Tiêu đề gốc: The Butterfly Touch
Tác giả gốc: Arthur Hayes, BitMEX Lianchuang
Bản tổng hợp gốc: BitpushNews

Lưu ý của biên tập viên: Trong bài viết mới nhất "The Butterfly Touch" của Arthur Hayes, người ta dự đoán rằng tính thanh khoản của đồng đô la Mỹ và RMB sẽ tiếp tục tăng, đồng thời Bitcoin và tiền điện tử sẽ được hưởng lợi từ điều này.

Sự lạc quan về AI

Chi tiêu vốn (CAPEX) để hỗ trợ đào tạo và suy luận mô hình AI là chưa từng có trong lịch sử văn minh nhân loại. Nhiều người cho rằng giá trị được tạo ra từ khoản đầu tư trí tuệ này cho nhân loại sẽ khác với mọi công trình công nghệ trước đây. Tôi đồng ý; tuy nhiên, là con người, chúng ta luôn có thể lạm dụng nó. Trong vũ trụ này, sự vô cực và sự hoàn hảo tích cực là không thể đạt được. Kết quả là, chúng ta có thể đang xây dựng quá mức để dự đoán về một tương lai được thúc đẩy bởi trí tuệ máy móc.

Những người ủng hộ AI coi chủ nghĩa dân tộc là lý do để phung phí tiền bạc, nhưng lòng yêu nước không nên đi kèm với một cái giá phải trả... Cả Hoa Kỳ và Trung Quốc đều tin rằng AI và ưu thế công nghệ là rất quan trọng đối với sự tồn vong của lãnh thổ của họ.

Các ông trùm công nghệ cũng rất vui vẻ kể cho họ nghe những câu chuyện kinh dị: đất nước này sẽ ra sao nếu bên kia giành được quyền bá chủ về trí tuệ máy móc trước tiên. Nói một cách dễ hiểu, cả hai nhà lãnh đạo đều đã tận mắt chứng kiến ​​sự phổ biến của AI và máy bay không người lái có thể dẫn đến chiến thắng như thế nào và tin tưởng vào điều đó. Do đó, họ sẽ đảm bảo rằng mục tiêu kinh tế và quân sự hàng đầu là tiếp tục xây dựng hệ thống trí tuệ máy hiệu quả nhất trong biên giới của mình.

Tại Hoa Kỳ, hầu hết AI CAPEX tính đến thời điểm hiện tại đến từ dòng tiền hoạt động của các công ty phần mềm có lợi nhuận cao nhất. Tuy nhiên, xét đến quy mô chi tiêu hiện tại và tương lai, cần có thêm nguồn tài chính thông qua các kênh tín dụng.

Ở Trung Quốc, các ngân hàng đang giảm tốc độ cấp vốn cho bất động sản và thay vào đó tài trợ cho công nghệ ngành. Ngoài chi tiêu liên quan đến trung tâm dữ liệu, cả Mỹ và Trung Quốc đều tiếp tục đầu tư vào việc tăng nguồn cung cấp năng lượng.

Nói cách khác, các ngân hàng trung ương đang tạo ra nhiều đấu thầu hợp pháp hơn và nới lỏng tài chính điều kiện.

Sự kết hợp giữa ý chí chính trị (để giành chiến thắng trong cuộc đua AI) và ý chí tài chính (để tài trợ cho việc xây dựng thông qua in tiền và cho vay) tạo ra môi trường hoàn hảo cho tiền điện tử. Ngày mai sẽ có nhiều đơn vị tiền pháp định hơn hiện nay và tốc độ thay đổi đang tăng nhanh do chi tiêu tăng vọt cho AI và điện khí hóa. Khi chi phí cho trí thông minh của đơn vị giảm, độ phức tạp của các nhiệm vụ AI sẽ tăng lên, điều đó có nghĩa là mức tiêu thụ điện năng tính toán tăng theo cấp số nhân; đây là bản chất của "Nghịch lý Jevons".

Ngoài ra còn có “Hiệu ứng Nữ hoàng Đỏ”: khi các đối thủ cạnh tranh cải thiện hiệu quả của mô hình, AI ​​CAPEX do một công ty nhất định đầu tư sẽ nhanh chóng mất giá. Điều này tạo ra một cuộc chạy đua để tăng cường chi tiêu hơn nữa nhằm tạo ra những mô hình tốt hơn để đánh bại đối thủ của chúng ta, đồng thời khiến hàng trăm tỷ (sắp trở thành hàng nghìn tỷ đô la) do đối thủ của chúng ta đầu tư trở nên lỗi thời. Do đó, trừ khi bị cản trở bởi các sự kiện thị trường ngoại sinh, chi tiêu AI CAPEX sẽ mở rộng vô tận.

Khi nào lễ hội này sẽ kết thúc?

Tôi nghĩ có hai sự kiện sẽ xảy ra gần như đồng thời và thay đổi cách mọi người nghĩ về nhu cầu chi hàng nghìn tỷ USD để xây dựng AI.

Thị trường khó tiêu: Trong trường hợp xảy ra đợt IPO hoặc sáp nhập lớn liên quan đến AI với quy mô lớn và vô trách nhiệm về mặt tài chính, thị trường sẽ không thể chịu đựng được. Điều này sẽ đánh thức thị trường khỏi cơn điên cuồng và khiến mọi người đặt câu hỏi liệu trí thông minh của máy móc có thực sự đáng giá đến vậy hay không.

Luồng gió chính trị thay đổi: Cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2028. Việc tăng giá nguyên liệu, nhân công và đặc biệt là điện do việc xây dựng AI quy mô lớn không phổ biến ở nhiều khu vực. Ngoài ra, 90% người Mỹ không sở hữu số lượng lớn cổ phiếu để hưởng lợi từ việc giá cổ phiếu tăng vọt. Về mặt chính trị, rất dễ giành được phiếu bầu bằng cách chống AI, tập trung vào giá trị sức lao động của con người và kiềm chế lạm phát.

Nhưng tại thời điểm này, thanh khoản USD và RMB sẽ tiếp tục tăng. Bitcoin và tiền điện tử sẽ được hưởng lợi từ điều này.

Mỗi nước đang cố gắng dọn đường cho mình

Trump ném bom Iran và không quan tâm đến tác động của cuộc chiến đối với nền kinh tế toàn cầu. Hoặc có thể ông quan tâm, nhưng những giả định về một chiến thắng chóng vánh trong “chiến dịch quân sự đặc biệt” năm nay tỏ ra quá lạc quan. Nước Mỹ được Chúa ban tặng năng lượng giá rẻ (nhiên liệu hóa thạch) và đất nông nghiệp màu mỡ. Mọi thứ có thể trở nên đắt đỏ, nhưng ngay cả khi eo biển Hormuz bị đóng cửa một phần, người Mỹ sẽ không bị đói – trừ khi các chính trị gia quyết định chi tiền cho Fallujah thay vì phiếu thực phẩm.

Nhưng người dân ở phần lớn châu Âu, châu Phi và châu Á lại không may mắn như vậy. Thật không may, giới tinh hoa chính trị ở các quốc gia này đã lầm tưởng rằng các chính trị gia Hoa Kỳ sẽ cân nhắc hoàn cảnh khó khăn về lương thực và năng lượng của họ khi quyết định có nên phát động một cuộc chiến khác đe dọa dòng hàng hóa thiết yếu hay không. Tin tưởng vào Hoa Kỳ, các quốc gia này tích trữ thặng dư của mình bằng tài sản tài chính bằng đồng đô la thay vì xây dựng đường ống, tuyến đường thương mại hoặc tích trữ hàng hóa thiết yếu.

Marco Papic của BCA Research đã nói điều đó hay nhất:

"Toàn bộ hành tinh - theo nghĩa đen - được kết nối với nhau để giành quyền bá chủ của Mỹ... Tại sao khả năng phòng thủ của Đức không đủ đối với Nga? Bởi vì... Mỹ. Tại sao hầu hết các quốc gia vùng Vịnh có ít cơ sở hạ tầng vận chuyển năng lượng để tránh eo biển Hormuz? Bởi vì... Mỹ. Tại sao sản xuất toàn cầu tập trung ở Trung Quốc? Bởi vì... Mỹ."

Không có khả năng tiếp cận phân bón hoặc nhiên liệu, các quyết định đầu tư ở các quốc gia này sẽ quyết liệt thay đổi. Chẳng ích gì khi sở hữu Kho bạc hoặc quỹ ETF S&P 500 khi bạn không thể có được thực phẩm và năng lượng vì một cuộc chiến mà bạn không tham gia. Để bù đắp cho những thiếu sót này, các quốc gia có chủ quyền sẽ thanh lý nhẹ tài sản bằng đô la Mỹ trong tương lai và thay vào đó đầu tư vào cơ sở hạ tầng, quốc phòng và hàng hóa vật chất.

Đây là vấn đề đối với Thị trường tài chính Mỹ do lượng cổ phiếu nước ngoài nắm giữ rất lớn. Nếu không được kiểm soát, việc thanh lý tài sản bằng đồng đô la chậm sẽ dẫn đến sự sụt giảm của thị trường. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent và các nhà hoạch định chính sách khác hiểu điều này. Họ có hai lựa chọn để phản hồi: khuyến khích sử dụng đường dây hoán đổi đô la hoặc thay đổi các quy định của ngân hàng.

Úc "xấu": Bán nợ Mỹ để mua nhiên liệu máy bay.

"Tốt" Úc: Vay đô la từ Cục Dự trữ Liên bang để mua dầu hỏa hàng không.

Nếu thị trường Hoa Kỳ cần có thêm động lực để bù đắp cho việc bán trái phiếu chính phủ, các quy định có thể được nới lỏng để cho phép các ngân hàng nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc và cổ phiếu Mỹ hơn. Việc nới lỏng các yêu cầu về vốn liên quan đến eSLR (Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung) là một động thái theo hướng này.

Kể từ khi thành lập hệ thống petrodollar vào những năm 1970, tiết kiệm thặng dư bằng tài sản bằng đô la Mỹ là một "cách làm tốt nhất". Nhưng ngày nay, việc nắm giữ tài sản bằng đồng đô la không còn đảm bảo cho bạn một chuyến hàng phân bón hoặc dầu nữa. "Just-in-time" đã chết, "Just-in-case" vẫn còn ở đây. Đây là một xu hướng cơ cấu sẽ tiếp tục trong nhiều thập kỷ. Điều đó có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải duy trì các điều kiện tài chính phù hợp để lấp đầy khoảng trống do người nước ngoài đổ tiền tiết kiệm của họ vào cơ sở hạ tầng thực sự thay vì “tài sản tài chính bằng đô la ảo” để lại.

Cao hơn + Lâu hơn

Chiến tranh gây lạm phát và xung đột Mỹ-Iran cũng không ngoại lệ. AI CAPEX và phát triển cơ sở hạ tầng là những cái cớ để tăng cường cho vay. Các chính trị gia ủng hộ việc in tiền khi thực sự cần thiết và được cho là cần thiết. Đây là lý do tại sao Bitcoin vượt trội hơn các tài sản rủi ro lớn khác sau ngày 28 tháng 2, bao gồm cả vàng và cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ.

Bitcoin chạm đáy 60.000 USD vào đầu năm nay và được hỗ trợ bởi hàng nghìn tỷ USD và nhân dân tệ vẫn chưa được tạo ra, việc quay trở lại mức 126.000 USD là điều chắc chắn. Nhiều vụ hack đang từ chối tham gia vào động thái này vì Bitcoin hoạt động kém hiệu quả hơn so với cổ phiếu công nghệ và vàng trong 24 tháng qua. Họ không hiểu làm thế nào Bitcoin vẫn có hiệu quả như một hàng rào chống lại thư rác tiền tệ. Nhưng nó sẽ thể hiện sự nhạy cảm cực độ đối với việc mở rộng thanh khoản tiền pháp định. Tôi kỳ vọng đợt phục hồi sẽ tăng cường và quỹ đạo đi lên sẽ trở nên bùng nổ khi vượt quá 90.000 USD và nhiều người bán quyền chọn mua buộc phải đóng vị thế của họ.

Tôi không biết Bitcoin có thể tăng cao đến mức nào, nhưng tôi sẽ chuyển rủi ro danh mục đầu tư của Maelstrom lên mức cao nhất trừ khi có điều gì đó thay đổi mạnh mẽ. Vào thời điểm diễn ra cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11, thái độ chính trị của Hoa Kỳ đối với AI và lạm phát có thể đã trở nên rất chua chát, đây có thể là một trở ngại trên đường đi.

Nhưng hãy nhớ: Giá dầu cao không gây tổn hại cho Trump nhiều như mọi người nghĩ. MAGA có thể sẽ thua ở California (nơi các chính sách năng lượng đã dẫn đến giá dầu cao nhất cả nước), nhưng việc xây dựng lại cơ sở hạ tầng và dầu thô trị giá 100 USD ở Venezuela và Trung Đông sẽ mang lại lợi ích cho ngành dầu khí ở các bang nơi những người ủng hộ Trump sinh sống. Trump vẫn còn thời gian để tái đắc cử miễn là ông có thể bỏ tiền vào túi người dân Mỹ bình thường. Vì vậy, hãy tiếp tục nhé em yêu, S&P 500 đang hướng tới 10.000!

Đã đến lúc chơi với altcoin. Ngoài Hyperliquid ($HYPE) và Zcash ($ZEC), những thứ mà chúng tôi vốn rất ưa chuộng, mục yêu thích tiếp theo của tôi là $NEAR. Bài viết tiếp theo của tôi sẽ giải thích luận điểm của chúng tôi: tại sao “Tường thuật về quyền riêng tư” kết hợp với “Ý định gần” sẽ tạo ra dòng tiền dương cho giao thức. Điều này sẽ đảo ngược hoàn toàn hiệu suất giá mờ nhạt của đồng xu và tạo ra cơ hội lớn để che đậy lợi nhuận, đưa nó nhanh chóng hướng tới mức cao nhất mọi thời đại đạt được nhiều năm trước.

Đây là một thị trường tăng giá; nhắm mắt lại và nhấn nút mua. Sẽ có lúc phải bán nhưng không phải bây giờ. Đừng làm hỏng chuyện, chúng ta hãy cùng nhau phát điên.

Liên kết gốc