Cuối cùng Polymarket hợp tác với Kalshi để chạm vào miếng bánh này

Tác giả: Hu Tao, ChainCatcher

Thị trường phái sinh một lần nữa chứng kiến sự đột phá.

Hôm qua, gã khổng lồ thị trường dự đoán Polymarket đã công bố sắp ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn và người dùng sẽ có thể giao dịch với ít nhất 10 người. nhiều loại tài sản có đòn bẩy gấp 1 lần, bao gồm các tài sản trong thế giới thực như vàng và bạc, cổ phiếu từ các công ty như Nvidia và Coinbase cũng như các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin.

Vài ngày trước, "The Information" đã báo cáo rằng một dự án thị trường dự đoán hàng đầu khác, Kalshi. Nó có kế hoạch hỗ trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên nền tảng của mình, một động thái sẽ cho phép Khách hàng Hoa Kỳ giao dịch các hợp đồng phái sinh không có ngày hết hạn và giao dịch suốt ngày đêm bằng cách sử dụng cái gọi là tỷ lệ cấp vốn.

Bộ đôi thị trường dự đoán đã công bố việc mở rộng các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn trong thời gian ngắn. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới sản phẩm và thu nhập của họ, hỗ trợ cho sự gia tăng liên tục về tài chính và định giá mà còn ứng phó với các mối đe dọa tiềm tàng từ một số đối thủ cạnh tranh xuyên biên giới.

1. Chân dung người dùng có mức độ chồng chéo cao

Hồ sơ người dùng của thị trường dự đoán và hợp đồng vĩnh viễn có đặc điểm cực kỳ đồng nhất: cả hai đều thu hút các nhà đầu tư đầu cơ có sở thích rủi ro cao và cực kỳ nhạy cảm đến các sự kiện vĩ mô và cả hai đều có rủi ro rất lớn khi khoản đầu tư của người dùng trở về 0 trong một khoảng thời gian ngắn.

Trên thực tế, bản thân thị trường dự đoán có một lượng lớn khối lượng giao dịch bắt nguồn trực tiếp từ các dự đoán về giá tiền điện tử. Khi người dùng dự đoán trên Polymarket “liệu ​​Bitcoin có thể vượt qua mức 90.000 USD vào cuối tháng hay không”, động lực cơ bản về cơ bản không khác với việc mở một lệnh mua trên thị trường hợp đồng. Bằng cách tích hợp các hợp đồng vĩnh viễn, nền tảng thị trường dự đoán có thể khai thác tối đa không gian thương mại hóa của người dùng hiện tại.

Ngoài ra, thị trường dự đoán được trình bày dưới dạng bản tóm tắt chân thực về cảm xúc và ý kiến ​​của người dùng và kết quả dự đoán của nó đã trở thành tài liệu tham khảo quan trọng đối với nhiều người dùng trong các giao dịch tiền điện tử. Từ việc kiểm tra dự đoán đến thực hiện các giao dịch hợp đồng, nó cũng đang trở thành con đường giao dịch thường xuyên của nhóm người dùng này.

Đối với nền tảng, đây không chỉ là sự gia tăng về chức năng mà còn là sự hoàn thành của một giao dịch vòng kín: trong khi người dùng đang quan sát các sự kiện vĩ mô (chẳng hạn như Liên bang Thảo luận về lãi suất của quỹ dự trữ, xung đột địa chính trị) và tham gia dự đoán, họ có thể trực tiếp sử dụng đòn bẩy để phòng ngừa hoặc khuếch đại lợi nhuận trên các tài sản liên quan (như vàng, chứng khoán Mỹ), từ đó giảm thiểu tổn thất giao thông.

Đồng thời, sự chồng chất của chức năng này có thể nâng mô hình thị trường dự đoán "tần số thấp, hướng đến sự kiện lớn" lên mức cao nhất chiều hướng "tần số cao, phù hợp với mọi thời tiết" của thị trường phái sinh, hoàn toàn thu hút sự chú ý của người dùng.

2. Sự cám dỗ của thị trường nghìn tỷ đô la

Động lực trực tiếp thu hút các nền tảng thị trường dự đoán tham gia vào chiến trường là lượng vốn khổng lồ trên thị trường phái sinh.

Mặc dù thị trường dự báo đã có sự tăng trưởng bùng nổ kể từ năm 2025 - theo Dune Theo dữ liệu, tổng khối lượng giao dịch hàng tháng của thị trường dự đoán đã vượt quá 20 tỷ đô la Mỹ trong năm nay và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đã vượt quá 700 triệu đô la Mỹ.

Nhưng nếu so sánh, quy mô của thị trường hợp đồng vĩnh viễn hoàn toàn ở một cấp độ khác. Khối lượng giao dịch hàng ngày của các nền tảng hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung hàng đầu (như Hyperliquid, dYdX) thường là hàng tỷ đô la, trong khi khối lượng giao dịch hàng ngày của các hợp đồng vĩnh viễn trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) là hàng trăm tỷ đô la.

Triển vọng kinh doanh tiềm năng này là không thể cưỡng lại đối với Polymarket và Kalshi, những công ty đang theo đuổi mức định giá cao. Trong bối cảnh có những dự đoán rằng thị trường có thể bị sụt giảm lưu lượng truy cập do các sự kiện mang tính chu kỳ (chẳng hạn như sau cuộc bầu cử), hợp đồng vĩnh viễn, một sản phẩm tài chính "tần suất cao, cần thiết và dài hạn", sẽ trở thành trụ cột cốt lõi hỗ trợ cho việc tiếp tục tăng giá trị của nó.

Hơn nữa, hành động của Polymarket và Kalshi không phải là thử nghiệm một cách mù quáng nhưng có sự chứng thực tuân thủ chắc chắn.

Kalshi Là một thị trường hợp đồng được chỉ định (DCM) do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) quản lý, nó có lợi thế tự nhiên là cung cấp giao dịch tương lai và quyền chọn trong khuôn khổ tuân thủ. Điều này có nghĩa là nó có thể cung cấp “hợp đồng dài hạn” tuân thủ cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ của Hoa Kỳ trong phạm vi được quy định. Polymarket US cũng được CFTC chỉ định là DCM vào tháng 7 năm 2025.

3. Việc mở rộng các kịch bản giao dịch đã trở thành xu hướng chủ đạo

Ở một mức độ nào đó, hành động của hai thị trường dự đoán cũng đang chống lại gã khổng lồ phái sinh Hyperliquid.

Vào tháng 2 năm nay, Hyperliquid đã thông báo rõ ràng trên X rằng họ có kế hoạch hỗ trợ giao dịch kết quả (Giao dịch kết quả), một tính năng cho phép người dùng tạo thị trường dự đoán và các công cụ giống như tùy chọn trực tiếp trên nền tảng của nó. Với tư cách là công ty dẫn đầu hiện tại về hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, Hyperliquid cố gắng đáp ứng nhiều tình huống giao dịch hơn bằng cách tích hợp các chức năng dự đoán.

Ngày nay, Polymarket và Kalshi Reverse cắt hợp đồng vĩnh viễn về cơ bản là một phản ứng đối với mối đe dọa này: khi một đối thủ cố gắng xâm chiếm biên giới của bạn, cách trực tiếp nhất để bảo vệ chính mình là đi vào cốt lõi của đối thủ.

Nhìn rộng hơn, sự thay đổi này chỉ ra một xu hướng ngành rõ ràng hơn - tất cả các nền tảng đang cạnh tranh cho "vòng khép kín giao dịch".

Trong vài năm qua, ngày càng có nhiều sàn giao dịch bắt đầu tích hợp các chức năng thị trường dự đoán, với hy vọng duy trì "nhu cầu giao dịch thông tin" của người dùng trong hệ thống của riêng họ; giờ đây, các thị trường dự đoán đang tích hợp các hợp đồng vĩnh viễn ngược lại, cố gắng đáp ứng "nhu cầu giao dịch giá" của người dùng.

Cho dù đó là sàn giao dịch tập trung, nền tảng phái sinh phi tập trung hay thị trường dự đoán, về cơ bản chúng đều phát triển theo cùng một hướng: từ một nhà cung cấp sản phẩm duy nhất đến một thị trường toàn diện nền tảng giao dịch bao gồm nhiều tài sản, nhiều công cụ và nhiều tình huống.

Trong phân tích cuối cùng, các biến cốt lõi đằng sau sự tích hợp này vẫn là doanh thu và định giá. Khi áp lực tăng trưởng và áp lực cạnh tranh chồng chéo, việc tiến gần hơn đến các kịch bản đa dạng như phái sinh đã trở thành lựa chọn tất yếu đối với hầu hết các nền tảng giao dịch.