Liệu chiến lược vi mô có đi vào vòng xoáy tử thần? Xu hướng vĩ mô nửa cuối năm sẽ như thế nào?

Tác giả | Wu Shuo Blockchain

Nội dung của bài viết này không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư và tài chính nào. Độc giả được yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định của địa phương.

Khách mời trong tập này của Wu Shuo Crypto Podcast là nhà đầu tư công nghệ tiên tiến Zheng Di, người tập trung vào sự sụt giảm gần đây của Bitcoin, những thay đổi trong chiến lược tài chính của MicroStrategy (trước đây gọi là MicroStrategy), sự gia tăng của chứng khoán Hoa Kỳ nhờ AI, khả năng tiếp cận cổ phiếu Hoa Kỳ của các sàn giao dịch tiền điện tử và triển vọng vĩ mô.

Didier tin rằng cốt lõi của sự sụt giảm gần đây của Bitcoin không chỉ đơn giản là các khoản mua lại vĩ mô hoặc ETF, mà là việc thị trường bắt đầu định giá lại các chiến lược vi mô. Theo nguyên tắc "hàm lượng tiền tệ trung lập trên mỗi cổ phiếu", kỳ vọng rằng một lượng nhỏ tiền tệ có thể tiếp tục được bán để trả cổ tức bằng cổ phiếu ưu đãi có thể tiếp tục. Đồng thời, AI đang định hình lại cơ cấu lao động và Token được coi là nhân tố sản xuất mới, thúc đẩy chuỗi công nghiệp AI chứng khoán Mỹ tiếp tục đi lên. Ngành công nghiệp tiền điện tử có thể chuyển từ sự cường điệu của các altcoin bản địa sang giai đoạn tài sản thực trên chuỗi, nền kinh tế máy trên chuỗi và công nghiệp hóa trưởng thành hơn.

Bài phát biểu của khách mời không thể hiện quan điểm của Wu Shuo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định của địa phương. Phiên âm và dịch âm thanh được thực hiện bởi GPT và có thể có lỗi. Nghe podcast đầy đủ:

小Cosmos:

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a337dbb43a22a695585c365

Thử nghiệm bán tiền tệ của chiến lược vi mô: trò chơi tiếp tục gây áp lực kỳ vọng và sự chấp nhận của thị trường

Anh Mao: Bitcoin gần đây đã giảm mạnh và có nhiều lý giải trên thị trường. Một số người cho rằng đó là chiến lược bán tiền vi mô, một số cho rằng đó là việc mua lại ETF và một số cho rằng đó là những thay đổi vĩ mô hoặc thanh lý đòn bẩy. Theo bạn yếu tố nào là quan trọng nhất?

Didier: Tôi nghĩ cốt lõi vẫn là chiến lược vi mô, nhưng điều thực sự cản trở thị trường không phải là bản thân việc bán tiền tệ, mà là thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng họ sẽ tiếp tục bán tiền xu.

MicroStrategy đã đề xuất tại cuộc họp kết quả tháng 5 rằng hàm lượng tiền tệ trên mỗi cổ phiếu phải ở mức trung lập. Khi các cổ phiếu ưu đãi và công cụ nợ như STRC, STRZ, STRD và STRF tiếp tục tăng, Bitcoin không còn chỉ là tài sản dành cho cổ đông phổ thông mà trước hết phải bảo đảm quyền và lợi ích của chủ nợ và cổ đông ưu đãi. Kết quả là việc duy trì tính trung lập của BPS trở nên tốn kém hơn.

Trước đây, thị trường tin rằng họ chủ yếu trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi bằng cách bán cổ phiếu, điều này gây ít áp lực lên Bitcoin; nhưng giờ đây ngưỡng bán cổ phiếu mới để gây quỹ đã được nâng lên, áp lực đã bắt đầu chuyển sang Bitcoin. Chừng nào MMV còn tiếp tục ở dưới ngưỡng trung lập, thì có nhiều khả năng sẽ trang trải dòng tiền thông qua việc bán tiền xu nhỏ, liên tục. Đặc biệt nếu tần suất trả lãi tăng thêm, thị trường đương nhiên sẽ mong đợi rằng nó sẽ không được bán một lần mà có thể thỉnh thoảng được bán một ít.

Vì vậy, mấu chốt của đợt suy giảm này không phải là "bạn đã bán được bao nhiêu" mà là "liệu bạn có tiếp tục bán trong tương lai hay không". Theo logic này, việc bán ETF có nhiều tác động hơn là nguyên nhân. Bởi vì một khi thị trường đánh giá rằng chiến lược vi mô sẽ tiếp tục được bán sau đó, số tiền liên quan sẽ được rút trước.

Anh Cat: Vậy anh vừa nói rằng Michael Saylor dường như đang tiến hành một cuộc thử nghiệm tài chính. Mục đích của thí nghiệm này là gì?

Didier: Về cơ bản, ông ấy đang kiểm tra khả năng duy trì hoạt động bán tiền tệ quy mô nhỏ của thị trường.

Từ góc độ tài chính, khi phí bảo hiểm MMV không cao, việc bán xu với số lượng nhỏ sẽ ít gây hại đến hàm lượng tiền tệ trên mỗi cổ phiếu hơn là bán cổ phiếu, đây là giải pháp tối ưu hàng đầu. Vấn đề là sau khi phát hành STRC quy mô lớn kể từ tháng 3, các khoản thanh toán lãi và cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và công cụ vĩnh viễn đã tăng lên đáng kể, và quản lý dòng tiền đã trở thành một vấn đề phải đối mặt. Vì vậy, điều quan trọng không còn là có quản lý dòng tiền hay không mà là quản lý nó như thế nào.

Nếu thị trường có thể chịu được tác động của kiểu bán tiền tệ liên tục với số lượng nhỏ này thì hệ thống này có thể tiếp tục được duy trì; nhưng nếu cách tiếp cận này lại làm giảm giá cổ phiếu, làm giảm MMV, làm trầm trọng thêm tình trạng không neo đậu và củng cố thêm kỳ vọng "bán tiền tệ liên tục", thì nó có thể phải thực hiện một bước chuyển hướng nhẹ nhàng, chẳng hạn như dựa nhiều hơn vào việc bán cổ phiếu trở lại hoặc kết hợp bán cổ phiếu và tiền tệ. Mặc dù điều này sẽ hy sinh một phần hàm lượng tiền tệ trên mỗi cổ phiếu, nhưng nó có thể làm giảm tác động lên giá tiền tệ và giá cổ phiếu, và là giải pháp tối ưu bậc hai.

Vì vậy, bây giờ về cơ bản nó là một trò chơi giữa Michael Saylor và thị trường. Anh ấy đang xem xét nơi thị trường sẽ đủ mạnh để huy động vốn và thị trường cũng đang chờ đợi một mức giá thấp hơn và chắc chắn hơn trước khi hành động.

Cat Brother: Liệu nó có phát triển thành "vòng xoáy tử thần" với chiến lược vi mô và Bitcoin không?

didier: Tôi nghĩ chỉ điều này thôi là chưa đủ. Để thực sự đạt được mục tiêu đó, các yếu tố tiêu cực vĩ ​​mô mới hoặc tác động mang tính hệ thống lớn hơn thường phải được bổ sung thêm.

Chỉ cần sau đó có bước chuyển biến nhẹ nhàng và không còn tình trạng bán xu cứng nhắc nữa thì khả năng cao là các quỹ săn giá hời sẽ quay trở lại. Câu hỏi không phải là liệu nó có được chấp nhận hay không mà là nó sẽ được chấp nhận ở mức giá nào. Nó có thể là 62.000, hoặc có thể thấp hơn. Thị trường hiện đang chờ đợi vị trí này.

Vì vậy, nhận định của tôi vẫn lạc quan một cách thận trọng: đợt suy giảm này là do áp lực cơ cấu do những thay đổi trong cơ cấu tài chính của chính chiến lược vi mô gây ra nhiều hơn chứ không chỉ đơn giản là do thắt chặt thanh khoản vĩ mô. Chỉ cần không có tin tức tiêu cực lớn mới, khả năng cao là tình thế vẫn có thể đảo ngược, khó có thể trực tiếp diễn biến thành một “vòng xoáy tử thần” thực sự.

Mã thông báo được coi là lực lượng lao động của kỷ nguyên mới

Mao Di: Mặc dù ngành công nghiệp mã hóa hiện nay tương đối chậm chạp nhưng AI lại rất phổ biến, đặc biệt là các mô-đun quang học, chất bán dẫn và trung tâm dữ liệu trên thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng vọt. Bạn nghĩ động lực cốt lõi đằng sau nó là gì?

didier: Cốt lõi thực sự rất đơn giản. Token về cơ bản đang trở thành lực lượng lao động của kỷ nguyên mới.

Trước đây, yếu tố sản xuất cốt lõi của doanh nghiệp là con người. Dù là lao động chân tay hay lao động trí óc đều do con người thực hiện. Nhưng giờ đây, nhiều tác vụ thực thi ban đầu do con người thực hiện đang được thay thế bằng AI và token. Những gì thực sự khan hiếm trong tương lai có thể chỉ có một số ít người có thể hoàn thành vòng khép kín: những người có thể đề xuất mục tiêu, thiết kế kế hoạch, thúc đẩy thực hiện và cuối cùng là giải quyết vấn đề. Những người như vậy, cộng với một số lượng lớn thẻ, sẽ tạo thành một hệ thống lao động mới.

Điều này sẽ trực tiếp thay đổi cơ cấu tổ chức của doanh nghiệp. Trước đây, các công ty có nhiều lớp vì thông tin phải được truyền tải từng lớp; nhưng trong thời đại AI, nhiều vị trí cấp trung, trợ lý, IT và điều hành sẽ bị nén lại. Điều thực sự có giá trị không còn là sự thực thi thuần túy mà là sức ảnh hưởng, khả năng ra quyết định và trí tưởng tượng.

Vì vậy, về bản chất, trước đây, các công ty trả tiền cho nhân viên, nhưng trong tương lai, họ sẽ trả nhiều tiền hơn cho token, mô hình và sức mạnh tính toán. Sau đó, các công ty mô hình sẽ đầu tư tiền ngược dòng để mua chip, năng lượng, mô-đun quang học và trung tâm dữ liệu. Tuy nhiên, việc mở rộng ngược dòng này bị hạn chế và nguồn cung không thể theo kịp nhu cầu, vì vậy chúng sẽ trở thành mắt xích được hưởng lợi liên tục nhất trong chuỗi ngành AI. Đây cũng là nguyên nhân cốt lõi khiến các cổ phiếu liên quan của Mỹ tăng liên tục.

Ngành dịch vụ sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên, bởi các dịch vụ dựa trên tri thức như kế toán, luật, tư vấn, phân tích dữ liệu vốn dĩ dễ bị thay thế bởi AI nhất. Trong tương lai, sẽ ngày càng có nhiều tự động hóa trong các doanh nghiệp và nền kinh tế máy móc trên dây chuyền cũng có thể được hình thành giữa các doanh nghiệp. Vào thời điểm đó, nhiều giao dịch, hợp tác và thậm chí thanh toán sẽ được hoàn thành bằng máy.

Mao Brother: Ý bạn là, đợt tăng giá này không chỉ là đầu cơ ngắn hạn mà còn có tính bền vững trung và dài hạn. Nó có thể vẫn còn ở giai đoạn đầu?

didier: Vâng, tôi nghĩ kỷ nguyên của nền kinh tế máy móc vừa mới bắt đầu.

Nhiều người cũng hiểu lầm về "công ty một người". Đó không phải là một người làm việc một mình mà là một người hoạt động với hàng chục hoặc hàng chục tác nhân thông minh. Tổng số tác nhân này có thể tương đương với hiệu quả của hàng trăm người trước đây. Vì vậy, tiền đề của cái gọi là công ty một người thực chất là đằng sau nó có một số lượng lớn các tác nhân thông minh để cung cấp lực lượng lao động.

Đây là lý do tại sao tôi luôn nhấn mạnh rằng token là lực lượng lao động mới. Trước đây, các công ty chi tiền để thuê người, nhưng giờ đây họ ngày càng chuyển ngân sách sang token. Miễn là token có thể tiếp tục tăng doanh thu, tỷ suất lợi nhuận của công ty sẽ tăng đáng kể. Đây là logic cốt lõi của quan điểm lạc quan của thị trường đối với chuỗi công nghiệp AI.

Vì vậy, những kỳ vọng hiện được phản ánh trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ thực tế là thế này: ngày càng có nhiều công ty trở thành công ty dựa trên AI, sử dụng mã thông báo để thay thế lao động và cải thiện mức độ tự động hóa, từ đó tăng đáng kể tỷ suất lợi nhuận. Đây cũng là động lực cơ bản và hợp lý nhất cho đợt tăng trưởng này.

Sàn giao dịch đã chuyển sang chứng khoán Mỹ và người dùng không cần phải viết lại giao dịch logic

Mao Brother: Khi chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng, nhiều sàn giao dịch tiền điện tử cũng đã mở kênh cho chứng khoán Mỹ. Bạn nghĩ gì về điều này? Đây có phải là do bản thân ngành công nghiệp tiền điện tử không có điểm nóng và các sàn giao dịch chỉ có thể chủ động tạo ra nhu cầu? Hoặc có một lý do sâu sắc hơn? Ngoài ra, liệu điều này có tiếp tục dẫn đến dòng vốn chảy ra khỏi ngành công nghiệp tiền điện tử không?

didier: Thực ra tôi đã nói từ lâu rằng chỉ có hai cách để đến được CEX ở nước ngoài.

Đầu tiên là làm thị trường dự đoán, nhưng con đường này rất khó khăn. Giờ đây, cấu trúc hàng đầu về cơ bản đã được hình thành, hầu hết các CEX hiện tại khó có thể thực sự chuyển đổi thành thế hệ tiếp theo của “sàn giao dịch mọi thứ”.

Thứ hai là chuyển sang kênh phân phối tài sản thế giới thực. Tài sản thực quan trọng nhất lúc này là chứng khoán Mỹ và trái phiếu Mỹ, và vàng cũng là một hướng quan trọng.

Lý do cơ bản hơn là sau nhiều năm, thực tế có rất ít tài sản gốc tiền điện tử thực sự có giá trị. Số lượng Bitcoin cũng như một số cơ sở hạ tầng DeFi và chuỗi công cộng cũng vậy, nhưng ngoài điều đó ra, hầu hết các tài sản gốc đều thiếu giá trị nội tại bền vững và hỗ trợ dòng tiền. Trong trường hợp này, cơ sở hạ tầng giao dịch được xây dựng xung quanh những tài sản này cuối cùng sẽ tìm ra những mục tiêu mới và có giá trị.

Vì vậy, việc CEX chuyển hướng sang chứng khoán Mỹ là điều đương nhiên. Tôi không cảm thấy đây là một sự siết chặt đối với tài sản tiền điện tử, nhưng giống như ngành này đang trở lại thực tế: không có nhiều tài sản thực sự có giá trị và các sàn giao dịch chỉ đang chuyển sang thứ gì đó có thể hỗ trợ thanh khoản tốt hơn.

Nhưng về lâu dài, đây có thể không phải là điều xấu. Giá trị cốt lõi của blockchain không chỉ là phát hành tài sản gốc mà còn cung cấp các tùy chọn phi tập trung cũng như các phương thức giao dịch và giải quyết hiệu quả hơn với chi phí thấp hơn. Bản thân việc đưa tài sản trong thế giới thực vào chuỗi đã là một hướng đi có ý nghĩa.

Và về lâu dài, blockchain thực sự giống một công nghệ được thiết kế cho máy móc hơn. Trong vòng 5 đến 10 năm tới, kịch bản có nhiều khả năng xảy ra hơn là mọi người tương tác với các đại lý và các đại lý sẽ hoàn thành các khoản thanh toán, giao dịch và cộng tác trên chuỗi. Bằng cách này, cơ sở hạ tầng trên chuỗi được xây dựng ngày nay có thể được sử dụng trực tiếp bởi máy móc.

Vì vậy, về lâu dài, tôi nghĩ điều này tốt cho Bitcoin. Bởi vì dù là nhiều người hay nhiều máy móc thì cuối cùng họ cũng sẽ tiếp xúc với tài sản trên chuỗi.

Mao Brother: Đối với người dùng bình thường, trước đây họ chủ yếu đầu cơ vào altcoin, Bitcoin hoặc tài sản chuỗi công khai trên thị trường mã hóa, nhưng giờ họ chuyển sang chứng khoán Mỹ, logic thực sự đã khác. Cho dù đó là chu kỳ báo cáo tài chính, hệ thống định giá hay các quy định pháp lý, đều có những khác biệt lớn. Nếu bạn được yêu cầu đưa ra một trong những lời khuyên quan trọng nhất cho người dùng hoặc nhà giao dịch đã hoạt động lâu năm trong thế giới tiền điện tử, bạn sẽ nói gì?

didier: Thực ra tôi không nghĩ họ cần phải cố tình thay đổi quá nhiều.

Bởi vì cổ phiếu Hoa Kỳ và tài sản trên chuỗi về cơ bản là giống nhau. Cổ phiếu Hoa Kỳ có cả cổ phiếu giá trị và cổ phiếu tăng trưởng, cũng như nhiều tài sản có thuộc tính meme. Một trong những lý do cốt lõi khiến thị trường meme trên chuỗi lần này suy yếu là do các tài sản meme phổ biến nhất đã thực sự được chuyển sang thị trường chứng khoán Mỹ.

Những câu chuyện mà những tài sản này kể về cơ bản là “thay đổi thế giới”. Trước đây, câu chuyện này thuộc về blockchain, nhưng giờ đây, một phiên bản mạnh mẽ hơn đã xuất hiện trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, chẳng hạn như điện toán lượng tử, phản ứng tổng hợp hạt nhân và SMR. Những điều này thường khó giải thích chỉ thông qua báo cáo tài chính, dòng tiền hoặc DCF. Về bản chất, chúng cũng có thuộc tính meme mạnh mẽ.

Vì vậy, đối với những người từng theo đuổi altcoin và đồng meme, khi họ đến thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và theo đuổi những khái niệm hướng tới tương lai này, logic vẫn như cũ và họ có thể không nhất thiết cảm thấy khó chịu với nó. Một loại người khác ban đầu nhìn vào dòng tiền, các yếu tố cơ bản và hỗ trợ giá trị cũng có thể tìm thấy cổ phiếu có giá trị và cổ phiếu tăng trưởng tương ứng khi họ đến thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.

Vì vậy, ý tôi là các phong cách khác nhau trong vòng tròn tiền tệ thực sự có vị trí tương ứng trong chứng khoán Hoa Kỳ. Hầu hết mọi người có thể tìm thấy các loại tài sản mà họ quen thuộc mà không cần phải thay đổi mạnh mẽ mô hình giao dịch của mình.

Tôi thực sự muốn cho bạn một lời khuyên, đó là đừng ép buộc thay đổi phương pháp của mình chỉ để thay đổi thị trường. Những người có thể sống sót cho đến ngày nay thường có cách sống sót đã được chứng minh. Điều quan trọng hơn là tiếp tục bám sát phần hiệu quả.

1011 Sự cố đã gây thiệt hại nghiêm trọng cho tiền điện tử và thị trường thanh khoản giả khó có thể thực hiện được hồi phục

Anh Mao: Nghe phân tích vừa rồi của anh, hình ảnh hiện lên trong đầu tôi thực sự khá kịch tính. Có cảm giác như hoạt động đầu cơ altcoin trong giai đoạn vừa qua đã hoàn toàn chấm dứt, bởi vì mục tiêu của hoạt động đầu cơ ban đầu giờ đây gần như có thể được tìm thấy ở chứng khoán Hoa Kỳ và ý nghĩa thực tế của chúng thậm chí còn mạnh mẽ hơn. Điều này có dễ hiểu không?

didier: Có thể hiểu như thế này.

Lý do cốt lõi khiến thị trường bắt chước về cơ bản đã kết thúc là do tính thanh khoản của vòng tròn tiền tệ đã bị phá hủy quá nhiều. Sự cố 1011 đã hủy hoại nghiêm trọng sức sống của ngành. Nhìn bề ngoài, có thông tin cho rằng số tiền thanh lý là 19 tỷ USD, nhưng con số thực tế có thể còn cao hơn nhiều. Có tin đồn rằng nó là 40 đến 50 tỷ USD, nhưng tôi nghĩ nó gần với sự thật hơn.

Và xin lưu ý rằng thứ bị mất ở đây không phải là giá trị thị trường trên sổ sách mà là tiền thật. Tổng vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp tiền điện tử ngay từ đầu không lớn và vẫn còn rất nhiều vị trí bị khóa và mức cao giả. Số lượng chip thực sự có tính thanh khoản thực sự nhỏ hơn nhiều so với tưởng tượng. Trong trường hợp này, hàng chục tỷ đô la tiền mặt đã bốc hơi trong một ngày, điều này gây tổn hại nghiêm trọng đến mức độ phổ biến và tính thanh khoản của toàn bộ ngành.

Vì vậy, tôi nghĩ rằng sự cố năm 1011 là giọt nước cuối cùng phá vỡ thị trường bắt chước.

Về lý do tại sao "tài sản meme" trên thị trường chứng khoán Mỹ có thể tiếp tục bị đầu cơ, lý do cũng rất đơn giản: vì thị trường chứng khoán Mỹ hiện là thị trường có tính thanh khoản cao nhất thế giới. Nếu tính thanh khoản của bạn không còn tốt nữa, bạn sẽ tự nhiên chuyển sang một thị trường có tính thanh khoản cao hơn.

Từ quan điểm của Hoa Kỳ, nó hỗ trợ Bitcoin và blockchain, đồng thời nó cũng có những cân nhắc chiến lược riêng. Logic của phiên bản Mỹ là biến blockchain, thị trường on-chain và CEX thành các kênh để tài sản của Mỹ thu hút vốn từ khắp nơi trên thế giới và thu được tiền nóng. Do đó, nó thúc đẩy hệ thống tài chính của Hoa Kỳ được đưa vào chuỗi, về cơ bản là mở rộng khả năng tài chính và phân phối toàn cầu đối với tài sản của Hoa Kỳ.

Tất nhiên, đây chỉ là cách hiểu và cách sử dụng của chính phủ Mỹ. Liệu thế giới blockchain và tiền điện tử cuối cùng có được định hình hoàn toàn bởi ý chí quốc gia này hay không lại là một vấn đề khác. Một tình huống thực tế hơn có thể là thế giới trực tuyến và các quốc gia có chủ quyền sẽ có mối quan hệ phức tạp về hợp tác, sử dụng và trò chơi lẫn nhau trong một thời gian dài trong tương lai.

Nhưng ít nhất cho đến nay, bộ ý tưởng này ở Hoa Kỳ thực sự đang dần trở thành hiện thực.

Thận trọng hơn về vĩ mô trong nửa cuối năm, nhưng vẫn lạc quan về AI và AI trong năm Web3 dài hạn

Anh Mao: Nhận định vĩ mô của anh trong sáu tháng tới và cuối năm nay là gì? Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm Warsh sẽ áp dụng những chính sách nào tiếp theo và nó sẽ ảnh hưởng đến thị trường chung như thế nào?

didier: Tôi nghĩ sự bất ổn trên thị trường sẽ gia tăng trong tương lai.

Một mặt, thị trường tăng giá rất nhiều; mặt khác, có thể có một số công ty khổng lồ được liệt kê sau này, chẳng hạn như SpaceX, OpenAI và Anthropic. Áp lực thực sự không chỉ ở vấn đề tài chính, mà một khi các công ty cấp nghìn tỷ này nhanh chóng được đưa vào chỉ số, với tính thanh khoản hạn chế, các tổ chức có thể buộc phải bán các cổ phiếu nặng ký khác để tái cân bằng, điều này sẽ gây áp lực lên thị trường. Vì thế bước sang tháng 6, tôi sẽ thận trọng hơn.

Một biến số quan trọng khác là cuộc bầu cử giữa kỳ. Nếu Đảng Dân chủ cuối cùng giành được cả hai viện, điều đó có thể là tiêu cực đối với cả Web3 và AI, vì họ chú trọng hơn đến quyền lao động, quy định và giám sát hơn là cho phép các công nghệ tiên tiến tiếp tục mở rộng với tốc độ nhanh chóng.

Nhưng từ góc độ cơ bản, tôi nghĩ thị trường có thể đang đánh giá thấp tác động thực sự của AI đối với nền kinh tế. AI đã thâm nhập vào nhiều khía cạnh nhưng các phương pháp thống kê hiện tại có thể chưa phản ánh đầy đủ điều đó. Vì vậy, về lâu dài sẽ nâng cao hiệu quả sản xuất rất nhiều.

Vấn đề thực sự không chỉ là sự tăng trưởng mà còn là sự phân phối. Nếu cơ chế phân phối không được điều chỉnh tốt, trong tương lai có thể xảy ra tình trạng cực kỳ phân cực: một bộ phận nhỏ người kiểm soát được AI sẽ được hưởng phần lớn lợi ích, trong khi một bộ phận lớn người dân trung lưu sẽ bị chèn ép, thậm chí thất nghiệp. Trong trường hợp đó, mặc dù năng suất tăng nhưng khả năng tiêu dùng chung của xã hội sẽ giảm. Đây là lý do tại sao tôi thích giảm phát dài hạn hơn là lạm phát dài hạn.

Vì vậy trong vài năm tới, cơ chế phân phối sẽ rất quan trọng. Tôi nghĩ những thứ như thuế AI rất có thể sẽ có hiệu lực trong vòng 3 đến 5 năm tới, vì nếu không có nguồn thuế mới, nhiều thỏa thuận xã hội trong tương lai sẽ thiếu cơ sở tài trợ.

Nếu chúng ta chỉ nhìn vào nửa cuối năm nay đến năm sau, tôi không muốn đưa ra bất kỳ kết luận tuyệt đối nào. Áp lực điều chỉnh ngắn hạn thực sự đang gia tăng, đặc biệt là trước và sau khi SpaceX IPO, điều này có thể rõ ràng hơn, nhưng tôi nghĩ đây giống một sự điều chỉnh hơn là một đỉnh hoàn toàn. Chừng nào hoạt động chi vốn của các nhà sản xuất lớn còn có thể tiếp tục thì thị trường tổng thể vẫn chưa kết thúc.

Về lâu dài, tôi vẫn lạc quan về AI cũng như sự kết hợp giữa AI và blockchain. Trong tương lai, sẽ ngày càng có nhiều tự động hóa trong các doanh nghiệp và nền kinh tế máy móc trên dây chuyền cũng có thể hình thành giữa các doanh nghiệp. Hướng chung này không thay đổi.

Vì vậy, tôi vẫn nghĩ rằng blockchain và Web3 rất hứa hẹn, nhưng lối chơi sẽ trở nên trưởng thành hơn. Giai đoạn vội vã và làm việc vô tâm trong quá khứ có thể đã qua, và tương lai sẽ giống thời đại công nghiệp hóa và thể chế hóa hơn.