong khuôn khổ quản lý tài sản truyền thống. Pool được bảo vệ của ZEC đã hấp thụ 30% lượng phát hành, cao nhất trong lịch sử và pool Orchard đã tăng từ 1,92 triệu lên 4,55 triệu trong một năm. BIO có giá trị thị trường thấp và lưu thông nhỏ. Bản nâng cấp BioXP đã khóa một loạt chúng chờ đánh lửa. APR đặt cược của TON là hơn 20%. Bản thân Telegram đặt cược 2,2 triệu làm người xác thực và hút tiền vào nhóm xác thực.

Bốn cơ chế này khác nhau nhưng tác dụng thì giống nhau. Nguồn cung lưu thông ngày càng nhỏ hơn và độ co giãn của các đơn đặt hàng cận biên ngày càng lớn hơn.

Điểm chung thứ hai có thể là mỗi mục tiêu đều có thời gian hỗ trợ ngắn.

Từ năm ngoái đến đầu năm nay, thị trường đồng thuận về alt là nó chỉ có thể bán khống. Tỷ lệ tài trợ đã âm trong một thời gian dài và nó được coi là mục tiêu bán khống vĩnh viễn của những người bán khống. Kết quả là, ngay khi chất xúc tác xuất hiện, thị trường thiếu hụt và siết chặt sẽ xảy ra, và việc tăng 30% đến 50% chỉ trong một ngày là điều bình thường.

Các lệnh bán khống của ZEC bùng nổ lên 62 triệu USD trong một tuần, khối lượng giao dịch của TON bùng nổ 650% trong một tuần và khối lượng giao dịch trong một ngày của BIO gấp 1,5 đến 7 lần giá trị thị trường. Những con số này không phải là hoạt động mua mua thông thường, chúng là lực tổng hợp của việc buộc phải bù đắp cho việc bán khống + nguồn tài trợ FOMO.

Ngoài ra, những đồng tiền này còn có một hoặc một số "người dẫn dắt câu chuyện".

ONDO được hỗ trợ bởi toàn bộ liên minh các tổ chức bao gồm DTCC, BlackRock và JPMorgan, với Frank La Salla và Larry Fink đứng lên trước công chúng. Đứng sau ZEC là dòng VC cypherpunk gồm Tushar Jain, Tyler Winklevoss, Arthur Hayes, Naval và Balaji của Multicoin. Đằng sau BIO là khoản đầu tư trực tiếp của Arthur Hayes, cuộc bỏ phiếu tín nhiệm sớm của Binance Labs và những tín đồ DeSci như Moonrock. TON 背后是杜罗夫自己。

Sự khác biệt giữa những người nắm giữ tường thuật này và các lệnh KOL là họ sẽ không rút lui do có sự điều chỉnh. Địa vị, danh tiếng và sự nghiệp của họ đã gắn liền với mục tiêu này. Đây là điều kiện cần thiết để tính phản xạ hoạt động. Khi giá lùi lại, sẽ có người đảm nhận vị trí, và người bán sẽ không dám ép mạnh. "Cất cánh tập thể trên đường đua" vào năm 2021 phụ thuộc vào số lượng lớn các nhà đầu tư bán lẻ mới tham gia thị trường và "cất cánh một điểm" vào năm 2026 phụ thuộc vào việc những người nắm giữ luận điểm không rút lui.

S&P 500 đạt mức cao mới và parabol bán dẫn là một rủi ro trong sách giáo khoa. Nhưng đồng thời, hai nỗi lo chính trị theo hai hướng trái ngược nhau được chồng lên nhau.

ONDO là quy trình tuân thủ sau khi thực hiện giám sát phòng ngừa và Phố Wall chuẩn bị gia nhập thị trường. ZEC cung cấp dịch vụ giám sát phòng ngừa rủi ro và khả năng hiển thị tài sản, đồng thời các nhà đầu tư bán lẻ đang rời đi. BIO là hàng rào chống lại sự kém hiệu quả của vốn nghiên cứu khoa học truyền thống và AI đang viết lại quá trình khám phá thuốc. TON là một nền kinh tế nền tảng phòng hộ đã bị kiểm duyệt và bản thân Durov đã bị Paris bắt giữ một lần.

Vì vậy, trong bối cảnh không có tiền mới và không có mùa thay thế rộng rãi, thị trường chỉ thưởng cho các mục tiêu có cả ba bộ, mục tiêu có những người hoặc tổ chức cụ thể sẵn sàng hỗ trợ nền tảng tường thuật của họ, các mục tiêu đang thực sự bị thu hẹp trong lưu thông và những người bán khống vẫn đang nắm giữ.

Tác giả xin gọi sự trỗi dậy này là “mùa xuân của lỗ đen trên thị trường lưu thông”.