是秘密貨幣還是比特币影子

原件:AJC

原文:路飛,前瞻新聞

 

在主流加密金屬中, 比特币是主流加密貨幣, 對有些人來說, ETA是除了比特币之外唯一有公信力的非主权貨幣資產;對其他人來說, ETA基本上是一個企業。

這場爭議似乎在今年上半年达到高峰。 在3月, RYRP的估值完全淡化。

3月16日,大丰公司总稀释量估计为227.65亿美元,而人民幣的相应估值则为239.233亿美元. 一年前, 随后,在2025年4月8日,ETH/BTC的汇率下降到0.02以下,是2020年2月以来的最低纪录. 也就是說, 同時,以太拉的市場心情也降為冰點多年。

更糟糕的是,物價下跌只是冰山一角。 ETA在公共連鎖費市場中的份额隨著競爭者的生态學的兴起而持續萎縮. 2024年,索拉納復活;2025年,超液體叛變。 他們將把票价的市場份额降低至17%, 費用不能代表一切, 今天,ETA正面临發展史上最嚴重的竞争模式之一。

但歷史經驗顯示, 加密貨幣市場的重大轉變往往始于最悲觀的市場情緒。 泰法被外界宣布為「失敗資產」。

2025年5月, 這段時間里, 大丰至比特币的汇率由4月的0.017低點攀升到8月的0.042,上升了139%;大丰的美元价格由1646美元急剧上升至4793美元,上升了191%. 8月24日, 重估價值後, EIP基金會領導人更迭。

泰芬和比特币的情況非常多元, 2024年7月,ETF上市,但流入量非常低. 在上市前6個月, 净流入只有241億美元。

然而,随着以太屋的強烈恢復,市場對其ETF流入的担忧已經消除. 全年ETF的净流入量達97.2億美元, 比特币的市面价值是大丰的五倍, 也就是說,當按市場大小調整 ETFS的市場需求 實際上超过了比特币的需求 結果完全推翻了對以太院缺乏真正興趣的說法. 此外,在一段特定时期内,ETF的資金甚至直接壓碎比特币. 5月26日至8月25日,ETF的净流入额達101.2億美元,同期内比特币ETF超過97.9億美元,這是首次明确向ETF倾斜的体制需求。

在ETF發行機的運作方面,貝萊特继续領導市場. 至2025年底,EF持有370万元的貝勒德旗下,占ETF市場的60%. 与2024年底的110万股股票相比,增幅高达241%,年增长率大大高于其他分销机构。 通常,2025年底可用的ETF是620万,约占其硬幣總供应量的5%。

在ETA的強烈反擊下 最关键的推动力量是ETA財政部的崛起 提供不可估量的資源, 支持敘述性投机或投机性基金。 財政企業的持續增長, 正在這個轉折點上。

2025年,公司累计480万套,占总供應量的4%,對這些單位的價格有重要影響. 最引人注意的是,這是湯姆·李的Bitmine 2025年7月,原本在比特币开采的這家公司開始逐步将其储备和資本轉換到大丰. 7月至11月,Bitmine累计取得363万套方法,75%的控股在公司市場上占据主导地位。

雖然以太書店的反彈很強 但增加量最终降溫 截至11月30日,太丰號的價值已經由8月的高峰下降到2991美元,甚至低于历史最高值4878美元的最后一轮牛. 但目前這一輪反彈並未完全消除最初造成市場空虛的结构性問題。 更強烈的態度。

大丰公司展現了類似比特币的功能, 如今ETF流入不再微弱, 許多市場參與者開始將台風視為不同于其他公共鏈式信號。

另一方面,拖累埃塞拉克在今年上半年陷落的核心問題仍未得到解决。 ETA的核心基礎尚未完全恢復:其公共鏈路費的市場份额一直受到如索拉納(Solana),超液體(Hyper Aliquid)等強力對手的壓迫;其底部網路一直活跃且遠低于前一回合牛市的高峰;而且尽管物價大幅回升,Bitcoin仍輕易跨越歷史高點,而ETA仍然保持高點. 儘管在以太蛙表演最強大的數月內, 仍有許多持有者認為目前的回合增加是一次現成的機會。

這項爭議的中心問題不在于大丰是否值得。

在最後一回合的牛市場, 這是超音速貨幣理論的核心邏輯:台風網路的实用性會產生大量破坏符號的需求。

今天,我們幾乎可以肯定,這個邏輯將不再有效。 大丰市的票房收入急剧下降, 恢復是無望的; 与此同时, 大丰市網的兩個核心發展领域。

依據創用CC授權使用, 但這個间接的價值 积累了巨大的不确定性。 依據創用CC授權使用。

与直接的,体制上的價值的积累不同,這條间接的路線是沒有把握的. 這完全取决于社會偏好和市場上的集体共识。 這本身並不是瑕疵, 但表示大豐的價值增長。

所有這些都將回到與大豐爭議的矛盾核心: 但溢价一直落后于比特币。 市場將再次被視為比特币的貨幣屬性的「杠杆」, 在2025年間,以太和比特币90天的卷轴相關系数仍然在0.7到0.9的範圍以太和比特币,而滚动的β系数升至八分之一的峰值. 這意味著大丰的物价波动遠超比特币。

這是個精美但關鍵的區別 由於比特币的貨幣敘述仍為市場所認同, 只要市場確信比特币的非主权價值, 因此,如果比特币在2026年的運作持續增加,伊塞拉克人就能收復更多的失地。

目前,埃塔 財政部仍在發展初期, 然而,如果在加密的貨幣市場中進行新一轮的牛市集,這些機構可能探索更多的美元融资策略,例如发行可轉換的债券和首選股權,並借鉴战略中比特币持有者的擴張模式。

例如BitMine以發行低息可兑换债券和高產优先股為資金, 根据合理的假定,认捐收益抵消了债券利息和优惠股息。 當市場情況有利時, 假設Bitcoin市場於2026年開張。

總而言之, 目前大丰的貨幣溢价仍以比特币的運轉為基礎。 ETA還不是一個獨立的宏观基礎支持的自主資產, 最近ETA的強烈反彈反映出一些市場參與者愿意把它看成是比特币而非普通公共連鎖貨幣。 但即使在相當強烈的阶段。

简而言之,太丰的货币化遠未結束,但遠未結束. 在目前的市場結構下,加上泰丰對比特币的高層Betta地產,只要比特币的貨幣敘述繼續實現,基特科的價格就有望大幅上升;泰丰財政和企業對金融資源的结构性需求將提供真正的推動。 泰峰的货币化進程將仍依賴比特币。 除非在更長的時間里, 要不然,大丰城的保值空間 就會留在比特币的光下。