BTC giao dịch đi ngang ở mức 80.000 USD: Phe bò đã sẵn sàng cho một bước đột phá hay phe gấu sắp thực hiện một động thái?

Bản gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tác giả｜jk

Bitcoin đã trải qua đợt suy giảm kéo dài 7 tháng và đi ngang kể từ khi đạt mức cao kỷ lục 126.198 USD vào tháng 10 năm 2025. Bước sang tháng 5 năm 2026,BTC đã hình thành một mức rất cô đặc khu vực chơi game dài hạn gần mốc 80.000 USD. Các tín hiệu tích lũy của phe bò và áp lực thanh khoản của phe gấu xuất hiện ở cùng một mức giá phối hợp với cường độ hiếm có.

Tính đến thời điểm viết bài, giá BTC hiện tại là khoảng 80.832 USD và thị trường đang ở thời điểm quan trọng: Đột phá hay suy giảm thứ cấp?

Niềm tin của phe bò: Dữ liệu trên chuỗi hầu như đều chỉ đến đáy tích lũy

Bằng chứng ủng hộ phe bò chủ yếu tập trung vào hai đường sự thu hẹp về phía cung và nhu cầu thể chế.

Về phía nguồn cung, dự trữ BTC trên sàn giao dịch đã giảm xuống 2,21 triệu, mức thấp nhất trong 7 năm kể từ tháng 12 năm 2017. Các vị trí nắm giữ dài hạn chiếm 78,3% tổng nguồn cung, với mạng lưới ví cá voi tích lũy khoảng 270.000 BTC trong tháng 4. Số lượng chip có sẵn để bán bất cứ lúc nào trên thị trường đã giảm xuống mức thấp lịch sử. Nếu nhu cầu mới tiếp tục gia nhập thị trường, độ nhạy cảm về giá đối với dòng vốn vào có thể tăng thêm.

Xét về phía cầu và dữ liệu thể chế, U.S. Các quỹ ETF BTC giao ngay đã chứng kiến ​​dòng vốn ròng 2,44 tỷ USD trong tháng 4, tháng mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2025, trong đó BlackRock IBIT độc quyền nắm giữ khoảng 70% (1,71 tỷ USD). Strategy (trước đây là MicroStrategy) nắm giữ 818.334 BTC với chi phí trung bình là 75.537 USD và lợi nhuận trên giấy tờ là hơn 7%. Saylor đã đăng một bài đăng "trở lại làm việc" vào ngày 10 tháng 5, thị trường hiểu đây là tín hiệu để tiếp tục bổ sung vị trí. JP Morgan ước tính rằng tổng lượng mua BTC của Strategy trong năm nay có thể đạt 30 tỷ USD.

Dữ liệu dòng vào Bitcoin ETF, nguồn: The Block

Các chỉ số định giá cũng thấp bất thường. Giá trị MVRV Z chỉ là 0,91, về mặt lịch sử là khoảng thời gian tích lũy chiến lược được công nhận; tỷ lệ RHODL là 4,5, cao thứ ba trong lịch sử Bitcoin. Đây chỉ là lần thứ ba trong lịch sử, với hai lần trước đó xảy ra vào năm 2015 và 2020, cả hai đều đánh dấu đáy chu kỳ.

Dữ liệu của Glassnode cho thấy Bitcoin đã lấy lại được ý nghĩa thị trường thực sự của nó gần 78.200 USD và cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn của nó là gần 79.100 USD. Hai vị trí này rất quan trọng đối với cấu trúc thị trường. Nếu giá tiếp tục ở trên mức đó, điều đó có nghĩa là người mua gần đây đã trở lại trạng thái có lãi và thị trường đã dần chuyển từ bị chi phối bởi áp lực bán thua lỗ sang khôi phục niềm tin vào việc nắm giữ các vị thế.

Ở cấp độ vĩ mô, hệ số tương quan 30 ngày giữa BTC và Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đạt -0,90 vào cuối tháng 4, mức tương quan tiêu cực nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Nếu đồng đô la Mỹ tiếp tục yếu, nó sẽ hình thành mức hỗ trợ giá gần như cơ học cho BTC.

Áp lực từ người bán khống: 7 lần từ chối liên tiếp, các công ty khai thác bán ra, cấu trúc phái sinh bất thường

Tuy nhiên, tín hiệu tích lũy cũng mạnh không kém là lực cản từ hướng khác.

Xét về áp lực bán thanh lý, dữ liệu của Glassnode cho thấy mức lỗ thực tế trung bình trong 14 ngày vẫn là 479 triệu USD mỗi ngày, bằng 140% so với chuẩn chu kỳ là 200 triệu USD. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy con số này trước tiên phải được nén xuống dưới mức chuẩn trước khi thị trường tăng trưởng có thể bắt đầu. Hiện tại, khoảng 43% số Bitcoin trên toàn mạng đang bị lỗ sổ sách và số lượng địa chỉ ví nắm giữ BTC đã giảm 245.000 trong vòng 5 ngày, đây là tỷ lệ mất nhanh nhất trong hai năm qua. Cơ sở chi phí của những con cá voi mới (giữ vị trí trong ít hơn 155 ngày) là khoảng 80.300 đô la Mỹ.BTC phải tiếp tục chạy trên mức này để biến lô chip này thành lợi nhuận, nếu không nó sẽ phải đối mặt với áp lực bán tháo bất cứ lúc nào.

Cấu trúc của thị trường phái sinh cũng gửi tín hiệu về phía này: vào ngày 27 tháng 4, tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn trung bình 30 ngày là -5%, trong khi mức bình thường trong lịch sử là +8%. Dữ liệu này vừa trở lại tích cực. Tỷ lệ mua-bán BTC trên Binance chỉ là 36,7% mua/bán 63,3%, đây là cấu trúc vị thế bán đông đúc nhất trong số các tài sản chính thống hiện tại. Markus Thielen, nhà phân tích tại 10x Research, đã nói rõ rằngTỷ lệ tài trợ bất thường này là do các tổ chức đang phòng ngừa rủi ro cho vị thế mua ETF bằng cách bán khống hợp đồng tương lai, hình thành một biện pháp ngăn chặn có hệ thống, có thể là tín hiệu để thu hoạch thêm các vị thế mua ngắn hạn. Số liệu thống kê của Glassnode cho thấy rằng cũng có gần 2 tỷ USD ở các vị thế quyền chọn Gamma ngắn hạn tập trung gần mức giá thực hiện 82.000 USD và hành vi phòng ngừa rủi ro của các nhà tạo lập thị trường sẽ khuếch đại biến động hai chiều gần mức giá này.

Tỷ lệ cấp vốn trung bình trong 30 ngày vừa trở lại mức dương, nguồn: Coinglass

Áp lực của người bán, 2026 Trong quý đầu tiên của năm nay, các công ty khai thác niêm yết đã bán hơn 32.000 BTC, vượt tổng số của năm 2025. Bitdeer đã thanh lý hoàn toàn 1.132,9 BTC dự trữ của mình vào tháng 2, Cango đã bán 4.451 BTC (khoảng 305 triệu USD) vào ngày 9 tháng 2 và Core Scientific tiếp tục thanh lý dự trữ. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy khoảng 3.400 BTC đã chảy ra khỏi nguồn dự trữ của thợ mỏ kể từ ngày 7 tháng 4 và các công ty khai thác đang tận dụng sự phục hồi này để kiếm tiền. Nếu áp lực bán của thợ mỏ vẫn tiếp tục và dòng vốn ETF không thể bù đắp một cách bền vững, thì sự ổn định về giá quanh mức 80.000 USD sẽ bị thử thách.

Các tổ chức nghĩ gì: Tiếng nói của các nhà phân tích

Sự phân kỳ dài và ngắn cũng được phản ánh trong mức giá mục tiêu cuối năm của Phố Wall. Mức độ phân tán lớn đến mức hiếm gặp trong chu kỳ này.

Tom Lee đã đưa ra nhận định lạc quan nhất tại hội nghị Đồng thuận ở Miami vào ngày 7 tháng 5: "Nếu Bitcoin đóng cửa trên 76.000 USD trong tháng này thì thị trường gấu chắc chắn đã kết thúc. Bạn chưa bao giờ ở trong thị trường gấu trong ba tháng thu nhập dương liên tiếp." Phạm vi mục tiêu cuối năm của nó là 150.000–250.000 USD.

Tom Lee Tại hội nghị Đồng thuận gần đây. Nguồn: Coindesk

Nhà phân tích Gautam Chhugani của Bernstein đã nhắc lại mục tiêu 150.000 USD vào ngày 5 tháng 5, nói rằng "logic của thị trường gấu hiện tại là yếu nhất trong lịch sử Bitcoin và kỷ nguyên tốt nhất của tiền điện tử vẫn còn ở phía trước". JPMorgan Chase lạc quan về thị trường tiền điện tử vào năm 2026, tin rằng nó sẽ được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư tổ chức nhiều hơn là các nhà đầu tư bán lẻ và hạ mức hỗ trợ mềm cho chi phí sản xuất BTC từ 90.000 USD xuống 77.000 USD.

Mặt khác, Geoffrey Kendrick của Standard Chartered đã cắt giảm mục tiêu cuối năm của mình từ 150.000 USD xuống 100.000 USD vào tháng 2 và cảnh báo về “giai đoạn thanh lý cuối cùng” trong đó BTC có thể trượt xuống mức 50.000 USD trước khi thiết lập mức đáy lâu dài. Citi đã hạ mục tiêu của mình từ 143.000 USD xuống 112.000 USD vào tháng 3, tin rằng BTC có nhiều khả năng bị giới hạn phạm vi trong ngắn hạn, trong khi chờ phát triển lập pháp như Đạo luật CLARITY. Anthony Scaramucci của SkyBridge đã nói rõ rằng sự phục hồi đáng kể của BTC có thể phải đợi đến quý 4 năm 2026.

Cơ sở nhận định chính

Trong số tất cả các chỉ số quan sát, hiện có hai chỉ số mang tính quyết định nhất:

Đầu tiên, Liệu EMA 200 ngày có thể được giữ hay không. BTC vừa lấy lại được đường trung bình động này. Nếu giá đóng cửa hàng tuần giảm xuống dưới mức này sau đợt thoái lui thì sự phục hồi sẽ được mô tả là một bước đột phá sai lầm. Đường giá nắm giữ ngắn hạn là 79.100 USD và mức trung bình thị trường thực là 78.200 USD sẽ là hai mức hỗ trợ cho phe bò. Một khi 74.300 USD không thành công, kịch bản cực đoan 50.000 – 60.000 USD được Ngân hàng Standard Chartered cảnh báo sẽ xuất hiện trở lại.

Thứ hai, Liệu nó có thể vượt qua mức giá thực tế đang hoạt động của Glassnode là 85.200 USD hay không. Đây là mức kháng cự trên chuỗi có ý nghĩa tiếp theo được đưa ra trong báo cáo hàng tuần thứ 18 của Glassnode và việc đóng cửa hàng tuần trên mức này sẽ báo hiệu sự đảo ngược xu hướng.

Sự kết hợp của các chỉ số này sẽ đưa ra câu trả lời trong hai đến ba tuần tới.