Konsep-Konsep Enkripsi Fogoin Daily Watch: Saylor mengaku menjual BTC untuk membayar dividen sebagai "the big no-incident" dan model roda keuangan Strategy sedang diteliti
Apa yang dia katakan? Mengapa pasar jatuh dan memantul
Michael Saylor mengatakan pada konferensi telepon di Q1 pada 5 Mei: "Kami mungkin menjual beberapa bitcoin untuk membayar dividen, hanya untuk mendapatkan pasar divaksinasi dan mengirim informasi yang sudah kami lakukan." Ekspresi ini, dengan komputer-panjangnya "tidak menjual" stance, berbalik 180 derajat, dan pada hari itu, setelah MSTR turun sebanyak lebih dari 4%, bitcoin jatuh sebesar $81,000. CoinDesk wawancara pada 11 Mei: Jika perusahaan mencakup seluruh tahun ' s dividen kewajiban sepenuhnya melalui penjualan bitcoin, jumlah yang terlibat kira-kira $3 juta (berdasarkan perkiraan nilai pasar saat ini) dan likuiditas pasar sebesar $200-$50 miliar per hari adalah "tidak terukuri" dalam kaitannya dengan bitcoin; pada saat yang sama, setiap BTC yang dijual oleh perusahaan adalah sekitar 20 item tambahan yang akan dibeli tandem dengan distribusi prioritas STRC melalui pembiayaan ATM, sehingga memiliki efek net dekat dengan "buying 20 unit dan tidak menjual saham holding". Penafsiran ini tidak sempurna secara matematis, tetapi mengungkapkan masalah struktural yang lebih mendalam: Penerbang Strategi Strategis mampu beroperasi pada premis bahwa harga saham STR cukup tinggi dibandingkan dengan premium gudang BTC (mNAV) untuk memungkinkan pembiayaan ATM untuk mengeluarkan saham dengan harga secara signifikan lebih tinggi daripada nilai aset bersih BTC。
Titik kritis kapal: kompresi mNAV dan $75.537 jalur biaya
Strategy yang saat ini memegang 818.334 BTCs (menurut 3 Mei), dengan total biaya akuisisi sekitar $61,8 miliar dengan harga rata-rata $75,537; kewajiban dividen preferential tahunan sekitar $1,5 miliar (STRK membayar 8 persen dividen dan STRC membayar sekitar 10-11,5 per sen); dan perusahaan memiliki jangka waktu cakupan cadangan bunga sekitar 18 bulan dan dan dan dana cadangan sekitar $2,2 miliar. Garis bawah strategi adalah bahwa jika bitcoin berurusan untuk kurang dari $ 8.000 waktu yang lama, perusahaan akan berada dalam masalah keuangan nyata – CEO Phong Le membuatnya jelas di konferensi pers. Risiko kunci tidak bahwa bitcoin jatuh ke $ 8.000, tetapi bahwa bitcoin memiliki salib jangka panjang dekat garis biaya $75.537, menghasilkan kompresi konstan dari premium mNAV. Analyst analisa memperingatkan bahwa jika premium aset bersih yang dimodifikasi MSTR lebih jauh berkurang dari tingkat saat ini menjadi 1.0 x, pembiayaan ATM akan kehilangan keunggulan dilutingnya, dan kecepatan operasi saat ini tidak akan dipertahankan oleh logika roda "satu membeli menjadi 20" per penjualan. Menurut data baru - baru ini, bitcoin telah jatuh dari $82.500 menjadi $74.305 selama dua minggu terakhir, jatuh di garis pendek biaya, dan harga saham Strategis telah secara signifikan di bawah tekanan selama periode yang sama — demonstrasi waktu nyata yang paling jelas dari kerentanan kapal。
- Ketika tidak ada kapal
Saat minggu yang sama, Trump Media & Technology Group (NASDAQ: $DJT) memindahkan 2.650 BTCs ke Crystal.com, dalam stark kontras dengan logika roda Strategi. DJT membeli 11.542 BTC dengan biaya rata-rata sebesar $118.522 (total biaya kira-kira $1.37 miliar) dan harga rata-rata saat ini adalah 35 persen di atas diskon biaya; perusahaan tidak memiliki roda pembiayaan ATM Tipe Strategis, yang tidak dapat amortisasi biaya melalui pembiayaan berkelanjutan - satu-satunya sumber modalnya adalah $2.3 miliar dalam satu kali penggalangan dan reversibel utang pada tahun 2025, yang sebagian besar habis pada saat pembelian. Ini berarti bahwa strategi cadangan DJT ' s Bitcoin pada dasarnya adalah taruhan satu kali dan kekurangan strategi ' s mekanisme pengisian kembali modal untuk menangani kerugian gudang. Esensi dari kedua model tersebut adalah Strategi adalah pembelian Øswing-in-the-roller yang didorong oleh pembiayaan yang terus menerus" dan DJT adalah "satu kali taruhan menunggu untuk bangkit kembali" — yang sebelumnya ditengarai sendiri di pasar ternak, dan yang terakhir di pasar beruang melambat tetapi pecah; yang terakhir sangat tak tertahankan di pasar ternak dan menghadapi ruang respon terbatas di pasar beruang。
MINGGU INI, DATA PCE ADALAH VARIABEL KUNCI UNTUK REBOOT KAPAL
Bitcoin jatuh dari $82.500 menjadi $74.305 dalam waktu dua minggu, dan kemudian terikat kembali ke sekitar $77.000, mengungkapkan lingkungan pasar di mana Strategi saat ini beroperasi: tidak crashing, tetapi tidak mempercepat. Kekhalifahan makro inti untuk minggu ini adalah indikator preferensi inflasi Fed - data PCE (diterbitkan pada hari Kamis): jika PCE jatuh kekurangan ekspektasi, pengurangan suku bunga Fed diharapkan dapat memberikan peningkatan kecepatan angin makro-likuiditas bagi Bitcoin dan unit konsep enkripsi; jika laju pengembalian utang AS lebih tinggi dari yang diharapkan, akan lebih menekan kapasitas pembiayaan premium mNAV dan MSTR. Sementara itu, jadwal untuk CLARTY Act untuk menerima 60 suara di Senat mendekati – jika RUU menyelesaikan pemungutan suara Senat penuh dalam bulan Juni, itu akan memberikan pengesahan hukum akhir atribut komoditas BTC yang telah didirikan dengan baik, menggantikan PCE macro-wind, dan akan menjadi kombinasi ganda-katalis terkuat dari Startegy yang dipercepat。
Sumber data Kanada:https://bbx.com/BASIS INFORMASI KONSEP ENKRIPSI DIDASARKAN PADA GLOBAL LISTED CORPORATE BULLETIN KEMARIN DAN SEC/TSE DISCLOSURE DOCUMENT。
