a16z: lebih dari pembayaran, mata uang stabil merubah biro keuangan global

Diberikan oleh Nuh Levine, Guy Woollet, Robert Hackett

Foto oleh Luffy, Berita Depan

Link asli: https: / / www.techflowpos.com / zh-CN / artikel / 31362

Pernyataan: Untuk tujuan reproduksi, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut dengan menghubungkan ke bahasa asli. Jika sang penulis keberatan untuk reproduksi, silahkan hubungi kami dan kami akan melanjutkan dengan modifikasi yang diminta oleh penulis. Reproduksi untuk informasi - berbagi tujuan hanya tidak merupakan setiap proposal investasi dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu。

Sistem keuangan global sedang direstrukturisasi atas infrastruktur baru, dan prosesnya bergerak jauh lebih cepat daripada kebanyakan orang di luar industri enkripsi tahu。

Mata uang stabilitas adalah inti dari transformasi ini. Hal ini telah lama berkembang dari instrumen perdagangan skala kecil ke dalam dasar sistem keuangan dan menjadi landasan dari generasi baru produk keuangan global. Posting ini merangkum pandangan kita tentang perubahan ini. Pola bisnis dalam trek dapat berubah, dan batas-batas trek break- down juga akan berkembang, tetapi perubahan pusat semakin meningkat: Bagaimana arsitektur baru keuangan global dibangun, di mana tumbuh dewasa dan di mana kesenjangan tetap。

Pandangan utama dari makalah ini adalah bahwa mata uang stabilisasi menghasilkan bentuk baru dari perbankan (BaaS) model. Dalam gelombang terakhir perbankan dan jasa, ilmu keuangan dan teknologi perusahaan terutama mengandalkan pada sewa lisensi bank dan akses ke sistem inti tradisional. Perubahan pada putaran saat ini sangat berbeda: perusahaan membangun operasi mereka pada infrastruktur berbasis chain-, mengurangi gesekan transaksi dan ketergantungan pada antar institusi melalui dompet mereka sendiri; dan mengintegrasikan fungsi dasar seperti akun, pembayaran, pertukaran asing, kredit, dll menjadi produk keuangan berakhir。

Sepuluh tahun yang lalu, layanan keuangan rantai penuh seperti membutuhkan beberapa lisensi regional untuk menghubungkan mitra perbankan lokal; sekarang, dengan ini, bawah-up arsitektur teknis, setiap tim bisa dengan cepat drop out dari layanan。

Stripe diperoleh Bridge dan Privy dan MasterCard BVNK, menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan tua ini menanggapi perubahan pola pasar dengan strategi yang sama. Para pemain utama telah memulai proses konsolidasi dan akuisisi, berusaha untuk mengamankan elemen kunci di bagian bawah sebelum infrastruktur baru terbentuk。

Berbagai sinyal menunjukkan bahwa transformasi keuangan di sepanjang rantai telah menjadi tidak dapat diubah. Pilihan sebelum kita adalah menerima dan beradaptasi dengannya atau ditinggalkan oleh waktu。

Peta pasar mata uang yang tersimpan

Tiga jenis rantai blok

Persepsi inheren bahwa semua rantai blok bersaing untuk aplikasi serupa sedang terkikis. Saat ini, industri telah dibagi menjadi tiga jelas terletak blok jaringan rantai, masing-masing dirancang berdasarkan permintaan dibedakan, dengan berbagai preferensi kinerja. Untuk memahami gambaran sebenarnya dari teknologi keuangan global:

Rantai publik universal (yang diwakili oleh Solana, Taifung dan jaringan utama L2) terus berada di jantung pasar modal terenkripsi, meliputi adegan utama transaksi, meminjam dan desentrisasi. Pasar trek besar dan padat, tetapi tidak memberikan gambaran lengkap dari tren keseluruhan dalam industri。

Rantai blok pembayaran mewakili kategori baru yang spesifik bagi aplikasi layanan keuangan. Jaringan seperti Tripe Tempo dan Circle Arc bersaing di daerah fungsional yang belum pernah dioptimalkan dalam rantai blok generik: biaya gas asal mata uang stabil, jaminan privasi, dan biaya transaksi yang dapat diprediksi. Kapasitas pemodelan biaya sangat penting bagi perusahaan teknologi keuangan yang menangani jutaan transaksi pembayaran. Perusahaan di daerah ini berkomitmen untuk blok gajian yang berorientasi yang akan menjadi tingkat pemukiman yang disukai untuk infrastruktur keuangan generasi berikutnya。

Jaringan institusional adalah kategori ketiga jaringan, seperti Canton, dirancang khusus untuk entitas diatur yang memerlukan kemampuan program dan perlindungan privasi, sementara tidak melanggar kerangka aturan hukum untuk kepatuhan. Ketika bank dan perusahaan manajemen aset mempercepat entri mereka, peran utama dari kepatuhan jaringan tersebut akan secara bertahap disorot。

Perbankan botol yang melonggarkan

Selama dekade terakhir, saluran kerja sama perbankan telah menjadi hambatan pengembangan terbesar bagi rumah-tumbuh layanan keuangan terenkripsi. Batas tinggi untuk kerjasama bank dan sifat rapuh kemitraan juga merupakan sumber inti risiko bertahan hidup untuk perusahaan terenkripsi。

Meskipun status quo belum sepenuhnya menghilang, itu telah membaik secara signifikan. Sekelompok bank mematuhi memeluk trek terenkripsi menghubungkan infrastruktur rantai dengan sistem moneter tradisional。

Pendapatan dan akses ke emas, yang telah menjadi tantangan utama bagi semua praktisi dalam industri, sekarang telah menjadi signifikan lebih layak. Akses ke mata uang Perancis adalah dasar dari operasi perusahaan teknologi keuangan yang menstabilkan mata uang asli, yang penting tidak hanya untuk rantai pembayaran tetapi juga untuk seluruh gudang teknologi。

Stabilizer: jauh mencapai kontes lisensi

TINGKAT KOMPETISI SAAT INI UNTUK PELACAKAN DISTRIBUSI MATA UANG STABIL BELUM PERNAH TERJADI SEBELUMNYA, DAN INTI KOMPETISI TELAH BERGESER SEPENUHNYA KE LANSKAP REGULASI KEPATUHAN. SEJAK PENDARATAN UNDANG-UNDANG GENIUS DI AMERIKA SERIKAT, PENERBIT BESAR TELAH MENENTANG PENERAPAN OTORITAS SUPERVISOR AMERIKA SERIKAT (OCC) TRUST。

Dalam jangka pendek, lisensi dapat memberikan kredibilitas kepatuhan perusahaan, mendapatkan pengakuan resmi di tingkat federal dan mendapatkan kepercayaan dari regulator dan mitra institusi。

Dalam jangka panjang, taruhannya lebih besar. Jika regulator membuka jalur kliring Fed ke institusi-institusi dengan lisensi bank nasional di masa depan, dan mendahului penerbit yang stabil dari lisensi kepatuhan, mereka akan terintegrasi dalam sistem inti keuangan global dan menjadi peserta sentral dalam transformasi digital keuangan。

Kompetisi ini lebih tentang status sistem pembayaran daripada branding. Dan yang lebih penting lagi, siapa yang dapat meletakkan pondasi untuk berkembang dari kredit dan pasar modal。

Penyedia layanan mobile: isu kilometer terakhir

Mata uang penyeimbang telah membuat terobosan besar di tengah pembayaran perbatasan, secara signifikan menyederhanakan langkah-langkah menengah dari lintas batas keuangan mengalir: lebih cepat penyelesaian, mengurangi ketergantungan pada akun agen yang sudah ada dan mengurangi biaya transfer perbatasan untuk gesekan。

MASALAH YANG TERSISA ADALAH MENSTABILKAN LIKUIDITAS ANTARA MATA UANG DAN MATA UANG LOKAL, TERUTAMA DI PASAR YANG BERKEMBANG. KEBANYAKAN KORIDOR PERBATASAN TIDAK CUKUP CAIR, YANG PADA GILIRANNYA MENYEBABKAN MASALAH SEPERTI SLIDE TRANSAKSI, PENUNDAAN DALAM PENYELESAIAN DAN KUTIPAN TIDAK STABIL. KEGAGALAN MELAKUKANNYA BISA MENGHAMBAT POTENSI UNTUK MENSTABILKAN MATA UANG DALAM BISNIS - KE-BISNIS (B2B) APLIKASI LANSEKAP。

Jarak ini mulai mempersempit tiga saluran:

• Penyedia layanan pertukaran asing (misalnya OpenFX, XFX)
• (a) pertukaran regional untuk mengembangkan sumber daya mata uang lokal Perancis (Bitso di Amerika Latin, Yellowcard di Afrika, Coins.ph di Asia Tenggara)
• Di masa depan, dukungan langsung akan diberikan untuk kooperatif bank bahwa menstabilkan pertukaran mata uang pemukiman。

Tiga subjek utama tidak dapat diidentifikasi. Penyedia layanan pertukaran luar negeri menyediakan kemampuan yang cocok dengan teknis, pertukaran daerah dibangun pada kedalaman likuiditas di pasar lokal, dan bank menyediakan neraca untuk mendukung jaringan global bank koresponden. Sebuah saluran tunggal tidak dapat menyelesaikan cincin tertutup secara independen。

Konektivitas bank: link kunci penting

Infrastruktur mata uang yang stabil hampir seluruhnya dibangun oleh perusahaan teknologi keuangan, lembaga pembayaran bukan bank dan rumah-tumbuh perusahaan enkripsi, independen dari sistem perbankan tradisional. Model ini menawarkan keuntungan dari pengembangan yang efisien dan terbuka, tetapi juga mempengaruhi batas struktural dari menstabilkan bagian bawah mata uang, yang secara alami tidak kompatibel dengan sistem inti tradisional diikuti oleh sebagian besar bank dan yang harus dicapai oleh lapisan transisi yang berdedikasi。

Ini adalah antarmuka kunci. Pembentukan infrastruktur eksklusif oleh perusahaan yang bersangkutan membantu bank untuk menstabilkan operasi mata uang - terkait dengan cepat tanpa sepenuhnya menggantikan sistem lama。

Sekelompok penyedia layanan dengan visi yang tampak maju secara bertahap memperluas batas operasional mereka dari pasar modal terenkripsi, skenario pembayaran, ke daerah seperti pinjaman rantai, untuk mempersiapkan permintaan mata uang yang stabil masa depan bank。

Tingkat aplikasi: fungsi keuangan baru mendarat

Dua tren utama sedang membentuk ulang aplikasi ekologi dari terminal。

Tren pertama adalah integrasi bank teknologi keuangan baru dan dompet terenkripsi。

Pertukaran terus menambah akun virtual, kartu pembayaran, insentif, dll; Bank Internet mempercepat integrasi aset terenkripsi dengan item keuangan tradisional. Batas antara dua jenis produk secara cepat kabur dan akhirnya akan membentuk platform keuangan terpadu terpadu, dengan antarmuka tunggal, yang juga akan berfungsi sebagai pengguna terenkripsi baik pengguna primer maupun umum。

Pemenang utama kompetisi ini belum tentu adalah perusahaan yang saat ini memiliki produk terbaik, melainkan mereka yang dapat menggabungkan saluran distribusi dan pelanggan percaya dengan produk dan jasa yang memenuhi kebutuhan klien mereka。

Tren kedua adalah untuk menstabilkan penggunaan mata uang dalam perbankan perusahaan. Di pasar-pasar yang terbatas, tidak dapat diandalkan atau berbiaya tinggi infrastruktur perbankan (misalnya, di sebagian besar Amerika Latin, sub-Sahara Afrika dan Asia Tenggara), stabilisasi mata uang menyediakan perusahaan dengan saluran kliring dolar Amerika Serikat yang belum pernah terjadi sebelumnya, meliputi kebutuhan langsung dari pembayaran pemasok, penerimaan global dan manajemen kolam renang。

Di jantung permintaan ini bukan konsep trek terenkripsi, tapi ketersediaan efisien aset dolar Amerika Serikat. Sistem keuangan lokal lemah, volatilitas mata uang tinggi, dan perusahaan bersedia untuk merangkul stabil mata uang untuk kebutuhan bisnis yang nyata。

Perubahan jangka panjang yang lebih kritis pada batang tingkat aplikasi dari nilai penambahan ekologi melalui layanan akun dasar。

Masuk aset dolar Amerika Serikat hanya awal. Apakah mereka adalah mikrowirausahawan di Lagos, pekerja lepas di Buenos Aires, atau pengguna tabungan di Jakarta, mereka memiliki akses ke berbagai layanan keuangan yang sulit dicapai di masa lalu: kredit, investasi, manajemen kekayaan, asuransi, dll。

Bank-bank Internet dan aplikasi-aplikasi super, yang memimpin merebut akses ke akun pengguna, akan menjual semua produk-produk keuangan yang baik pada basis pelanggan-berbasis, meliputi pasar skala-besar yang telah lama diabaikan oleh sistem keuangan tradisional. Pembayaran hanya merupakan titik masuk untuk membuka rekening, kredit dan investasi, dan adalah kendaraan pusat untuk nilai-nilai komersial。

Pasar kredit: jauh mencapai perubahan sekunder

Jika pembayaran adalah langkah pertama, maka kredit mungkin menjadi yang kedua, dan mungkin yang lebih penting, langkah。

Penafsiran umum pasar dari pertumbuhan mata uang yang stabil sering terbatas pada model perbankan ringan yang sempit: dolar monetisasi, penyimpanan dompet, penyelesaian instan, permintaan tebusan. Namun perspektif ini, mengabaikan perubahan inti setelah penyebaran besar dari mata uang yang stabil: ketika triliunan dolar menstabilkan pasar, permintaan investasi untuk modal menganggur akan meledak. Perusahaan yang memegang mata uang yang stabil harus diam, perjanjian harus diisi ulang dengan likuiditas dan akhir- pengguna akhirnya akan menghasilkan kebutuhan pinjaman。

Sebuah rantai baru pasar kredit pasti akan muncul. Ini bukan sebuah decentrisasi awal dari siklus keuangan, hipotek aset yang dienkripsi murni, sebuah produk pinjaman yang sangat spekulatif, tetapi sistem kredit entitas yang kembali ke dasar perbankan: memungkinkan pembentukan modal, meminjam aset nyata dan penerimaan, dan menyediakan dukungan keuangan operasi untuk perusahaan di daerah di mana bank lokal kekurangan infrastruktur。

Era awal sentralisasi barbarisme keuangan berakhir dengan industri memasuki era keuangan yang lebih kuat dan dewasa。

Logika evolusi ini sangat mirip dengan pengembangan sektor swasta selama dekade terakhir. Di bawah tekanan regulasi, bank tradisional secara bertahap dikontrak bagian dari operasi pinjaman mereka, dan dana kredit swasta dengan cepat diisi kesenjangan pasar, tumbuh dari kelompok kecil aset alternatif untuk melacak inti triliunan dolar dalam pemalsuan langsung pinjaman sindikat. Logika bawah kredit rantai berjalan seiring: akumulasi modal dilakukan jauh dari sistem perbankan tradisional untuk melayani kelompok peminjam keuangan tradisional yang diabaikan dalam arsitektur baru. Perbedaan inti terletak pada fakta bahwa infrastruktur keuangan sepanjang rantai memiliki sifat alami keterbukaan, program dan globalisasi, yang tidak sebanding dengan keuntungan kredit swasta。

Lembaga-lembaga kredit tradisional telah mulai menaruh perhatian erat pada perubahan dalam perlombaan, dengan institusi-institusi yang sebelumnya menyebar, integrasi merger yang lengkap dan akan mendominasi pembangunan pasar modal masa depan sepanjang rantai。

Amerika Serikat dolar hegemoni dan geopolitik

Ada cerita yang lebih besar di balik peta pasar ini daripada teknologi finansial, dan ada di dua arah。

Untuk individu dan perusahaan, sistem keuangan baru membawa pemberdayaan ekonomi yang nyata: secara efektif melindungi terhadap risiko devaluasi mata uang, mendapatkan akses ke rute pembayaran universal global dan beroperasi dengan uang yang paling cair. Sub-Sahara petani Afrika, produsen Asia Tenggara dan importir Amerika Latin kecil dapat memiliki, perdagangan, menyimpan dolar tanpa harus membuka rekening bank Amerika Serikat dan mengandalkan sistem dari agen tradisional, memecah hambatan istimewa untuk layanan dolar masa lalu。

Untuk Amerika Serikat, mata uang stabilisasi semakin memperkuat kerugian finansial yang ada. Selama 100 tahun terakhir, dolar AS telah didominasi oleh Dana Monetari Internasional, Bank Dunia, sistem agensi global, dan jaringan perjanjian bilateral, memberikan Departemen Keuangan AS dan suara global Fed. Mata uang stabilisasi membuka saluran baru dan lebih langsung: setiap dompet yang memegang sebuah uang kertas yang stabil adalah nodal baru dari jaringan keuangan dolar yang dapat mencapai biaya rendah, penyelesaian kedua-kelas antara dua poin secara global. Semakin besar penyebaran mata uang stabil dan semakin besar efek jaringan, semakin besar penetrasi dolar Amerika Serikat di daerah yang lemah secara finansial。

INI ADALAH NILAI STRATEGIS YANG PALING JAUH DARI SEBUAH MATA UANG YANG STABIL: REGULASI, SEPERTI YANG DIWAKILI OLEH UNDANG-UNDANG GENIUS, TIDAK HANYA MENGATUR JENIS BARU PRODUK KEUANGAN, MELAINKAN KONFIGURASI STRATEGIS AMERIKA SERIKAT UNTUK MENSTABILKAN POSISI INTI DOLAR DALAM JANGKA PANJANG, MELAWAN LATAR BELAKANG TANTANGAN BERKELANJUTAN UNTUK DOLAR HEMEMONIAL SEJAK LEMBAGA BRETTON WOODS。

Selain pembayaran: membentuk ulang dasar keuangan global

Arsitektur keuangan global di bagian bawah masih dibangun, dan nilai strategis jauh melampaui jalur pembayaran。

Inti dari perubahan ini adalah keseluruhan peningkatan sistem keuangan global. Bagian bawah dari seluruh rantai baru memiliki terbuka, dapat diprogram dan koneksi alami yang mencakup daerah, populasi dan adegan di mana sistem tradisional tidak pernah cocok. Nilai inti termasuk:

• (b) Menyediakan layanan dolar stabil ke daerah dengan infrastruktur keuangan yang buruk
• (b) Membuat nilai kuat - ditambahkan saluran untuk modal menganggur
• (b) Menyediakan fasilitas kredit inklusif untuk kelompok-kelompok yang telah diabaikan oleh keuangan tradisional
• Untuk pertama kalinya, miliaran orang biasa telah membantu untuk berpartisipasi di pasar modal global tanpa hambatan。

Hari ini, perusahaan yang lebih dalam, yang terhubung dalam rantai keuangan baru, akan menentukan lanskap keuangan global dari era berikutnya dan mendominasi bentuk masa depan ekonomi dolar global。