ETHに手数料を加算しないでください。 VAULT ロジックは未来ですか

原作:トム・ダンリービーVarys Capitalウィンザーマネージャー

Yulyaによる写真、許可で使用

コンパイラ率:現時点では、一般的には従来の企業と見なされます。これは、その費用を通した収益率を計算し、それが過小評価されていると結論付けます。 しかし、Tom Dunleavyは、非常に異なるフレームワークを提案しました。手数料は収入ではなく、ネットワークの摩擦でした。Etherfrogは会社ではなく、資産の数十億ドルを保護する「銀行」であり、ETHはロック自体でした。 翻訳はこちら:

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• イーサリアムに値する料金でスターティングを停止します。 手数料は実際には解剖ブロックであり、成功したネットワークは確かにゼロにそれらを削減しようとします。 ETH の手数料は、2021 年に $50 から約 $0.20 までのピークから下落しましたが、取引量は 3 倍以上です。 費用の急激な降下は、ネットワークの成功の兆候ではなく、風邪の代わりにあります。
• ETHを作った利益(PoS)の証拠への転送は、資産の金庫を保護するロック。 Etheum を攻撃するつもりなら、ETH をコントロールする必要があります。 コントロールの3分の1は、ネットワークと制御の3分の2をパラリンズすることができます。 いずれの場合も、悪を犯す費用はETHで計算され、そうすると、それらはシステムによって直接破壊されます。 ETHの値をネットワークの安全性に結び付けました。 プレッジ機構が出現するまでのネットワークはこのように作動しません。
• エテリウムチェーンは、資産(安定した通貨、収益化資産、L2ネットワーククロスチェーンファンドなど)で約250億米ドルを保有していますが、これらの資産を保護するために使用される誓約の合計値は約72億ドルです。 金のバーがいっぱいの安いロックで安全を守るのが好きです。 ETHのリーズナブルな価格が$ 6900(現在の$ 2070)前後であるべきであることは論理的であり、ETHの価格は、そのセキュリティの責任を払うことができる前にドルの兆の10に上昇する必要があります。
• 「Ethelum は、無料の Linux システムのような」、または「DTCC のような」と言うのは正しいではありません。 Linux および DTCC は、他の人 (例えば、電力、政府、銀行の法的保証を持つオープンソースコミュニティなど) によって安全であると感じています。 しかし、エテリウムのセキュリティは、独自のトークンETHを使用して、それ自体によって購入されました。 ETHは貴重であり、Linuxはそうではありません。
• ETHが失敗すると、暗号はおそらく失敗します。

手数料は収入ではなく、摩擦です

先週、銀行の創設者であるDavid Hoffmanは、彼は最終的に彼の手にすべてのETHを販売し、通貨リングでポットを漂流したと述べた。 デビッドの決定を尊重しながら、ETHや他のPoSチェーンの評価の考え方は古いと思います。 私は私の新しい枠組みについて私のショーでたくさんの人々 に話しましたが、それを聞くように見えません(多分私はそれについて話しています)、ので、今日私はちょうど一度にそれを言うつもりです。

新しいことは新しい方法で見なければならない。 新しいETH評価モデルを導入しました。

多くの企業としてEtheumを考慮し、受け取られた料金は事業収入として扱われます。 手数料を調べると、悪い会社だと思います。 逆さまです。 それを調べると、もう一度そのように見えません。

実際には、手数料は税金、より高い、それらが使用されるほどです。 人がプレイする意欲が高まると、チェーンのアプリケーションと資金が増加すると、手数料が落とされるときだけです。 データは非受容性ではありません: 単一手数料は2021年に50ドルから今日の約$ 20に落ちましたが、トランザクションの量は2021の3回以上の高さで、L2は取引の約85パーセントをカバーしています。 それはより安く、より多くの人々です。 決済ネットワークの成功は、コストをゼロに削減する必要があります。

Ethereumの手数料は急激に下がり、取引量が高騰します。 それはより安く、より多くの人々を使用します。 L2は現在、スループットの約85パーセントを運びます。

そのため、手数料が誤ったインジケータの場合、正しいインジケータは何ですか

ETHERの大きなボルト。 ETHはロックです

エテリウムを会社として使用し、超大型ボルトとして扱いましょう。 このボルトは、安定した通貨で約160億ドル、RWAで20億ドル(米国財務省、IMF、プライベートクレジットなど)、L2のクロスチェーン資産で35億ドル、L2ネットワークはETAのコンセンサスを継承するように設計されています。 また、ビットコインには約12億ドル、デファイポジションでは約20億ドル、NFT、チェーンボルトがあります。 チェーンの総資産は250億ドルで推定され、四半期ごとに成長しています。

安全ではありません。 ロックです。 そして、ロックの値を誤っていました。 エテリウムでは、このロックはETHで構築されました。

古いPoWシステムでは、ネットワークを保護するためにマイニングハードウェアを使用します。 ロックは外から買います。 ロックの価格は、彼らがどのくらいの費用で行うには何もありません。 しかし、今、それはPoSです。 今、あなたはそれらのETHを購入し、制御する必要があります。 ロックはトークンで作られています。 これは、金庫のセキュリティレベルとコインの市場価格が同じになることを意味します。 それらを分離することはできません。

ロックは安全より安いです

市場が無視している問題です。 今日、エセウムを保護するために使用されるすべての血統されたETHはわずか72億ドルです。 しかし、資産額を250億ドルに保護します。 安全には、保護するロックとして2倍以上のお金が含まれています。

危険です。 保護しようとしているものが破壊よりも高価であるならば、あなたは悪質を構築することはできません。 Ethelumが250億ドルの保護を保護するために、防衛のための誓約書は3分の1以下で250億ドル以上でなければなりません。

ETHの約30%が繁殖しています。 したがって、ETHの総市場値は、チェーン資産(1分割0.30)の3回以上で、チェーン資産だけで30パーセントの割合で一致する。 ETHの市場価値は、それが保護する資産(約1倍)のそれに似ています。 しかし、私のロジックによると、それは3回以上でなければなりません。 現在の $250 億, ETH の合理的な価格が周りでなければなりません $6900, 現在の $2070. 言い換えれば、ETHの価格は、たとえそれがペニーを受けていないとしても、今、その資産の3回以上でなければなりません。 ビットマイン会長、トム・リーの方向モデルに近いです。

「ただし、円弧はUSDCを凍結するので、ETHはまったく保護する必要はありません。」

言うたびに、誰かがそのように飛び出しますが、大きな間違いです。 次のような理由があります

Ethelumが攻撃を受けた場合、CIAはUSDCを発行すると、単に悪い人のアドレスを凍結し、通貨を再発行するという感じでした。 そのため、Etherumのセキュリティの責任として数えられることはありません。

しかし、それについて考えると、Circeのフリーズ機構はスマートコントラクトに基づいており、Ether Houseに実装され、Ether Houseの本に依存しています。 大茶コンセンサスが壊れた場合は、正直なチェーンが受け入れられず、凍結機構は機能しません。

加えて、Circe は、Etheleum なしでプライベートなデータベースを構築できます。 Etheleum が選んだ理由は、他のプロジェクトとニュートラル、ディープモビリティ、互換性を見ることです。 これらの利点を享受した価格は、USDCの人生がエテウムの安全性に縛られていることです。 利用したい方は、依存症のリスクを負う必要があります。

また、攻撃者がUSDCを盗みようとしていたことを常に想定しています。 Ethelumが崩壊すると、150億ドル以上は盗まれませんが、コンセンサスなしでチェーンにトラップされ、償還されず、このチェーンに基づくすべての融資および取引は混乱します。 これらの資産の値は、泥棒によって保持されませんが、破壊されます。 破壊された値は、セキュリティの重要な要素です。

攻撃者はお金を作るためにお金を盗む必要はありません。 彼がしなければならないのは、ETH、エコロジー全体を行う、または単に敵対的な力だった。そして、彼はネットワークをパラリージングすることによって幸運を作ることができる。 彼がチェーンの上に置くより多くのお金、彼は破壊するより強力な。 そのため、当社のセキュリティ予算は、泥棒が盗むことができる銀の部分を守るためにだけでなく、チェーンの総資産に沿って上がる必要があります。

エテリウムにお金を入れる限り、あなたはそのボタンを凍結するかどうか、そのセキュリティを消費しています。 すべてのお金はカウントする必要があります。。

「Ethereum は Linux で、Ethereum は DTCC です。」

そして、スマートな人々のお気に入りの再建の1つです。

• Etherum は Linux と同じです。 インターネット全体で運転するインフラは最下ですが、価値のない資産として。 オープンソースのインフラは、無料の公共製品であり、ボトムアップ契約ではなくトップランアプリケーションからお金を稼ぐことができます。 ETHは、非常に重要であるが、価値がない。
• 第2の声明:DTCCのようなEtheumは、ほぼすべての米国証券取引の背後にあるインフラです。 DTCCは、2024年に取引で37兆ドルを処理し、約2.5億ドルの利益が500万ドル未満の利益を上げました。 それは必須であり、規制されていますが、その値は取引された金額のほんの一部です。 インフラのコストは低いです, あなたがそれを残すことができない場合でも、, あなたはタイチャとの将来のより多くの取引に対処する場合でも、, それは練習で少量の利益を取る, それはすべてです。

どちらのステートメントも同じ場所で間違っています。

Linux および DTCC のセキュリティは外部から借りられました。 Linux は、オープンソースのコミュニティ、評判、および数十年にわたるコードレビューに依存しています。 DTCCは、米国法、連邦規制当局、および主要な銀行に対し、米国ドルと国の債務を担保しています。 システムのセキュリティは外部にあります。 そのため、DCTCCは、ほぼすべての値なしで巨大な富をクリアすることができます。 これは、コストで動作するように設計されている会員所有のユーティリティであり、貴重なトークンを必要としません、信頼は政府や銀行によって提供されます。

ETHERにはそのような避難所はありません。 政府はそれを強制しません。 会員銀行はサポートしていません。 盗まれた決済をキャンセルする法律はありません。 ETAと攻撃者の間の唯一の障壁は、ETHの市場価値の約束を守ることです。 ETHERMA は、オープンマーケットの資産から各ブロックのセキュリティを購入しなければなりません。

根本的な違いです。 Linux はソフトウェアであり、それを実行するためのスカースアセットを持っている必要はありません。 DTCCは、米国ドルで、それ自体の外側に担保を提供します。 Etherの担保はETHです。 安全がラインコードではないため、ゼロに商品化することはできません。ロックされ、リスクに置く必要があります。 よりシンプルなLinuxを作成しなかった。 保証なしでチェーンを建て、誰もそれをドルに与えるために安心しません。

Etheleum を Linux や DTCC に比較しません。 DTCCが保持しているドルと国の債務と比較する必要があります。 ドルに相当する DTCC 手数料は使用していません。 清算ハウスの手数料を別々に評価し、システムの担保としてドルと国の債務を通貨単位で評価し、ドルの兆しで評価します。 ETHはクリアハウスではありません。 ETHはクリアハウスの建設の担保です。 それはあなたが購入している資産です。

Linuxは、理由を必要としません。 Ether Workshopのセキュリティ予算は財務省であり、ETHに基づいています。

マーケットゲームを先取り

このように考えてみる。 モデルは、任意の手数料やマーケティングを見ていません。 1つのコアの問題だけに懸念されます:Etheiumでどのくらいのお金が進むか? ETHがこのお金を保護する価値がある必要がありますどのくらい

安定性の通貨は、1兆ドルに近づいています。 RWAの収益化は、2030年までにドルの推定兆に達する可能性がある。 様々なチェーンアプリケーションと共に、Etheleumによって保護される資産は、現在の250億ドルからドルの兆に匹敵します。 セキュリティ要因を同じ3回以上保つ限り、ETHの価格はお金が成長するにつれて上昇する必要があります。

もう少し台数が多い場合でも、セキュリティ要因を下げても大丈夫です。 チェーンが立ち上がる-これは変数--あなたがカウントしているもの、安全因子、それが上がる。

「これは盲目の最適化です。 市場はそれほど価格がかかることはありません

これは最も永続的な偽装であり、確かに、私は市場がそれを「一度に」支払う方法よりも、ETHが価値があるどのくらいの話しています。 違いをレベルするために強制的な仲裁のためのメカニズムはありません. そして「ETHは上に行くべき」の私の論理は、確かに過去数年間でヒットしました。 ひとつひとつずつ説明します。

• ギャップを埋めることができるもの: ETHER WORKSHOP は、アービトラージではなく、システム全体で評価されるアセットの需要です。 ETHは、取引資産の担保、取引資産のペアとして使用され、有価証券に決済されるため、ネットワークのベース・プログレッシを獲得しています。 この要求は、サポートする活動で成長します。 予備資産は収入ベースではなく、それらが周囲のシステムにそれらを保持するために必要な時間に応じて価格付けられます。 ゴールドは18兆ドル以上で評価され、キャッシュフローは発生しません。 ETHはチェーン上での金融リザーブアセットであり、フレームワークは、このリザーブがどれだけ大きいかを単に測定するだけです。
• プラージュの多層に関して: 私の知的モデルは、固定ターゲットではなく、コンパートメントとしてPLEDGEマルチプライヤーを使用しています。 現行の素晴らし率の下、パリティ(保護された値と同等する誓約のETH)は約3.3倍です。 妥当な範囲は、1.7倍から5倍までの範囲で、その割合は2分の割合で攻撃を開始するコストが完全に保護された値と同等でなければなりません。 価格は、保護された値をゾーン内の特定のマルチプライヤーの下に追跡します。 特定の番号でそれを安定させることは、モデルを破壊することなく、合理的な人が解散することができる場所です。
• 抗体性に関しては、モデルにはバランスの1つ以上のポイントがあり、最も高いものを選ぶ上で決定的なものはありません。 今日は、低限の限界を下回るのに十分な安全です。なぜなら、大株主の3分の1を獲得する不動性、予熱機構の極端な残酷性、攻撃者が社会レベルで互いに切り離することができるという事実のために。 これは本当です, しかし、これらの防御策は、攻撃の成功に依存します, リスク上昇としてカバレッジの妥当性ではありません. 保護中 $250 億, 弱いカバレッジはまだ容認されていません. 補償は、規制機関の資金の$ 2兆ドルまたは$ 5兆ドルになると、もはや学術的な問題ではありません。 採用率が増加するにつれて、ギャップを埋めるための勾配が単一の方法で増加します。

最後に、最高の顔は、最後の5年間のETHの価格です。 論理的に、上に行くべきだが、実際に落下し続ける。 一番重要な理由は、前のチェーンにお金が足りず、セキュリティが大きな問題と見なさなかったことです。 チェーンに50億人しかなかったとき、心配は何もありませんでした。175億人という人がいたとき、何か問題がありました。そして1兆人がいたとき、それらの大きな機関が来た前に尋ねた最初の質問は、「このチェーンは安全ですか?」でした。 その質問に対する答えはETHの価格に依存します。 私のモデルは、上昇すると予測できませんが、チェーンが成長するにつれて、押しは増加し、「チェーンがもっと増える」ということは盲目の目でさえ否定できません。

ビットコインに対抗し、その市場価値と比較して価値のないセキュリティ予算を持つと言われていました。 しかし、ビットコインは主にそれ自体を保護します。 そして、イーサリアムは他の人々のドルや資産を保護します。 傾向は既に明らかです:ETHの誓約の数が増加しています, コンプライアンス製品は、ETHを購入し、燃焼メカニズムは、チェーンがアクティブであるとしてETHを破壊しています. これは私が言ったすべての証拠は、需要の増加でした。

ETHが過小評価されたことを振り続けた費用とキャッシュフローを単純に見ている人。 彼らは完全に死を逆転させました。 セキュリティの前にチェーンアクティビティです。 ETHは、生態系全体を保護するために価値がある必要があります。 料金は、ETH を値させるために使用するレバレッジではなく、排除しようとするスタンブルブロックです。

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