Akhirnya, Polymarket bergabung dengan Kalshi untuk memindahkan kue ini

Oleh Hu Hu, ChainCatcher

 

Derivatif pasar kembali ke spoiler。

Kemarin, Polymarket, raksasa pasar, mengumumkan bahwa itu akan meluncurkan kesepakatan masa depan permanen, yang akan memungkinkan pengguna untuk perdagangan setidaknya 10 kali harga aset, termasuk aset dunia nyata seperti emas dan perak, saham perusahaan seperti Inweida dan Coinbase, dan aset digital seperti bitcoin。

Beberapa hari yang lalu, The Information melaporkan bahwa proyek kepala pasar lainnya, Kalshi, berencana untuk mendukung pembaruan masa depan di platformnya, yang akan memungkinkan klien Amerika Serikat untuk berdagang kontrak derivatif tanpa kematangan dan menggunakan apa yang disebut suku bunga pembiayaan untuk semua transaksi cuaca。

Diagnosisnya ekspansi produk kontrak tahan lama dalam jangka pendek, pasar memperluas batas produk dan pendapatan mereka, mendukung peningkatan pembiayaan dan valuasi, dan menanggapi ancaman potensial dari beberapa pesaing lintas-pembatasan。

 

I. Tinggi tumpang tindih gambar pengguna

Gambar dari pengguna memprediksikan pasar dan kontrak abadi sangat homogen: keduanya menarik preferensi berisiko tinggi, investor spekulatif yang sangat sensitif terhadap makro-inkident, dan semua memiliki risiko tinggi bahwa investasi pengguna akan menjadi nol dalam waktu singkat。

Faktanya, sejumlah besar transaksi diproyeksikan oleh pasar itu sendiri, yang diturunkan langsung dari prakiraan harga mata uang terenkripsi. Ketika para pengguna memprediksi pada Polymarket bahwa \"bitcoin akan dapat memecahkan $ 900.000 pada akhir bulan\", motif dasarnya tidak berbeda dengan berapa banyak uang yang tersedia di pasar kontrak. Melalui kontrak terintegrasi dan berkelanjutan, platform pasar dapat diharapkan dapat sepenuhnya mengeksploitasi ruang komersial pengguna inventaris。

Selain itu, proyeksi pasar sebagai agregasi emosi dan pandangan pengguna yang sebenarnya telah menjadi titik referensi penting bagi banyak pengguna untuk melakukan transaksi mata uang yang dienkripsi. Ini juga menjadi jalan normal untuk menangani kelompok pengguna ini, dari melihat ramalan untuk masuk ke transaksi kontraktual。

Untuk platform, ini bukan hanya peningkatan fungsionalitas, tetapi juga penyelesaian lingkaran tertutup: Sementara feacher mengamati peristiwa makro (misalnya suku bunga Fed, geo-konflik) dan berpartisipasi dalam prediksi, pengguna dapat menggunakan leverage langsung untuk lindung atau memperbesar keuntungan pada aset terkait (misalnya emas, saham AS), sehingga meminimalkan hilangnya aliran。

Pada saat yang bersamaan, penambahan fungsi ini dapat membawa pasar prediktif \"frekuensi rendah, peristiwa besar didorong\" model sampai ke \"frekuensi tinggi, putaran-jam\" dimensi pasar turunan, benar-benar mengunci perhatian pengguna。

 

Atraksi pasar kelas triliunan dolar

Daya pendorong langsung yang menarik platform pasar prediktif ke pertempuran adalah volume besar modal di pasar derivatif。

Meskipun pasar ini diproyeksikan mengalami boom sejak tahun 2025 — menurut data Dune, diperkirakan bahwa jumlah total yang diperdagangkan setiap bulan sejak tahun ini telah melebihi $20 miliar dan rata-rata lover harian telah melebihi $700 juta。

Namun, secara kontras, pasar kontrak berkelanjutan berada pada tingkat yang sama sekali berbeda. Pergantian harian dari kontrak berjangka de-centre tingkat atas (misalnya Hyperliquid, dYdX) biasanya bernilai miliaran dolar, sementara yang dari Bursa Efek Terpusat (CEX) adalah dengan nilai ratusan miliar rupiah。

Potensi bisnis ini tidak dapat ditolak untuk Pollymarket dan Kalshi, yang mengejar valuasi tinggi. Kebalikan dari latar belakang prakiraan kemungkinan jatuh di pasar karena sifat siklik peristiwa (misalnya setelah pemilu), produk keuangan \"frekuensi tinggi, permintaan segar, tahan lama\" seperti kontrak berkelanjutan akan menjadi pilar pusat yang mendasari peningkatan berkelanjutan dalam valuasinya。

Selain itu, Polymarket dan tindakan Kalshi bukanlah uji buta air, tetapi memiliki dukungan yang solid atas kepatuhan。

Khadafi Kalshi, pasar kontrak yang ditetapkan yang diatur oleh United States Commodity Futures Trading Commission (CFTC), memiliki keuntungan alami dalam menyediakan masa depan dan perdagangan opsi dalam kerangka kerja yang sesuai. Ini berarti ia dapat menyediakan \"kontrak bertahan lama\" untuk mematuhi diaspora Amerika Serikat dan investor institusional dalam kerangka kerja yang diatur. X.C.A. Polymark US juga ditunjuk oleh CFTC sebagai DCM pada bulan Juli 2025。

 

/ III. Trends dalam ekspansi adegan perdagangan

Sejauh beberapa waktu, dua pasar prognosis juga menghantam derivatif raksasa Hyperliquid。

Pada bulan Februari tahun ini, Hyperliquid memperjelas X bahwa direncanakan untuk mendukung perdagangan hasil, fitur yang akan memungkinkan pengguna untuk membuat alat untuk prakiraan pasar dan opsi serupa langsung di platform mereka. Karena sebagai pemimpin kontrak yang sedang berlangsung di rantai, Hyperliquid mencoba untuk menutupi skenario perdagangan lebih lanjut melalui prediksi integrasi。

Hari ini, Polymarket dan Kalshi secara terbalik memasuki kontrak permanen, pada dasarnya dalam menanggapi ancaman ini: Ketika lawan mencoba untuk memasuki perbatasan Anda, pertahanan yang paling langsung adalah untuk memasuki inti dari sisi lain。

Secara lebih makro, pergeseran ini menunjuk kepada tren industri yang lebih jelas — semua platform berjuang untuk ” cincin - cincin yang merayap ”。

Selama beberapa tahun terakhir, semakin banyak pertukaran mulai terintegrasi untuk memprediksi fungsi pasar dengan harapan bahwa pengguna \"tuntutan transaksi information\" akan tetap berada dalam sistem mereka sendiri; dan sekarang, pasar prakiraan akan membalikkan kontrak integrasi dan mencoba untuk menutupi \"tuntutan transaksi harga\" pengguna。

Apakah itu adalah pertukaran terpusat, sebuah platform derivatif terdesentralisasi atau pasar prakiraan, itu pada dasarnya berkembang ke arah yang sama: Dari penyedia produk tunggal ke platform perdagangan terintegrasi yang meliputi aset ganda, alat dan skenario。

Akhirnya, variabel inti di balik integrasi ini tetap pendapatan dan valuasi. Ketika tekanan pertumbuhan digabungkan dengan persaingan, mereka berkumpul menuju berbagai skenario, seperti turunan, menjadi pilihan yang tak terelakkan untuk hampir semua platform perdagangan。