Ledakan spiral yang tak terkalahkan, dan pemusnahan semikonduktor ternak

Original Odaily Daily@ OdailyChinaAku tidak yakin

Oleh Azuma@ azuma ethAku tidak yakin

PADA DINI HARI TANGGAL 25 JUNI, WAKTU BEIJING, YANG TERKENAL Q3 FISKAL TAHUN 2026 KORAN FISKAL SECARA RESMI DIRILIS。

Sebelum peluncuran makalah keuangan musim ini, Mi-shin menghadapi situasi yang sedikit lebih memalukan. Di satu sisi, semua orang tahu bahwa itu akan menyerahkan kartu laporan yang indah. Di sisi lain, semua orang tahu bahwa pasar telah menghitung ini "cantik" ke harga saham。

BEBERAPA MINGGU TERAKHIR, PARA PEMAIN PASAR TELAH BERMAIN-MAIN HAMPIR SAMA -- BERAPA BANYAK LAGI YANG DIBUTUHKAN UNTUK RAKSASA PENYIMPANAN YANG SUDAH BERDIRI DI JANTUNG GELOMBANG AI UNTUK TERUS MENDORONG HARGA SAHAMNYA DAN MENANAMKAN KEPERCAYAAN PADA PASAR SEMIKONDUKTOR YANG SUDAH CUKUP GILA

Jawabannya lebih berlebihan dari yang diharapkan semua orang

Pasar cukup radikal, tapi masih konservatif

LAPORAN KEUANGAN Q3 PAGI INI MENUNJUKKAN BAHWA TIDAK ADA BUKTI INISEPEREMPAT KETIGA AMERICAN LIGHTS MEMPEROLEH $41.456 JUTA (PASAR-LUAS PERKIRAAN ADALAH SEKITAR $35.4 MILIAR), PENINGKATAN 346 PERSEN SELAMA PERIODE YANG SAMA; KEUNTUNGAN GAAP BERSIH DARI $28.244.3 JUTA, PENINGKATAN HAMPIR 15 KALI LIPAT SELAMA PERIODE YANG SAMA; DAN LABA YANG DISESUAIKAN PER SAHAM $25.11。

Lebih berlebihan adalah panduan triwulanan berikutnya。PANEN Q4 DIPROYEKSIKAN UNTUK MENCAPAI $50 MILIAR (NAIK DAN TURUN $1 MILIAR), BAIK DI ATAS PASAR 'S SEBELUMNYA HARAPAN DARI $42.9 MILIAR, DAN GOLDMAN SACHS' HARAPAN RADIKAL DARI $48,8 MILIAR (UMUMNYA DIANGGAP SKENARIO YANG PALING OPTIMIS); Harga Māori diperkirakan sekitar 86 persen pada kuartal keempat, dengan setiap saham diperkirakan menghasilkan sekitar $31。

Itulah mengapa banyak investor melakukan hal yang sama pertama kali mereka menerbitkan makalah keuangan, yang disebut ledakan spiral super tak terkalahkan

DARI HBM KE SSD, SELURUH LEMARI BESI BERJALAN

JAWABANNYA ADALAH, TENTU SAJA, AI JIKA KITA INGIN MENEMUKAN DRIVER PUSAT UNTUK PUTARAN PERTUMBUHAN INI. TAPI SALAH SATU HAL YANG LEBIH MENARIK TENTANG MAKALAH KEUANGAN INI DARIPADA HBM, YANG TELAH DIBAHAS BERULANG KALI DI PASAR SELAMA SETAHUN TERAKHIR, ADALAH DAMPAK DARI AI TELAH MULAI MENYEBAR KE SELURUH RANTAI INDUSTRI PENYIMPANAN。

Dalam hal struktur bisnis, hampir semua bisnis inti Amerika tumbuh secara bersamaanYang mana:

• Akun operasi memori awan sebesar $13.37 miliar, peningkatan lebih dari 300 persen selama periode yang sama
• Akun operasi inti data untuk $11.52 miliar, peningkatan lebih dari 600 persen selama periode yang sama
• DATA CENTRE SSD PENDAPATAN TEROBOSAN SEBESAR $5 MILIAR
• Gerakan dan operasi klien meningkat lebih dari 250 persen setiap tahun
• Audiobiles tumbuh dengan lebih dari 300 persen dan bisnis tertanam
• Semua baris bisnis umumnya pada 80% atau lebih tinggi。

INI BERARTI BAHWA PUTARAN GELOMBANG AI SAAT INI TELAH MEMBAWA LEBIH DARI SEKEDAR PRODUK TUNGGAL, TETAPI KEUNTUNGAN PENUH UNTUK SELURUH RANTAI INDUSTRI PENYIMPANAN。

DI SATU SISI, HBM TETAP PENERIMA LANGSUNG. INI BUKAN IDE YANG BAGUSHBM4 TELAH DIKIRIM KE KLIEN INTI DALAM JUMLAH BESAR DAN SAMPEL TELAH DIKIRIM KE BEBERAPA AKHIR PELANGGAN; HBM4E MAJU SEPERTI YANG DIRENCANAKAN DAN DIHARAPKAN UNTUK MEMASUKI PRODUKSI OLEH 2027AKU TIDAK TAHU. PADA SAAT YANG SAMA, PERUSAHAAN KEMBALI BAHWA PADA TAHUN 2026 KAPASITAS HBM TELAH TERJUAL HABIS。

DI SISI LAIN, PERLUASAN TERUS-MENERUS DARI PELATIHAN AI DAN KEBUTUHAN PENALARAN JUGA DISINKRONKAN DENGAN PERTUMBUHAN DRAM HIGH-END, TINGKAT KINERJA SSD DAN PRODUK NAND。SEBAGAI PRODUKSI YANG LEBIH MAJU DAN LEBIH DITETAPKAN PRIORITAS UNTUK HBM, PASOKAN TRADISIONAL DRAM DAN NAND PASAR LEBIH KETAT LAGI, SEHINGGA MEMFASILITASI SELURUH PASAR PENYIMPANAN KE SIKLUS HARGA TERKUAT DALAM BEBERAPA TAHUN TERAKHIR。

Inilah mengapa keindahan masih sangat optimis tentang prospek industri. Manajemen mengharapkan bahwaSUPLAI DAN PERMINTAAN STRES DI DRAM DAN NAND PASAR AKAN TERUS MELAMPAUI 2027。DENGAN KATA LAIN, DALAM CAHAYA KECANTIKAN, INDUSTRI SAAT INI TIDAK DEKAT PUNCAK SIKLUS, TETAPI LEBIH SEPERTI TAHAP AWAL SIKLUS KONSTRUKSI INFRASTRUKTUR AI。

Asosiasi telah dikunci sejauh 2030

JIKA HANYA DIPAHAMI SEBAGAI KEMENANGAN UNTUK HBM, MUNGKIN MASIH MEREMEHKAN ARTI SEBENARNYA. KARENA, DIBANDINGKAN DENGAN PANDUAN KOLEKSI $50 MILIAR, ANGKA YANG PALING MENARIK DALAM MAKALAH KEUANGAN INI SEBENARNYA -- $100 MILIAR。

PADA KONFERENSI PERS, AMERICAN LIGHT MENGUNGKAPKAN BAHWA SAMPAI SAAT INI PERUSAHAAN TELAH MENANDATANGANI 16 PERJANJIAN STRATEGIS KLIEN JANGKA PANJANG (SCAS) MELIPUTI PUSAT DATA, KONSUMEN ELEKTRONIK DAN KLIEN MOBIL. SEBAGIAN BESAR PERJANJIAN INI MEMILIKI DURASI LIMA TAHUN DAN BEBERAPA JANJI PELANGGAN MOBIL MEMILIKI TIGA TAHUN DURASI, DIPERPANJANG SEJAUH AKHIR TAHUN 2030。

PERJANJIAN INI SUDAH MENCAKUP SEKITAR 20 PERSEN PENGIRIMAN DRAM DAN SEKITAR SEPERTIGA PENGIRIMAN NAND。Sebagai tanah perjanjian lebih banyak, lebih dari setengah pendapatan masa depan diharapkan untuk disertakan dalam kerangka kerja LTA。

Tekanan particular perlu ditempatkan pada fakta bahwa perjanjian ini tidak memasok perjanjian dalam arti non-tradisional。Manajemen mengkonfirmasi bahwa kesepakatan itu mengikuti sebuah model Taken-atau-Pay. Bahkan jika pelanggan tidak sepenuhnya mengumpulkan barang di masa depan, yang didirikan kewajiban pengadaan tetap。Beberapa perjanjian utama bahkan mengatur mekanisme lantai / langit-langit harga, dengan cap harga berlabuh harga pasar di kuartal kedua tahun fiskal 2026, dan bahkan jika diterapkan di lantai harga dalam perjanjian, tingkat yang sesuai dari rasio Māori jauh lebih tinggi daripada siklus sejarah cahaya Amerika。

Menurut data yang diungkapkan oleh manajemen ASSejauh ini, 14 perjanjian telah dibuat untuk menutupi sekitar $100 miliarPada saat yang sama, klien akan memberikan total sekitar $22 miliar dalam obligasi kinerja, yang sekitar $18 miliar tunai dan dapat digunakan secara langsung untuk mendukung kapasity- bangunan dan penelitian dan perkembangan masukan。

Ini hampir menjadi perubahan bersejarah bagi industri penyimpanan。Selama beberapa dekade terakhir, industri telah beroperasi dengan logika "meningkatkan produksi sebelum mencerna permintaan"; dan sekarang, cahaya bergerak menuju model lain - perintah terkunci sebelum memperluas kapasitas。

Ini juga tempat yang paling menarik di pasar modal. Karena itu berarti bahwa keuntungan saat ini keindahan tidak lagi didasarkan semata-mata pada harapan siklus boom, tetapi lebih pada fondasi kontrak jangka panjang。

Q4 AKAN MENCAPAI SATU MILIAR DOLAR

Jika PCA menjawab "dari mana kebutuhan itu berasal", maka modal menghabiskan jawaban pertanyaan lain -- bagaimana rencana Mislight untuk memenuhi kebutuhan tersebut。

MENURUT LAPORAN KEUANGAN, US $10 MILIAR DIPERKIRAKAN AKAN DIBELANJAKAN DI MODAL DI MUSIM FISKAL KEEMPAT (DARI PERKIRAAN SEBELUMNYA SEKITAR $8.9 MILIAR DI WALL STREET), SEMENTARA US $27 MILIAR DIPERKIRAKAN AKAN DIBELANJAKAN DI MODAL SEPANJANG TAHUN FISKAL 2026, DAN PENGELUARAN MODAL AKAN LEBIH TINGGI DARIPADA DI TAHUN FISKAL 2026 PER SEPEREMPAT. INVESTASI BARU AKAN TERUTAMA UNTUK HBM, DRAM MAJU DAN CANGGIH KAPASITAS BANGUNAN PENAHANAN。

DI MASA LALU, ANGKA PENGELUARAN MODAL TERSEBUT MUNGKIN MENINGKATKAN KEKHAWATIRAN PASAR. LAGIPULA, UNTUK INDUSTRI PENYIMPANAN, "EKSPANSI SKALA BESAR" TIDAK PERNAH MENJADI ISTILAH YANG AKRAB. SECARA HISTORIS, SAMSUNG, SK HERCULES, DAN MIZUOKA TELAH BERINVESTASI DI INDUSTRI-INDUSTRI PROFIL TINGGI, MENGARAH KE OVERSUPPLY, HARGA RUNTUH DAN PENUTUPAN TANGAN-TO-TANGAN DARI PUTARAN TERAKHIR PASAR TERNAK。

Tapi kali ini, situasi tampaknya akan berubah. Alasannya sederhana..Kapasitas baru ini tidak didasarkan pada proyeksi optimis kebutuhan masa depan, tetapi pada perintah jangka panjang yang telah ditandatangani。

DI SATU SISI, PENDAPATAN BAWAH $100 MILIAR, $22 MILIAR DALAM OBLIGASI KINERJA DAN PERJANJIAN JANGKA PANJANG MENCAKUP 2030; DI SISI LAIN, TERUS PERLUASAN HBM, DRAM MAJU DAN KAPASITAS PENAHANAN LANJUTAN. INI ADALAH BAGAIMANA KITA MEMBANDINGKAN DATAEkspansi saat ini lebih mungkin menjadi eksekusi dari perintah terkunci daripada yang non- tradisional berdasarkan proyeksi permintaan。

Mari kita nyalakan kembali semikondeonya

Sebelum Ratu Ratu dilepaskan, ada sedikit relaksasi sentimen pasar sekitar semikonduktor putaran ini。

AWAL PEKAN INI, PLAT SEMIKONDUKTOR KOREA BARU SAJA MELEWATI PUTARAN TEKANAN YANG JELAS DARI PERUSAHAAN TERKEMUKA, SK HERCULES DAN SAMSUNG ELECTRONICS. BEBERAPA INVESTOR MULAI KHAWATIR APAKAH TRANSAKSI AI TELAH MENJADI PENUH SESAK SETELAH LEBIH DARI SETAHUN PENINGKATAN LIAR。

Jawabannya cukup sederhana -- bukan permintaan yang naik, namun pasar yang masih meremehkan hal itu。

DARI JAUH DI ATAS - DIANTISIPASI Q3 KINERJA DAN HINGGA $50 MILIAR PEDOMAN ASUPAN Q4; DARI PENJUALAN KAPASITAS HBM UNTUK JANGKA PANJANG PERJANJIAN STRATEGIS MELIPUTI 2030, SINYAL YANG SAMA SEDANG DIKIRIM - INFRASTRUKTUR AI MASIH MEMPERCEPAT, TIDAK MELAMBAT。

SETELAH RILIS SURAT KABAR, CD-ROM MELONJAK SEBESAR 16 PERSEN DAN MENYEBABKAN PENINGKATAN BERSAMA SAHAM INTEL, ASMEH, MAYWELL, DAN TAKATUNG, PERUSAHAAN PLAT SEMIKONDUKTOR; PASAR SAHAM KOREA SELATAN HARI INI NAIK, DAN PASAR SAHAM KOREA SELATAN MENGALAMI KERUNTUHAN LAIN, DENGAN TIGA BINTANG DAN HERCULES BAIK MEMILIKI REBOUND BESAR, DAN SETELAH PEMBUKAAN SAHAM, RANTAI SEMIKONDUKTOR YANG SAMA KUAT, DENGAN PENYIMPANAN DAN MENYEGEL MEMIMPIN。

Dalam artian, ini bukan lagi hadiah keuangan untuk keindahan, tapi penguatan kepercayaan lebih lanjut dalam industri semikonduktor. Karena pasar sekali lagi telah mengkonfirmasi satu hal..KISAH AL JAUH DARI SELESAI, DAN PENYIMPANAN MENJADI FITUR YANG SEMAKIN PENTING DARI CERITA INI。