Tranh chấp hợp đồng trước thị trường siêu thanh khoản: Tại sao số vốn chủ sở hữu của SpaceX không được tính khi nó được thỏa thuận?

Bản gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tác giả｜Azuma (@Azuma_eth)

Hôm qua, Odaily Planet Daily đã từng xuất bản một bài viết phân tích lý do tại sao lại có chênh lệch giá rất lớn trong các hợp đồng tiếp thị trước của SpaceX trên Binance, OKX, Hyperliquid và các nền tảng khác - bạn nên đọc "Tại sao chênh lệch giá trong các hợp đồng tiếp thị trước của SpaceX trên các sàn giao dịch khác nhau lại lớn đến vậy? 》.

Bài báo đã đề cập rằng khi Hyperliquid trước đây đã ra mắt SpaceX hợp đồng tiền thị trường SPCX thông qua thị trường HIP-3 TradeXYZ trong hệ sinh thái, nó tiết lộ trong tài liệu rằng nó đã sử dụng vốn chủ sở hữu khoảng 11,87 tỷ cổ phiếu, nhưng các tuyên bố liên quan sau đó đã bị xóa, điều này gây ra suy đoán trong cộng đồng về việc liệu thị trường có hoạt động trở lại trong tương lai hay không

• Lưu ý hàng ngày: Cái gọi là rebase đề cập đến việc sửa đổi dữ liệu vốn chủ sở hữu và trạng thái vị thế tương ứng dựa trên tình hình thực tế. nó sẽ khởi động lại hợp đồng SPCX trước khi thị trường của mình và số lượng cổ phiếu vốn sẽ được điều chỉnh từ con số ước tính là 11,87 tỷ cổ phiếu lên 13,08 tỷ cổ phiếu được tiết lộ trong kế hoạch IPO mới nhất

TradeXYZ xác nhận, không còn Rebase nữa!

Mới hôm nay, TradeXYZ đã chính thức phản hồi về vấn đề này. src="https://oss.odaily.top/image/2026/06/10/c59f3413f944468580bbd6d6d7851fe6.png">

TradeXYZ, bao gồm SPCX, cho biết Hợp đồng trước thị trường là hợp đồng vĩnh viễn dựa trên giá, theo dõi những kỳ vọng ngụ ý của thị trường về giá của một cổ phiếu phổ thông Loại A (hoặc cổ phiếu phổ thông Không phải số lượng cổ phiếu cũng như thị trường). giới hạn là một tham số đầu vào trong các quy tắc thị trường, phương pháp định giá tiên tri hoặc cơ chế chuyển đổi cuối cùng

Đối với con số "11,87 tỷ cổ phiếu" xuất hiện trước đó trong tài liệu, giải thích của TradeXYZ là các tài liệu chính thức trước đó đã bao gồm một số ví dụ giảng dạy để minh họa cách người dùng có thể đưa ra "giá cổ phiếu hợp lý" khi họ biết những đánh giá dự kiến ​​của họ về giá trị thị trường và tổng vốn chủ sở hữu của công ty. Những ví dụ này chỉ được cung cấp để giúp hiểu biết cơ bản nhưng nhóm đã nhận được một số. phản hồi rằng chúng đã gây nhầm lẫn và hiện đã bị xóa khỏi tài liệu

Để làm rõ,TradeXYZ xác nhận giao dịch trong tương lai trên SPCX cũng như tất cả XYZ khác. Thị trường sẽ không sử dụng, công bố hoặc dựa vào bất kỳ cơ sở tính toán nào dựa trên tổng vốn cổ phần hoặc vốn hóa thị trường. Khi SpaceX hoàn tất IPO và có đủ dữ liệu về giá bên ngoài trên thị trường, SPCX dự kiến sẽ chuyển sang cơ chế định giá tiên đoán bên ngoài tiêu chuẩn. Đến lúc đó, giá hợp đồng dự kiến sẽ dần dần hội tụ về giá giao dịch trên thị trường đại chúng sau khi SpaceX niêm yết.

Được dịch sang ngôn ngữ dành cho người lớn, TradeXYZ đã xác nhận rằng họ sẽ không sửa dữ liệu vốn chủ sở hữu thông qua Rebase. "11,87 tỷ cổ phiếu" đã đề cập trước đó, đó là một ví dụ. Đừng coi trọng nó... Trong tương lai, các hợp đồng trước giờ mở cửa của TradeXYZ sẽ không còn đề cập đến dữ liệu vốn chủ sở hữu trên thực tế. cộng đồng.核心原因在于,对于 SPCX 的参与者（尤其是仅在 Hyper Liquid SPCX 的定价逻辑与 SpaceX 的股本数量存在直接关联。

Con số vốn cổ phần là "11,87 tỷ cổ phiếu" đã được ghi rõ ràng trong các tài liệu chính thức, TradeXYZ cũng giải thích trong những ngày đầu rằng nếu các nhà đầu tư mong đợi mức định giá của SpaceX ở một mức nhất định và giả định rằng Tổng vốn cổ phần của công ty là khoảng 11,87 tỷ cổ phiếu, có thể rút ra phạm vi giá cổ phiếu hợp lý tương ứng. Do đó, nhiều người dùng đã coi nó như một phần của quy tắc sản phẩm

Bây giờ, quan chức này đã xóa dữ liệu và thay đổi tuyên bố rằng nội dung chỉ là một "ví dụ giảng dạy", điều này rõ ràng sẽ khiến một số người dùng "phản đối". từ thiết kế của các nền tảng như Binance và OKX nhằm lập bản đồ giá cổ phiếu thông qua vốn hóa thị trường và vốn chủ sở hữu. TradeXYZ coi SPCX là một thị trường giao dịch độc lập và giá của nó phản ánh trực tiếp kỳ vọng của những người tham gia thị trường về giá cổ phiếu SpaceX trong tương lai, thay vì kết quả lý thuyết được tính toán thông qua dữ liệu vốn chủ sở hữu

Nhưng đối với đại đa số người dùng, không dễ để hiểu được các quy tắc sản phẩm và sự khác biệt trong thiết kế ở các thị trường khác nhau theo từng khung thời gian. số lượng cổ phiếu, ánh xạ định giá và cơ chế rebase. Thị trường sẽ tự nhiên sử dụng logic tương tự để đánh giá TradeXYZ và Hyperliquid...

Sự khác biệt giữa nhận thức của người dùng và thiết kế sản phẩm cuối cùng đã dẫn đến cuộc tranh luận về tính minh bạch của sản phẩm và quản lý kỳ vọng

Liệu mô hình của thị trường hợp đồng trước thị trường có thay đổi không?

Cho dù cuộc tranh cãi này có kết thúc như thế nào đi nữa,Hợp đồng trước khi ra thị trường của SpaceX đã trở thành "bản xem trước IPO" lớn nhất và được theo dõi chặt chẽ nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Điều đáng chú ý hơn là khi Anthropic và OpenAI chờ đợi ngày càng nhiều công ty ngôi sao chưa niêm yết chuyển sang thị trường giao dịch trực tuyến, bản thân hợp đồng tiền thị trường cũng đang bước vào một giai đoạn cạnh tranh mới

Trước đây, sự cạnh tranh giữa các sàn giao dịch tập trung nhiều hơn vào việc ai có thể là người đầu tiên liệt kê các mục tiêu phổ biến, nhưng sau sự cố SPCX, thị trường có thể bắt đầu chú ý hơn đến một thứ khác - có quy tắc rõ ràng hơn, có logic định giá hơn. minh bạch và ai có thể cung cấp cho người dùng khung sản phẩm ổn định hơn và có thể dự đoán được

.