Pasar yang telah diprediksi di bawah prasangka

Judul asli:Apa yang Paling Banyak Orang Get Strong About Prevention Markets

Foto oleh Jeff Park, Bitwise

Protes Suriah 2011

 

Minggu lalu, dua media, Axios dan MorePerfectUS (MPU), beralih ke pasar prognosis. Dan Primack dari Axios berusaha untuk menciptakan ruang dialog netral untuk pendiri platform Kalshi, meskipun posisinya sendiri tidak sulit untuk diketahui, sementara Trevor Hayes dari media lain memiliki posisi yang jelas dan ambivalen yang memandang pasar sebagai jenis bahaya sosial。

Terus terang, saya setuju sebagian dengan kedua belah pihak. Saat saya melakukan perjalanan melalui Wall Street dan industri enkripsi, saya memahami dengan sangat baik meningkatnya kekhawatiran publik tentang over-financialization, tren yang telah menyebabkan budaya perjudian dianggap sebagai krisis kesehatan masyarakat. Namun, para jurnalis ini umumnya terjebak di tempat yang salah: mereka cepat menyimpulkan bahwa mereka mencari ke belakang bagi mereka yang memulai mereka, dan untuk membingungkan masalah perdagangan insider, kasino online, kecanduan judi, dll dengan narasi sepihak yang berlebihan。

Namun, secara tepat inilah kesalahpahaman terbesar masyarakat terhadap pasar prediksi: untuk saat ini, terlepas dari segala macam penyimpangan keuangan yang berlebihan yang disebabkan oleh hak akhir-tanggal, swap, saham ETF, dan saham Meme, memprediksi pasar sendiri harus diterima, memberi individu tingkat otonomi yang tinggi untuk memilih, menemukan kebenaran, dan sifat layak mereka sendiri adalah nilai yang sah。

Aku akan membawa masalah ini ke bawah。

BATAS KABUR ANTARA INVESTASI DAN PERJUDIAN HANYA BERGANTUNG PADA APAKAH STRATEGI PESERTA MEMILIKI HAK YANG DIHARAPKAN MENGEMBALIKAN (+EV), DAN APAKAH PASAR ITU SENDIRI MERUPAKAN MEKANISME KEPASTIAN ATAU KEACAKAN. DENGAN KATA LAIN, MANUSIALAH YANG MENDEFINISIKAN KEDUANYA, BUKAN PERMAINAN ITU SENDIRI。

Mari kita lakukan secara rinci. Saya perhatikan bahwa, dalam laporan MPU, pernyataan Trevor Hayes sering kali dimulai dengan presupposisi: "Apabila jelas bahwa pasar adalah judi...", seolah-olah itu adalah fakta yang mapan yang tidak perlu dibantah. Dan ini adalah asumsi yang mendasari yang perlu dikembalikan。

Kecenderungan yang paling signifikan di sektor keuangan selama dua dekade terakhir telah memperlebar kesenjangan antara investasi dan perjudian. Ini dibuktikan oleh:

• Transaksi saham Amerika Serikat 60% berasal dari transaksi frekuensi tinggi dan areanya dioligopoli oleh Jane Street dan Citadel
• AKUN ETFS PASIF UNTUK LEBIH DARI 90% DARI TOTAL ASET MANAJEMEN ETF (STRATEGI INVESTASI AKTIF HANYA SEKARANG MENINGKAT PERLAHAN)
• Angka rata-rata rata-rata saham Amerika Serikat yang memegang siklus telah berkurang dari sembilan tahun pada pertengahan tahun 1970-an menjadi sekitar enam bulan pada tahun 2025。

Pada saat yang sama, rata-rata perdagangan saham harian Amerika Serikat telah meningkat lebih dari tiga kali lipat selama dekade terakhir, dan kekuatan pendorong tetap menjadi perdagangan algoritma. Selain ini, ada tren yang tidak dapat dikembalikan: pada tahun 2025, ukuran perdagangan massal melebihi $5 triliun, peningkatan sekitar 50 persen dibandingkan dengan 2023。

Namun, para komentator keuangan hanya sedikit yang menuduh bursa saham itu sendiri judi. Apa alasannya? Ada standar publik umum bahwa investasi ekuitas bukanlah judi, karena orang-orang berpikir itu membutuhkan kompetensi profesional. Hal ini sangat penting: permainan keterampilan dan probabilitas murni secara tidak adil digolongkan sebagai judi secara umum. Mesin harimau dan poker, misalnya, dikenal sebagai judi, tetapi mereka berbeda satu sama lain: mesin harimau adalah permainan keberuntungan murni dan kekurangan harapan; dan poker, mengandalkan strategi teknis, dapat mencapai kembali yang diinginkan dengan baik。

Secara blak-blakan, kriteria untuk mengklasifikasikan investasi dan perjudian hanya bergantung pada apakah strategi mencapai pengembalian positif, dan bukan pada permainan itu sendiri -- apakah permainan adalah pola hasil tetap seperti arbitrage seksual, mesin harimau, atau fluktuasi acak seperti seleksi saham, poker。

Pasaran prakiraan wozford mirip dengan poker, yang merupakan permainan acak dengan logika kepastian. Apakah itu adalah investasi atau judi sepenuhnya terserah kepada peserta sendiri: itu tergantung pada apakah Anda adalah orang yang memiliki otonomi tinggi, orang yang memiliki kompetensi profesional tinggi, orang yang memiliki otonomi rendah, orang yang berwawasan rendah, atau di antaranya. Pertanyaan kedua muncul: jika judi dipahami sebagai spekulasi orang, bagaimana pasar tersebut bekerja dan dari mana likuiditas berasal

Kecurigaan sisi lain dari spekulasi adalah landak risiko (insurance)。

Semua inovasi keuangan yang dikira judi di awal kehidupan. Hari-hari awal pasar saham dicirikan oleh maraknya perdagangan orang dalam, dengan dolar Eropa di masa depan pasar menjadi bahkan menjadi alat bagi politisi untuk melakukan perdagangan orang dalam, dan perdagangan komoditas besar saat ini sulit didefinisikan oleh definisi tradisional – semua sama. Akar penyebab adalah bahwa spekulasi dan lindungan adalah dua sisi dari koin yang sama. Ini adalah permainan nol-sum, dengan inti menjadi transfer risiko selesai; dan tidak semua informasi secara alami lahir untuk aktor swasta。

Hal ini menimbulkan kritik terhadap pasar yang paling sering diproyeksikan: beberapa pasar hanya bersifat spekulatif dan tidak dapat menciptakan nilai bagi masyarakat dan seharusnya tidak ada. Contoh mereka yang paling umum adalah olahraga. Di dalam persepsi inheren masyarakat umum, olahraga adalah hiburan dan taruhan di atasnya tidak memiliki nilai sosial。

Tapi itu salah dalam dirinya sendiri. Rekreasi itu sendiri merupakan konsumsi sosial manusia, dan bahkan dapat dikatakan bahwa rekreasi merupakan salah satu sumber inti kesejahteraan manusia. Secara lebih kritis lagi, hiburan sendiri merupakan kegiatan ekonomi dengan atribut pasar bilateral. Industri olahraga global berpenghasilan lebih dari $ 50 miliar per tahun dan, dikombinasikan dengan rantai industri di sekitarnya dari media, peralatan, pakaian, gizi olahraga dan sebagainya, skala keseluruhan diproyeksikan menjadi lebih dari $1 triliun. Sebagai contoh, dalam kasus Nike, jumlah besar pendanaan yang diinvestasikan untuk mendukung tim dan atlet sendiri membutuhkan alokasi modal dan risiko lindungan berdasarkan hasil kompetisi, kinerja atlet. Hanya karena Amerika Serikat tidak membuka pasar kepatuhan resmi, publik telah menyamakan olahraga dengan kasino, sepenuhnya mengabaikan potensi nilai keuangannya。

Nilai inti dari turunan adalah realisasi transfer risiko. Ini adalah logika dasar keamanan semua produk asuransi dan aset. Untuk mencapai landak risiko, harus ada keterlibatan spekulatif di ujung pasar lainnya; tidak ada pengganti struktur ini di pasar terbuka dan transparan tanpa intervensi administratif. Faktanya, sebagian besar masalah sistem asuransi diakibatkan oleh campur tangan pemerintah yang merusak harga pasar yang sebenarnya. Asuransi dan sekuritas asuransi juga termasuk inovasi keuangan terbesar dalam sejarah manusia untuk meningkatkan efisiensi modal。

Namun, ia tetap menjadi masalah sentral: bagaimana mendefinisikan apakah suatu masalah merupakan bahaya sosial atau jasa keuangan yang bernilai praktis? Bagaimana hendaknya sistem klasifikasi insiden didirikan? Ini menyimpulkan dengan argumen inti。

Wasit prakiraan pasar berbeda dengan turunan lain dalam dua kualitas inti: presisi, dan kematangan terbatas。

Kami kembali untuk melakukan dasar pasar. Pasar keuangan umum di Somalia bergantung pada buku-buku pesanan terbatas yang terpusat untuk menyediakan likuiditas dan aset bawah memiliki nilai yang langgeng. Tetapi, pasar diramalkan cukup berbeda: setelah kejatuhan dari acara yang bersangkutan telah berakhir, likuiditas pasar akan pergi ke nol dan pembeli maupun penjual akan meninggalkan ruangan. Hasil pembayaran biner 0/1 total tidak valid strategi hedge dinamis konvensional dan menjadi tantangan besar bagi bisnis profesional。

Yang lebih penting lagi, pasar diramalkan sebagai pasar tarif, bukan pasar harga. Ini berarti bahwa 50 persen fluktuasi kecil dalam kisaran probabilitas, likuiditas jauh lebih tinggi dari 98 persen dari jangkauan probabilitas ekstrem -- dan biaya pembayaran untuk setiap titik perubahan dalam tingkat probabilitas meningkat secara eksponensial. Jadi, likuidasi tidak dapat hanya bergantung pada diferensial harga untuk pasokan terus menerus, dan sangat dikenal oleh kolektor turunan (misalnya, 10 titik dasar berfluktuasi pada tingkat dasar 4 persen, dan 10 titik dasar berfluktuasi pada 0,5 persen, dengan makna yang berbeda)。

Pada sum, di pasar acara di mana informasi sangat miskin dan peserta memiliki keuntungan informasi mutlak, pedagang profesional jarang masuk untuk menyediakan likuiditas. Ini juga berarti bahwa, di sebagian besar adegan, ada ruang yang sangat terbatas untuk keuntungan dari para kritikus 'ide dari "inners menuai dari keuntungan informasi." Pasarnya sendiri secara otomatis secara otomatis menampilkan peristiwa - peristiwa yang menarik bagi masyarakat。

Sebagai contoh, saya tahu betul bahwa podcast berikutnya saya akan memakai merek Bitwise, tetapi pasar ramalan yang sesuai tidak akan menghasilkan likuiditas apapun. Salah satu kekhawatiran utama masyarakat terhadap perdagangan orang dalam adalah bahwa orang dalam membuat keuntungan besar, yang tidak demikian halnya: Inheren dalam ketiadaan likuiditas dalam peristiwa berdarah dingin, likuiditas pasar sendiri sudah dihargakan untuk nilai informasi. Sistem klasifikasi peristiwa rasional secara alami terbentuk sebagai hasilnya。

Jadi, di mana nilai dari pasar prakiraan cukup untuk menutupi potensi risikonya

Ketelitian yang disebutkan di atas adalah kualitas yang paling berharga. Pada masa ketika keuangan global disandera oleh keuangan yang berlebihan, harga aset lebih terpengaruh oleh arus keuangan, tren teknologi dan keberangkatan dari fundamental dan realitas itu sendiri; dan pasar diproyeksikan menjadi beberapa alat yang dapat memungkinkan harga untuk berlabuh secara langsung dan gangguan berlebihan dihapus。

Di masa depan, jika Anda memiliki penilaian mendasar bahwa tarif Tesla terlalu tinggi, daripada langsung membeli dan menjual saham Tesla (yang juga tunduk pada faktor-faktor yang tidak terhubung seperti makro, kapitalisasi besar, keuangan, dll.), Anda dapat bertaruh pada pasar prakiraan; jika Anda ingin prajudikan data pekerjaan non-farm, Anda tidak perlu berurusan dalam masa depan dolar Eropa, saham maju, dan terlibat langsung dalam pasar prakiraan yang sesuai. Ketelitian tersebut akan benar-benar memberikan penghargaan penelitian mendalam, penilaian profesional dan keuntungan informasi nyata。

Sejumlah besar kritikus luar berargumen bahwa itu adalah risiko sosial untuk memprediksi kerugian umum peserta di pasar untuk menuai kesadaran keuangan yang lemah. Sebaliknya adalah benar: pasar diharapkan memiliki mekanisme yang paling adil untuk memberikan imbalan kepada investor profesional dengan keuntungan informasi. Dan itu tidak memiliki platform untuk memompa air, yang benar-benar berbeda dari Vegas Casino -- kasino dapat mendorong off pemain profit positif yang terus membuat keuntungan, dan pasar diproyeksikan untuk terbuka kepada semua orang dengan keuntungan informasi。

Operasi pasar prakiraan telah diumumkan. Apakah raksasa ini memanen orang-orang yang rentan? Tampaknya tidak. Mereka memahami lebih menyeluruh daripada publik umum: spekulasi dan lindungan saling memperkuat, dan satu sisi risiko paparan adalah ruang pendapatan sisi lain。

Mengapa pers takut pada pasar kebenaran

(Catatan: Nyonya Gray Lady Grey, merujuk kepada The New York Times. Edisi-edisi sebelumnya dari The New York Times, yang didominasi oleh kertas abu-abu, tata letak hitam dan putih, dan sangat sedikit warna, berwarna gelap, dan, bersama-sama dengan etiket ketat dan konservatif, media otoritatif yang tertata baik dan kuat, dikenal oleh pembaca dan industri sebagai Gray Lady. Ini berarti otoritas kuno, Amerika kutub opini arus utama, elit Amerika, dan media tradisional yang memiliki pendapat publik

Bacalah di sini, Anda harus mengerti bahwa, dengan regulasi yang masuk akal, ada potensi besar untuk memprediksi pasar. Selama kembalinya lebih besar dari risiko, kecanduan judi, efek sosial negatif, dll dapat ditujukan. Namun, kami juga memiliki pertanyaan kunci yang tersisa: apakah ada ketidak adilan dalam monopoli swasta yang dapat diakibatkan oleh perdagangan orang dalam yang berkaitan dengan peristiwa publik besar

Pertanyaannya sangat kompleks, dan aku akan menulis jawaban rinci dalam sebuah kertas terpisah. Di sini saya ingin berbagi pikiran dan buku yang baru saya baca, Ashley Lindsberg, The Condonation of the New York Times。

Buku tersebut merupakan kompilasi dari kegagalan sistemik dari beberapa dekade media yang berwibawa ini, dan bukanlah sebuah kesalahan yang tidak disengaja: menyembunyikan kelaparan Stalin, memuliakan kebangkitan Castro, membangun rumor tentang senjata pemusnah massal Irak. Menggali risiko kebangkitan Nazi. The New York Times telah bergantung pada saluran informasi, ideologi dan institusi perlindungan diri perlu untuk mendistorsi penyebaran kebenaran。

Dengan membaca buku itu, jelaslah bahwa bias media bukan sekadar perebutan posisi, tetapi lebih kepada masalah struktural yang lebih mendalam: kalangan berwenang atas mengambil inisiatif untuk menciptakan konsensus sosial dan kemudian membersihkan kegagalan pelaporan mereka sendiri。

Pada awalnya: Axios dan MorePerfectus bukan netral industri. Inilah sebabnya mengapa semakin banyak media akan mengkritik pasar di masa depan. Tapi kau harus jelas: alasan mengapa mereka mengabaikan pasar prediksi adalah mengapa kau harus mendukungnya。

Informasi itu pasti telah diberi harga, yang tidak perlu dibantah. Saya selalu percaya bahwa kebalikan dari informasi palsu bukanlah kebenaran yang mutlak dan bahwa kebalikan dari informasi palsu berada di bawah kendali resmi。

Perdebatan yang sebenarnya tidak pernah mengenai prioritas informasi per se, tetapi yang berhak mendefinisikan informasi, yang dapat memperoleh keuntungan dari itu dan apakah telah digunakan dalam monopoli sebelum diketahui oleh publik。

Kelainan orang dalam mengumpulkan informasi asimetris, keuntungannya sekunder dan lebih terpusat pada permainan kekuasaan. Keandalan atas informasi yang merugikan masyarakat umum, informasi digunakan untuk memanipulasi opini publik dan membuat narasi palsu, dan seluruh sistem penguraian kebenaran dimonopoli。

Inti dari oposisi perdagangan orang dalam dengan demikian tidak pernah tentang efisiensi ekonomi, tetapi kesetaraan akses ke informasi: Ada yang mengandalkan transaksi informasi eksklusif, sedangkan orang biasa hanya memiliki akses informasi yang dilayari dan diizinkan untuk disebarluaskan。

Ketika Anda memahami lapisan ini, Anda tidak akan pesimis tentang memprediksi pasar, tetapi lebih kepada yang memandang dunia dari perspektif yang lebih tepat dan rasional. Itulah sebabnya saya selalu yakin bahwa melihat baik pasar adalah konsep yang sangat demokratis。