Apa kunci kompetisi perbankan yang dienkripsi

Penulis:Otak Pink

Penyusun:

 

Pola Pasaran Pola

Tanya 10 pengguna uang terenkripsi apa bank digital, Anda mungkin mendapatkan jawaban yang sama: kartu yang memungkinkan Anda untuk mengkonsumsi mata uang stabil. Para pengembang bertanya kepada sepuluh orang, jawabannya dengan cepat menukik. Beberapa orang mengembangkan dompet non-kepercayaan dengan fungsi pembayaran Visa; yang lain membelah aave dan menyebutnya rekening tabungan; dan beberapa mencari plat bank penuh。

Transaksi bulanan dari kartu mata uang yang dienkripsi meningkat dari sekitar $100 juta pada awal tahun 2023 menjadi lebih dari $1,5 miliar pada akhir tahun 2025 (peringkat pertumbuhan tahunan senyawa sebesar 106 per sen). Pasar ini sekarang memiliki skala tahunan lebih dari $18 miliar. Pada tahun 2025, konsumsi kartu bank yang terkait dengan mata uang stabil mencapai US$ 4,5 miliar, peningkatan 673 persen per tahun sebelumnya。

Tapi lihat siapa yang berurusan dengan volume ini. Data kartu bank berbasis rantaian menunjukkan bahwa RedotPay, sebuah platform hosting yang berbasis di Asia, mendominasi 60 persen pangsa pasar, perdagangan kira-kira empat kali lipat dari 13 pesaing berikutnya. Sebagai kontras, pertumbuhan rumah tangga DeFi, bank digital self-custody berkurang dalam grafik volume perdagangan mereka。

Namun, cerita yang lebih dalam adalah perbedaan antara raksasa terenkripsi dan ramah. Antara Desember 2025 dan Maret 2026:

• Coinbase Coinbase mengajukan permohonan lisensi kepercayaan nasional
• Tidak
• PayPal diterapkan untuk menciptakan PayPal Bank
• Revolut memiliki lisensi bank Inggris penuh dan mencari lisensi Amerika
• Kraken menjadi perusahaan enkripsi pertama yang memiliki akun Fed
• Perusahaan-perusahaan yang diterapkan untuk lisensi OCC Trust Bank dalam waktu 83 hari, termasuk: Circle, Ripple, Bitgo, Paxos, Fidelity, Bridge, Cripto.com, Morgan Stanley, Payoneer, Zerohash, Protego

Lebih dari 50 bank digital terenkripsi telah online. Pasar perbankan digital global diharapkan mencapai $55.2 miliar pada tahun 2026 (menurut The Business Research Company)。

Kami mencoba memetakan bank digital — bukan hanya siapa yang mengembangkannya, melainkan siapa yang memiliki model ekonomi yang bertahan hidup。

Konflik Core Core

Dua konflik di pusat membentuk pola kompetisi di bidang perbankan digital。

Konflik besar pertama adalah ekonomi. 76% bank digital tradisional tidak menguntungkan. Orang-orang yang telah berhasil (Nubank, Revolut, Sofi) tidak menguntungkan dengan konsumsi kartu gesek, tetapi dengan buku pinjaman dan pendapatan bunga bersih. Fees hanya mengetuk-on, dan kredit adalah bisnis inti nyata。

Bank digital yang terenkripsi kini bersaing dengan biaya dan pengembalian uang tunai, pola pendapatan yang menyebabkan kegagalan perusahaan teknologi keuangan generasi pertama. Menstabilkan tata krama membuat situasi menjadi lebih buruk: mereka mengurangi pendapatan pertukaran asing mendekati nol。

konflik besar kedua menyangkut pilihan pengguna. CT Circle memuji diri sendiri, DeFi melanjutkan dan dompet non-host. Tapi rantai transaksi kartu bank menceritakan kisah lain. Sebagian besar konsumsi kartu enkripsi mengalir melalui hosting platform, bukan karena pengguna tidak tahu tentang diri sendiri, tetapi karena ketika Anda hanya ingin membeli kopi, pengalaman langsung bebas gesekan melebihi pencarian kedaulatan keuangan。

Sejarah Wiski selalu mengikuti pola yang sama: sama seperti kotak surat berbasis web pre-enkripsi penetrasi e-mail, Dropbox pre-encumbered penyimpanan populer, hosting pertukaran pre-empted DeFi-dominan pasar – apakah bank digital terenkripsi akan mengikuti lintasan yang sama tetap menjadi pertanyaan terbuka。

Prototipe 4 bank digital

Alih-alih membaginya dengan "Web2 dan Web3" (yang hanya mencerminkan teknologi dan tidak melakukan apa-apa tentang model bisnis), lebih berguna untuk melihat parit bank digital, ekonomi unit dan langit-langitnya。

enkripsikan persahabatan dan amp; prioritas perbankan

Titik keuntungan sentral untuk bank digital terletak pada konversi pendapatan kredit dan mengalir, bukan sebagai saluran pembayaran belaka。

Tahun fiskal 2025, 85 persen di antaranya berasal dari pendapatan bunga. Bunga kartu kredit senilai $4,6 miliar dan bunga pinjaman menyumbang $ 4,8 miliar. Pendapatan bulanan per pengguna aktifnya adalah $15, sedangkan biaya layanannya hanya $0,80, yaitu 19 kali pengembalian. Pada tahun 2022, SoFi memperoleh lisensi bank, dan pendapatan triwulanan bunga bersih meningkat dari $94,9 juta menjadi $ 617 juta selama empat tahun, biaya simpan adalah 181 poin dasar yang lebih rendah dari biaya warehousing financing, menghasilkan tabungan tahunan sekitar $ 680 juta. Revolut berpenghasilan sebesar £3,1 miliar dalam pendapatan melintasi lima aliran bisnis pada tahun 2024, dengan tidak ada jalur tunggal akuntansi bisnis untuk lebih dari 30 persen, dan jalur transaksi/nilai meningkat 298 per sen selama periode yang sama。

Bank digital berpenjualan kartu palsu telah sengaja membatasi mata uang stabilisasi untuk pembayaran, karena buku pinjaman adalah sumber keuntungan ekonomi mereka. Imbalan mata uang yang stabil belum diperkenalkan; partisipasinya pada Februari 2026 dalam uji kotak pasir FCA Inggris didasarkan pada penggunaan eksklusif mata uang stabil sebagai infrastruktur pembayaran daripada sebagai produk penghematan. Mata Uang Stable SoFi (SofiUSD, diperkenalkan pada Desember 2025) adalah jalur kliring yang dioperasikan melalui jaringan MasterCard。

Ketahanan ini didasarkan pada kondisi pasar tertentu: hasil rantai saat ini tidak kompetitif. Tingkat pengembalian USDC untuk Aave v3 baru-baru ini adalah 2,6% ASY, turun dari 3,3% simpanan SoFi ' s ASY dan Revolut Ultra 4,25%. Namun, tingkat pengembalian pada rantai tunduk pada kompresi periodik. Selama periode aktif DeFi ' s, Aave USDC telah mencapai 8-10 persen, dan Ethena ' s tingkat pengembalian jauh lebih tinggi. Kesenjangan ini bersifat silek, dan ketika melebar lagi, dinamika perubahan kompetisi。

Bisnis dan aplikasi super sosial

MercadoPago, Raih, Kebijaksanaan, harta karun dibayar. Mereka awalnya tidak berniat mendirikan bank, tetapi malah membenamkan keuangan dalam aplikasi komersial. Welahan bukan produk itu sendiri, melainkan distribusi saluran dan data perilaku — yang memungkinkan mereka melakukan penilaian kredit yang lebih akurat daripada bank mana pun。

Pendapatan kredit MercadoPago meningkat dari $246 juta pada tahun 2020 menjadi $ 5,9 miliar pada tahun 2025, peningkatan 24-ganda dalam lima tahun. portofolio buatan Walgo Grab meningkat dari $185 juta pada tahun 2022 menjadi $1,3 miliar pada akhir tahun 2025, dan pendapatan dari jasa keuangan untuk tahun keuangan 2025 mencapai $348 juta。

Keduanya telah menjelajahi koin stabilisasi. MacadoPago memperkenalkan Meli Dólar (MUSD) di Brasil dan diperluas ke Chili dan Meksiko, tetapi MUSD memiliki nilai pasar sebesar $65 juta, kurang dari 0.4 per persen dari AUM $19 miliar. Ceacher Grab bekerja dengan StraitsX untuk menstabilkan mata uang, dan wisatawan dapat mendapatkan dolar off-the-shelf melalui XSDD untuk bisnis GramPay di Singapura。

Tak satu pun dari mereka menjelajahi mata uang stabil. Ini adalah terobosan bagi pemain asli yang dienkripsi dan void yang paling dinilai rendah di lapangan。

Siapa yang layak mendapat perhatian di sini. Ini bukan bank digital, tapi pasar untuk pencipta. Namun, setelah Tether menginvestasikan $200 juta (bernilai $1,6 miliar), pencipta dapat menerima USDT, memegang mata uang stabil dan menetap tanpa bank. Integrasi Plasma dengan Aave memberikan keuntungan mata uang stabil, menargetkan 18,4 juta pengguna dan $3 miliar dalam pendapatan kreator tahunan. EmercadoPago bukan bank digital pada tahun 2003, tetapi jaminan pihak ketiga untuk pasar — hubungan keuangan datang dengan perdagangan. Siapa yang berada di tahap start-up yang sama dan telah dibangun di jaringan terenkripsi sejak hari pertama。

Ini adalah inspirasi bagi bank digital, dengan kartu bank pada intinya, bahwa hubungan keuangan yang paling abadi mungkin tidak dimulai dengan keuangan sama sekali, tetapi dengan listrik。

/ III. Prioritas Transaksi Transaksi

Ke Robinhood, Coinbase, Binance, Kraken, Bybit, OKX - dari awal dienkripsi sentralisasi transaksi moneter dan diperpanjang ke perbankan terenkripsi. Setiap platform dalam kelompok ini jelas terstruktur di tingkat bank untuk menghasilkan pendapatan yang tidak bergantung pada pasar ternak。

Ke Robinan adalah ekspresi yang paling lengkap: total aset Platform tumbuh sekitar 70 persen menjadi $324 miliar setiap tahun, dan deposit bersih mencapai rekor $68 miliar. Coinbase secara aktif bergerak ke sektor perbankan digital: rantai blok L2 sendiri (Base), dompetnya dengan fungsionalitas kartu gesek, pinjaman dukungan terenkripsi berdasarkan Morfo, hipotek bitcoin dalam kemitraan dengan Better, dan aplikasi tertunda untuk plat lisensi kepercayaan. Kraken memiliki lisensi kepercayaan sekaligus akun Federal Reserve。

Platform ini dimulai dari hasil transaksi yang sudah memiliki efek skala dan diunggulkan pada perbankan. Bank mata uang yang distabilkan pergi ke arah lain: dimulai dengan biaya kecil dan berharap untuk menempatkan segala sesuatu di atasnya — yang jauh lebih sulit。

\"OV IV\". preferensi mata uang genggam (enkripsi asli)

Aku tidak yakin apakah itu benar. Platform ini memanfaatkan biaya operasi rendah mata uang stabilisasi dan komposisi DeFi sebagai infrastruktur produk back-end. Proposisi nilainya yang jelas adalah: kurs diri; pendapatan DeFi (5-15 persen ASY dalam pasar dinamis dan 3-4 persen dalam tabungan tradisional); pembayaran cross-border dekat langsung berdasarkan mata uang stabil, dengan biaya tukar asing minimal; dan portabilitas global tanpa batasan geografis。

Keuntungan struktural yang paling jelas dalam pasar darurat dan penggunaan lintas-pembatasan adalah bahwa bank digital yang memberikan prioritas pada hak-hak yang stabil. Namun, Weaknesses, yang sama nyata: tidak ada yang membuat terobosan dalam ukuran pinjaman bebas hipotek; mereka bersaing pada margin keuntungan terendah (procedures), sementara uang tunai, dibiayai dalam mata uang, dikembalikan ke pengguna subsidi untuk akuisisi; dan mata uang stabilisasi membuat situasi menjadi lebih buruk — mengurangi keuntungan pertukaran asing dan biaya penyelesaian mendekati nol, mengikis sumber pendapatan yang menopang perbankan digital awal。

Infrastruktur

Sebagian besar bank digital terenkripsi hanya didasarkan pada ujung depan infrastruktur bersama. Kepahaman tentang gudang teknologi ini sangat penting untuk menilai paritnya。

Jaringan Kartu Bank (Visa, Mastercard): Meskipun jumlah proyek hampir sama (lebih dari 130 masing-masing), Visa, melalui kerjasama awal dengan penyedia infrastruktur primer terenkripsi, akun untuk lebih dari 90 persen transaksi kartu bank berbasis rantai. Ini adalah risiko kegagalan titik tunggal industri-lebar - jika Visa mengubah kebijakan enkripsinya, memperlambat ekspansi atau menaikkan tarif, rekening ekonomi luas industri berubah dalam semalam。

Kartu (Rain, Reap, Baanx, StraitsX): Sebuah jembatan yang diatur antara dunia dan keuangan tradisional. Pengembangan struktural yang paling penting adalah munculnya All-Inner Cards, yang secara langsung memiliki keanggotaan utama Visa/Mastercard, memotong bank-bank tradisional yang disponsori。

Kebanyakan bank digital terenkripsi berbagi backend yang sama. Kopasdon Rain mendukung Esther.fi, RedotPay dan Avalanche Card. Jika terjadi kerusakan teknis, masalah regulasi atau pergeseran strategis di Rain, seluruh industri akan terkena. Laporan dari analisis Solar Partners dari 19 platform mencatat bahwa konsentrasi infrastruktur dan ketergantungan pemasok adalah risiko sistemik — inilah tepatnya risiko simpse dari bank digital terenkripsi。

(Catatan: Sympse, sebuah perusahaan infrastruktur ilmu keuangan dan teknologi Amerika Serikat, mengajukan permohonan kebangkrutan pada tahun 2024 akibat kesenjangan pemisahan keuangan, yang mengakibatkan pembekuan dana puluhan pengguna platform koperasi mengandalkan jasanya sebagai kasus peringatan landmark bagi industri terhadap risiko konsentrasi infrastruktur

Ancaman dompet di mata uang aslinya

Kedinasan kompetitif yang sering diabaikan: penyedia dompet utama mengeluarkan koin stabilisasi mereka sendiri, yang didedikasikan untuk membiayai konsumsi kartu bank dan membangun ekosistem tertutup untuk menangkap nilai yang sebaliknya telah diperoleh oleh bank digital independen。

Pada akhir kuartal ketiga tahun 2025, MetaMask meluncurkan mUSD dan Phantom meluncurkan TASH, keduanya dirancang sebagai mekanisme keuangan untuk produk kartu debit mereka masing-masing. wallet tidak bergantung pada pengguna yang memegang USDC atau USDT, tetapi lebih tepatnya membangun cincin tertutup - pengguna mengubah aset menjadi mata uang stabil asli dompet dan digunakan untuk membayar konsumsi kartu sikat. Data awal yang menunjukkan lintasan yang sangat berbeda: CASH of Phantom tumbuh dengan mantap dari sekitar $ 25 juta pada September menjadi sekitar $ 100 juta pada akhir Desember, sementara MUSD MetaMask jatuh ke sekitar $ 25 juta dan menyusut 75 per sen setelah memuncak pada hampir $ 100 juta pada awal Oktober。

Jika dompet tersebut berhasil membuat mata uang stabil aslinya menjadi sumber pendanaan baku, biaya akses, pertukaran asing salah arah dan pendapatan cadangan ditangkap oleh platform dompet itu sendiri. MetaMask, Phantom dan Coinbase Wallet sudah memiliki hubungan pengguna - Penambahan fungsi perbankan digital merupakan perpanjangan dari lini produk, bukan produk baru. Dengan demikian, bank digital yang dienkripsi secara independen mungkin kehilangan sebagian besar klaim nilai mereka。

Dilema ekonomi ekonomi

76% bank digital tradisional tidak menguntungkan. Bank digital yang dienkripsi telah mewarisi pola rusak yang sama — dan mata uang stabilisasi membuat situasi menjadi lebih buruk, tidak lebih baik. Pelajaran untuk pemain prioritas bank jelas: pembayaran hanya saluran distribusi, bukan bisnis inti. Hal ini dibuktikan oleh 85 persen saham dari pendapatan bunga Nubank; ekspansi sofi license-driven net spread (NIM). Bank digital terenkripsi yang menggunakan konsumsi kartu bank sebagai mesin pendapatan inti adalah tantamount untuk membangun bangunan di atas pasir。

Model berkelanjutan adalah penggunaan kartu bank sebagai sumber akses kepada pengguna, sementara monetisasi keuangan melalui rantai yang lebih menguntungkan: pendapatan DeFi, transaksi pertukaran, produk terstruktur dan peminjaman。

Lima hal tentang mengubah aturan permainan

1. Peringkat kredit Rantaian

Di dunia terenkripsi, sejarah transaksi dompet, DeFi menggunakan pola, pembayaran kembali pada perjanjian pinjaman, durasi janji, frekuensi transaksi, keragaman perjanjian dapat digunakan sebagai masukan untuk evaluasi kredit. Tidak ada bank digital yang dienkripsi telah mencapai ini dalam skala belum. Siapa pun yang dapat melakukan ini pertama, seperti menyalin Nubank pada infrastruktur rantai tanpa izin。

Enkripsi 2. Enkripsi bisnis asli untuk memperoleh lisensi bank penuh

Lisensi ini bukan merupakan lisensi kepercayaan (untuk dipegang dalam kepercayaan saja), tetapi lisensi penuh yang mengizinkan penyerapan deposito dan pemberian pinjaman. Ini akan memungkinkan start-up terenkripsi untuk membangun buku pinjaman berdasarkan deposit mata uang stabil dengan biaya yang lebih rendah daripada fasilitas keuangan penyimpanan。

3. Mengatur legalitas hasil

Orientasi regulator pasar besar konsisten: penerbit mata uang stabil tidak diizinkan untuk membayar hasil. Garis merah ini telah didefinisikan secara jelas di Amerika Serikat dan Eropa, dan posisi konservatif serupa telah diadopsi di pasar-pasar besar Asia seperti Jepang, Singapura dan Hong Kong。

Agen-driven finance

Agen AI AI aI melakukan operasi keuangan atas nama pengguna - menyeimbangkan kembali portofolio investasi, mengoptimalkan pengembalian, mengelola pembayaran dan melaksanakan strategi lintas-agremen. Ia memiliki enam mitra yang dienkripsi pada tahun 2024 dan telah diperluas menjadi lebih dari 25 pada tahun 2025. Visigo Visa telah memperkenalkan koneksi bisnis cerdas untuk memungkinkan agen AI untuk berbelanja di seluruh dunia atas nama pengguna. Siapa pun yang mampu membangun infrastruktur proksi terbaik pada jaringan mata uang stabil akan mengambil gelombang lalu lintas berikutnya di sektor listrik。

5. Membuat operasi berantai tidak sadarkan diri

Bank-bank digital yang dienkripsi telah mengandalkan jaringan kartu bank, tetapi mereka sudah ada untuk melewati terminal pembayaran mereka: pembayaran dua dimensi untuk menstabilkan pemukiman mata uang, pembayaran sentuhan NFC, kartu kliring rantai tanpa intervensi Apple Pay atau Google Pay. Proyek-proyek seperti OpenPasskey (berdasarkan Base) membuktikan bahwa jalur ini bekerja: IIN sendiri, P-256 kartu enkripsi yang dikeluarkan oleh ISO, sepenuhnya tidak ditangani -- tiga metode pembayaran, tidak ada Visa, tidak ada bank。

Siapa yang akan menang

Kita belum tahu. Tapi variabel kunci kemenangan sudah ada。

Bank-bank digital genggaman kartu-kardus telah membuktikan model ekonomi mereka, dan mereka mendominasi hubungan pengguna yang didorong kredit, yaitu sebagian besar pasar negara maju. Sedangkan bank digital berprioritas mata uang stabil telah membawa mereka dolar yang dapat dibawa secara global, stabilisator lokal di pasar yang muncul, akses pendapatan DeFi, dan insentif retroaktif, data saat ini menunjukkan bahwa pengguna masih lebih cenderung sederhana untuk digunakan daripada mengenkripsi ide asli. Peserta yang secara komersial tertanam mungkin memiliki parit terdalam karena mereka sudah memiliki saluran distribusi — tetapi menambahkan enkripsi ke infrastruktur yang matang adalah biaya, membutuhkan pendidikan pengguna dan sangat bergantung pada kejelasan regulasi。

NILAI YANG DITANGKAP OLEH LAPISAN INFRASTRUKTUR (KARTU, KUSTODIAN, UANG AKSES MATA UANG PRANCIS, SISTEM PERBANKAN INTI, KLIRING RANTAI BLOK, KYC/AML) PASTI MELEBIHI MEREK KONSUMEN MANAPUN. LEBIH DARI 40 KARTU STABILISASI DIGULUNG KEMBALI DENGAN UANG DISUBSIDI OLEH TOKEN, TANPA PARIT KOMERSIAL YANG SESUNGGUHNYA, BERBAGI INFRASTRUKTUR YANG SAMA — YANG KEBANYAKAN TIDAK AKAN BERTAHAN SELAMA DUA TAHUN KE DEPAN。

Pola bank digital terenkripsi adalah pada titik balik。