DALE'S「DUAL REVEALING」: 古いサーバーの政治物語

オリジナルの作者: ケーキ、深い潮テックフロー

2022年の終わりまでに、アメリカン・エクイティ・ファンド・マネージャーに「私はデールを取り戻すつもりです」と言いました。

当時、DALEの株式価格は$ 30で苦労し、同社は市場の「死にる成熟度」に置かれました。PC事業は、アップルやホクによって捕捉され、従来のサーバーはクラウドコンピューティングによる需要から引き出され、古い直接販売業者モデルは、INVEIDAの新しい世界で冗談や通信株式の定義のように聞こえました。 比率は単一数字でのみ、分析装置 ' S のターゲット価格は現在の在庫価格より低く、代理店は遅くなります。

2026年5月28日の3年半後、Dellは、翌日の開口部で1セントあたりほぼ40バラ、市場価値は2,200億ドルに上りました。

2022年のローポイントから10倍以上増加しました。 マイケル・デルの純資産は、世界7位で最大$65億となりました。

これは、米国株式が過去3年間に誤解を招くために少なくとも可視され、最も脆弱であるというカウンタータックです。 顕微鏡の下に会社を置くと、AI波とトランプがデールの2つのラインをどのように保持したのか? ウォールストリートの物語とホワイトハウスの1つがどれですか

ウォールストリートのデール

書籍から始めましょう。

5 月 28 日以降, DALE は、金融年の最初の四半期のパフォーマンスを発表しました。 2027: 売上高の 88 パーセント増加 $43.8 億、EPS の増加 214 パーセント. しかし、実際の株式価格は年間ガイドであり、管理は元の$ 14億の回復予測を$ 16.7億に押し上げ、AIサーバーは$ 60億に貢献しました。

ウォール・ストリート・コンセンサスは、約2.5億ドル規模の高騰が予想されます。 大規模な保有物では、このガイダンスのレベルはほぼ未断です。

数字の背後にある論理的なチェーンはクリアです。COO Jeff Clarkeは、現在のシーズンが$ 6.1億のAIサーバー注文が出荷され、バックログが記録高に達したことをテレカンファレンスで明らかにしました。 クライアントリストには、礼儀、Honiwell、Samsung、およびAI Factory製品ラインが約1,000のビジネスクライアントを追加し、合計を5,000に引き上げました。

ショベル営業のストーリーですが、ストーリーの美しさは、金色のマイナーが変わったことです。

過去2年間、AIサーバーの需要は、Microsoft、Google、Meta、Amazonの4つのクラウドメーカーによって一元化されています。 Daleがハイレベルのポーターのように、インバーダからキャビネットにGPUを入れ、いくつかのハードマネーを作るのは、非常に濃縮され、バーゲンパワー市場です。

需要曲線は2025年後に成長し始めた。 ビジネスクライアントは、大規模な規模で「プライベートAI」を購入し始めました。クライアントデータ、特許モデル、コンプライアンスレコードをAWSのキャビネットに取得したくないとしました。 自分のデータセンターで創薬モデルを訓練し、HONIWELは自社のサーバー上で生産ラインの予報保守を実行していた。

「オンプレミスAI」の要求は、Daleのベストプラクティスと過去40年間で一致します。サーバー、ストレージ、ネットワーク、およびエンタープライズIT部門にサービスを提供しています。 クラウドファクトリは、この事業をまったく行わない、スーパーマイクロは、配信やサービスを提供できず、HPEはスケールで行うことはできません。 Daleは、この市場でほぼデフォルトオプションです。

管理は電話会議で一連の数字を引用しました: 次の24か月で、約85%の企業が生成されたAIワークロードをローカルに配置します。 これは、超大型クラウドメーカーの資本支出よりも利益構造の面で、より分散し、より健康である市場です。

ウォールストリートはこの曲線を買った。

モーリレートの呪い

この話では、デールのマオリ率が落ちています。

2024年度の室料率は24.3%、2026年度は20.1%、2027年度は引き続き下落しています。

理由は複雑ではありません:AIサーバーの最も価値は、英国GPU、シングル8カードH200サーバー、およびGPUは、BOM全体の60%以上の費用です。 DALEは本質的に統合されたベンダーであり、GPUのお金の大部分は請求され、左手にクライアントに販売され、かなり限られたマージンを持っています。 より多くのIAサーバーが販売され、バトラリオンのリターンが速くなり、MĀORI率が希釈されます。

「ハーベストパラドックス」の代表的です。 理論的には、市場は、利益の爆発的な増加とマオリ比を取引する会社ではなく、プレミアムではなく、割引を与える必要があります。

しかし、市場はそれをプレミアムに与えました。

第一の理由は数学的である:MĀORIの率は、しかし、衰退している、せん断している。 2026年度DALEのAIサーバーは2026年に25億ドル以上、MĀORI率が従来の事業の半分に過ぎても2027年度は60億ドルを突破しましたが、MĀORIの絶対的な貢献はPCと従来のサーバーの合計をはるかに上回りました。 市場は「MĀORIのパーセンテージ」ではなく「MĀORIドル」を見始めるのに十分賢いです。

第二の理由は、より微妙です: 市場は、追加販売価格です. 売られているAIサーバーのそれぞれのために、デールは、自分のホームストレージ(PowerStore、PowerScale)、ネットワーク機器、5年間の輸送サービス契約を販売するためにバインドしました。 これらのバックエンド操作は、AIサーバーの2〜3倍の比率を持っています。 AIサーバーはホクしていますが、本当にお金を稼ぐのはトウドフィッシュです。

過去1年間にDaleの株式価格のリプライシングは、基本的に、市場のビジネスモデルの再理解でした。 “低いMaoriハードウェアポーター” から “高いMaoriサービスプラットフォームへの低Maoriハードウェアをベイトとして”。

これは、AIの需要曲線によってビジネスモデルが予想外に改装された古いI.Tの巨人であるウォールストリートのデールです。

ホワイトハウスからデール

ハーフ。

2025年12月10日、ロースヴェルトホール、ホワイトハウス。 マイケル・デルと彼の妻スーザン・デルは、トランプによって立っていたと、トランプアカウントのプロジェクトに2億ドルの寄付を発表しました。

2025年から2028年の間に生まれたすべてのアメリカ人の子供のための税金なしの投資口座を開くためにOne Big Beautiful Bill Actで書かれた法定プロジェクトです。 Dellファミリーは、1人あたり250ドルの初期投資を25万人のアメリカ人の子供に提供しています。 1999年以来、Dellファミリーの募金額を2倍増し、積極的な社長のシグネチャー・プロジェクトにこれまでに作られた最大の民間募金の一つです。

マイケル 先日は「41年前、この会社を立ち上げた時、まっすぐなモデルを発明した」と明らかにした。 今回は、直接のチャリティーをしています

5ヶ月後に、5月8日、2026日、母の日、トランプの前日、ホワイトハウスの公共イベントでマイケル・デルの前で叫ばれた:「脱いで買います」とデールは、その日に14パーセントジャンプしました。

2026年5月27日、ペンタゴンは、米国軍、知能システム、沿岸警備員をカバーするマイクロソフトソフトウェアライセンスを統合する5年間、デール連邦システムへの95億ドルの契約の賞を発表しました。 近年最大のIT契約の一つです。 翌日、デールのファイナンシャル・オファーが40%アップしました。

このタイムラインは、bloomberg:$ 6.25億、12月のホワイトハウスステーション、5月末の防衛契約で$ 9.7億でほぼ同じ詳細に繰り返されました。 見逃せないもう1つの詳細があります: トランプ自身は2025年にデールの株式の$ 5,000,000の価値まで静かに買いました。

マイケル・デルは、デールの株式の約42パーセントを所有しています。 トランプはホワイトハウスのデールを支持し、彼の本の占いは10億ドル増加しました。 この収益率で寄付された$ 6.25億は、10倍以上のリターンで「投資」です。

ここでは、倫理的な論争はありません。 別の観察価値があります。孤立したイベントではありません。 2026年4月30日、トランプはインテルへの招待状を発行しました。インテルドライブの3パーセント、米国政府はインテルエクイティの9.9パーセントを保有しました。 Palantirは「優先スタンドイン」のような動きを持っています。 市場パターンが新登場:米国株式2026年、社長のソーシャルメディアアカウント、ホワイトハウスのスケジュール、さらには個人保有が「ポリシーアルファ」を新ブランド化。

2つの大胆、1つの評価

これらの2つのストーリー展開を見るのは面白いですね。

あなたが信じることができる唯一のことは、第一のデール・ウォール・ストリートは、AIの需要の曲線によって予期せず保存された古い工場であり、評価の中央の問題は、「AIサーバー市場が実行できる期間、マオリの比率が安定できる期間」であり、標準的な成長株式評価です。

唯一の第二デール、ホワイトハウスマン、あなたは政治的ビジネス関係の大きな賭けであり、賭けを獲得している会社を見ます、そして評価の中央の問題は、「この関係は、政治的リスク評価の問題であるいくつかの大統領の用語、議会のサイクルを維持することができます」ということです。

しかし、市場は、2つの大胆な評価を単一の声明に折りました。

GuruFocus は、US $ 153 の本質的な値の推定値と、現在の株価は米ドル 317 で、Dale は 106 パーセントを上回りました。 アナリストのグループの平均ターゲット価格は$ 218で、現在の価格の下にあります。 最も楽観的な売り手のアナリストでさえ、株式価格を維持できませんでした。

この評価ギャップはどういう意味ですか? 市場はモデルではなく何かのために支払っていることを意味します。

AIは、すべてのモデルを書いたので、それは政治的な物語であるので、それは「DELLが連邦政府の契約を取得し続ける」の市場初演であり、社長が一貫して支持されるので、トップ2.0 AIナショナルチームのトップサプライヤーになります。

アメリカの新しい写真

デールのストーリーはこちらなので、もう少し見てみることもできます。

米国株式の物語の過去30年にわたるシリコンバレーのロジックは、「技術的な力対政治力」です。 AppleはiPhoneのロックを解除するためにFBIの要求を受け入れません、Googleの従業員は、ペンタゴンのためのAIプロジェクトのために会社を証明し、Zuckerbergは議会によって繰り返し召喚されていますが、立ち上がりませんでした。 それはワシントンにエンジニア文化の自然な防御的なジェスチャーです。

2026年の米国シェアは、別のストーリーをお伝えしています。別の企業は新興国であり、政治を抱えています。ホワイトハウスは最も重要なクライアントとして見られ、ベタ係数として社長の承認率が確認されています。 Daleは、この曲線の最もきれいなサンプルです, インテル, パランサーは、他の2つです。

この曲線は、伝統的な金融分析フレームワークが失敗し始め、アメリカン企業が「AIデマンド」と「プレシデント賞」の両方で同時に価格を上げることができるということを意味し、あなたはそのバランスシートだけでなく、そのCEOの政治カレンダーで見る必要があります。

Daleの最も価値のある資産は、サーバーの工場や顧客リストのいずれも、Michael Dell自身とWhite Houseの間のラインです。

次の質問は:この行はどれくらい続きますか

トランプの2番目の用語は、ほぼ3年です。 共和党が中期選挙で敗退した場合, 「契約のための慈善活動」で指示された政治スキャンダルへの調査ポイントをした場合, そして、マイケル・デルが自分自身が何らかの理由でホワイトハウスに彼の背中を回した場合, 行が壊れます. 当時、Daleの株式価格の部分は、政治的な物語によって価格が同じ速度で市場によって削除されます。

あなたがデールを持っているか、デールを購入するかどうか、あなたは自分自身に2つの質問をする必要があります:あなたはデールを購入しましたか? あなたがそれを売るつもりですか

*興味の貢献:著者によって保持されるデル株