SpaceX 인수 xAI, "Marsk Economics"마지막

Curly의 원래, 딥 tide 기술

2월 2일 SpaceX가 XAI 인수를 발표했습니다。

결합 된 valuation은 마스크 로켓, 체인, X 플랫폼, Grok가 하나의 지붕 아래 모든 것을 차지하는 최대 $ 1.25 조였습니다。

새로운 회사 "지구와 그 이상의 가장 야심한 수직 통합 혁신 엔진"이라고 불리는 마스크。

그러나 공개 데이터는 XAI가 지난 분기에 $ 107 백만을 획득했으며, 순 손실은 $ 1.46 억이며, 첫 9 개월 동안 거의 10 억의 현금을 태우고 매월 거의 10 억 달러를 기록했습니다. SpaceX는 2025년 약 8억 달러의 이익이 있었습니다。

한 달에 1 억 기업을 1 억 기업으로 태우고 있으며, IPO를 준비하고, 50 억 달러를 통합 할 계획입니다。

xAI 주주를 위해, 거래에는 더 실용적인 이름이 있습니다: Lifeline。

오른쪽으로 왼쪽

마스크가 자신의 회사 사이에서 이동 한 첫 번째 시간은 아닙니다。

3월 2025일, XAI 인수 X. 마스크에 의해 주어진 결합 된 valuation은 $ 11.3 억이며, X의 광고 수익이 Twitter 연령 수준으로 돌아지지 않았기 때문입니다. 그러나이 거래의 초점은 얼마나 많은 X가 가치가 있지 않습니다, 또는 600 만 활성 사용자에 의해 생성 된 실시간 데이터, Grok의 교육 파이프라인에 주입되는 모든, 이는 OpenAI와 Anthropic에 대한 가장 큰 독점적 인 자원입니다。

1 월 2026에서 Tesla는 XAI의 라운드 E 금융에 $ 2 억을 보냈습니다. 그 이유는 엔진 시스템 및 Optimus 로봇 교육을 필요로하기 때문에 깊이에 Grok를 호출 할 수있는 능력입니다. Tesla 주주는 지난 해에 투표하거나 XAI에 투자하지 않고, 반대보다 더 많은 투표와 함께, 하지만 보드는 마침내 승인에 실패, 그리고 이 시간 $2 억 땅에 직접 갔다。

2월 2일 SpaceX 인수 xAI Tesla는 XAI 보유 때문에 합병 후 SpaceX 미성년자 주식을 직접 개최했습니다。

다른 한편, XAI는 Tesla에서 Colossus Supercentre를 강화하기 위해 Megapack 배터리를 구입하는 지난 해에 수백만 달러를 지출했습니다. Tesla는 또한 SpaceX에서 위성 체인 서비스를 구입하여 차량의 네트워크를 제공합니다。

X는 마스크 상업 제국의 "dowry"가되었으며 알고리즘 교환에서 XAI와 결혼했으며 이제 XAI와 "comfort"입니다. SpaceX는 6 월 IPO 잔치에서 마지막 달을 완료 할 수 있습니다。

투자자 원의 단어가 있습니다 : Muskonomy。

Tesla와 XAI 투자자 Ross Gerber는 진실을 말했습니다: “Elon에 의해 더 큰 고가치 메시로 합병 된 고가치 회사의 무리와 같습니다. 그러나 다른 말에서, 그것은 지금 Pure Musk Concept Unit이고, 당신은 Elon에 투표하고 싶습니까? 여기에 있습니다."

공개적으로 나열된 회사 시스템에서, 단일 컨트롤러의 플래그 아래 회사 간의 자산 및 계약은 일반적으로 규제 검토를 포함합니다. 그러나 마스크의 회사는 거의 완전히 개인적입니다. 공시 의무없이, 독립적 인 이사회에 체크 및 균형, 주주는 VCS 및 소위 기금의 작은 그룹이며 공공 주주보다 덜 심각합니다。

시장이 아닌 기업으로,이 왼쪽 손으로 게임을 계속할 수 있습니다。

그러나 IPO 후에, 이야기는 다릅니다。

xAI, 라이브 또는 다이

우주X

핵심에 한 가지가 있습니다도움나는 모른다。

1 억 달러 / 월, 이는 불타는 돈의 현재 비율입니다。

일 당 $33 백만, 시간 당 1.4 백만, 분 당 23 백만. XAI가 또 다른 $60,000을 태웠습니다。

돈은 어디에 있습니까? 대다수는 Colossus, XAI, Memphis, Tennessee에 내장된 슈퍼컬렉티브 클러스터로 갔다. 200,000 개 이상의 Nvidia H100 GPU 동등, 대상 파워 2 Giva. 달러의 청구는 칩과 배터리를 혼자 구입하여 삼키었다. 또한, 주식 인센티브 지출의 첫 번째 9 개월은 160 백만 달러에 가까운, 그리고 AI의 재능 전쟁의 가격은 거기 있었다。

그러나 소득 측은 단단히 불타는 돈의 비율에 있는 증가를 위한 경기를 볼 수 있습니다。

xAI 2025 수익은 Grok의 API 통화 및 X Premium 구독 공유에서 매년 약 500 백만 달러가 될 것으로 예상됩니다. 투자자에 대한 관리 ' s 지도는 2026 년 2 억 달러로 수익을 증가시키고 2027 년 이익에。

2 억은 많은 듣지만, OpenAI는 2025 년에 20 억 이상을 벌었습니다. XAI가 표적을 달성하더라도, 볼륨은 OpenAI의 1개의 10입니다。

xAI는 3 세 미만이며, 최소 6 라운드의 파이낸싱 경험이 있으며, 0에서 250 억 달러에 이르는 베루션이 있습니다。

가장 최근의 라운드는 올해 1 월, 라운드 E, $20 억, Nvidia, Valor Equity Partners 및 Qatar Investment Authority의 투자와 함께. 모건 스탠리 (Morgan Stanley)가 준비 한 $ 5 억 부채 금융과 함께 XAI는 40 억 달러 이상을 축적했습니다。

매년 수십억 달러를 잃고, 250 억 달러의 가치를 가진 500 억 달러를 벌고, 시장 판매율을 500 배와 동일합니다。

IPO가 분리 된 경우, 이차 시장이 배분을 수락하기가 어렵습니다。

2025 년 IPO의 규칙 중 하나는:거의 모든 회사는 가장 낮은 거래 가격에 나열되어 있습니다。

xAI, 공간 비교 X는 정확히 반대 위치에 있습니다。

세계에서 가장 수익성있는 민간 기업 중 하나가 될 수 있습니다. 미국은 일상적으로 국제 우주선에 우주선을 보낼 수있는 유일한 상업 로켓 회사입니다. 사슬의 소득은 로켓 발사 가동의 그것을 초과하고 recurrent입니다. 9 백만 지불 사용자, 매월 지불. 이것은 이차 시장을 위한 선호한 사업 모형입니다。

하지만 SpaceX는 혼자하는 문제입니다。

WALL STREET'S VALUATION 논리 이다 잔인 한: 로켓 회사는 현금 흐름을 계산, AI는 상상력을 판매。

전통적인 항공사 거대 Lockheed Martin에 대한 참조, 시장의 PE 멀티 플라이어는 같은 해 20-30 배 남아; SpaceX의 50 배 "하드 핵 기술 프리미엄", 유니콘의 왕, 2025 년 8 억 달러의 이익, 시장 가치는 약 40 억 달러, 심지어 새로운 우주 경제를위한 100 배 PE 프리미엄과 함께, 80 억 달러。

그러나 AI에 대해? OpenAI는 83 억의 새로운 valuations와 Anthropic을 찾고 있습니다 350 억。

가면은 1 조 이상 원합니다。

따라서, xAI와 결합된 SpaceX의 재정적인 논리는 복잡하지 않습니다:혼자 XAI는 valuation을 지속 할 수 없었다, SpaceX의 이익은 바닥에 밀어과 "profits, growth stories, moats"의 조합으로 포장되었다。

IPO UNDERSELLERS의 경우 별도로 판매하는 것보다 훨씬 낫습니다。

그러나 마스크는 AI와 함께 로켓 회사를 넣어 감각을 만드는 NARRATIVE가 필요합니다。

그래서 그는 하나 발견 :공간 데이터 센터。

공간 데이터 IPO의 새로운 이야기

마스크는 통합 된 성명에서 썼다 : "AI의 진행은 대용량의 전기 및 열 분산을 요구하는 대형 지상 데이터 센터에 달려 있습니다. 글로벌 AI 전기 수요는 지역 사회와 환경에 부담을 두는 짧은 기간 동안 지상 기반 프로그램에 의해 충족 될 수 없습니다. ·

철 배경이 있습니다. XAI의 Colossus Supercentre는 Memphis와 지역 사회에서 건설되었습니다. NAACP 및 EPA는 불만을 제기 할 준비가되어 있습니다。

마스크는 지상 데이터 센터가 자신의 데이터 센터에 의해 exemplified 지역 사회에 부담을 줄 것이라고 말했다。

그가 제공하는 솔루션은 알고리즘을 스페이스로 이동했습니다。

Solar Power에 의해 구동, SpaceX 로켓에 의해 시작, 그리고 체인의 위성 네트워크에 의해 전송 된 데이터。

마지막 금요일 공간 X는 Orbital Data Centre 프로젝트를 지원하기 위해 최대 1 백만 개의 위성을 출시하기 위해 FCC 요청 승인에 응용 프로그램을 제출했습니다。

"나는 2 ~ 3 년 이내에 예상, AI를 생성하는 가장 낮은 비용은 공간에있을 것입니다." 마스크는 DAVOS에서 지난 달 말했다。

이 비전은 야심하고 일찍。

현재 운영되는 데이터 센터 없음. XAI의 모든 수학은 땅에 있습니다. Jeff Bezos의 Blue Origin은 유사한 공간 백본 프로젝트를 발표했습니다. Google은 Project Sunchacher라는 공간 데이터 센터 연구 프로젝트가 있습니다. 둘 다 개념적인 단계에 남아 있습니다。

그러나 IPO는 땅에 제품을 필요로 하지 않습니다, 그것은 큰 충분한 이야기를 필요로 합니다。

SpaceX는 혼자 나열되어 로켓과 체인의 이야기. 그것은 좋은, 그러나 천장을 성장하는 것은 눈에 보입니다. 세계적인 상업적인 발사 시장은 이 큰 년이고, 사슬의 사용자의 성장은 포화될 것입니다. 플러스 xAI, 이야기는 "AI + 우주 인프라,"조 억급 달리。

그리고 우주 데이터 센터 비전, narrative가되었다 ..“Human calculus의 미래는 궤도에 있고, 우리는 그것을 보낼 수 있는 로켓을 가진 유일한 회사입니다”。

인형의이 세 층 사이의 차이는 언더 라이터와 도로 쇼를 위해 거대합니다。

공간 데이터 센터가 실행될 때, 그것은 IPO 후에 이었습니다。

스페이스 데이터 센터가 허용 된 경우 XAI는 다른 AI 회사가 복제 할 수없는 인프라 이점이있을 것입니다. OpenAI는 아마존 클라우드 서비스를 Microsoft로 분할합니다. Google은 국가 정부와 전력 공급을 협상하고 환경 검열을 거래합니다. 마스크는 필요하지 않습니다, 그는 공간에서 자신의 클라우드 실행。

로켓 발사 (SpaceX)에서 위성 네트워크 (스텔라 체인)에 데이터 교육 (xAI)에 콘텐츠 배포 (X 플랫폼)에 응용 프로그램 장면 (Tesla Autopilot, Optimus 로봇)에 이르기까지 전체 산업 체인은 마스크에 의해 제어됩니다。

Tesla 주주, Mars Road의 "Gas"

이 수도 게임의 보이지 않는 잃어버린:Tesla 주주。

Tesla 주주 커뮤니티의 불만은 그들의 최고봉에 도달했습니다. 여러 투자자는 소셜 미디어를 질문 : 2020 년, 마스크는 Tesla 주주가 SpaceX에 우선 순위를 가지고 있다고 제안했지만, XAI가 설립 된 후 2023 년 Tesla의 AI 팀은 XAI로 옮겨졌습니다. 이제 마스크 요청 Tesla 투자 XAI에 2 억 달러를 기부하고, Tesla 주주가 SpaceX 1.5 조와 XAI 250 억에서 간접 주식을 보유합니다。

투자자들은 그들의 책을 남겼다 : 2020 년, SpaceX가 헌신했을 때, 그것은 100 억, 지금 1 조, 10 배 더; 2023 년, XAI는 가치로 설정되었습니다 10 억, 지금 250 억, 25 배 더. "회원의 책임"은 "고급 전송 권리"가됩니다。

Tesla는 돈에서 실행됩니다. 또한 책에 현금에 $ 44 억이 있었지만, 2 년 연속 매출이 하락했습니다. 이번 주 Tesla는 xAI에서 2 억 달러의 투자를 발표하고 이중 자본 지출 계획. Wall Street Analyst는 Tesla가 AI 인프라의 거대한 투자로 인해 2026 년에 $ 5-7 억의 현금 흐름 적자를 직면 할 수 있다고 예측합니다。

타임 라인은 말합니다 :

• 12 월 2025 : XAI 완료 $ 20 억 금융, 가치 $ 23 억
• 1 월 2026 : Tesla는 2 억에서 XAI의 투자를 발표했습니다
• 1월 30, 2026: SpaceX는 1백만개의 위성을 발사하기 위하여 적용했습니다
• 2 월 2, 2026 : 인수 XAI 발표

사슬 활동의 60 일. 마스크는 체스, Tesla 주주는 보드에 있지 않습니다, 그들은 단지 칩입니다。

Muskonomy에서 마스크, 자원은 회사 간의 흐름, 새로운 가치 창출의 각。

그러나 Tesla 주주들은 그들의 기술이 철수되었는지 발견했습니다. 자금은 양도되었습니다. 그리고 그들은 원래 약속 된 배율 수준 위에 인접 보류에 의해이 자산 만 "구매"할 수있었습니다。

그러나 다른 한편, Tesla는 마스크와 SpaceX의 성공에서 혜택을 것이다, 순수한 SpaceX 개념 단위。

이미지의 대사는:

“테슬라 주주는 이제 사업을 시작하기 위해 자신의 배부대에 의해 멀리 촬영 한 전 아내와 같이, 그는 Wuddeh와 불법 부적절한 공공 기금을 말하지 않는 마스크에 의해 납득 된 동안, 그는 SpaceX가 1.5 조의 슈퍼 IPO를 만드는 것에 대해 실제로 보았을 때, 그는 Mars에 그 표에 가족 좌석을 얻기 위해 도움이 될 수 없었다. 스톡홀름 증후군을 닮은 복잡한 분위기。

마스크 방법론의 재보정

Mask는 합병 회사 임무에 썼습니다“우주를 이해하기 위해 의식적인 태양을 만드는 것은 별에 의식의 빛을 확장. ·

이 문구는 모든 것을 수행하는 마스크의 하단 논리를 숨깁니다 : 너무 커다란 비전을 가진 장기 narratives로 즉각적인 재정 문제를 해결하십시오。

SpaceX가 일찍 살아남았습니다. “humans는 다 비행기 종이어야한다”는 로켓이 3 번 불을 때 회사에 거의 파산을 갔다 때 배란을 지원한다。

이제 방법론에는 에스컬레이션이 있습니다。

스토리를 알리는 회사 대신, 모든 회사는 더 큰 이야기를 알려야합니다。

로켓은 힘을 위해, 사슬은 전송을 위해 입니다, xAI는 인텔리전스를 위해, X입니다 자료, Tesla는 에너지와 로봇을 위해 입니다, 각 조각은 불완전합니다, 그러나 “실내에 있는 아이 문명화”의 그림입니다。

마스크는 개인 회사 단계에서 비밀을 발견했습니다. valuation은 크게 narrative 몹니다. 이야기가 크고 훨씬 이젠, 투자자는 믿고있다. 계정 정보 X valuation은 수십억 달러에서 80 억 달러로 갔다, Tesla는 로직 인 1.6 조에 가까운 파산에서 갔다。

그러나, 개인 회사 narratives 항상 천장이 있습니다. 로켓은 Mars, Autopilot에 대한 전기 자동차에 대해 이야기합니다. 천장이 터치되면, valuation 성장이 쌓아 왔습니다。

이 솔루션은 모든 기업 narratives를 연결하고 슈퍼 narrative를 구축하는 것입니다。

이 달에:

SpaceX는 "우주 인프라 운영자", xAI는 "인간 컴퓨팅의 공간화의 개척자" Tesla는 "로봇과 에너지 생태의 개척자"이며 X는 "실시간 데이터에 대한 트레인 접지"입니다。

각 이야기는 문제입니다: SpaceX의 Mars migrants는 먼, XAI의 Grok는 ChatGPT와 Claude, Tesla의 판매는 떨어지고, X의 광고 수익은 떨어지지 않습니다。

그러나 함께, 이러한 문제는 “어떻게 구축되는 것의 비전”。

이 그림은 $ 1.25 조 가치가 있습니까? IPO 가격의 날은 2026 년 중반 대답이있을 것입니다. 로켓 VALUATION을 당기는 AI는, 또는 IPO를 당기는 AI입니까。

그 때, 햇빛이 책에 읽을 필요가있다。