a16z new:預測市場

原文:保護市場:它們長得這麼快

原文由Alex Immerman, a16z

原著:佩吉,布洛克比茲

 

媒體:預測市場一直被視為「邊緣產品」:先是學術實驗, 這似乎與高調的情況有關。

然而, 作者認為, 預測的市場正在從一個以選舉和運動為主的「交易工具」。

作者指出,業務的關鍵變化在三層:第一,應用性正在擴大,體育體育雖然仍是切入點,但在娱乐,宏大,CPI等長期市場中發展得更快,並開始承擔机构需求;第二,預測市場將首次為「事件本身」提供可交易價格基准,使機構能直接對付政治或宏观風險,而不是透過有關資產"二次下架";第三,体制領養之路正在向前发展,從數據參考(参见回收率)到系統集成,再到真正參與交易,目前仍处于初级期。

預測市場正在早期進行選項市場的「專業化-制度化-基础设施」。

金融是一個高度「垂直」的世界, 醫療服務提供商、付款人和生物技术公司的領袖每年在舊金山舉行J. 重量级人士和政要前往瑞士的阿爾卑斯山, TNT,地產,工業,金融服務 以及幾乎所有你能想到的業務都有自己的旗舰高峰會。

今年3月底, Kalshi的學術與機構研究部(Kalshi Research)在紐約舉辦了第一次研究會議, 工業「成熟」。

同一天,與Kalshi Tarek Mansour和Luana Lops Lara共同創辦人Katherine Doherty開會。 以下是在對話會及之後的圓桌中出現的一些業務觀點:

市場與生活

在主要新聞周期中, 常有固定模式:重大事件(如2024年大选、超級盃、或最近「瘋狂的三月」大學籃球比賽), 這很容易造成「只預測市場價值」的印象。

然而, 雖然早期的敘述往往把市場看成是「只在選舉周期內才有意義」的工具。

在會議時, 每週的體育交易才接近30億美元, Tarek和Luana將高集中度看成是分阶段的现象。

雖然運動類型交易的绝对大小是史上最高的, 這意味著所有其他類別都發展得更快。

創辦人指出, 體育更像是公共市場的「引爆器」。

同時, 目前這些市場占Kalshi交易的20%以上。

之後的一次机构性圆桌会议從需求方面肯定了这一判断。

高盛全球股市企業聯席主席Cyril Goddeeris表示, CNBC執行副總裁Sally Shin提到她曾用過「聯邦聯主席保留「非農業勞動數據」等預測市場, Global Marketplace Troy Dixon共同領導人更進一步發展了未來:大型投資銀行將有專門預測的市場交易部门。

為什麼,Kalshi

一個重要原因就是每個核心資產類別都有一個公认的基准:標準500指数代表500股的總成績, 而原油則有ICE等基准價格系統。

但對於政治及宏观经济事件(例如,誰贏得選舉,不管关税是否通過), 市場將改變這一點。

一旦一項事件(如`30%的稅收或否')有可信的價格, 這既可以從交易到事件本身,也可以從被套期保值中其他資產的風險上做到。 Trudeweb的特洛伊·迪克森(Troy Dixon)表示:「回到川普的第一次選舉, 但交易失敗了 問題是:你如何定价這些事件? 基准在哪里?"

Tarek也提到這是他創造Kalshi的原因之一。 在高盛任职期间,他的交易柜台曾推薦一份基于2024年大选和英國豪華的交易. 在沒有預測市場的情況下, 一個用該資產套用資產來對付政治或大型事件的機構, 第二個 單獨犯錯是完全可能的。

當事件本身有直接的價格基准時,兩層風險被降低到一層. 正如Tarek所說 現在這個市場開始為一切付出代價

机构實際上采取預測市場的三個階段

據說華爾街各大機構在卡爾希進行大规模交易, 目前,大部分机构仍然使用"資料來源"而不是"交易平台"。

但Luana指出

第一阶段是數據存取:允许預估价格進入该机构的日常工作流程。 例如,高盛投資管理者通常會在查看VIX索引時, 此阶段在一定程度上已發生。 Johns Hopkins大學教授、前聯邦聯邦調查局官員Jonathan Wright表示:「卡爾希几乎是聯邦储备委員會决策、失業、GDP等方面的唯一参考

第二步是系統整合:遵守和法律批准、技術介面和內部教育——主要是引入新的金融工具。

第三階段是真實的:各機構開始在平台上直接套期, 更多套期需求吸引了投机者。

目前,大部分机构仍然处于第一阶段,有些机构进入第二阶段,很少机构进入第三阶段。 目前預言市場交易需要完全安全。 例如,100美元需要100美元的押金。 這對個人投資者來說是可以接受的。

正如Tarek所說,"如果你想做100美元套期,你必須把100美元放在交流中心. 這對局裡來說太貴了 像Citadel或Millennium等机构不會這麼做的 也與社區貿易委員會合作。

接下來會怎樣

Bloomberg的市場創新經理Michael McDonald最直接的总结是:「成功的征兆是這些事情變得無聊」。 他把預測的市場和1970年代的選項市場相提并論。

AQR搭檔Toby Moskowitz表示, 他「愿意賭真金銀」。

投票人Hub的Garrett Heren描述結局:「問題不再在于是否預測市場, 問題一成不变

雖然目前市場規模有限。

事實上, 預期的市場已經「正常化」了。

前國會議員蒙戴爾·瓊斯(Mondaire Jones)提到, DDHQ的Scott Tünter也證實了預測市場數據是目前政党委員會內的標準資訊之一。 選舉中心(Vote Hub)宣佈。

兩年前 這一切完全不存在 當時喀爾什最成功的商人仍以業余人士為主. 今天,這個名字甚至不准确。

在Kalshi的「市場背后的人」圓桌裡, 這些路聽起來和傳統的專業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業人業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商業商 這四位嘉賓都來自傳統的金融界, 但他們同意, 這個平台真正獎勵的。

市場已經走了很長的路 從被視為學術實驗到選舉期間成為「新奇工具」, 這場會議的清晰訊息是。