AIDC, KALKULATOR LEASING DAN AWAN: TAMBANG TERENKRIPSI PERALIHAN AI "TIGA PARAGRAF"

Sebuah rantai kabupaten Qin

Ringkasan

\"PENJELMAANAI\" DARI TAMBANG YANG DIENKRIPSI BUKANLAH SLOGAN, TETAPI HAL INI TERJADI DALAM TIGA FASE YANG DAPAT DIIDENTIFIKASI:Fase pertama melibatkan penyewaan langsung listrik, tanah dan tanaman kepada pelanggan yang diperhitungkan AI \"Closure\", fase kedua adalah sewa server GPS sendiri dalam bentuk \"logam telanjang\" kepada klien awannya (Bare Metal Rental) dan fase ketiga adalah pengepakan GPU sebagai layanan awan hosting (Neocloud). Perbedaan antara ketiga paragraf tersebut tidak konseptual, tetapi perpanjangan vertikal dari faktor produksi - setiap lapisan memerlukan penyempurnaan set kritis kemampuan, tetapi pada saat yang sama nilai setiap kontrak MW melonjak dari kira-kira US $ 1,78 juta/MW/tahun (fase I) menjadi US $ 970-11 juta/MW/tahun atau lebih (fases II dan III) dengan pergeseran yang sangat curam。

TRANSAKSI AI CLOUD CONTRACT 5-TAHUN ANTARA IREN DAN IN WEIDA, DITANDATANGANI PADA 7 MEI 2026, ADALAH LAYANAN HOSTING AWAN LANGSUNG GPU UNTUK PRODUSEN KEPALA SEMIKONDUKTOR YANG DISEDIAKAN OLEH PERUSAHAAN TAMBANG ASLI, MENANDAI TRANSISI FORMAL KE FASE KETIGA TRANSISI TAMBANG ENKRIPSI。SELAMA PERIODE YANG SAMA, WIDA INGGRIS MEMPEROLEH HAK UNTUK MEMBELI HINGGA 30 JUTA SAHAM IREN DENGAN BIAYA $70 PER SAHAM SELAMA JANGKA WAKTU LIMA TAHUN (DENGAN TUTUP EKUITAS SEKITAR $2,1 MILIAR), DAN DUA PERUSAHAAN MENGUMUMKAN KERANGKA KERJA SAMA INFRASTRUKTUR STRATEGIS AI HINGGA 5 GW. BENTUK \"DAFTAR PANJANG + EKUITAS STRATEGIS\" MENGIKAT KEPENTINGAN OPERATOR LANGSUNG KE RANTAI PASOKAN GPU, TANPA PRESEDEN DI DALAM PELAT。

Dalam pandangan kita, transaksi ini akan lebih memudahkan revaluasi piring, tetapi fragmentasi akan lebih signifikan:Karena memiliki massa listrik yang terhubung jaringan dan mampu mengoperasikan tiga lapisan dari Čelectric-mechanical-uncry" diharapkan untuk mencapai kepadatan kontrak yang lebih tinggi dan durasi kontrak yang lebih panjang. Lempeng saat ini menyajikan tangga tiga tingkat yang jelas: yang pertama adalah lima orang \"penebus\" yang telah menandatangani sebuah produsen awan super atau pesanan setara - IREN, Hut 8, Apelid Digital, Cipher, TerraWulf; yang kedua adalah Galaxy Digital, Core Science, Riot; yang ketiga adalah Bitdeer, Marathon, CleanSpark, Bitfarms, Hive, yang belum menandatangani tagihan tetapi memiliki pengalaman dengan kekuatan AI Amerika Utara dan/atau awan GPS mereka sendiri。

Proposal investasi investasi:Kami mengusulkan untuk fokus pada \"Tiga Bunga Emas\" — IREN Naga (IREN.O) adalah pelari tiga tahap full-stop, dengan perintah logam telanjang Microsoft $9,7 miliar (dengan $ 1,94 miliar di muka) dan kontrak Neocloud bernilai $ 3,4 miliar Weibo dan melalui akuisisi patch Mirantis untuk mengendalikan perangkat lunak; Dragon II Hut 8 (HUT.O) memiliki terbesar net, non-payable\" perintah di dalam plat (jumlah $9,8 miliar dengan harga unit $1,85/M/tahun), dengan nilai tertinggi dari nilai uang tunai dan potensi; dan Bitde di Amerika Serikat, dengan lebih banyak lagi dengan kekuatan GPU。

Saran risiko penyakit:KONSENTRASI TINGGI DARI RISIKO COUNTERPARTY-CLIENT; LISTRIK TERKONEKSI JARINGAN DAN SIKLUS REGULATOR MEMPERKETAT RISIKO; SUSUT NILAI GPU DAN RISIKO ANTARGENERASI YANG BERLEBIHAN DARI PERANGKAT KERAS; RISIKO GANGGUAN FLUKTUASI HARGA TERENKRIPSI KE ARUS KAS INDUSTRI ASLI。

1. PERISTIWA: IREN MENGAMBIL PESANAN AWAN AI $ 3,4 MILIAR

Pada tanggal 7 Mei 2026, IREN Limited (kode saham: IREN.O, di sini setelah disebut sebagai \"IREN\") mengumumkan kontrak lima tahun dengan NVIDIA Corporation, kode saham: NVDA.O untuk hosting layanan cloud GPU (managed GPU cloud services) untuk sekitar $3,4 miliar. Kontrak ini akan disampaikan di dalam ruang IREN di pusat data yang ada di Childress Park, Texas, Amerika Serikat, dan kira-kira 60 MW kritis beban IT (critical IT load), menggunakan sistem Cold-temperature British Blackwell; perangkat lunak tata ruang dan manajemen cluster akan disediakan oleh IREN bersama dengan Mirantis, sebuah perusahaan perangkat lunak yang baru-baru ini menandatangani perjanjian akuisisi dengan Kubernetes。

SELAMA PERIODE YANG SAMA, WEIDA MEMPEROLEH HAK UNTUK MEMBELI HINGGA 30 JUTA SAHAM UMUM IREN SELAMA JANGKA WAKTU LIMA TAHUN DENGAN BIAYA $70 PER SAHAM, DENGAN TUTUP EKUITAS SEKITAR $2,1 MILIAR; DUA PERUSAHAAN JUGA MENGUMUMKAN KERANGKA KERJA SAMA INFRASTRUKTUR STRATEGIS AI HINGGA 5 GW。

Dalam pandangan kita, makna kunci dari transaksi adalah tiga: (1) bahwa Weida Muda, dalam bentuk \"daftar panjang ditambah pilihan memegang strategis\", sangat terikat pemasok komputer dengan latar belakang tambang yang telah dienkripsi sebelumnya, adalah sama dengan \"pendukung moral\" dari kredit dan pengakuan teknis dalam industri; (2) bahwa kontrak adalah untuk \"mewadahi layanan awan GPU\", yang berarti bahwa IREN tidak hanya menyediakan sebuah hangar atau server GPU, tetapi sebuah layanan awan lengkap dengan tata letak, kontrol pergerakan dan transportasi, umumnya disebut sebagai \"Neocloud\" (kemampuan baru) dalam industri; (3) IREN yang menandatangani kontrak $ 5 miliar dengan Microsoft (FT) dengan model paralel ini。

3 fase dalam transformasi ranjau terenkripsi

PERINTAH IREN DENGAN INVERDA DAN MICROSOFT DIMASUKKAN KEMBALI KE DALAM SELURUH URUTAN EVOLUSI LEMPENG, DAN KITA DAPAT MENGEKSTRAKSI \"TEORI TIGA BAGIAN\" DARI TRANSFORMASI TAMBANG TERENKRIPSI KE DALAM INFRASTRUKTUR AI. KETIGA FASE TERSEBUT TIDAK BERSIFAT KRITIS-WAKTU — BANYAK PERUSAHAAN BERJALAN SECARA PARALEL DALAM DUA FASE — TETAPI PERBEDAAN ANTARA STRUKTUR FAKTOR DAN NILAI DARI SETIAP KONTRAK MW BEGITU JELAS SEHINGGA MERUPAKAN KOORDINAT YANG PALING INTUITIF UNTUK MENGIDENTIFIKASI POSISI PERUSAHAAN。

Phase I (site hosting/Colocation)

Nomor kontrak yang saat ini ditandatangani: 15
TOTAL BEBAN IT KRITIS YANG DITUTUPI OLEH KONTRAK DAN NILAI KONTRAK TOTAL: $ 2941 MW, $ 78,3 MILIAR
KUNCI IT RATA-RATA: $ 1,78 JUTA/MW/TAHUN
Panjang rata-rata kontrak: 14 tahun。

Phase II (sewa logam telanjang/sewa logam Bare)

Nomor kontrak yang saat ini ditandatangani: 1
SECARA TOTAL BEBAN IT YANG KRITIS DAN JUMLAH KONTRAK YANG DICAKUP OLEH KONTRAK: $20 MW, $9.7 MILIAR
MUATAN IT KUNCI RATA-RATA: $9.7 JUTA/MW/TAHUN
Panjang rata-rata kontrak: 5 tahun。

Fasa 3 (GPU layanan awan/Neocloud)

Nomor kontrak yang saat ini ditandatangani: 1
SECARA TOTAL MUATAN IT KRITIS DAN TOTAL NILAI KONTRAK YANG DICAKUP OLEH KONTRAK: US $ 60 MW, US $ 3,4 MILIAR
NILAI RATA-RATA BEBAN IT KUNCI: $11,33 JUTA/MW/TAHUN
Panjang rata-rata kontrak: 5 tahun。

2.1 Fasa I: Tuan rumah Kampus

2 2.11.1Layanan jasa yang diberikan oleh ranjau pada tahap ini

SITUS CUSTODIAN, TAMBANG, MENYEWA KUNCI KAPASITAS BEBAN IT (MW) DARI PUSAT DATA SENDIRI KE PELANGGANNYA DALAM BENTUK SEWA PANJANG, YANG MEMBAWA SERVER GPS MEREKA SENDIRI DAN MENGOPERASIKAN CLUSTER AI MEREKA SENDIRI。PRODUK TAMBANG ITU SEBENARNYA ADALAH \"KONEKSI, DIBANGUN, DISESUAIKAN KOMBINASI RUANG LISTRIK SESUAI DENGAN AI\"。

21.21,2Faktor - faktor produksi yang dapat digunakan kembali untuk operasi lama: listrik, tanah, tanaman

(integrasigrid):Ini adalah link paling langka dalam ekspansi pusat data saat ini。
Tanah:Garis besar tanah di dekat titik kisi utama, dekat fibre-optik utama
Pembangkit dan kerangka tenaga:Pabrik tambang tua bisa menggunakan kembali bagian dari shell dan tegangan menengah, tetapi akan membutuhkan perubahan besar。

2 2.11.3UNTUK MENYEDIAKAN LAYANAN INI, TAMBANG PERLU MEMPEROLEH FAKTOR TAMBAHAN PRODUKSI: LISTRIK AI, JARINGAN, PENYEBARAN PANAS

Elektrik:SUPLAI DAYA DUA ARAH DAN MODIFIKASI REDUNDANSI, TRANSFORMATOR PADAT (SST) DAN ALIRAN LANGSUNG TEKANAN TINGGI (HVDC) PROGRAM PADA TINGKAT AIDC
Network:AKSES FIBRE-OPTIK KELAS PUSAT DATA (BANYAK RUTE BERDIRI SENDIRI), INTERKONEKSI CAHAYA DI TAMAN, TERUTAMA JARAK JAUH, KONEKTIVITAS BERDELAY RENDAH UNTUK MENGAKOMODASI PELATIHAN GUGUS GPU LINTAS-KONSTRUKSI
Haba menyebar:Menurut IDC, dengan peningkatan kepadatan komputasi yang terus berlanjut, batas kapasitas server pelatihan AI stand-alone akan dilampaui oleh 100 kW, dan teknologi pendingin cairan secara resmi dikonversi dari peningkatan opsional ke konfigurasi wajib。

2.2 Phase II: GPU server nudity logam sewa (Bare Metal Rent)

22.11Layanan jasa yang diberikan oleh ranjau pada tahap ini

Ketelanjangan logam sewa logam berarti bahwa tambang tidak lagi menyewa hanya \"ruang + listrik\", tetapi lebih mengintegrasikan server GPU ke pusat data dan menjual seluruh lemari/kluster ke pelanggan awan pada kapasitas simpanan, dengan produsen awan super (hiperscaler) atau tingkat laboratorium AI besar。Muatan pelanggan dijalankan langsung pada server fisik, tetapi tambang tidak menyediakan layanan tumpukan perangkat lunak di atas sistem operasi. Angkutan utama adalah kinerja metal nuditas, ketersediaan daya, jaringan dan transportasi。

2 2.2.2Faktor - faktor produksi yang dapat digunakan kembali untuk operasi lama: listrik, tanah, tanaman

Semua elemen fase pertama:Terhubung kapasitas listrik, tanah, tanaman

2 2.2.3UNTUK MENYEDIAKAN PELAYANAN, TAMBANG PERLU MEMPEROLEH FAKTOR TAMBAHAN PRODUKSI: GPU KALKULUS

Listrik, jaringan, penyebaran panas:Mirip dengan fase I
Server-server GPU (misalnya Blackwell B200/B300, GB300 NVL72, dll)。

2.3 Fasa III: Layanan awan GPU (Neoclud)

2.3.1Layanan jasa yang diberikan oleh ranjau pada tahap ini

Pada tahap ketiga, tambang-tambang mengemas GPU ke dalam kemasan, kontrol pergerakan, pengawasan, penagihan, standardisasi layanan awan untuk perusahaan SLA dijual ke dunia luar dan dibebankan atas dasar GPU jam, panggilan token atau contoh penalaran, langsung ke perusahaan akhir atau laboratorium AI。Pada titik ini, tambang itu bukan lagi sekadar \"penembak\" atau \"penebar kotoran\", tetapi menjadi penyedia layanan awan dengan gudang perangkat lunak lengkap (yaitu yang biasa dikenal sebagai \"Neocloud\" dalam industri), bersaing dengan perusahaan serupa seperti CoreWeave, Lambda dan Nebius。

2.3.2FAKTOR - FAKTOR PRODUKSI YANG DAPAT DIGUNAKAN KEMBALI: LISTRIK, TANAH, TANAMAN, GPU

Semua elemen fase kedua:TERHUBUNG KAPASITAS LISTRIK, TANAH, PABRIK, SERVER GPU。

2.3.3FAKTOR - FAKTOR PRODUKSI YANG DAPAT DIGUNAKAN KEMBALI: LISTRIK, TANAH, TANAMAN, GPU

Listrik, jaringan, penyebaran panas, komputasi:Khidir mirip dengan Fase II
Kapasiasiasi tumpukan perangkat lunak:Kluster Kluster kontrol perangkat lunak seperti kontainerisasi, Kubernetes, SLURM dan cloud control penuh permukaan meliputi manajemen akun, keamanan SLA, keselamatan dan kepatuhan, API dan penagihan (control plan)

TIM TIGA-TIER UNTUK TRANSFORMASI SAAT INI DARI TAMBANG TERENKRIPSI AI DAN ELEMEN KOMPETITIF KUNCI

Seperti pada awal Mei 2026, total jumlah total situs hosting/naked metal/Neocloud kontrak yang ditandatangani di plat sekitar 3.201 MW kunci IT beban (landed atau dibangun) untuk total jumlah lebih dari $91.4 miliar (jangka pertama kontrak)。

Kami menemukan bahwa klien kontrak ini sangat terkonsentrasi di pabrik Ai Yunn, CoreWeave, Fluidstack, yang kesepakatannya sebagian didukung oleh Google, dan Microsoft, Amazon, Inweida dan semi-konduktor。

SELAIN ITU, KAMI MENEMUKAN BAHWA NILAI PASAR PERUSAHAAN ' S JELAS TERKAIT DENGAN TOTAL LISTRIK AI DI AMERIKA UTARA DAN LISTRIK AI DI AMERIKA UTARA。

KAMI MEMBAGI KE - 13 PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DARI PELAT ITU MENJADI TANGGA TIGA LANTAI, MENURUT DIMENSI KOMPOSIT DARI ” TINGKAT INDUK — KUALITAS KONTRAK — UKURAN SUSUNAN — CADANGAN AI KUASA AMERIKA UTARA ”。

Platoon Pertama: Lead (produser awan super atau tatanan setara ada)

3. 3.1.1Diurutkan oleh klien kelas, kualitas kontrak dan jumlah dukungan dana

Di dalam tim pertama, kita mengikuti logika urutan hierarki berikut: (1) prioritas fase operasional — susunan awan (fase III) — logam ketelanjangan (fase II) — hosting situs (fase I); (2) prioritas kualitas kontrak — sama seperti hosting — ” tiga clean, non-payment” — ” kemajuan besar ” — ” tidak ada lagi”; (3) kelas pelanggan — super cloud company hand-in-hand (microsoft, Amazon, Weeda, dll.) — baru didukung oleh keuangan super cloud company — tidak ada cloud baru yang didukung oleh super cloud company; (4) keuangan super cloud company. Menggabungkan dimensi di atas, tangga pertama adalah dari tinggi ke rendah: IREN > HUT > APLD > CIFR > WUF。

21.2PENYISIHAN PERUSAHAAN PERWAKILAN: IREN > HUT > APLC > CIFR > WUF

IREN:AI Cloud Order $3,4 miliar AI (periode lima tahun, kira-kira 60 MW, dengan harga unit sebesar $11,33 juta/MW/tahun) adalah untuk sejumlah kecil perusahaan di dalam pelat yang telah memasuki fase III dari bisnis Neocloud。

PADA SAAT YANG SAMA, PERUSAHAAN MEMASUKI KONTRAK LIMA TAHUN $9,7 MILIAR DENGAN MICROSOFT UNTUK GB300 LOGAM TELANJANG (20 MW DENGAN HARGA UNIT $9,7 JUTA/MW/TAHUN) DENGAN UANG MUKA 20 PERSEN (KIRA-KIRA $1,94 MILIAR) DAN ALIRAN UANG TUNAI SANGAT AMAN。

Akuisisi Mirantis, diumumkan minggu sebelum perintah ini, adalah teka-teki kunci masuknya IREN ke bisnis Neocloud: Mirantis adalah mitra pendiri ISV dari \"AI Cloud Ready Initiative\" di Weidar, yang platform k0rden AI mengelola infrastruktur AI dengan cara terintegrasi antara logam telanjang, mesin mati dan Kubernetes dan mengintegrasikan bisnis Docker Enterprise yang sebelumnya untuk menutupi lebih dari 1.500 klien bisnis。

Melalui akuisisi ini, IREN akan memperoleh kemampuan \"pengendali lunak\" yang sebelumnya hilang sebagai penyedia layanan awan logam/GPU yang telanjang dan langsung mengikuti model Neocloud dari seluruh rumah di Nebius, CoreWeave。

(HUT.O):The terbesar ‘triple net' (NNN, Net 1 mengacu pada Pajak Properti), Net 2: Asuransi Bangunan, Net 3: Common Area Community (CAM) (Public Area Maintenance Costs) Ordos - 245 MW, $7 miliar kontrak dengan Fluidstack (Anthropic for end-users, dukungan keuangan Google) (Desember 2025, periode 15-tahun dengan harga tunggal sebesar $1,95 juta/MW/year), lipat dengan kontrak baru \"investment-level customer\" yang ditandatangani pada 7 Mei 2026, 352 MW, $98 miliar (15-year period dengan harga tunggal $1,856 juta/MW/year dengan biaya tidak ada) total $597 MW, $16,8 miliar。

Istilah \"triple net, non pembayaran\" adalah bentuk kontrak terbaik di papan: pajak real estate, asuransi bangunan, pemeliharaan daerah publik, dll, ditanggung oleh yang kurang, dan penyewa, baik yang digunakan atau tidak, diharuskan membayar jumlah penuh kontrak, aliran kas operator adalah yang paling pasti dan proverenance pembiayaan adalah yang terbaik yang tersedia。

Digit Digital (APLD.O):SATU-SATUNYA PERUSAHAAN DI PLAT YANG SAAT INI MEMILIKI DUA KONTRAK LONG-LEASE UNTUK \"INVESTMENT-GRADE SUPER CLOUD PRODUSER\" PADA SAAT YANG SAMA, ADALAH \"UNITED STATES-OWNED SUPER CLOUD PRODUSER A\" (200 MW, $ 5 MILIAR, PERIODE 15 TAHUN, $1.667 JUTA/MW/TAHUN, OKTOBER 2025) DAN \"UNITED STATES-OWNED SUPER CLOUD PRODUSEN B\" (30 MW, $7,5 MILIAR, PERIODE 15 TAHUN, APRIL 2026), UNTUK TOTAL $12,5 MILIAR。

Dua pesanan tersebut, pihak pihak \"produser awan super kelas investasi\", memiliki peringkat kredit yang jauh lebih tinggi daripada pelanggan awan baru, Fluidstack atau CoreWeave, dan mewakili perbedaan inti antara APLD dan perusahaan kelas satu lainnya。

Selain itu, APLD dan CoreWeave memiliki kontrak tambahan sebesar 25 MW dan $7 miliar。

SECARA TOTAL, PERUSAHAAN TELAH MENANDATANGANI KUNCI IT BEBAN 750 MW, TERTINGGI PELAT。

Pertambangan Cipher (CIFR.O):MW 30 MW, $ 5,5 MILIAR, KONTRAK 15 TAHUN DENGAN AWAN AMAZON (NOVEMBER 2025, $12,22 JUTA/MW/TAHUN, JULI 2026, SEWA DIMULAI PADA AGUSTUS 2026)Ini adalah urutan pertama dalam piring dan satu-satunya perintah langsung ditandatangani oleh produsen awan publik \"Tujuh Besar\"。

Perusahaan ini juga menandatangani tambahan $168 MW, $3,8 miliar, kontrak 10 tahun dengan Fluidstack, dan Google menyediakan $1,73 miliar dalam dukungan sewa。

Cipher digabung dengan kunci IT load 468 MW。

TerraWulf (WULF.O):Dua kontrak bertransaksi kontrak kontrak ditandatangani dengan Fluidstack, berjumlah 368 MW dan $13.2 miliar, semuanya didukung oleh sewa jangka panjang oleh Google ($3.1 miliar)。

Ditambah ke kontrak $70 MW/10 miliar dengan Core42 pada tahun 2024, TeraWulf menggabungkan beban IT kritis sebesar $438 MW dan nilai kontrak sebesar $14,2 miliar。

Pada kolom pertama, rival WULF seluruhnya terdiri dari New Cloud Fluidstack dan Core42, tanpa saingan awan supermasif langsung, dan karenanya berada di bagian bawah。

Platoon Kedua: Cina (tanpa dukungan langsung dari produsen awan supermasif, klien adalah perusahaan awan atau chip baru)

^Pengurutan berdasarkan: nilai pesanan pembelian, kemajuan dalam implementasi

Perusahaan kedua-tier tidak merupakan produsen awan super (MSC, tingkat Amazon) maupun telah memperoleh dukungan lama-lease dari produsen awan super, hanya mengandalkan CoreWeave atau produsen chip (AMD) untuk mendukung pesanan. Dalam tidak adanya dukungan tingkat atas, kita menggunakan peringkat komposit dari \"nilai urutan x kemajuan dalam implementasi\": semakin besar kontrak, semakin tinggi pengakuan pelanggan terhadap kekuatan operator, kapasitas tanah dan adaptasi, dan proses implementasi sebelumnya, semakin cepat aliran kas dan jangkar valuasi。

24.2URUTAN PERUSAHAAN PERWAKILAN: GLXY> KORZ > RIOT

Galaxy Digital (GLXY.O):Kontrak-kontrak berdurasi dua kali dimasukkan dengan CoreWeave untuk total $393 MW, atau $13.5 miliar, dan jumlah kontrak totalnya adalah yang terbesar untuk tahap kedua pelat。

Scientific:Dua kontrak bertransaksi telah dimasukkan ke dalam dengan CoreWeave total $27 MW, $4.725 juta, perusahaan pertama yang menandatangani kontrak hosting AI data center di atas kapal。

Dari dua kontrak CORZ, CoreWeave mengasumsikan investasi modal penuh terkait dengan infrastruktur, yang kira-kira $405 juta akan dibayar kembali terhadap bagian pembayaran kustodian hingga 50 persen dari biaya bulanan。

Platform Kerusuhan (RIOT.O):MW 25 MW, $311 JUTA, KONTRAK 10 TAHUN DENGAN AMD (20 JANUARI 2026, HARGA UNIT $12.244 JUTA/MW/TAHUN). PERINTAH ITU SECARA SIGNIFIKAN LEBIH KECIL DARIPADA YANG LAIN PERUSAHAAN-PERUSAHAAN KELAS DUA, TETAPI AMD, SEBAGAI SEMI-KONDUKTOR HEAD-MANUFACTURING COUNTERPART, MEMILIKI FITUR KREDIT TERTENTU。

DENGAN MEMPERTIMBANGKAN BAHWA AMERIKA UTARA RIOT MEMILIKI 2.000 MW LISTRIK, TETAPI HANYA 25 MW (1,25 PERSEN) YANG TELAH DITANDATANGANI UNTUK HOSTING, DAN BAHWA RUANG PIPA MASA DEPAN ADALAH BESAR, PERINGKAT TIDAK BERARTI BAHWA KITA MENYANGKAL POTENSI REVALUASI ELASTISITAS。

TIM 3.3 TIM 3: BLOK POTENSI (BELUM ADA KONTRAK PUSAT DATA AI)

3–1DIURUT BERDASARKAN UKURAN KEKUATAN AI DI AMERIKA UTARA DAN PENGALAMAN DENGAN BEKERJA SENDIRI GPU OPERASI AWAN

PERUSAHAAN PELETON KETIGA BELUM MENGUMUMKAN AI DATA CENTRE MENJADI TUAN RUMAH/KONTRAK VOLUME LOGAM/KONDUKTOR, TETAPI AI AMERIKA UTARA DENGAN RATUSAN HINGGA RIBUAN CADANGAN DAYA RETROFITABLE MW ADALAH PEMILIK POTENSIAL DARI PUTARAN BERIKUTNYA PESANAN UNTUK MENDARAT. DALAM TINGKATAN INI, KITA DIURUTKAN DALAM KOMBINASI DENGAN \"SKALA KEKUATAN AI AMERIKA UTARA X SWAKARYA GPU CLOUD EXPERIENCE\", YANG MENENTUKAN UKURAN KEKUATAN AI UNTUK MENGAMBIL ALIH LANGIT-LANGIT TUNGGAL, DAN PENGALAMAN AWAN GPU YANG BEKERJA SENDIRI MENENTUKAN APAKAH MUNGKIN UNTUK MELOMPAT NILAI KE FASE DUA DAN TIGA PADA SAAT PENANDATANGANAN, DARIPADA MENGUNCINYA KE HARGA UNIT TAHAP PERTAMA。

243.2PENYISIHAN PERUSAHAAN PERWAKILAN: BTDR > MARA > CLSK > KEEL > HIV

Grup Teknologi Bitdeer:DI AMERIKA SERIKAT, 662 MW KEKUATAN AI AMERIKA UTARA SEKARANG DIDASARKAN PADA PASAR ASIA-PASIFIK SEBAGAI BASIS PELANGGAN AWAN GPU UTAMA。

AI POWER ADALAH SALAH SATU PERUSAHAAN DI PELETON KETIGA DENGAN OPERASI AWAN GPU SENDIRI, DAN MESKIPUN AMERIKA UTARA ' S AI POWER BERADA DALAM ISTILAH ABSOLUT KURANG DARI MARA, KAPASITAS LOMPAT NILAI MW TUNGGALNYA PADA SAAT TRANSISI KE PHASES II DAN III SECARA SIGNIFIKAN LEBIH BESAR DARIPADA MURNI SITUS TAHAP PERTAMA HOSTING COUNTERPART。

Marathon Digital (MARA.O):DENGAN 1.736 MW DI AMERIKA UTARA, AI ADALAH PERUSAHAAN DENGAN CADANGAN DAYA TERBESAR DI TRANCHE KETIGA; TIDAK ADA KONTRAK PUSAT DATA AI DAN TIDAK ADA OPERASI AWAN GPU YANG BEKERJA SENDIRI。

CleanSpank:DI AMERIKA UTARA, ADA 1.175 MW AI RETROFITABLE POWER, KEDUA HANYA UNTUK MARA; TIDAK ADA PERINTAH BISNIS AI ATAU BISNIS CLOUD OWN-ACCOUNT。

Bitfarms (KEEL.O):DI AMERIKA UTARA, TERDAPAT 771 MW AI DAYA RETROFITABLE; TIDAK ADA PERINTAH BISNIS AI ATAU OPERASI CLOUD OWN-ACCOUNT。

(HIVE.O):NAMUN, MELALUI ANAK PERUSAHAAN KANADANYA, BUZZZ HPC, GPU CLOUD SERVICE, BISNIS CLOUD YANG DIJALANKAN SENDIRI LEBIH CANGGIH. ELOGAN MUTLAK UKURAN AI ADALAH ALASAN UTAMA UNTUK PERINGKAT MISKIN。

Proposal investasi, fokus pada \"tiga bunga emas\"

Kita menyarankan untuk fokus pada tiga perusahaan, sesuai dengan tingkat kompetisi dan logika investasi yang berbeda dalam tiga fase transisi。

IREN (IREN.O) — PEMIMPIN TIGA PANGGUNG SELURUH RUMAH

IREN merupakan satu-satunya perusahaan dalam pelat saat ini yang telah dianugerahi kontrak scalable di kedua fase II (Microsoft $9,7 miliar pesanan untuk logam telanjang) dan fase III (Neoclud order $ 3,4 miliar di British Wida) dan telah menyelesaikan panel paling kritis kontrol perangkat lunak melalui akuisisi Mirantis. Keunggulan diferensialnya tercermin dalam lima dimensi: (i) hierarki pelanggan tertinggi - Microsoft dan Weeda semuanya adalah \"tujuh\" atau produsen kepala semikonduktor, yang uniknya merupakan mitra mitra terintegrasi dalam industri; (ii) harga unit tertinggi - Microsoft Kontrak $9.7 juta/MW/tahun, Inggris Weeda Kontrak $11.33 juta/MW/tahun, baik di atas plat rata-rata $1.78 juta/tahun Fase pertama tingkat MW/tahun; (3) jaminan kontraktual — kontrak Microsoft terdiri dari 20 persen lebih maju sekitar $1,94 miliar; (4) pipa pertumbuhan — dan AI Strategic Infrastructure Cooperation Framework, diumumkan oleh kedua pihak dengan skala hingga 5 GW; (5) cadangan listrik memadai, dan di Amerika Utara dapat diubah menjadi 4,5 GW. pilihan ekuitas lima tahun NVIDIA, yang secara langsung mengikat kepentingan operator ke rantai pasokan GPU, tidak memiliki preseden di dalam dewan untuk ini "klien-kapit" model kerjasama。

Naga 4,2 Naga II: Hut 8 (HUTO) - \"sapi cash\" dari kualitas kontrak tertinggi

HUT adalah perusahaan dengan kualitas tertinggi kontrak di plat - nya 245 MW dengan Fluidstack (Anthropic end-user, dukungan pendanaan Google) dan kontrak $7 miliar (Desember 2025) dan kontraknya $ 352 MW, $9.8 miliar dengan kontrak \"penjual kelas investasi\" (Mei 2026, pada saat yang sama) dengan menggunakan \"tiga net\" (NNNN) dengan total 597 MW dan $16.8 miliar adalah portfolio pembelian bersih terbesar \"tiga\" dengan harga masing-masing unit sebesar $185/W/tahun. Diakon di bawah bentuk \"tiga bersih\", operator memasukkan biaya operasi minimum dan kunci dalam pendapatan minimum untuk seluruh periode kontrak, dengan kepastian yang signifikan lebih tinggi dari arus kas daripada premis lain hosting counterparts。

Penunjuk Potensial 4.3: Bitdeer (BTDR.O) — dengan operasi awan GPU yang mandiri dan listrik yang lebih tinggi di Amerika Utara

ZAZO BTDR ADALAH SEBUAH PERUSAHAAN DI PLAT DENGAN OPERASI AWAN GPU SENDIRI, DENGAN PENGECUALIAN IREN DAN HIVE, YANG BERARTI TIDAK PERLU MEMBANGUN GUDANG PERANGKAT LUNAK DARI AWAL KETIKA KONTRAK PERINTAH KEDUA DAN KETIGA. NAMUN, FIRMA ' S JUMLAH MUTLAK AI (662 MW) DI AMERIKA UTARA SECARA SIGNIFIKAN LEBIH KECIL DARI MARA (1,736 MW) DAN CLSK (1,175 MW), YANG MUNGKIN MEMILIKI ELASTISITAS MARGINAL LEBIH BESAR DALAM PERINTAH INDIVIDU JIKA DIKONTRAK。

Saran risiko penyakit

Memfokuskan fokus risiko antara klien dan rekan - rekan mereka

JIKA ADA KEJATUHAN YANG TIDAK TERDUGA DALAM PENALARAN AI ATAU KEBUTUHAN PELATIHAN, KEMAMPUAN PIHAK YANG HARUS DILAKUKAN AKAN DIUJI DAN NILAI NET PRESENT DARI KONTRAK DI DALAM PELAT (NPV) MUNGKIN DIPERBAIKI SECARA KOLEKTIF。

Risiko interkoneksi daya dan siklus regulasi

Keunggulan inti saat ini dari semua perusahaan di plat didasarkan pada kelangkaan \"kapasitas listrik terhubung\". Jika tempo regulator mengencangkan atau reformasi harga listrik (misalnya, pengimplementasian suatu \"asosiasi biaya\" pada pusat data) diletakkan di darat, kapasitas baru akan tertunda, harga unit akan naik, dan akan ada tekanan ganda pada profitabilitas operator dan asumsi valuasi yang tidak ditandatangani。

SUSUTNILAI GPU DAN RISIKO ANTARGENERASI BERLEBIHAN PERANTI KERAS

JIKA PASAR PELATIHAN AI DENGAN CEPAT BERALIH KE GENERASI BARU CHIP, GPU LAMA AKAN BERISIKO JATUH TAJAM DALAM NILAI RESIDUAL, YANG AKAN MEMPENGARUHI KEMAMPUAN OPERATOR UNTUK MENDEPRESIASI \"SILENT\" NUDITY LOGAM DAN KONTRAK LAYANAN AWAN MELALUI GPU。

Fluktuasi harga yang dienkripsi dan aliran uang risiko dalam industri rumah

SAMPAI OPERASI AI ' S DISKALAKAN, MAYORITAS PERUSAHAAN DI PIRING TERUS MEMILIKI ALIRAN UANG TUNAI UTAMA MEREKA DARI PERTAMBANGAN DI BITCOIN. SETELAH HARGA BITCOIN JATUH, KEMAMPUAN PERUSAHAAN UNTUK MENGKAPITULASI KEMBALI PUSAT DATA AI AKAN DIKURANGI, DENGAN DEMIKIAN MENUNDA PENGIRIMAN PERINTAH, YANG BERPOSE \"INTERNAL\" RISIKO DECOUPLING DARI KEBUTUHAN AI。

AIDC, KALKULATOR LEASING DAN AWAN: TAMBANG TERENKRIPSI PERALIHAN AI "TIGA PARAGRAF"

Ringkasan

1. PERISTIWA: IREN MENGAMBIL PESANAN AWAN AI $ 3,4 MILIAR

3 fase dalam transformasi ranjau terenkripsi

TIM TIGA-TIER UNTUK TRANSFORMASI SAAT INI DARI TAMBANG TERENKRIPSI AI DAN ELEMEN KOMPETITIF KUNCI

Proposal investasi, fokus pada \"tiga bunga emas\"

Saran risiko penyakit

Artikel Terkait

Buka kotak hitam MM Token pinjaman - dari off-situs kontrak ke Chain Mari kita pergi. Pemutusan

Penyitaan semua keuntungan ilegal oleh Richway

AIDC, KALKULATOR LEASING AND CLOUDS: MINES AI TRANSITION "THREE PARAGRAF"

Wu bilang itu pilihan harian dari berita terenkripsi + Wu bilang ini seleksi mingguan: Berita Top10 dan artikel populer

Produk

Hukum & Dukungan

Tautan Teman