Koin stabilisasi hanya lele bank, bukan Terminator

Judul asli: Bagaimana Banks Belajar Untuk Berhenti Bekerja Dan Cinta Stablecoins

Original by Christian Catalini, Forbes

Foto oleh Peggy Block Beats

Pers penulis: Pertanyaan apakah mata uang yang stabil akan memukul sistem perbankan adalah salah satu argumen utama beberapa tahun terakhir. Tapi ketika data, penelitian, dan kerangka regulasi menjadi lebih jelas, jawabannya menjadi lebih tenang: mata uang stabilisasi tidak memicu aliran besar deposito, melainkan menjadi kekuatan kompetitif yang mendorong bank untuk meningkatkan suku bunga dan efisiensi, subjek yang realistis "deposito lengket" batasan。

Surat ini memahami mata uang yang stabil dari perspektif perbankan. Hal ini tidak selalu menjadi ancaman; lebih mungkin menjadi katalis untuk memaksa sistem keuangan untuk memperbaharui dirinya sendiri。

Berikut adalah teks asli:

PADA TAHUN 1983, SEBUAH SIMBOL DOLAR BERKEDIP PADA MONITOR KOMPUTER IBM。

Kembali ke tahun 2019, ketika kami mengumumkan peluncuran Libra, tanggapan dari sistem keuangan global, tanpa berlebihan, cukup intens. Ketakutan akan krisis jarak dekat terletak pada fakta bahwa sekali mata uang stabilitas dapat digunakan oleh miliaran orang segera, akan kontrol bank atas deposit dan sistem pembayaran benar-benar rusak? Jika Anda dapat memegang "dolar digital" di ponsel Anda yang dapat dipindahkan dalam sekejap, mengapa Anda menyimpan uang dalam akun saat ini dengan suku bunga nol, dengan biaya yang sangat tinggi, pada akhir pekan yang pada dasarnya "berhenti"

Pada saat itu, itu adalah pertanyaan yang sangat masuk akal. Selama bertahun-tahun, cerita utama telah mengatakan bahwa mata uang stabilisasi adalah "mengambil pekerjaan bank". Ada ketakutan bahwa "deposit" sudah dekat。

Setelah konsumen menyadari bahwa mereka dapat memegang langsung uang tunai digital yang didukung oleh aset-aset tingkat pemerintah, dasar ditetapkan untuk pembiayaan biaya rendah sistem perbankan Amerika Serikat akan cepat runtuh。

Tapi makalah penelitian ketat terbaru oleh Profesor Will Cong dari Universitas Cornell menunjukkan bahwa industri mungkin dalam panik terlalu dini. Dengan melihat bukti nyata daripada penilaian emosional, Cong telah datang ke kesimpulan yang berlawanan bahwa, dengan regulasi yang tepat, mata uang yang stabil bukan spoiler deposito bank kosong, melainkan kehadiran lengkap sistem perbankan tradisional。

Ini adalah teori deposit lengket

Model perbankan tradisional pada dasarnya adalah taruhan berdasarkan gesekan。

karena akun saat ini (cek account) adalah satu-satunya benar-benar interoperabilitas pusat dana, setiap transfer nilai antara layanan eksternal akan hampir harus melewati bank. logika merancang seluruh sistem adalah selama anda tidak memiliki akun saat ini, operasi menjadi lebih merepotkan & mdash; & mdash; bank mengontrol satu-satunya jembatan yang menghubungkan kehidupan keuangan anda ke pulau-pulau terpisah masing-masing。

Konsumen bersedia menerima "biaya perjalanan" bukan karena akun saat ini sendiri sangat unggul, tetapi karena kekuatan "efek batuk". Anda memasukkan uang ke dalam akun saat ini, bukan karena itu adalah tempat terbaik untuk uang, tetapi karena itu adalah titik pusat: hipotek, kartu kredit, membayar lurus, di mana mereka semua bekerja sama。

Jika pernyataan bahwa bank sekarat adalah benar, kita harus melihat jumlah besar deposito bank akan stabil mata uang. Tapi itu tidak terjadi. Seperti yang ditunjukkan Cong, walaupun nilai pasar dari mata uang yang stabil telah mengalami peningkatan mendadak, "ada sedikit bukti hubungan yang jelas antara munculnya mata uang yang stabil dan hilangnya deposito bank". Mekanisme gesekan masih berlaku. Sejauh ini, penyebaran mata uang yang stabil belum menghasilkan aliran substansial deposito bank tradisional。

Peringatan tentang "Large- skala escape dari deposito" telah terbukti lebih dari proyeksi panik oleh kepentingan pribadi lokasi mereka sendiri, mengabaikan yang paling dasar ekonomi "hukum fisik" di dunia nyata. Kegigihan deposito adalah kekuatan yang sangat kuat. Bagi kebanyakan pengguna, "layanan" terlalu nyaman untuk menjadi cukup tinggi untuk memungkinkan mereka untuk mentransfer tabungan hidup mereka ke dompet digital hanya untuk kepentingan beberapa titik dasar。

Kompetisi adalah karakteristik, bukan cacat sistemik

Tapi perubahan nyata terjadi di sini. Stabilisasi mata uang mungkin tidak "membunuh bank", tapi hampir pasti bahwa mereka akan marah bank dan dipaksa untuk menjadi lebih baik. Menurut penelitian ini di Universitas Cornell, bahkan keberadaan mata uang yang stabil sudah merupakan disiplin yang memaksa bank untuk menjauh dari semata-mata mengandalkan kelembaman pengguna dan untuk mulai menyediakan suku bunga yang lebih tinggi pada deposito dan lebih efisien dan sistem operasi canggih。

Ketika bank benar-benar dihadapkan dengan alternatif kredibel, biaya melakukan apa yang mereka lakukan meningkat dengan cepat. Mereka tidak bisa lagi secara sah menganggap bahwa dana Anda "terkunci" tapi dipaksa untuk menarik deposito dengan harga yang lebih kompetitif。

Dalam kerangka ini, mata uang stabilisasi tidak "kue" tapi lebih baik mempromosikan "kredit lebih dan lebih luas intermediasi keuangan, menyebabkan kesejahteraan konsumen yang lebih tinggi". Seperti yang Profesor Cong katakan, koin stability tidak dimaksudkan untuk menggantikan perantara tradisional, tetapi dapat berfungsi sebagai alat komplementer untuk memperluas batas-batas operasi di mana bank sudah baik. Aku tidak tahu

Ancaman penarikan sendiri telah terbukti menjadi insentif yang kuat bagi lembaga yang ada untuk meningkatkan layanan。

Buka Kunci Regulasi

tentu saja, regulator memiliki setiap alasan untuk khawatir tentang apa yang mereka sebut 'em. & mdash; & mdash; yang, sekali kepercayaan pasar terguncang, aset cadangan di balik mata uang stabilisasi dapat dipaksa untuk dijual, sehingga memicu krisis sistemik。

Namun, seperti yang dicatat di koran, ini bukan risiko baru yang belum pernah terjadi sebelumnya, melainkan pola risiko standar yang sudah lama ada dalam kegiatan intermediasi keuangan dan secara inheren sangat mirip dengan yang dihadapi oleh lembaga keuangan lainnya. Kita sudah memiliki kerangka kerja yang baik untuk menangani manajemen likuiditas dan risiko operasional. Tantangan sebenarnya bukan untuk "menciptakan hukum baru fisika" tapi untuk menempatkan teknik keuangan yang ada menjadi bentuk teknologi baru。

DI SINILAH UU GENIUS MEMAINKAN PERAN KUNCI. DENGAN SECARA EKSPLISIT MEMBUTUHKAN BAHWA MATA UANG YANG STABIL HARUS SEPENUHNYA DISIMPAN SECARA TUNAI, JANGKA PENDEK OBLIGASI KEUANGAN AMERIKA SERIKAT ATAU DEPOSITO, UNDANG-UNDANG MEMBUAT KEAMANAN WAJIB DI TINGKAT INSTITUSI. SEPERTI YANG DINYATAKAN DI KORAN, KOLOM-KOLOM REGULASI "TAMPAKNYA MAMPU UNTUK MENUTUPI KERENTANAN INTI DIIDENTIFIKASI DALAM PENELITIAN AKADEMIK, TERMASUK KERUMUNAN DAN RISIKO LIKUIDITAS."。

Undang-undang menetapkan standar hukum minimum untuk industri & mdash; & mdash; cadangan penuh dan tegas disita, tetapi aturan operasi khusus diserahkan kepada otoritas pengawas perbankan untuk penegakan. Selanjutnya, Federal Reserve dan Monetary Supervisory Agency (OCC) akan bertanggung jawab untuk menerjemahkan prinsip-prinsip ini menjadi peraturan yang dapat dijalankan untuk memastikan bahwa penerbitan mata uang yang stabil mengambil rekening penuh risiko operasional, kemungkinan hosting kegagalan, dan kompleksitas khusus untuk antarmuka antara largescale manajemen dan sistem rantai blok。

Pada 18 Juli 2025 (Jumat), Presiden Amerika Serikat Donald & Middot; Trump mempersembahkan RUU GENIUS yang baru-baru ini ditandatangani pada upacara penandatanganan di Balai Timur Gedung Putih di Washington。

Pembagian efisiensi

Setelah kita berhenti hidup dalam pertahanan berpikir tentang pengalihan tabungan, ruang atas nyata akan muncul: "pipa bawah" dari sistem keuangan itu sendiri telah mencapai panggung di mana ia harus dibangun kembali。

nilai nyata dari tokenisasi bukan hanya 7 & kali, 24 jam tersedia, tapi "kelas atom" & mdash; & mdash; mencapai transfer cepat nilai melintasi perbatasan tanpa resiko counterparty adalah masalah lama bagi sistem keuangan saat ini。

Sistem pembayaran perbatasan saat ini mahal dan lambat, dan dana sering membutuhkan beberapa hari aliran antara beberapa perantara akhirnya diselesaikan. Mata uang stabilisasi yang kondensasi proses menjadi rantai transaksi yang akhirnya tidak dapat dikembalikan。

INI MEMILIKI IMPLIKASI YANG LUAS UNTUK MANAJEMEN DANA GLOBAL: DANA TIDAK PERLU LAGI TERJEBAK SELAMA BERHARI-HARI DI JALAN, TETAPI DAPAT DITRANSFER SECARA INSTAN MELINTASI PERBATASAN, MEMBEBASKAN LIKUIDITAS SAAT INI YANG TELAH LAMA DIDUDUKI OLEH SISTEM LEMBAGA. DI PASAR DOMESTIK, EFISIENSI YANG SAMA JUGA MENGUNTUNGKAN UNTUK PEMBAYARAN KOMERSIAL YANG LEBIH MURAH DAN LEBIH CEPAT. INI ADALAH KESEMPATAN LANGKA BAGI SEKTOR PERBANKAN UNTUK MENINGKATKAN INFRASTRUKTUR KLIRING TRADISIONAL, YANG TELAH LAMA TERGANTUNG PADA TAPE DAN COBOL。

Peningkatan dolar Amerika Serikat

Dalam analisis terakhir, Amerika Serikat menghadapi alternatif: baik memimpin pengembangan teknologi atau menonton masa depan keuangan mengambil bentuk dalam yurisdiksi lepas pantai. Amerika Serikat dolar tetap yang paling populer produk keuangan di dunia, tapi "trek" yang menopang itu telah menjadi signifikan tua。

THE GENIUS UNDANG-UNDANG MENYEDIAKAN KERANGKA KERJA INSTITUSI YANG SANGAT KOMPETITIF. INI MEMILIKI "LOKAL" DAERAH INI: DENGAN MEMBAWA MATA UANG DARI STABILITAS MENJADI BATAS-BATAS REGULASI, AMERIKA SERIKAT TELAH MENGUBAH APA YANG DINYATAKAN MILIK SISTEM PERBANKAN BAYANGAN MENJADI SEBUAH SISTEM BAYANGAN YANG TRANSPARAN DAN KUAT "PROGRAM PENINGKATAN DOLAR GLOBAL" YANG AKAN MEMBENTUK KEAJAIBAN LUAR NEGERI BARU DAN MEMBENTUK KOMPONEN INTI INFRASTRUKTUR KEUANGAN DOMESTIK。

Alih-alih khawatir dengan kompetisi itu sendiri, bank harus mulai berpikir tentang bagaimana untuk mengubah teknologi ini menjadi keuntungan mereka sendiri. Ini seperti industri musik dipaksa untuk bergerak dari era CD ke era media & mdash; & mdash; awalnya menolak, tetapi akhirnya menemukan menjadi tambang emas; & mdash; bank menolak transisi yang akhirnya akan menyelamatkan mereka. Ketika mereka menyadari bahwa mereka dapat mengisi "kecepatan" bukannya mengandalkan keuntungan "tertunda", mereka benar-benar belajar untuk merangkul perubahan ini。

Seorang mahasiswa New York download file musik dari situs Napster di New York. Pada 8 September 2003, Asosiasi Industri Rekor Amerika (RIAA) mengajukan gugatan terhadap 261 pengguna dokumen mengunduh berkas musik melalui Internet; sebagai tambahan, RIAA mengeluarkan lebih dari 1.500 panggilan ke penyedia layanan Internet

& nbsp;