Sebuah refleksi kejam dari Parit Perak: tentang pengaruh, permainan dan rantai manusia
Foto oleh Alexander Campbell
Asal: Air Terjun Air Bah
Pengantar Perjanjian Lama:Setelah kejatuhan bersejarah dalam logam mulia Jumat lalu, Alexander Campbell, mantan peneliti Bridgewater, menulis ini dalam kedalaman refleksi。
Tidak hanya perbedaan artikel, dari sudut pandang rekayasa keuangan, prinsip-prinsip mekanis yang menyebabkan runtuhnya Silver 6-Sigma (enam kali standar deviasi) tingkat – termasuk efek Gamma pendek, pengaruh ETF menghentak dan kontes perbaikan harga antara Shanghai dan pasar New York – tetapi juga jarang mengungkapkan perjuangan emosional seorang investor profesional dalam menghadapi konflik antara tanggung jawab penggemar dan pengambilan keputusan rasional。
Teks itu berbunyi sebagai berikut:
Jumat lalu adalah hari yang menyakitkan。
Itu bayanganku。
Pada paruh kedua artikel ini, kita akan mengikuti proses baku untuk menyisir peristiwa bersejarah lasagna Jumat: apa yang sebenarnya kita pikirkan? Kenapa? Apa dampaknya pada portofolio? Dan kemana kita akan pergi selanjutnya。
Tapi pertama, bayanganku. Jika isi menjadi sedikit... filosofis, tolong tenang。
Kalimat yang dikutip di awal kertas ini (relatif: " Menderita + Refleksi = Kemajuan") bukan sekadar semboyan bagi saya, melainkan jalan hidup. Ini adalah salah satu pelajaran paling mendalam yang saya pelajari selama masa jabatan saya di Bridgewater, dan itu adalah cara untuk menempatkan semua rasa sakit ke dalam konteks。
Di jalan menuju Goals, kau akan menghadapi tantangan. Pasti ada retret dalam perjalanan ke target keuangan。
Aku pernah mengalami yang lebih buruk dalam hal mundur. Mungkin tidak dalam satu hari, tapi pasti dalam seluruh kehidupan. Tentu saja, situasinya kemungkinan akan semakin memburuk, mungkin dengan volatilitas perak dan emas menjadi ” peningkatan dalam tambang batu bara”, menandakan serangkaian \"kompetisi cair\" yang mendorong harga aset turun dan permintaan aset riskan (seperti dolar Amerika Serikat, obligasi dan franc Swiss). Ada kemungkinan nyata。
Dalam beberapa hari ke depan, Anda akan melihat banyak ahli datang keluar dari hutan dan berkata, "Aku bilang begitu!" Menjual satu atau lain ide ini dan melemparkan screenshot di wajah Anda. Aku melakukan hal yang sama, jadi aku tidak berbeda。
Tapi kenyataannya adalah bahwa tidak ada yang tahu masa depan. Ada kondisi yang selalu tidak diketahui, dan dunia kacau dan dinamis. Sedangkan ini telah memungkinkan untuk mendapatkan keuntungan (Edge), bahkan investor terbaik memiliki pemenang 55-60 persen. Mesin Gödel tidak akan pernah benar-benar lengkap. Itulah sebabnya mengapa keragaman diperlukan, mengapa perlu untuk melawan, dan mengapa Anda melihat bahwa investor terbaik mempertahankan rasa kerendahan hati hampir setiap saat. Meskipun kadang - kadang bahasa kepatuhan yang menyertainya membuat sulit memahami apa yang sebenarnya mereka maksudkan。
Meskipun demikian, saya rasa penting untuk melihat saat Anda membuat kesalahan, untuk mendiagnosis apa yang terjadi dan mencoba belajar — tentang dunia dan tentang diri Anda. Sulit untuk mencerminkan ketika Anda mendapatkan 130% lebih dalam setahun. Tapi ketika Anda memiliki volatilitas tahunan yang diharapkan dari 40 persen buku kehilangan 10 persen dalam sehari, refleksi adalah persyaratan。
Kamis malam sampai Jumat siang, aku sudah banyak berpikir. Kemudian, kita akan membahas proses rasional mencoba melacak evolusi dunia, bertabrakan cerita, analisis penyebab dan respon. Tapi sebelum itu, aku ingin bicara tentang sisi emosional。
Semua investor profesional, atau setidaknya yang mengambil risiko nyata di pasar terbuka, akan mengerti apa yang saya maksud dengan ” investasi sering kali emosional ”. Ada dua setan dalam pikiran Anda: keserakahan, yang memberitahu Anda untuk terus menekan, dan untuk mengambil keuntungan lebih lanjut dari kelebihan pendapatan Anda, Alpha. Ia berkelahi dengan rasa takut, yang tahu bahwa ” saya mungkin salah, dan banyak hal yang saya tidak tahu. BAHWA ”。
Saya khususnya tertarik pada perasaan tanggung jawab baru yang berkembang dari Kamis malam ke Jumat。
Anda lihat, banyak orang yang membaca blog ini adalah baru. Bola mata selalu mengejar kembali, dan fluktuasi dalam harga mulai dari $ 60 sampai $ 120 menarik banyak perhatian ke halaman-halaman ini, dan mereka mengisi inbox saya dengan informasi. Saya berterima kasih, dan saya diminta untuk melihat. Di daerah komentar saya, tampaknya ada sejumlah orang yang tidak ada habisnya meminta saya untuk pembaruan setiap menit, tempat dukungan, dll. Proses ini mungkin tidak asing bagi tokoh masyarakat terkenal, tapi itu relatif baru bagiku。
Jika Anda melihat Twitter/X saya, Anda tahu saya mencoba untuk menggunakan sebuah Irreverrent. Inilah gaya yang saya pelajari dari debat Oxford Union -- antara Insoucient dan Insight. Ini bukan hanya akting, itu adalah pandangan dunia: Saya biasanya sangat percaya bahwa saya benar, dan saya tahu bahwa saya sering penuh omong kosong, dan bahwa pandangan ini berkembang pesat dalam menghadapi informasi baru. Saya pikir perspektif ini berjalan tangan dengan banyak profesional \"Shitposters\"。
Ketika Anda menjadi "mikro-viral," yang telah berubah adalah bahwa bahkan jika Anda mencoba untuk tetap nada sinis untuk menyampaikan pesan, distribusi orang-orang yang benar-benar mendengarkan semakin besar. Dari teman - teman, kolega, dan penggemar Internet, Anda telah menjadi orang asing yang tak terhitung banyaknya yang membaca artikel Anda, membaca Anda, berinteraksi dengan Anda. Selain mengetahui bahwa seiring penyebarannya menjadi lebih luas, konteks informasi Anda mungkin diencerkan (seperti permainan pengeras suara Internet), ada masalah lag waktu (Lag)。
Aku mulai menulis hubungan perak/solar pada tahun 2023. Sekitar 18 bulan yang lalu, saya mulai mencengke meja" merekomendasikan. portofolio saya 100% dilakukan lebih. Dengan kenaikan harga, dari $ 25 menjadi $ 40, kemudian $ 60 dan $ 80. Saya perlahan-lahan mengurangi paparan risiko ini dari \"lebih tidak bertanggung jawab\" menjadi \"lebih berbahaya\" menjadi \"lebih lagi\". Membeli sedikit, atau membiarkan pilihan roll dan mencoba untuk mengunci keuntungan sementara menjaga mereka terbuka. Masalahnya adalah saat perak naik, itu menjadi lebih mudah menguap. Jadi aku masih melakukannya dengan baik. Sebagai tanggapan, lawan akan mengatakan bahwa ini adalah sinyal bendera merah, dan itu benar (kita akan membahasnya nanti di bagian pada tanda-tanda), tetapi intinya adalah bahwa Anda berakhir dalam posisi yang canggung: Meskipun banyak orang berada di dalam mobil seharga $ 25 atau $ 40, Anda menyadari bahwa, karena jeda waktu dalam menulis artikel dan membaca informasi, bola mata berbobot harga pembelian rata-rata bisa setinggi $90。
Yang menempatkan Anda dalam posisi yang menarik. Anda akan merasa bersalah, seperti yang saya rasakan di beberapa titik dalam seminggu terakhir atau lebih, jika Anda \"lari di jalan\" hanya karena dingin di belakang. Kau pikir kau berutang pada orang-orang yang menyukai pekerjaanmu, kau harus berpegang pada kesepakatan dan menempatkan dirimu di posisi mereka。
Ini benar-benar bodoh dari sudut pandang manajemen keuangan. Anda dapat memberitahu diri sendiri bahwa jika Anda mengelola uang orang lain, Anda akan memotong semua posisi Anda pada Jumat pagi ketika pasar Cina dibuka tanpa menyelamatkan pasar dan menjual emas dalam skala besar. Anda dapat secara rasional mengatakan bahwa saya tidak akan memegang begitu banyak posisi pada tembaga jika saya mengelola uang orang lain. Aku akan menghapus risiko pada Jumat pagi ketika naik 10%. Namun, pada akhirnya, buku - buku itu adalah buku - buku。
Katakan satu hal lagi sebelum kita masuk ke bagian terpentingmu。
Beberapa dari Anda berlangganan karena Anda seperti apa yang saya pikirkan tentang perak dan pasar. Beberapa dari mereka karena mereka suka gosipku。
Aku sedang mempertimbangkan memisahkan mereka. Tanda baca - tanda baca — tentang filsafat, pandangan dunia, cara berpikir tentang proses — akan tetap bebas dari tuduhan. Jika saya mulai menerbitkan ide-ide perdagangan yang spesifik dan dapat ditindaklanjuti dan menyediakan pembaruan real-time, ini bisa berubah menjadi barang pembayaran biaya. Ini akan menciptakan rasa tanggung jawab yang nyata di sisi saya dan menciptakan nilai nyata di sisi Anda。
Sekarang, hanya tahu bahwa tidak setiap posting adalah tentang batu. Beberapa dari kalian tidak akan seperti ini. Tak apa。
Dia mempertimbangkan semua ini. Apa yang terjadi
Bagaimana bersejarah ini
Sebelum pergi ke artikel-dengan-artikel analisis, mari kita menempatkan Jumat lalu di latar belakang. Karena saya tidak berpikir orang menyadari betapa langkanya ini。
Itu perak selama 275 tahun dari tingkat pengembalian harian. Jumat lalu fluktuasi s adalah salah satu yang terbesar tunggal-hari tetesan dalam logam ' s sejarah. Kita berbicara tentang akhir dari perbaikan perak berbasis dolar, runtuhnya Hunt Brothers dan volatilitas Maret 2020 -- ini hanya Jumat biasa di bulan Januari, tanpa peringatan。
Hari sebelum Jumat Harga Volsurface ustadz menunjukkan bahwa perubahan dalam 3-Sigma (triple standard deviation) dianggap sebagai peristiwa ekor. Dan apa yang kita punya adalah tentangSigma 6-SigmaAku tidak tahu. Ini seharusnya tidak terjadi menurut distribusi sejarah, tetapi terjadi ketika posisi semua orang konsisten dan mobilitas menghilang。
Rincian yang khusus
Jika Anda mengikuti cerita ini dari perspektif narasi, bahkan sebelum Jumat, beberapa bulan terakhir telah menjadi perjalanan gila. Perak itu berada di tingkat tinggi lebih dari $ 40 ketika dibuka pada bulan November, rebound 74 per sen pada akhir tahun menjadi sekitar $85, dan kemudian kembali menjadi 15 per sen pada akhir tahun. Seperti yang kami sebutkan dalam artikel sebelumnya, banyak dari mereka kemudian membela tren ini, membuka gelombang monster lain pada 65% rebounding dan mencapai puncak sekitar $117 pada hari Senin, diikuti oleh penjual Barat memasuki pasar dan menurunkan harga lagi sebesar 15%。
Emas bercermin pada tren ini hingga taraf yang besar, dan tren ” New York terjual, Shanghai membeli, logam mengalir ke timur” tampak utuh。
Bahkan sampai hari Kamis pagi, berita itu diduduki oleh kenaikan 10 persen harga tembaga dalam semalam. Ini adalah sinyal peringatan lain bahwa hal-hal semakin sulit untuk dikendalikan, dan kita akan membahasnya dalam artikel selanjutnya tentang logam merah)。
Aku merasakan gegar otak parah ini, dan aku mengurangi slot dan merilis tweet ini. Itu pesan untuk diriku sendiri. Tiga puluh tiga puluh persen dari angka itu telah menggantung dalam kepalaku, dan telah terpinggirkan sebagai suara ketakutan daripada alasan。
Hari Kamis kemudian, Kevin Warsh muncul dan konfirmasi/pengecualiannya pada Pollymarket akan dinominasikan sebagai Ketua Fed。
Saya sangat mahir dalam hal ini. Aku melihatnya di Stanford sepuluh tahun lalu. Pada saat itu (kira-kira 2011-2015), ia terkenal karena menyerukan kembalinya normalitas kebijakan Fed ' s masif kuantitatif easing (QE) setelah krisis keuangan. Pada waktu itu, ia tampak lebih seperti negarawan daripada ekonom, dan saya selalu merasa bahwa sikap elangnya adalah salah satu cara untuk menjadi terkenal di laut dari advokat uang longgar. Setelah semua, ketika Anda tidak berada di kursi pengemudi, mudah untuk mengajukan banding untuk suku bunga dan singkatan。
Jadi, meskipun saya memiliki banyak risiko paparan dalam komoditas massal (sebenarnya, tembaga dan emas lebih mahal daripada perak), saya pikir saya hanya akan mendapatkan sedikit terluka dan menunggu pasar Cina untuk membuka. Menyayangkan saya bahwa, seperti yang telah saya publikasikan selama berbulan - bulan, tampaknya bagi saya, investor metal Barat tidak menyadari bahwa hari ini ” Anda ekornya, anjingnya ada di Shanghai ”. Mereka meremehkan:
(a) permintaan sebenarnya logam ini terkonsentrasi di timur:
fiji (b) berapa banyak hasil total dari logam ini berasal dari pasar \"malam\" (diukur oleh hasil dari penutupan kemarin untuk pembukaan hari ini):
) (c) berapa banyak uang cina sebenarnya dibandingkan dengan barat:
Ya, ada banyak di Internet tentang berapa banyak \"premi Cina\" yang disebabkan oleh kebingungan atas nilai pajak yang ditambahkan (VAT) yang dikenakan pada pengiriman fisik ritel. Ada banyak kesulitan dan kebingungan di bidang makro, sehingga orang-orang di Internet tidak menekan kalkulator mereka, tetapi lebih menggoyang grafik mereka, mengabaikannya, dan menggunakannya sebagai senjata untuk menyebarkan kecurigaan di \"China sedang menaikkan harga.\" Dalam pandangan saya, ini adalah kasus khas dari \"perubahan, bukan tingkat\", karena jelas bahwa (a) premium (atau diskon) ini baru-baru ini telah meningkat, dan (b) ini juga telah terjadi di India。
Tapi aku bisa merasakan bahwa narasi kosong yang mendapatkan momentum. Bahkan ketika didukung oleh permintaan, misalnya, ada premi yang tidak proporsional untuk satu-satunya murni dana perak lepas pantai。
Selain itu, memang ada beberapa bukti bahwa tekanan pembelian fisik telah mereda, paling langsung pada ” ujung depan” kurva perak London. Selama satu bulan terakhir, itu telah melihat penurunan yang signifikan dalam tingkat \"air lepas sapi\"。
Saya memotong Delta saya hampir bahkan sebelum malam tiba, tapi saya pikir, "Tunggu sampai Cina terbuka." Ini mungkin kesalahan terbesarku。
Alih-alih melakukan serangan balik, Tiongkok dijual. Ini bukan hanya perakEmas turun, 8%Aku tidak tahu. Ini Strike One. Aku tidak tahu, tapi ETF perak Cina lokal benar-benar berhenti。
Ini berarti bahwa diaspora Cina tidak menyelamatkan kota。
INI SEHARUSNYA MENJADI SINYAL MUNDUR. SAYA MEMERIKSA BUKU-BUKU, MENYUSUN DAFTAR POSISI DAN PUAS DENGAN DIRI SAYA SENDIRI, KARENA SEBAGIAN BESAR PEMBUKAAN SAYA DIMAKSUDKAN UNTUK ADA DALAM BENTUK KEKUASAAN, JADI JIKA SAYA MELAKUKANNYA SEPENUHNYA, SAYA AKAN MERASA SAKIT, TETAPI TIDAK AKAN MELEDAK. INI ADALAH PALU KEDUA. BUKAN HANYA KARENA SAYA SEHARUSNYA MENJUAL MASA DEPAN SECARA LANGSUNG (KETIKA GLD DAN SLV MASIH TERBUKA, DAN SAYA MEMILIKI KEENGGANAN UNTUK MASA DEPAN, KARENA ADA BEBERAPA KALI MENYAKITKAN DALAM BEBERAPA TAHUN TERAKHIR KETIKA TIDAK ADA KESEPAKATAN PENUH WAKTU YANG SAYA LUPA UNTUK MUNCUL), TETAPI KARENA SAYA SEHARUSNYA MEMBUAT JANJI UNTUK MEMOTONG SEGERA KETIKA PASAR DIBUKA. YA, AKU PENUH DENGAN PERTEMUAN HARI ITU, YANG MEMBUATNYA TIDAK PRAKTIS UNTUK MERATAKAN KELOMPOK 20 POSISI PILIHAN, TAPI AKU TIDAK INGIN MENYELINAP PERGI SEPERTI ANJING YANG MELARIKAN DIRI DI MALAM HARI, KARENA ADA BEGITU BANYAK ORANG DI DALAM MOBIL. INI ADALAH PALU KETIGA, MUNGKIN KEPUTUSAN TERBURUKKU。
Kau mungkin tahu cerita selanjutnya. Amerika Serikat mengalami kejatuhan besar, dan kemudian turun. Penjualan penjualan itu kejam, dan sudah terlambat ketika aku menyadari apa yang telah terjadi. Karena seiring berjalannya hari, palu keempatku langsung muncul。
Kami berada di pasar Gamma pendek。
Itulah rasanya berada di udara
Volt Pendek bukan hanya sebuah keadaan misterius, sebenarnya ini mewakili sebuah proses mekanis, dan perubahan pasar diperburuk oleh perilaku pasar seperti mesin。
Contoh yang paling jelas adalah pada tahun 1987, ketika proteksi portofolio mempertahankan pasar pada tingkat volatilitas pendek (atau \"short Gamma\" dalam istilah opsi), karena skema asuransi dipaksa untuk menjual lebih banyak dan lebih banyak masa depan sebagai \"spot\" harga merosot。
DALAM RETROSPEKSI, GILA BAHWA SAYA BENAR-BENAR AKRAB DENGAN DINAMIS INI, KARENA PADA BULAN OKTOBER, SAYA MENDERITA KETIKA GLD DAN SLV MEMECAHKAN BAGIAN BAWAH PILIHAN SAYA。
Secara sederhana, inilah mekanismenya: Aku akan membeli Call Options. Biasanya orang-orang yang menjual pilihanmu perlu menghindar. Mereka tidak berada di arah perjudian, tapi mereka bertaruh bahwa Anda membayar lebih banyak hak daripada yang diharapkan untuk dilakukan melalui Delta. Mereka menjual opsi dan membeli saham sebagai pagar. Jika harga naik dan harga yang tepat rusak, pilihan Delta meningkat, dan mereka harus membeli lebih banyak saham. Sebaliknya, Delta jatuh jika harga jatuh di bawah harga yang tepat. Sekarang mereka memiliki banyak saham di tangan mereka, jadi mereka harus menjualnya ke pasar yang jatuh。
Perilaku seperti itu hampir mekanis dan biasanya dapat diamati dari tren downward dalam harga aset, yang tampaknya tidak berada di bagian bawah. Pasaran-pasaran lema sering kali sangat rentan terhadap dampak-dampak gamma pendek ketika mendekati kematangan bulanan atau triwulanan. Jika Anda melihat sejarah kecelakaan ini, saya yakin kebanyakan dari mereka terjadi dekat atau dekat dengan tanggal kematangan ini。
Ini terjadi di pasar opsi dan dicapai melalui pengaruh. Ketika investor ditunaikan untuk membeli aset, agunan biasanya diperlukan untuk melakukan transaksi. Ketika harga jatuh, pertukaran atau ruang pasar menuntut mereka " memberikan jaminan", i.e., lebih banyak uang tunai. Ketika ada terlalu banyak pengaruh di pasar, mereka biasanya harus menjual aset tertentu untuk uang tunai. Intinya, itu membuat mereka dalam keadaan volatilitas kosong。
Cara ketiga untuk mempertahankan pasar ini pada \"kegairahan singkat\" sedikit mengejutkan bagi saya. Aku tidak menyadari bahwa kekayaan ganda-- dana perak AGQ telah mengumpulkan aset sebesar $5 miliar. Ini berarti bahwa ia memegang $ 10 miliar perak. Dana itu adalah ” rebalancing ” setiap hari, jadi ketika orang bangun dengan penurunan 15 persen perak, dana itu sebenarnya kehilangan 20 persen * 10 miliar dolar, atau $2 miliar. Ini meninggalkan $ 3 miliar dalam nilai dana sebelum penebusan. Itu berarti Delta baru mereka adalah $ 6 miliar dan mereka harus menjual $ 4 miliar perak
Ahli pilihan sebelumnya, Kris, menguraikan dinamika di sini:
Seorang teman saya, Andy Constan, mengingatkan saya tentang dinamika ini dan mengatakan kepada saya bahwa waktu Ørolling" adalah 1:30 malam。
Beberapa menit yang lalu, setelah saya menunggu beberapa sinyal berbasis tes, saya membeli SLV dengan harga 71 dolar dan menggandakan posisi dengan membeli saham, membeli opsi dan menjual diferensial harga hak bawah. Bahkan jika aku tidak memenangkan pekerjaanku sendiri, aku harus mendapatkan keuntungan dengan menggunakan Alpha dalam hubungan pasar。
Bahkan, saya memiliki pendekatan keempat di \"ayun pendek\". Karena saya cenderung membeli diferensial harga antara Call Spreads dan Flys, saya telah \"membarui\" pilihan saya sebagai hak pasar semakin tinggi. Itu meninggalkan saya dengan rasa keamanan palsu. Pada akhirnya, saya kehilangan 2% pada perak dan 2% pada emas. Memhitung kerugian tembaga dan posisi lain, kami jatuh 8% sepanjang hari, dengan luka tapi tidak jatuh. Ini menerjemahkan keuntungan kita dari awal tahun ke sekarang (YTD) menjadi 12,6 persen, dengan keuntungan kumulatif 165 persen sejak Januari tahun ke-25。
Nah, jika Anda masih membaca, kita sekarang memiliki jawaban mengapa perak itu dihancurkan, dan kita memiliki mekanisme — fluktuasi pendek — melalui tiga saluran: over-leveraging, Gamma depan-runner kosong, pengaruh ETF。
Tapi kemana kita selanjutnya
Kabus perang tanpa air
Pertama, kita harus menyingkirkan kabut perang. Andaikata pasar Cina ditutup sebelum gerakan terburuk di Amerika Serikat, perkiraan sederhana \"premi Cina\" saat ini benar - benar terputus。
HAL YANG SAMA BERLAKU UNTUK PERNYATAAN BAHWA \"HARGA TRANSAKSI SLV BERADA DI BAWAH NILAI ASET BERSIH (NAV)\"。
INI TAMPAKNYA LEBIH KARENA SLV MENGGUNAKAN HARGA PENYELESAIAN LONDON UNTUK MENGHITUNG NAV (DAN KETIKA YANG TERBURUK TERJADI, LONDON DITUTUP). DARI SEGI HARGA HARI PADA HARI JUMAT, ETF TERLIHAT SANGAT SESUAI DENGAN HARGA MASA DEPAN。
Sekarang, selain mungkin Senin rebound, pertanyaan sebenarnya adalah, "Bagaimana Cina mulai Minggu malam?" Jika Anda percaya rumor di Internet, harga barang di Timur masih sebesar $136, yang berarti bahwa kita mungkin melihat peningkatan +5-10% pada hari Senin。
Tunangan saya saat ini sedang berjalan kaki, dan dia mengatakan bahwa perhiasan di barat masih menjual 925 perak (92 persen kemurnian) dengan harga $1,90 per gram (atau sekitar $64 per ons). Jadi situasi dasarnya masih tampak bahwa perak murah di Barat dan mahal di Cina。
Apakah ini mengarah pada harga yang lebih tinggi akan tergantung pada kondisi lokal. Seperti yang telah ditunjukkan oleh Merridew, sangat mungkin bahwa investor pengungkit Cina akan dipaksa untuk melikuidasi pada pembukaan pembukaan pada Minggu malam/Monday pagi。
DITAMBAH LAGI OBLIGASI CME DINAIKKAN LAGI PADA HARI JUMAT, TETAPI INGAT BAHWA KARENA PENURUNAN HARGA SEKITAR 30 PERSEN, DEPOSITO YANG LEBIH TINGGI AKAN BERARTI BAHWA JUMLAH PENARIKAN UANG TUNAI BERSIH BISA DAPAT DITOLAK. IKATAN PER UNIT PERAK TELAH MENINGKAT, TETAPI JUMLAH TOTAL IKATAN MASA DEPAN KIRA-KIRA SAMA。
Sumber:@profitsplusid
KEPRIMERAN BITCOIN TIDAK MENINGKAT DI SINI, DAN TAMPAKNYA HASIL DARI PENJUALAN PAKSA, MELANJUTKAN KEKHAWATIRAN TENTANG PERHITUNGAN KUANTUM DAN KEMUNGKINAN KOMBINASI DARI MASALAH-MASALAH MSTR YANG DIHARAPKAN。
Berdasarkan analisis keanehan model bisnisnya 14 bulan lalu, kita masih memiliki posisi kosong。
Apa alasannya
Pertama, harga saham SLV mulai menurun sebelum Jumat. Ketika harga turun, ini berarti bahwa paparan nominal telah menurun secara signifikan。
Kecuali ada semacam deverageging ekstrim di pasar Cina pada Minggu malam, AGQ (twice silver ETF) dump telah menjadi masa lalu. Setiap rebound atau upturn yang signifikan akan menjadi kontraproduktif — seperti dalam kasus Short Call Option, memaksa orang-orang untuk mengisi saham tambahan ketika harga naik. Dan bagi saya, saya yakin pasar Cina tidak akan jatuh semua jalan ke bawah. Dan jika kita benar-benar melihat semacam likuidasi wajib, pasar saham mungkin tidak akan terhindar。
Titik terakhir yang patut dicatat — konteks geopolitik tidak menjadi lebih tenang. Jika apa-apa, sinyal dari Teheran menunjukkan bahwa kita tidak lebih dekat ke beberapa jenis konfrontasi. Secara historis, logam mulia telah dilakukan dengan baik di lingkungan ini, bahkan jika jalan menuju kesuksesan menjadi sangat membingungkan. Anda harus melihat posisi saat ini sebagai sangat taktis. Aku menyimpan hak untuk menggeser seluruh kurva komoditas ke Delta yang benar-benar datar atau negatif, tergantung pada keadaan。
Saya mungkin telah kelebihan beban pada posisi kosong saya, tetapi saya semakin khawatir tentang mundurnya jumlah besar di pasar saham, karena orang-orang mulai mengutamakan \"Gap udara\" antara arus uang yang diperlukan untuk berinvestasi di pusat data dan pendapatan sebenarnya dari perusahaan-perusahaan ini. Ya, AI Ages datang, dan ya, Moltbook benar-benar menarik (yang, jika dioperasikan dengan baik, mengkonsumsi banyak token/Tokens), tetapi penyebaran AI dalam sebuah perusahaan masih menghadapi logistik yang besar, kepatuhan dan hambatan operasional. Apa yang Anda lihat di Twitter/X tentang revolusi workstream sebagian besar berasal dari hacker independen, pencipta atau perusahaan kecil dengan proses bisnis yang fleksibel dan mudah. Menurut perkiraan saya, para cerdik mulai berbaris pada akhir kuartal kedua, sebelum mereka memiliki pendapatan. Ini membuat saham AS sangat rentan terhadap efek dinamis dari kecelakaan Microsoft minggu lalu。
Jadi, secara relatif, aku masih melihat logam. Tapi saya ingin mengakui bahwa saya mungkin salah dan mencari respon yang lebih tepat waktu terhadap kondisi pasar。
Semua ini dimulai dengan motto rasa sakit dan refleksi. Jumat Jumat membawa banyak rasa sakit, dan artikel ini adalah upaya refleksi. Logika inti (Thesis) tidak berubah — permintaan cahaya, penerbangan modal dari Cina, pembatasan pasokan. Apa yang berubah adalah harga dan posisi, dan saya menyadari bahwa di pasar di mana rasanya hanya akan naik, ada begitu banyak risiko Gamma pendek。
Kesakitan + Refleksi = Kemajuan. Mari kita lihat apa kemajuan ini akan berlangsung ketika pasar Cina dibuka pada Minggu malam. Semoga berhasil dengan kesepakatan dan aman. Sampai jumpa lain kali。
