Báo cáo định giá Bitcoin quý 2 năm 2026: 143.000 USD, tăng gấp đôi tiềm năng tăng giá

关键要点

本报告由 Tiger Research撰写。宏观环境依然具有支持性,尽管节奏有所放缓:全球 M2 创下 13.44万亿美元的历史新高,比特币 ETF 资金流 14个月来首次转为净流入。然而伊朗冲突引发的石油冲击将 3 月 CPI 推高至3% GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">比特币链上指标正从低估转Công ty cung cấp dịch vụ: Công ty cung cấp dịch vụ hỗ trợ khách hàng. 7.05 万美元,较长期持有者平均入场成本 7.8 万美元低约13%; SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">14.3 万美元的目标价和 2 倍上涨空间依然成立:基于13,25 和宏观 +20% 的调整。较第一季度的 18,55万美元目标有所下调,但现货价格大幅回调意味着从当前价位计算的实际上涨空间反而扩大。

宏观顺风仍在，但动能已放缓

自第一季度报告发布以来,比特币已下跌约 27%,4 月初均价徘徊在 7.05万美元附近。伊朗冲突引入了一个新变量,但整体宏观环境依然有利。变化的不是方向,而是速度。

流动性创纪录高位,但未能有效传导至比特币

截至 2026 年 2 月,全球 M2 持续扩张至接近 13.44 bạn có thể làm điều đó một cách dễ dàng. 27%。流动性和价格正呈现反向运动。

流动性的来源解释了这种分化。过去一年四大经济体（中国、美国、欧元区、日本）的 M2增长中,超过 60% cỡ chữ: 16px; độ dày phông chữ: kế thừa; ngắt từ: ngắt tất cả; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">美国的贡献仅为10% cổ phần của công ty渠道有限。国内加密交易限制依然存在,而通过香港和新加Bạn có thể làm được điều đó không?值,但真正能够到达比特币市场的份额却在缩小。

伊朗冲突拖慢美联储降息步伐

由于中国来源的流动性传导受阻,美元流动性Bạn có thể làm được điều đó.

2 月 28日美以对伊朗发动打击后,霍尔木兹海峡被封锁。布伦特原油在 3 月中旬飙升至 118 美元 /桶，迪拜原油创下 166 美元 / 桶的历史新高。这一冲击直接推高通胀。美国 3 月 CPI 从 2 月的2,4% 升至 3,3%, 创下两年新高。美联储的降息空间随之收窄。3 月点阵图将 2026年降息预期缩减至仅一次。

尽管如此，宽松的方向并未改变。4 90 美元附近。核心 CPI 稳定在2,6%, 1,4% Kevin Warsh ngày 5 tháng 15 năm 2017 họ phông chữ: PingFang

机构资金流开始逆转

推动第一季度下跌的机构流出已开始反转。比特币现货 ETF 2025 ngày 11 tháng 11 năm 2025 4 font-size: 16px; font-weight: kế thừa; ngắt từ: ngắt tất cả; chiều cao dòng: 2; họ phông chữ: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">企业囤币行动也在加速。在单周（4 ngày 13-19 tháng 4 BTC. YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">宏观指标下调至 +20%

结构性顺风依然完好: 流动性扩张、政策宽松倾向、机构资金流重回正轨,以及美国 RÕ RÀNG法案的进展。近期的逆风——伊朗引发的石油冲击和美联储降息放缓——部分抵消了这些利好。第二季度宏观指标较第一季度下调5 个百分点，调整为 +20%。

从低估转向早期均衡

链上指标已走出极端恐慌区，正向低估与均衡的边界过渡。MVRV-Z、NUPL 和 aSOPR等关键指标已脱离第一季度的恐慌区域,进入早期修复阶但历史数据显示,从这一区域出发的一年平均回报率始终保持在两位数。此时的风险回报比仍处于最有利位置。

值得注意的是,短期持有者（STH)的平均成Bạn có thể làm được điều đó? Chiến lược ETF 净流入重启以及的大规模买入一致,支持机构投资者正在折价区间持续积累、从而拉低平均入场成本的判断。

关键风险位为5,4万美元,即全网平均成本基础。若跌破该位置,将使整个网络进入未实现亏损状态,成为极端情景下的底部。最强阻力位在8.8 Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">当前价格 7.05 万美元较该阻力位低约13%万美元值得密切关注。

表面增长，底层停滞

4 月上半月比特币日均交易量达到 56.4 万笔，同比上涨37,9%。表面数据亮眼，但细节却讲述了另一个故事。

同期活跃地址数降至 42.8 万个,同比下降13,2%, 环比下降 4,2%。单笔平均转账规模降至 1,19 BTC,较上季度 1,80 BTC 34,1%. Bạn có thể làm được điều đó? Bạn có thể làm được điều đó không?自交易所充值等机械性流动,与真实增长无关。

第一季度报告将基本面指标维持在 0%,基于 BTCFi The Block《2026数字资产展望》,比特币 L2 TVL 年内已下跌 74%,BTCFi 总 TVL 下降 10%,仅占比特币总供应量的0,46%(91.332 BTC)。虽然 Babylon 和 Lombard 等个别协议有所增长,但整个生态系统已出现收缩。

基本面指标下调至 -10%

表面增长未能转化为真实的网络扩张,支撑 BTCFi论点底层数据已减弱。第一季度时正负信号相bạn có thể làm được điều đó không? 0% 下调至底线 -10%。

目标价 14.3万美元，仍有 2 倍上涨空间

采用 TVM 方法，以 2026 年 4 月初平均价格计算的中性基准为 13.25万美元。叠加基本面 -10% 和宏观 +20% 的调整后，12 个月目标价定为 14.3 万美元。

该数字较第一季度的18:55 万美元目标低约23%。以平均价格计算，上行空间从第一季度的 +93%扩大至第二季度的 +103%。

目标价下调并不代表悲观。宏观方向和链上结构依然支持中长期牛市逻辑。

三个短期观察点:

• 果断突破全网中期均衡位 7.8 万美元；
• ETF 持续净流入；
• 地缘政治风险缓解后美联储政策转向。

若这三个条件同时兑现，14.3万美元目标仍具可实现性。