남자, 카오리

1971년 2월 8일, NASDAQ는 온라인으로 왔습니다。

무역 홀은 없습니다, 종 회상식, 그러나 오프 사이트 상인을 연결하는 전자 인용 맨끝의 세트는 네트워크로 미국에 흩어져. 새로운 Haven의 대리인은 봅니다. 200 년 동안 주식 무역의 규칙은 건물로 걸어 다니고 바닥에 서서 얼굴에 가격 얼굴에 싸웁니다. 스크린 변화는 무엇입니까

20 년 후, 인텔, 마이크로 소프트, 사과는 NASDAQ에서 rebranded, 기술 및 주식의 시대는 벽 거리를 변경. NYU는 2006 년에 인수 된 전자 거래 플랫폼 인 Archipelago와 함께 잡아 시작했습니다。

2026 년 이후, SpaceX는 NASDAQ와 협상하여 15 거래 일에서 NASDAQ 100을 포함. 당신이 할 수없는 경우, 당신은 새로운 Haven에 갈 수 있습니다。

각 경우에, 규칙은 충분히 강한 힘에 방법을 준, 그러나 이 시간은 전에 다릅니다。

1971년 NASDAQ의 상승은 오래된 규칙을 밀어주는 새로운 형태의 교환이었습니다. 2006년 뉴욕 주택으로의 전환은 새로운 기술로 이전 거래소의 surrender였습니다. 그러나 2026 년에, 아직 나열되지 않은 회사가되었습니다. 200 년 된 시장 시스템을 필요로하여 프로세스를 수정합니다。

SpaceX에 관한 것은 아닙니다. 자본시장의 그라파이트 이동의 단면입니다。

금융 창은 더 이상 IPO 특허가 없습니다

목록의 점은 무엇입니까? textbooks에 대한 답변은 금융입니다。

답변은 1990 년대에 수정되었습니다. 그 시간에, 오픈 시장은 거의 기업에 대규모 장기 자본을 제공 할 수있는 유일한 장소였다. 소프트 머니는 비전 펀드를 만들지 않았습니다, 주자 자산 펀드는 과학과 기술 단위를 터치하지 않으며, 개인 시장은 거의 비 유능합니다. 진짜 돈을 얻는 유일한 방법이 있습니다: 교환의 문을, 감사되기 위하여, 시험되고, 가격되고 그 후에 매끄러운 도로를 위해 기도하기 위하여。

MICROSOFT는 1986년 3월 13일에 NASDAQ에 상장되었으며 약 $ 777 백만의 시장 가치에 $ 61 백만을 올렸습니다. 회사는 연간 매출액에서 $ 200 백만 미만이 있었습니다. 그것은 제품 라인을 확장하기 위해 돈을 필요로, 채용 엔지니어 및 PC 운영 체제의 표준 상태를 압수。

Forty years later, 그 논리는 더 이상 유일한 대답은 없다。

부드러운 실버 비전 펀드, Tigers Global, Coatue, a16z ... 생태계의 기관 자본은 전례없는 규모로 민간 시장에서 탄약의 양을 밀어. 이 회사는 오픈 마켓을 터치하지 않고 민간 시장에서 50 억 이상의 성장 할 수 있습니다。

Revolut는 가장 직접적인 증거입니다. 24 11 월 2025, 런던 디지털 은행은 두 번째 라운드의 재고 전송을 완료, $ 75 억 가치. 선도적 인 투자자 포함 코트, 그린 오크, 드래곤 및 Fidelity, 그리고 참가자 포함 a16z, 프랭클린 템플턴, 심지어 NVentures, Nvidia의 바람 프로젝터。

2024 년 소득은 $ 4 억, 증가 72 % 및 전액 이익 $ 1.4 억이었다. CEO Nik Storonsky는 IPO의 시간표에 대해 물었습니다. "우리는 세계 최초의 실제 글로벌 은행을 구축하고 있습니다. IPO는 우선 순위가 아닙니다。

$ 75 억의 개념은 무엇입니까? 이 수치는 Barclays, Deutsche Bank 및 Lloyd Bank의 시장 가치를 공개 시장에서 초과합니다. 개인 회사는 상장 된 은행보다 개인 거래에서 더 높은 가격을 얻었다。

그리고 최근에, Revolut가 늦은 2026에서 두 번째 비율 주식의 또 다른 두 번째 라운드를 판매 할 것이라고 뉴스가있다, $ 100 억 가치。

SpaceX는 로켓 개발, 위성 체인 배포 및 세 개의 제품 라인의 깊은 공간 탐험에 대한 모든 자본 요구 사항을 다루는 개인 금융 휠과 유사한 레이아웃을 완료했습니다. Reuters에 따르면 SpaceX는 약 1.75 조 달러의 IPO를 가치 할 계획입니다. 나열된 경우 최대 IPO가 제기되고 영국, Apple, Microsoft, Amazon 및 Alphabet에 두 번째로 미국, 두 번째로 여섯 번째로 큰 시장가가 될 것입니다。

그리고 스트리, 급여 회사는 2025 년 거래에서 $ 1.9 조를 처리, 같은 기간 동안 34 %의 증가. 2 월 2026에서 가치는 직원 주식 구매 후 라운드를 통해 $ 15.9 억이었다. 공동 창업자 인 John Collison은 크게 말했습니다. IPO는 "problem"입니다。

이 회사는 시장 환경이 나쁘기 때문에 시장에 없었다, 그러나 그들은 더 이상 긴급하게 시장 돈을 필요로하지 않기 때문에. 개인 시장은 몇 가지 규제 제약 및 공개 요구 사항과 함께 자본의 동일한 크기를 제공합니다。

그러나 돈을 필요로하지 않는 사실은 나열되지 않습니다。

이름 * 진짜 booty

Financing은 목록의 첫 번째 동기이며 두 번째는 인간의 이동성입니다。

SpaceX는 수천 개의 보유 옵션과 RSU 직원을 보유하고 있으며 지난 몇 년 동안이 회사는 제공 유형을 통해 직원의 일부를 미리 비난했지만이 접근법은 규모, 주파수 및 가격은 시장 기반이 아닙니다。

파이프라인은 수천 명의 직원을 가진 회사에 너무 좁습니다. 열린 시장은 실제, 지속되고 시장에 내놓는 액체 수출을 제공할 수 있습니다。

동일한 압력은 VC 끝에 존재합니다. Revolut의 주주 목록은 a16z, Fidelity, Coatue이며, 이러한 자금은 종이 투표의 증가가 아니라 실제 현금 반환이 아닙니다. 개인 이차 시장은 출구 수요의 일부를 지정할 수 있지만, 규모와 개방 시장보다 훨씬 적은 효율. 자금의 인해 LP의 돈과 종이가 비싸게 될 것입니다。

이 그룹은 여전히 시장에서이지만 시장이 바뀌는 변수의 조합입니다. 금융의 필요는 극적으로, 직원 이동성 및 VC의 출구는 즉시 남아 있고, 이 전통적인 동기의 위, 과거 십년간에 의해 추정된 구조적인 힘은 그것의 무게를 급속하게 증가합니다。

1975년 John Bogel은 Pioneer Fund의 정규 투자자들에게 첫 번째 인덱스 펀드를 만들었습니다. Wall Street의 반응은 조커였습니다. Active Stock Selection는 전문적이었고, 수동 후속은 게으른 전략이었고 아무도 mediocre 제품을 구입하는 것이 기꺼이 없었다。

반세기 후, 게으른 원。

3 월 2025 일부터 미국 수동 자금 (통합 자금 및 ETF 포함)은 $ 1596 조의 자산을 관리했으며, 모든 상호 자금 업계 자산의 51 퍼센트를 차지하며, 첫 번째로 적극적인 자금 관리를 초과했습니다. 2025년 미국 ETF 시장은 ETF, 주식 클래스, 흡수 된 $ 923 억의 1,49 조의 기록 순 유입을했다。

이 그림 뒤에 기계적인 논리가 있습니다. 주식이 인덱스에 포함되면, 인덱스를 추적하는 모든 자금은 무게의 관점에서 구성해야합니다. 제목의 판단이 없습니다, 대기 시간 및 강제적인 구매 없음. 그리고 회사는 인덱스에 남아, 기금은 주식에 남아。

수동 자금은 가격 수령자 및 가격 제작자가 아닌 명확하게해야합니다. 주식의 가격은 여전히 크게 활성 자금으로 덮여, 분석 연구, 기관 상인, 헤지 펀드 베팅。

그러나 수동적 자금이 똑같이 중요하지만, 광대하고 안정적이고 비 부족한 창고 보드를 제공합니다. 섀시는 분기 재무 진술이 예상되지 않기 때문에 공황에서 판매되지 않으며 CEO가 트윗을 보냈습니다 때문에 차단 될 것입니다。

SpaceX와 같은 회사에 대해이 Ballast의 가치는 quantifiable입니다。

SpaceX는 NASDAQ 100의 최고 6에 직접 배치되는 대략 $175 조의 명부작성 견적이 있을 것으로 예상됩니다. 현재 규칙에 따라, 새로 나열된 회사는 일반적으로 표준 500 또는 NASDAQ 100과 같은 주요 인덱스에 포함 될 수 있습니다. 이 대기 기간은 대규모 기관 구매에서 결과 유동성 압력을 견딜 수 있도록 회사의 능력을 테스트하는 것입니다。

SpaceX의 경우, 이 대기 기간은 NASDAQ 100 펀드를 추적하는 것을 의미하지만, $ 40 억 Invesco QQQQ를 관리하고, 1 년 동안 상위 10 개 글로벌 시장 가치 중 하나가 구성 될 수없는 경우 불확실하게됩니다。

압력은 SpaceX에 없습니다, 인덱스 펀드에。

결과적으로, NASDAQ는 새로운 상장 회사의 시장 가치가 기존 구성 주식의 최고에서 40위를 차지한 경우 15 트랜잭션의 목록이 만료되는 빠른 입장 규칙을 제안했습니다. 이 규칙은 여전히 승인 중이지만, NASDAQ 자체는 SpaceX, Anthropic 및 OpenAI와 같은 고가치 개인 회사를 유치하기 위해 설계되었습니다。

SpaceX는 거래소의 선택에 대한 사전 요구 사항으로 신속하게 통합을 사용하고, 수동 인덱스 시스템의 의도적 수요로 바닥 라인이 있습니다。

핵심 목표가 지수인 경우, 왜 직접 듣지 않습니까? 시장의 직접 액세스는 과도하게 높고 색인과 동일하다는 underwriting 수수료를 절약합니다。

답은 크기입니다。

SpaceX의 IPO는 $ 25 억 이상의 금융을 할 것으로 예상되며 수동 펀드 할당을위한 유동성 임계값을 충족시키기 위해 시장의 첫날에 충분한 대형 롤러를 만들 필요가 있습니다. 직접 시장에 새로운 주식 문제점이 없고, 첫날 순환 단위는 기존 주주가 판매할 것이다 어느 정도에 완전히 달려 있습니다. 1.75 조 달러의 가치를 가진 회사를 위해, 수동적인 기금은 창고를 완료하기 위하여 1 일 동안 너무 작았던 경우에 예리한 가격 왜곡을 일으키는 원인이 될 것입니다。

IPO는 대규모 수동적인 금융 항목에 대한 방법을 포장하는 도구로 구조화되고 배포되었습니다. 이 로직은 Revolut와 Stripe가 서둘러 있지 않다는 것을 설명합니다。

Revolut의 $ 75 억은 NASDAQ 100으로 제한 된 무게와 분산 된 패스를 통해 이동합니다. 뱅크 플레이트가 여전히 착륙 및 관리의 과정에서 뱅크 플레이트와 같은 지연에 대한 다른 실용적인 이유가 추가 분기 이익 데이터와 통합 할 수 있기 때문입니다。

그러나 인덱스 무게의 이론은 계산의 일부입니다. Stripe의 $ 15.9 억 평가는 작지 않지만 John Collison은 IPO가 우선 순위가 아니며, 그 뒤에 판단이 유사 할 수 있으며 IPO의 구조적 이점은 평가가 점점 증가 할 때까지 확대되지 않을 것이며 인덱스의 무게는 더 의미가됩니다。

나열된 값 방정식은 rewritten입니다。

Financing은 downgraded, 직원 이동성 및 VC 출구는 근본적이고, 지수한 투자는 목록의 타이밍을 결정하는 새로운 변수가 되는 지속 가능한 포좌에 지도합니다. 그것은 단지 변수가 아닙니다, 그러나 그것의 무게는 지난 10 년 동안 일어나고, SpaceX에서, 처음으로, 협상 테이블에 열려있었습니다。

그래서,이 게임에서 교환의 역할은 무엇입니까

으로 Hyperliquid

NASDAQ는 아직 나열되지 않은 회사에 인덱스 포함 규칙을 개정했습니다。

10월 2025일, 뉴욕 사무실의 부모 회사인 ICE는, 예상된 $8 억과 더불어 Polymarket에 있는 $2 십억을 투자했습니다. 3월 2026일, ICE는 OKX의 주식에서 25억 달러의 부가가치를 가진 이사회에 자리를 얻었습니다。

이 두 가지는 경쟁 전략이 나타나고, 바닥은 똑같은 불안입니다. 문 키퍼의 무서운은 사라집니다。

뉴욕 하우스와 NASDAQ 사이의 경계가 없습니다. 전통 사업은 뉴욕, 기술 및 신흥 산업이 NASDAQ로 이동합니다. 이 국경은 수십 년 동안 유지되어 각 트랙에 모노폴리 유지。

이 채권은 이제 끊어졌습니다。

ICE는 OKX의 거래 구조에서 볼 가치가 있습니다. OKX의 120 백만 사용자는 뉴욕 하우스에 나열된 주식의 토큰화 거래뿐만 아니라 ICE 미국 미래 시장에 대한 액세스를 부여합니다. ICE는 규제 된 암호화 된 선물 제품의 개발을 위해 암호화 통화의 실시간 가격의 OKX 데이터를 얻습니다。

ICE 부사장 마이클 Blagrund는 CME 또는 NASDAQ, 아마도 DeFi 프로토콜 또는 super-applications와 같은 전통적인 기관이 아닌 미래의 얼음 경쟁자가 될 수 있다는 것을 bluntly 넣어. 그는 Robinwood와 Uniswap을 지명했습니다。

뉴욕 사무실과 함께 회사는 향후 상대가 탈중앙화 될 수 있음을 공개적으로 인정합니다. 이 문은 그 자체의 표시입니다。

Polymarket에는 유사한 투자 논리가 있습니다. ICE는 예측 시장 플랫폼을 구입하지 않습니다, 그것은 거래 인프라에 대한 체인 기반 항목 포인트를 구입하고 있습니다. 이 협력은 Polymarket 데이터 및 미래 수익화 프로젝트의 기관 유통을 포함한다。

1990년대에, NASDAQ는 새로운 Haven의 분야 monopoly를 pierce에 전자 무역을 이용했습니다. 무게가 변화했지만 패턴이 사라지지 않았습니다. 오늘날, 체인 인프라는 플레이를 복제하고, 교환의 가장자리에 파생물과 대안 자산을 흡수합니다。

Hyperliquid는 가장 특정한 커트를 제공합니다。

중앙 교환 무역 $ 2.95 조 2025 년, 약의 평균 일일 회전율과 $ 8.34 억, 연간 $ 844 백만을 벌고 600,000 명이 넘는 사용자를 추가했습니다. 참고로, Coinbase는 같은 기간 동안 약 US $ 1.4 조를 거래했습니다. 법인 및 CEO 공개 외관이없는 체인 계약은 NASDAQ 상장 회사 Coinbase의 거래로 두 배 높습니다。

더 많은 주목할만한 것은 사용자 구조의 변화입니다。

2025 년, Hyperliquid는 HIP-3 계약을 통해 표준 500, NASDAQ 지수, 금, 원유, Inverda, Tesla 등과 같은 글로벌 주식에 대한 체인 긴 계약 거래를 시작했으며, 수익화 플랫폼 Track.xyz에서 가장 높은 거래량으로 30 시장의 7 개가 있습니다. 3 월 15 일 총 HIP-3 시장 보유는 6 개월 만에 100 배 증가 한 US $ 14.33 억의 기록에 도달했으며 tede.xyz 제품군은 90 퍼센트입니다。

3 월, 중동의 상황의 에스컬레이션은 급격한 오일 가격 변동을 유발했으며, 주말과 전문 상인의 영향력을 Hyperliquid로 교환합니다. 이 그룹은 가족이 아닙니다, 그것은 24 / 7에 의해 구동되는 전문 선물 상인, 투명 체인 및 더 효율적인 자금. 전통적인 교환은 계속 열고 닫히기 때문에, 체인 시장은 "모든 날씨 이동성"의 개념을 사실 만들었습니다。

이 수치와 교환의 현재 IPO 사업은 동일한 트랙에 아니며, 그 사이에 직접 경쟁은 매우 제한적입니다. 그러나 ICE의 관심사는 오늘이 아니며 추세입니다。

체인 인프라가 글로벌 주식에서 지속 계약 거래를 수행 할 수있을 때, 전문 상인이 쐐기로 시작하고 체인 도구로 추측 할 때, 현대 수익화 주식의 유동성은 전통적인 교환에 더 가까이 이동하고, 교환의 moat는 조금 우회됩니다。

Nuke는 주식 체인을 입력하고, NASDAQ는 자신의 규칙을 변경하기로 선택했습니다. 동일한 판단에 두 가지 행동 점 : monopolization 끝의 시대, 활성 확장은 유일한 옵션입니다。

이름 *

1971 년, 아무도 NASDAQ EQ 터미널은 위협이었다. 2006 년, 기관이 무역 홀을 찢기 위해 이니셔티브를 취할 것이라고 생각하지. 2026 년, 아무도 멀리 Hyperliquid 및 체인 인프라가 갈 것이라고 알고있다。

그러나 각 규칙이 타협 된 후, 오래된 패턴은 사라지지 않았지만 재 계층화되었습니다。

뉴욕 하우스는 여전히 오늘날 존재하며 여전히 강력하고 더 이상 모노 폴화되지 않습니다. NASDAQ는 SpaceX가 시장에있을 때 더 강하게 얻을 것입니다, 그리고 unending 포좌는 시장 가치 확장으로 계속 성장할 것입니다. 동일은 ICE 투자 OKX 및 Polymarket의 사실이다, 체인에 거래가 불가피하다면, 체인에 세계에 인프라 공급 업체가되고, 오히려 우회 될 때까지 기다리는 것보다。

체인의 시스템은 사라지지 않으며 강력한 성장하고 새로운 인프라가 될 것입니다。

체계 coexist 둘 다에서, 바닥 선 상태 노크를 가진 다음 큰 충분한 회사가 있을 것입니까? 또는 다른 질문. 그것은 녹이는가