최근에는 휴대폰이 켜져 있었고 대부분의 그룹은 그것에 대해 이야기했습니다

젊은 WEEDA는 다시 일어나고, 미국의 주식은 위로 이고, 기억 판은 SOARED 가지고 있고, MOODY는 4배, 08년부터 가장 큰 단일 주 증가와 더불어 4배, 그리고 주식 기억은 떨어져 가지고 갔습니다。

"다음에 도착하는 것은 무엇입니까?"그리고 "인터넷 거품의이 최고점입니까?"

소리의 피임약,하지만 그것은 같은 감정, 놓치고 두려워, 충돌을 두려워。

그러나 실제로, 우리가 말하는 거품은 아마 파 AI의 진짜 거품이 아닙니다. 또는, 더 정확하게, 이 둥근 거품의 가장 위험한 부분은 당신이 당신의 무역 계정을 열지 않습니다。

다른 날, OpenAI는 10 월 마지막 직원과 주식 판매 거래에 노출되었습니다. 75 개인은 약 $ 30 백만의 천장으로 현금으로 현금으로 약 $ 6 백만의 평균 직원을 500 명 이상 남았습니다. 회사는 $ 6 억을 지불하고 있었지만, 너무 많은 외부 투자자 때문에 일시적으로 10.3 억을 추가했습니다. 이 라운드에서 OpenAI는 $500 억, 3 배 이상 가치 6 개월 전에 가치。

이것은 지난 10 월이었지만 대부분의 사람들은 5 월에 올해를 배웠습니다. Wall Street Journal에 있지 않은 경우 많은 사람들이 알지 못합니다. 그리고 7 개월 이상, OpenAI의 투표는 500 억에서 85.2 억까지 갔다, 그리고 그것은 70 %를 갔다。

기억에 큰 증가와 영국에서 새로운 높은, 그리고 이것은 사실, 그러나 그들은 AI 거품의 이 둥근의 가장 위험한 부분이 아닙니다. 실제 거품은 점점 더 일어나지 않거나 살 수 없습니다。

이번에는 일반 사람들이 거품을 볼 수 없습니다. 가장 중요한 거래가 끝났습니다。

valuation이 올라갈 때도 볼 수 없습니다

어제, OpenAI는 OpenAI의 주식이 개인에서 거래 할 수 없다는 것을 평가하는 공식 웹 사이트에 대한 성명을 발행하고 그 무례한 전송과 모기지가 null과 void이었다. Bulletin은 다음과 같이 여러 제품을 금지합니다. 투자자에게 주식을 판매하고, 암호화 된 토큰의 체인으로 주식을 판매하고, OpenAI는 목록 후 구매자에게 진행을 배포합니다。

2000 인터넷 버블을 비교하면 가장 큰 차이점은 google, amazon, yahoo 및 모든 종류의 회사가 이미 시장에서이며, 대량은 100 배 더 많은 것을 구입할 수 있으며 바우처 계정에서 200 배 더 많은 법인 주식을 구입할 수 있습니다. 개방 시장에서 형성 된 폼 및 개방 시장에서 붕괴。

OpenAI는 지금 가치 $85.2 억, 15.7 십억 년과 절반 전에. Anthropic valuation은 1 년 전 90 억 61.5 억 달러에 가깝습니다. 10 배 더. XAI는 250 억 달러의 연간 valuations 및 Databricks는 연간 62 억에서 134 억으로 증가했습니다. 그러나이 숫자의 아무도, 로켓보다 더 빠르다, 열린 시장에서 뛰어。

AI 부는 거품의 이 둥근은 대중이 참가할 수 없는 장소를 가지고 갑니다。

불안이 입구에 도달하지 않을 때, 대안이 추구됩니다. 며칠 전, 일련의 미디어 보고서는 Anthropic valuation이 1.2 조 달러, Counter-openAI를 깨졌다고보고했습니다. 이 숫자는 체인 기반 사전 IPO 플랫폼에서 제공되지만, Anthropic의 주식은 암호화 된 합성 자산 (OpenAI의 이름에 의해 금지되는)으로 묶습니다. 그러나이 플랫폼은 $1.4 백만 미만의 24 시간 실제 거래를 가지고 있으며 300 명이 넘는 사람들이 참여했습니다。

사용자는 실제 Anthropic 공통 공유가 아니지만, " 불안 노출"을 구입합니다. 이 1.2 조는 액화에 AI의 불안 발발과 같은 Anthropic의 진실한 발현이 아닙니다. 실리콘 밸리는이 불안에 대해 너무 많이 알고, 그들은 더 커지고 싶어, 그래서 그들은 더 많은 불안 제품을 판매 할 수 있습니다。

지난 달, Navarre, 실리콘 밸리에서 가장 유명한 투자자 인 Navarre는 USVC라는 "civilian fund"를 설정했으며, 일반 사람들이 AI의 투자에 참여할 수있는 아이디어입니다. 펀드의 포트폴리오에는 OpenAI, Anthropic, XAI, 가장 인기있는 AI 주식이 포함되지 않은 투자자는 $ 500 앞으로 갈 수 있습니다。

그러나, 이것은 교환에 몫을 가진 닫히는 등록한 기금, 5%의 분기로 구매 뒤 천장과 재구매하지 않는 널 결정입니다. 책을 통해 보면 투자자가 "비액 자산으로 주식을 소지하고 소셜 미디어에서 많은 사람들이 "오프로드 펀드"로 직접 분사하는 것을 발견 할 수 있습니다。

이것은 기억 판에 있는 다량 상승의 논리입니다. Mag 7은 영국, OpenAI, Anthropic의 경우에는 너무 비싸지만 AI 산업 체인의 라벨은 칩, 메모리, 전기, 헬륨, 구리, 은으로 구입할 수 있습니다。

공개 시장에서 볼 수있는 거품, 얘기, 개인 시장에서 나오는 금융 불안처럼 더。

호흡처럼. IPO를 기다릴 필요가 없습니다

오래된 실리콘 밸리의 단단한 기술 회사, 그의 직원은 IPO에 도달하거나 산업 거대에 의해 샀던 현금을 얻기 위하여 7 10 년을 기다리는 것을 가지고 있습니다. 인터넷 시대 후, 주기는 약 5 년, 옵션 잠금 해제, 이차 시장 전송, 포스트 IPO 창, 부 배포 여러 노드를 가지고 시작, 그러나 IPO는 최대 남아。

AI 시대에 의해, 패키지는 완전히 UNLISTED 단계의 앞에 있었다。

OpenAI의 영업은 2년 만에 영업합니다. ChatGPT는 11 월 2022에서 출시되었으며 직원의 영향력은 2024 년 말에 재고 잠금을 끊기 시작했으며 10 월 $ 6.6 억 패키지로 찍은 파도。

OpenAI는 없습니다. AI와 핵심 팀의 설립자는 새로운 방식으로 일찍 떠나고 취득하거나 IPO가 필요하지 않습니다。

2024년에 Google은 실제로 취득되지 않은 오래된 실리콘 밸리에 위치한 Character.AI를 인수했습니다. Google은 전체 회사를 살지 않았지만 문자 사용에 $ 3 억을 보냈습니다. AI의 기술, 그 $ 2.5 억은 캐릭터에 할당되었다. AI의 기존 주주, 기술 허가를 위해 $ 500 백만을 떠나。

짧은, 기술 허가 플러스 팀 이동 하 고 회사 자체는 여전히 장소에 있었다, 하지만 가장 가치 있는 사람들 및 가장 중요 한 기술 닫히는 거래에서 인출 했다. Character.AI, 2 Associates는 회사의 30 % 이상 소유하고 있으며,이 사람은 혼자 거의 $ 10 억을 얻습니다。

유사한 Microsoft Info의 인수입니다. 이는 기술 허가에 $ 650 백만을 소비하고 직접 설립자 및 핵심 팀을 고용합니다. Amazon이 Adept AI를 인수 한 방법입니다。

미국 연방 무역위원회 (FTC)는 2025 년 초반에 의해 이러한 거래에 대한 조사를 시작했으며, 큰 회사가 그러한 구조를 통해 합병 된 리뷰에 집중했습니다. 그러나 모든 "ACQUISITIONS"그는 지금 2024 년에 일어났다, 규제 검토없이 그리고 책에 이름을 넣어 필요없이。

첫번째 수준 시장의 관점에서, 그 후에 인터넷 거품과 비교하기 위하여 현재 AI를 위한 아무 필요도 없습니다, 열이 몇몇 측정의 위 이미 있기 때문에。

AI는 시작 라운드 중 하나에 수십억 달러를 시작합니다. 키는 팀과 설립자는 IPO를 그만두고 기다릴 필요가 없습니다, 충분한 돈은 혼자 민간 시장에서 이미 사용할 수 있으며, 그들은 인력을 입력하고 발견 인구는 점점 더 숨겨져있다。

OpenAI는 직원 판매 단위의 앞에 2개의 유사한 내부 거래를 지난 10월, Anthropic, Databricks, 이 큰 unicorns 만들었습니다. AI는 IPO를 기다릴 필요가 없습니다。

설립자는 자신의 채널을 가지고. 실리콘 밸리는 이제 대중적인 "founder-led second"거래 및 기업가들이 회사를 떠나지 않고 주식의 일부를 판매하지 않습니다. 기업 가치의 지속적인 상승의 배당은 현금이 사전에 받고있는 동안 즐길 수 있습니다。

또는 그들은 주식 모기를 할 수 있으며 Pluto라는 회사가 있으며 AI의 설립자이자 초기 투자자가 개인 주식 담보, 20 %에서 35 %로 현금을 가져갈 수 있습니다. 주식을 판매 할 필요가 없습니다, 그냥 돈을 가지고。

초기 투자자는 LP에 전달하기 위해 IPO를 기다릴 필요가 없습니다. 그들은 원래 VC와 함께 새로운 펀드를 설정할 수 있으며, 이전 펀드에서 새로운 펀드로 스타 마크를 판매하고, 이전 LP는 새로운 펀드로 유지 할 수 있습니다. 이 방법은 GP-led Successor 펀드라고합니다. 이는 2025 년 상반기에 2024 년에 두 번 50 억 달러에 가깝습니다。

다른 간접 출구는 re-employment입니다. OpenAI가 설정 한 회사에서 적어도 7 개의 unicorns 및 Anthropic, Shining Machines Lab 및 SSI가 Poli를 대표했습니다. 출발은 부의 새로운 배포를 유발합니다。

위에서 설명한 인출의 각각은 규제 검토 또는 주식 예약이 필요하지 않습니다. AI는 고품질 AI 자산의 많은 수가 일시적으로 IPO에 도달할 수 없기 때문에 가장 큰 BENEFICIARY입니다。

AI 자본, 부동산 거품처럼 더

오늘날 2000 인터넷에 비해 많은 사람들이 있지만 실제로 잘못되었습니다. 이제 AI 거품, 그것은 '08 부동산 거품처럼 더。

연간 신용 위기 중, 주택은 실제 주택과 임대가 사실이었지만 집 가격, 대출, 등급 및 securitization은 모두 똑같이 낙관적인 기대를 기반으로했다. 결과적으로 Lehman이 떨어졌고 mortgaged 채권은 가치가 없었습니다。

이제 유사한 금융은 AI 데이터 센터, GPU 및 컴퓨팅 계약 및 더 큰 규모에 자리 잡고 있습니다。

AI 교육 및 소싱은 토지, 전기, 물, 냉각, 네트워크 및 장기 고객을 필요로하는 데이터 센터를 요구합니다. 따라서 데이터 센터는 기술 회사의 백 오피스가 아니라 부동산 기금, 개인 대출, 보험 기금이 경쟁하는 자산이 더 이상 없습니다。

Meta는 작년에 Blue Owl과 파트너십을 체결하여 루이지애나의 Hyperion Data Centre를 개발하여 총 비용 27 억 달러로, 거의 30 상하이 센트럴 빌딩을 구축 할 수 있습니다. 블루 올빼미는 기금의 80 %를 실행, 개인 기금을 통해 제기되는 큰 부분. 메타는 토지의 20 퍼센트를 소유하고 진행 중이며, 공동 벤처와 4 년 운영 임대를 표시하고, 16 년 잔여 가치 보장. 임대가 갱신되지 않은 경우 Meta는 해당 시간에 데이터 센터의 값을 지불합니다。

메타는 단순히 말하지 않았다, "나는 데이터 센터를 구축하는 27 억 달러를 지출하려고," 공동 벤처로 데이터 센터를 설정, 임대로 자본 지출을 설정, 보증으로 잔여 값을 설정, 그리고 민간 채권 투자자에 프로젝트에 일부 판매. 이것은 2008 년 금융 파생물로 포장 된 논리와 라인입니다。

CoreWeave는 다른 모형입니다. $ 2.3 억의 부채 금융은 2023 년에 완료되었으며 영국 Wida 칩과 담보로 완료되었습니다. 부채 금융에 더 $ 7.5 억은 검은 돌과 함께 2024 년에 서명되었습니다. 2026 년에 GPU 모기지 금융의 10 억 달러가 완료되었으며 Moody 's A3 투자 등급은 최초의 GPU 모기지 금융이었습니다。

그리고 CoreWeave 보다는 더 많은 것. Lambda는 올해 $ 10 억 수석 보증 크레딧을 완료했습니다. Crusoe는 Brookefield에서 $ 750 백만 크레딧을 받았으며 OpenAI의 Stargate 컴퓨팅 공장을 구축하기 위해 11.6 억 달러를 얻었으며 Broadcom은 Apollo와 Blackstone과 AI 칩 금융에서 약 $ 35 억에 대해 이야기했습니다。

그들 각자는 금융, 모기지 가능한 신용 제품으로 AI 컴퓨팅 자산을 만드는 것입니다。

규정은 문제로 명명되었으며, 2026년 BIS는 이 구조의 섀도 빌링이라고 합니다. 기술 거대는 공동 벤처 및 SPV를 통해 데이터 센터 자산을 보유하고 장기 임대 및 보증의 형태로 처리 의무가 있지만 이러한 의무는 회사의 균형 시트에 포함되지 않습니다. GPU depreciation을 기다리는 동안 GPU 데이터 센터를 구축하는 데 돈을 빌리고 있습니다. 그리고 대출은 길다, GPU depreciations 빠른。

이 도로의 거품 위험은 AI 파를 기다릴 필요가 없습니다. 개인 기금의 폭풍이 단지 몇 주 전에 REHEARSAL이었습니다。

2020 년, 비스타 Equity, 개인 주식 기금, 다음 온라인 기술 훈련을 구입, Plurasight, 와 $3.5 억, 최고 개인 신용 플레이어 그룹, 블루 올빼미, Ares, 골드만 Sachs, Beled. 2024년까지, Plurasight는 살아남을 수 없었다, 비스타는 "전송"에 전체 회사에 신용원을 잃고, 자신과 동료들에게 $ 4 억을 잃었다。

이 실패의 이유는 "이 회사는 지금 만드는 방법"하지만 "왜 꾸준한 회사의 미래 구독 수익이 될 것인가?" AI가 소프트웨어 시장의 오염 논리를 변경할 때, 모든 "seemingly stable cash flows"는 re-explained해야합니다. SaaS 개인 신용의 모트는 갑자기 물에서 모래로 덮여 있었다。

Blue Owl, Plularsight의 대출은 개인 신용 분야에서 최고의 선수 중 하나입니다. 올해의 시작에 OOCIC의 개인 신용 기금은 Saas에 영향을 미치는 점에서 40 %에 의해 재정적이었습니다. 그러나 심지어는 Blue Owl도 AI 데이터 센터에 달려 있습니다. Meta의 데이터 센터 외에도 OpenAI의 Stargate Calculator Project 뒤에 주요 혈액 공급이 있습니다。

개인 대출의 가장 위험한 측면은 비 투명 한 성격이며, 이는 높은 멸종을 만듭니다. 기금의 바닥에, 외부 투자자는 그것을 확인하는 수단이 없습니다。

작년 8 월, HPS, BELET의 이름 아래 개인 신용 기관은 인도 통신 기업가에 의해 속했다 $400 만 송장. HPS는 기업가의 배너 아래 여러 통신 회사에 대출을 빌려, 측면은 고객의 재편성이다. 그 결과, 한 HPS 직원은 클라이언트의 전자 메일 주소와 문제가 발견되고 전체 담보는 비 유익하다。

Belaid의 크기의 최고 플레이어조차도 돈을 빌려주는 실제 담보를 볼 수 없으며, 기금의 공유를 사는 투자자는 얼마입니까

이 AI 데이터 센터의 모든 금융, GPU 모기지 및 새로운 SPV 구조는 밑바닥 자산이 가치가 있다는 가정에 근거합니다。

그러나 얼마나 빠른 GPU DEPRECIATION? 데이터 센터 고객 계약이 갱신 될 것인가? AI, 이러한 계산을 지속하기 위해 충분한 이유가 필요합니까? 이 문제는 자산을 평가하고 기금을 덮어 은행에 의해 "사용 가능한 정보의 기초"만 판단 할 수 있습니다. 모든 일반 투자자는 주식 통화, 등급 보고서, 이름입니다。

진짜 거품은 당신에게 제안을 제안할 필요가 없습니다

그리고 질문에 다시, "다음에 얻을 수있는 표시는 무엇입니까?"

대부분의 사람들은 이제 자동차에서 얻을 수 있습니다. 실제로 핵심 자산의 유출의 그림자입니다. 2000 인터넷 거품, 오픈 시장에서 피크와 개방 시장에서 충돌. 당신은 볼 수 있습니다, 당신은 느낄 수 있습니다, 당신은 뉴스에서 읽을 수 있습니다。

이 시간, 가장 거품, 가장 위험한 부분은 당신이 볼 수없는 곳. 당신이 이것을 볼 때, 가장 중요한 거래는 위에 있습니다. ·;