evolusi evolusi dari enkripsi sebagai bisnis: strategi, infrastruktur dan peluang berkembang

♪ By Techub ♪

Ditulis oleh Michael Oved

Foto oleh Tia, Berita Techub

Pada awal tahun ini, saya menyiapkan peta jalan bagi seorang pemasar besar saat ia bersiap-siap untuk memperluas ke pasar terenkripsi. Peluangnya luas dan berkembang. Daftar ini tidak dimaksudkan untuk menjadi melelahkan, tetapi lebih berfungsi sebagai referensi berguna bagi lembaga-lembaga perdagangan yang serius mempertimbangkan mendirikan atau memperluas operasi enkripsi。

Ini juga merupakan update artikel yang saya tulis pada tahun 2018, ketika banyak perjanjian dan kesimpulan yang disebutkan sekarang sudah ketinggalan zaman。

Kebijakan klasik: spot vs ETF arbitrage dengan pertukaran

Strategi paling dasar di pasar terenkripsi hampir sepenuhnya telah mereproduksi model bisnis tradisional: menghubungkan pertukaran ganda (misalnya Coinbase, Binance, dll.) dan arbitrating antara lokasi perdagangan yang berbeda. Tujuannya adalah untuk mencapai konsistensi harga antara pasar yang berbeda melalui arbitrage dan alokasi dana yang efisien antara pertukaran. Infrastruktur Prime Brokerage memainkan peran pendukung dalam menyediakan pinjaman hari dan memfasilitasi penyelesaian cepat. Level implementasinya berbasis pada infrastruktur yang sudah ada untuk optimasi terdelay rendah, kecuali level API dan hosting yang cocok untuk pertukaran terenkripsi。

spot dan peluang arbitrage ETF, pemasar biasanya terlibat sebagai peserta yang berwenang (APs) dalam produk-produk utama (misalnya iShares ETF). Peran ini memberikannya fungsi penciptaan / penebusan, memungkinkan AP untuk menetap dalam kas atau dalam jenis (dalam jenis) di bawah mekanisme yang lebih baru. Pedagang pasar madef ETFs melalui pertukaran terenkripsi dan alat-alat terkait, melaksanakan transaksi secara bersamaan di beberapa tempat perdagangan, produk, kurs dan yurisdiksi, yang merupakan wilayah di mana mereka sudah memiliki pengalaman operasional yang kuat。

Produk Web3 Akses RFQ

¡The ReQuest for Petikan, sistem RFQ menjadi mode arus utama interaksi langsung dengan pengguna ritel dalam Web3 untuk pemasar. Akses RFQ mengambil berbagai macam bentuk, baik dengan memperindah DEX, ujung depan produk Web3, polimer, atau langsung tertanam di antarmuka dompet. Persyaratan untuk akses relatif rendah dan termasuk, inter alia, Fireblocks infrastruktur untuk akses aset ke dan dari pihak yang berlawanan, serta hak akses API yang biasanya memerlukan izin。

Dirancang dengan RFQ core DEX termasuk AirSwap dan 0xMatcha adalah kasus awal dan perwakilan. Dalam sistem-sistem ini, pihak-pihak yang saling berunding merundingkan harga di bawah rantai, sementara penyelesaian dilakukan melalui kontrak-kontrak cerdas. Model ini, seraya melestarikan karakteristik transaksi bilateral tradisional OTC, menghilangkan risiko terhadap pihak yang saling bertikai melalui permukiman yang teratomisasi. Para vendor pasar vendor vendor senilai real time untuk meminta kutipan, menggunakan pesan tanda tangan dan rantai saluran komunikasi, dan melakukan interaksi sambil memastikan efisiensi, privasi dan fleksibilitas dari perintah tingkat agensi besar。

Model RFQ menghilangkan ketidakefisienan harga endogen dibandingkan model M.A. otomatis. Hasilnya, banyak AMM telah mengkonsolidasikan tawaran RFQ ke front-end asli mereka, memungkinkan pengguna untuk membandingkan nilai kolam seluler berbasis rantai dengan penawaran langsung dari seorang pemasar. Platform seperti UniswapX dan Jupiter menyatukan mobilitas AMM dan RFQ internal mereka, dan ketika meminta kutipan, pengguna melihat kombinasi keduanya. Pada praktiknya, RFQ sering menang, sehingga menghubungkan melalui antarmuka ini dan menawarkan penawaran adalah kesempatan yang sama penting untuk vendor pasar。

Polimer seperti 1inch, yang merupakan meta-level dari infrastruktur DEX dan RFQ yang sudah ada, juga terhubung langsung ke pasar. Mereka akan meluncurkan permintaan untuk kutipan ke semua DEX dan pemasar sekaligus dan menyajikan pilihan terbaik kepada pengguna. Polimer polimer biasanya terintegrasi langsung ke dalam dompet dan telah memperoleh kemampuan distribusi yang lebih luas dari awal。

Dompet itu terus berkembang menjadi portal eksekusi DeFi penuh. Produk-produk seperti Metamask, Phantom dan Exodus memiliki fungsi built-in Swap, yang mampu mengkolasi penawaran dari kedua polimer dan pedagang langsung, setara dengan "polimer". Masalah inti di sini tetap biaya. Setelah dompet mengendalikan aliran pengguna, mereka ingin menginternalisasi sebanyak mungkin, karena ini adalah jantung dari model bisnis mereka。

Pergi ke Multichain: Dari Mengembangkan Aset ke Protokol Intent ke Pelabuhan

HAL INI PENTING UNTUK MENEKANKAN EVOLUSI INFRASTRUKTUR MULTI-RANTAI, KARENA PEMASAR JUGA DAPAT MENYEDIAKAN LIKUIDITAS DAN/ATAU ARBITRAGE DI SEKITAR PROGRAM INI, DAN INKLUSI BTC HARUS DIANGGAP SEBAGAI KESEMPATAN TERBESAR DI KEDUA VOLUME DAN TINGKAT KEUNTUNGAN. PADA AWALNYA, "MELINTASI RANTAI" BERARTI MENGURANGKAN ATAU MENGEKANG ASET, I.E. HOSTING ASET MELALUI KONTRAK CERDAS DALAM SATU RANTAI DAN CASTING ASET PEMETAAN MEREKA DALAM RANTAI LAIN. PENDEKATAN INI TELAH DIGUNAKAN HINGGA BATAS TERBATAS, KARENA PENGGUNA LEBIH MEMILIH UNTUK MEMEGANG ASET ASLI DARIPADA MENGKAPSULASI TOKEN。

Perjanjian berdasarkan niat adalah konsep yang relatif baru dalam Peringkat Eksekutif Web3. Pengguna-pengguna yudisial mengajukan target transaksi yang ditujukan atau digeneralisasi, sementara para pemasar yang dikenal sebagai Solvers bersaing untuk niat ini dengan mencari rute terbaik dan/atau harga. Intinya, para pemecah ini memainkan peran responden RFQ, akhirnya menyelesaikan penyelesaian pada rantai, sering kali melibatkan rantai ganda. Dalam banyak hal, AirSwap dapat dianggap sebagai kesepakatan awal dari niat, dan kita juga memiliki penghargaan praktis yang sangat mendalam atas kekuatan dan keterbatasannya。

THORCHAIN adalah perjanjian penting yang membawa BTC asli ke dalam sistem rantai silang dengan menggabungkan model AMM dengan jumlah tanda tangan terbatas dan beberapa certifier. Perjanjian ini menghasilkan pertukaran langsung antara BTC dan aset berbasis EVM tanpa ketergantungan pada token atau jembatan yang disegel. Desain ini menyediakan kerangka kerja yang dapat diukur untuk menangani aset primer antara rantai isomer。

Akhirnya, @Harbor_DEX mengkonsolidasi dan mengoptimalkan banyak konsep ini dan akhirnya menyediakan cara bagi para pedagang untuk menawarkan penawaran langsung ke dompet Web3 untuk aset apapun dalam rantai apapun, baik asli maupun tertutup. Zobia diperkenalkan dalam bentuk rantai silang CLOB menyediakan API familiar, kontrol harga untuk kepastian, dan kapabilitas penyelesaian rantai silang asli. Ini beroperasi eksklusif sebagai infrastruktur back-end dan terintegrasi langsung dengan dompet, tanpa mempertahankan ujung depan sendiri atau berinteraksi langsung dengan pengguna ritel. Setelah menskala ke atas, Harbor mungkin menyediakan antarmuka tunggal bagi para pemasar untuk menawarkan penawaran tanpa jahit di semua dompet Web3 dan ekologi。

Arbitrage antara CeFi dan DeFi

SECARA STRUKTURAL AMM ADALAH MODEL YANG KURANG HEMAT BIAYA DIBANDINGKAN BUKU PESANAN TRADISIONAL. KETIDAKEFISIENAN INI TELAH MELAHIRKAN EKSTRAKSI MEV DAN PERLOMBAAN ANTARA ROBOT YANG MENCOBA UNTUK MENANGKAP KESEMPATAN UNTUK ARBITRASE ANTARA KOLAM ALIRAN DAN PASAR TERPUSAT, ATAU UNTUK ARBITRASE AMM SENDIRI DENGAN PERINTAH CUKUP BESAR。

DIFERENSIAL HARGA RENDAH ANTARA AMM DAN BURSA TERPUSAT SERING KALI BESAR DAN MERUPAKAN PELUANG YANG SANGAT MENARIK BAGI BANYAK PESERTA SAAT INI. HARGA KOLAM AMM SERING MENYIMPANG, DAN KAMAR DAGANG MENARIKNYA KEMBALI KE TINGKAT YANG WAJAR, DENGAN DEMIKIAN SEGERA MENDAPATKAN PERBEDAAN。

NAMUN, IMPLEMENTASI STRATEGI TERSEBUT MENGHARUSKAN KEDUA INTERPRETASI HARGA BERBEDA DARI DUKUNGAN INFRASTRUKTUR CLOB DAN NODAL. PENAWARAN AMM NIAGA BUKANLAH SLOT BUKU URUTAN DISKRET, TETAPI KURVA YANG BERHUBUNGAN DENGAN UKURAN TRANSAKSI, SEHINGGA PEMASAR HARUS SECARA DINAMIS MENGHITUNG UKURAN YANG DAPAT DILAKSANAKAN DAN HARGA TRANSAKSI YANG SEBENARNYA SEBELUM MENGANALISIS TRANSAKSI. SELAIN ITU, ARBITRAGE RANTAI SUKSES MENGANDALKAN INFRASTRUKTUR RANTAI BLOK EFISIEN, TERMASUK AKSES NODE LANGSUNG, DISEMINASI PERDAGANGAN OPTIMAL, DAN STRATEGI PENGEPAKAN BLOK YANG DAPAT DIANDALKAN UNTUK MENGURANGI RISIKO PELARIAN ATAU KEGAGALAN PERDAGANGAN。

Pada praktiknya, tantangan terbesar adalah untuk "menang blok" karena sering ada beberapa arbitrator yang telah mengidentifikasi manfaat yang sama. Transaksi-transaksi fluoridasi perlu tidak hanya cukup cepat, tetapi juga cukup tertutup, biasanya disiarkan melalui relay pribadi atau pembangun yang didedikasikan untuk menghindari paparan ke mempool publik. Arbitrage antara CeFi dan DeFi dapat menjadi bisnis pembuatan keuntungan signifikan dengan infrastruktur yang tepat dan sistem rantai blok。

Derivatif, kontrak dan opsi berkelanjutan

Pasar derivatif sentral berkembang pesat, diwakili oleh perps dan kesepakatan opsi, yang mereproduksi proverage dan hedge instrument di pasar tradisional. Di antara perjanjian-perjanjian ini, Hyperliquid sangat menonjol, dan desain kontrak permanennya seimbang pasokan dan permintaan di kedua belah pihak melalui mekanisme suku bunga yang ditentukan pasar。

Hiperliquid juga merupakan HLP pertama yang memperkenalkan perbendaharaan berbasis kolam renang yang memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi secara pasif dalam distribusi keuntungan dan kerugian vendor pasar aktif, sementara mengurangi permintaan modal untuk melakukan bisnis. Pada intinya, sistem obligasi pertukaran didanai oleh deposit deposito, memungkinkan pengguna untuk berbagi baik pendapatan dari tarif dana dan perolehan dan kerugian transaksi. Desain ini mencapai keselarasan insentif antara penyedia likuiditas, pemasar dan pertukaran, mewakili inovasi penting dalam mekanisme proverisasi。

Pengembangan penting lainnya adalah Etena, yang menghasilkan dolar sintetis melalui turunan. Modelnya Athena mempertahankan aset stabil dan isu koin stabil dengan secara bersamaan menciptakan posisi spot-to-resistance hedge. Setiap tindakan foundry atau penyitaan oleh pengguna memerlukan perjodohan real-time oleh pemasar, sehingga menciptakan volume perdagangan yang berkesinambungan dan peluang arbitrage。

Perluasan ke masa depan dan daerah opsi adalah perpanjangan alami dari kapasitas pasar yang telah ditetapkan. Keterampilan core core, seperti manajemen penyebaran, arbitrage dari tingkat keuangan, hedging saham dan optimalisasi efisiensi modal, dapat dimigrasikan langsung ke lingkungan baru ini. Dengan infrastruktur hosting dan penegakan yang sesuai di tempat, pemasar dapat beroperasi di lokasi-lokasi seperti di pasar derivatif tradisional, menangkap ketidakefisienan struktural dan arus perdagangan yang muncul。

Ini adalah token

Ketika perjanjian baru online, likuiditas biasanya diberikan segera pada pertukaran terpusat. Bisnis bisnis sering menandatangani perjanjian berstruktur dengan yayasan perjanjian atau lemari besi. Pengaturan semacam itu biasanya ada dalam bentuk `lending + options', di mana oleh pemasar memperoleh sejumlah pinjaman mata uang tertentu dan, pada saat yang sama, meningkatkan opsi yang memungkinkan untuk membelinya dengan harga yang benar. Sebagai contoh, jika harga token dua kali lipat setelah berada di garis, pemasar mungkin menjalankan pilihan untuk membeli sebagian dari token yang dipinjam dengan harga hak-of-hand yang sudah dibayar, sehingga mencapai keuntungan yang signifikan。

Dari waktu ke waktu, praktik ini mungkin berevolusi atau memudar karena kurangnya transparansi dan keuntungan melakukan bisnis dengan mengorbankan yayasan diaspora dan perjanjian. Namun, dalam kasus apapun, token online baru akan terus membutuhkan dukungan likuiditas, dan varian struktur ini diharapkan tetap dalam beberapa bentuk。

Di Harbor, kita menjelajahi model yang lebih kondusif untuk merangsang keselarasan, dengan para pemasar dapat menandingi langsung dengan tim koin dan mendistribusikan likuiditas melalui dompet Web3 daripada pertukaran terpusat. Pendekatan semacam itu akan menjaga pemukiman dirantai, meningkatkan transparansi dan memungkinkan pengguna untuk menangani langsung dengan lawan mobilitas profesional, tanpa bergantung pada perantara。

Dengan cara apa pun, belum ada kesempatan yang signifikan bagi peserta institusi untuk bekerja sama dengan penerbit koin dan merancang program mobilitas terstruktur untuk mempromosikan daerah yang berkembang ini dari segmentasi pasar terenkripsi dengan disiplin pasar profesional dan transparansi yang lebih besar。

investasi dan pasar baru masuk

DI DAERAH ENKRIPSI, PASAR BARU DAN PELUANG STRUKTURAL MUNCUL SETIAP 6 HINGGA 12 BULAN, SEPERTI PERTAMBANGAN, PERTUKARAN, OTC, RANTAI KONTRAK CERDAS, ICO, DEX, PENDAPATAN PERTANIAN, MATA UANG STABILISASI, RFQ, KONTRAK BERKELANJUTAN, DAN, YANG PALING BARU, ETF / DAT. SIKLUS PENEMUAN DAN RENOVASI YANG BERKESINAMBUNGAN INI TELAH ADA SEJAK LAHIRNYA BITCOIN DAN KEMUNGKINAN BERLANJUT DENGAN KEMATANGAN EKOLOGI. PESERTA YANG MENGAMBIL PIMPINAN DI DAERAH-DAERAH BARU INI CENDERUNG MENUAI SEBAGIAN BESAR KEUNTUNGAN KARENA PERSAINGAN AWAL YANG LEBIH RENDAH DAN AKSES INFORMASI YANG ASIMETRIS。

Banyak pedagang yang dienkripsi telah mendedikasikan tim modal ventura tidak hanya untuk investasi sendiri, tetapi juga untuk memajukan wawasan tentang struktur pasar dan kebutuhan likuiditas. Investasi-investasi ini menciptakan bukaan yang cocok untuk ruang up-to-date untuk ekuitas atau token, sebagai institusi dapat menggunakan infrastruktur mereka sendiri untuk mendorong pertumbuhan dalam penggunaan dan indikator kunci. Saya pikir untuk institusi seperti Jump, Flow dan Wintermute, investasi VC sendiri merupakan sumber pendapatan penting. Dalam pandangan saya, pendirian kolam VC strategis dan penyediaan kapasitas pasar modal, termasuk, tetapi tidak terbatas pada, dukungan likuiditas, akan berkontribusi pada pertumbuhan tim awal, sehingga meningkatkan nilai investasi VC. Di Harbor, misalnya, ada empat pemasar dalam struktur ekuitas kami; kami melibatkan mereka dalam fase roda benih dan kami menyelesaikan keselarasan awal, dan kami mengantisipasi bahwa mereka akan menjadi mitra jangka panjang dan penting kami。