한 달에 두 배. 어떤 시장 베팅인가

지난 6 월, 원은 공유 당 $ 31에 나열되었습니다. 2 주 후, 재고가 $ 299에 터치. 그때, 아래로 50 달러, 아래로 80 %. 그리고이 2 월, 2 월, 2 주 더블, 오늘, 111 달러。

같은 기간에, 두 배, 비트 코인은 40 % 떨어졌다. Circe의 몫 가격 및 암호화 시장에 연결은 부서집니다。

"이 종류의 해독을 본다."

가을을 50 달러로 이해하기 어렵지 않습니다。

9 월과 10 월 2025에서 연방 예비는 두 연속 행사에서 3.75 %의 기본 속도를 떨어졌다. 반환의 예비 비율은 다음, 그리고 Q3 데이터는 USDC 단위는 연간 96 기초점으로 감소한 비율을 보여줍니다。

96 점은 얼마입니까? 주장의 진술에서, 순환은 연방 예비는 100bp의 감소 당 연간 소득에 약 $ 618 백만을 잃었다. 손실의 절반은 유통 비용의 감소로, 약 300 백만의 순 손실. 그러나 그것은 단지 정적, USDC의 크기가 변하지 않는 것을 제공. 2025 년 연방 예비는 총 75bp를 떨어졌다, 그리고 관심 비율은 혼자 서클의 연간 매출에서 거의 $200 백만을했다。

아직 없습니다. 서클과 코인베이스 간의 수익성 계약이 있습니다. Coinbase 플랫폼에서 열린 USDC의 예약에 대한 총 반품은 플랫폼 밖에 두 개의 5 및 반 단위와 Coinbase입니다. Q4 총 예비 수입 $ 733 백만, 유통 비용 $ 461 백만, 실제 유지 순 예비 소득 $ 273 원. $ 370 백만의 비 클립 소득은 총 운영 소득의 5 % 미만을 나타냅니다。

이 구조는 $ 299에서 $ 50의 Circe 주식의 가격에 가을의 뿌리 원인입니다. 수익, Coinbase 's 고정 구조 및 중간에 Circle 's의 유가 압축 예비 비율은 명확한 소득 천장과 명확한 이익 바닥을 가지고 있습니다。

그러나 2 월 25 일 신문이 왔을 때 Circe는 하루에 35 %를 갔다。

EPS 0.43 및 분석가 예상 $0.16. 소량의 과잉이 아니라면 얼굴 스윙입니다. 그러나 그것은 단지이 분기 보고서에 그림뿐만 아니라, 오히려 더 큰 구조적 인 사실은 저장소를 구동, 이는 시장이 처음으로 볼 수 있도록。

2025 년 전체 암호화의 시장 가치는 피크에서 40 퍼센트 이상 떨어졌습니다. 이 기간 동안, USDC 장미의 순환은 72 퍼센트에서 $75.3 억, 기록 높은. 안정적인 통화의 총 시장 가치는 동일한 기간 동안 $ 314 억을 초과하며 동일한 기록이 높습니다。

그것은 바람이 아닙니다, 그것은 대조입니다。

이 문제의 의미, 원의 가격 논리는 근본적입니다. 시장에 의해 CRCL에 주어진 이전 valuation 기구는 증가한 가늠자에, 사슬 활동을 감소시키고 더 작은 가늠자에 USDC 무역과 더불어 암호화 주기의 beneficiary로, 사용되었습니다. 그것은 Coinbase의 논리, 무역 볼륨은 지방과 곰 시장 수수료가 차단됩니다。

그러나 2025에 대한 데이터는 프레임 워크를 협상했다. USDC의 성장은 멈추지 않고 BEAR CITY에서만 가속하지 않았습니다。

"당신은 그 디코딩을 본다." 그는 BTC와 안정기 사이에 디코딩에 대해 이야기하고 있습니다. 그러나 그는 완료하지 않았다 구문은 안정적인 통화의 사용은 암호화 된 거래에 대한 계정의 단위에서 글로벌 지불 클리어링 인프라로 이동했다。

운전력은 더 이상 speculative 거래에 대한 수요가 없지만 암호화 된 트랙에 등장하지 않은 참가자 그룹은 입력하기 시작했다. Visa는 미국 비자 카드 은행을 허용하기 위해 USDC 결산의 확장을 발표했다. 정상적인 은행 시간을 초과하는 USDC와 합의를 완료하기 위해, Morgan Chase가 작년에 여러 USDC 관련 제품을 출시 한 Mastercard에 따라, Incuit는 Circle과 협력하여 비즈니스 및 개별 고객의 수백만의 10에 낮은 비용의 프로그래밍 가능한 지불을 도입하기 위해 노력하고 있으며 Polymarket는 핵심 결제 자산으로 USDC의 대규모 마이그레이션을 완료했습니다。

모든 암호화된 사용자는 돈을 저축합니다. 이것은 USDC를 자체 결제 정리 라인에 담은 전통적인 금융 기관입니다. 두 가지 예는 완전히 다른 valuation 논리에 해당합니다. 전은 암호화 사이클을 따랐으며, 후자는 글로벌 결제량을 따랐습니다. 글로벌 크로스 국경 지불 시장은 약 $ 1.5 조 달러이며, USDC는 이제 11.9 조 달러를 분기로 거래하고 247 %의 증가합니다. 두 가지 숫자는 직접 비교할 수 없지만 시장은 두 번째 프레임 워크로 가격을 시작했습니다。

GENIUS 법, 순수한 표

X의 문은 널리 순환된다 : "당신의 인수가 글로벌 지불을 먹는 안정적인 통화 인 경우, CRCL은 가장 직접 베팅이다. COIN은 다른 도구의 주제 인 USDCS의 조합입니다

이 CRCL이 Coinbase 주식 가격 교차 때 파에서 걸을 수 있는지 설명합니다. Coinbase는 교환, 지갑, 기본 체인, 기업 호스팅 및 USDC는 많은 비즈니스 라인 중 하나입니다. 한 가지, 문제 및 USDC를 순환합니다. 안정적인 동전 자체를 내기려고한다면 시장에서 하나의 순수 마크가 있습니다。

이 논리는 GENIUS 법이 통과 한 후 더 명확하게되었다。

7 월 2025에서 법안은 국세청의 안정화를위한 최초의 연방 규제 프레임 워크를 착륙하고, 규제 발행자가 현금 또는 단기 국가 채무 지원 예비의 100 퍼센트를 보유하고 정기 감사를받습니다. GENIUS 법의 채택의 날에, CRCL은 하루에 34 퍼센트로 장미. 시장은 신호를 읽습니다. 그것은 단지 좋은 준수가 아닙니다, 그것은 단지 감독은 USDC와 USDT 사이에 모트를 그리는 것입니다, Tether는 단기에서 교차 할 수없는 선。

이것은 JP 모건의 자료에 의해 확인됩니다, 행동의 채택 후에, 19 퍼센트에 의하여 통화 시장의 전반적인 성장을 안정시켰습니다, USDC의 몫은 년에서 25.5 퍼센트의 시작에 24 퍼센트에서, Tether는 67.5 퍼센트에서 60.4 퍼센트로 떨어졌습니다. 체인의 거래 수는 더 직접이며, USDC는 Q4에서 USDT 이상이며, Tether가 몇 년 동안이 차원에서 잡은 첫 번째 시간 인 안정적인 통화 체인에서 거래의 약 50 %를 차지합니다。

그러나 Tether는 포기하지 않았다. GENIUS 법의 채택에 따라 Tether는 GENIUS 표준을 위해 특별히 설계된 Techorage Digital 및 Cantor Fitzgerald 예비를 끌어내는 USAT를 시작했습니다. USAT를 선도하는 CEO Bo Hines는 전 White House 암호화 컨설턴트였습니다. USAT는 현재 순환에서 약 $ 20 백만, USDC에서 $ 75.3 억에 비해 거의 눈에 띄지 만 Tether는 안정적인 통화 사용자의 세계에서 가장 큰 네트워크, Cantor Fitzgerald, 이는 벽 거리 관계, 작은 조합이 아닙니다。

동시에 Stabilized Currency Drive에 등장하지 않은 이름을 그룹도 입력했습니다. Fidelity는 FIDD를 보냈습니다, Ether Workshop에서 운영, GENIUS 표준 예비의 100 %, 기관 및 소매 목적으로. Robinhod 및 Revolut는 자체 안정화 통화를 개발하여보고 있습니다. Morgan Chase, 미국 Bancorp는 확장 된 안정화 통화 프로그램에. 스트라이프는 교량을 인수 한 다음 안정적인 통화 정리 라인을 $ 1.9 조 연례 지불 흐름에 내장했습니다. Treasury Bessent 장관은 미국 통화 시장이 10 년 말까지 $ 3.7 조에 도달 할 수 있다고 말했다. USDC의 $75.3 억은 이제 그 숫자의 3 % 미만입니다。

GENIUS 법은 원의 문을 열지 않지만 전통적인 금융 시스템. 첫 번째 장점은 실제 : 30 블록 체인 지원, Morgan Chase와 비자의 깊은 바인딩, 비즈니스 API 인프라의 년, 새로운 entrants가 1 년 또는 2 년에 복제 할 수없는 무언가입니다. Bernstein은 모트와 기술 댐의 경쟁에 장벽을 제어하는 배경에 $ 190의 대상 가격을 준。

그러나 moat의 깊이는 실제 스트레스 테스트가 왔을 때까지 답변을 알지 못합니다. 또한 문제의 원형에 약간 긍정적 인 토론이 있습니다. Circle 및 Coinbase에 대한 매출 계약에 대한 고정 된 용어가 있으며 Coinbase의 레버리지는 다음 라운드에서 더 적은이 아니며 USDC의 보유는 오늘 2022에서 22 %로 상승했습니다. 협상의 결과는 얼마나 많은 원이 실제로 USDC 성장에서 유지할 수 있는지에 직접적인 영향을 미칠 것입니다。

20억 달러

오늘 순환은 아직 일어나지 않은 이야기에서 절반에 온다。

Allaire는 언론 회의에서 AI Agent의 지불 요구 사항에 대해 고려할 수있는 시간을 보냈습니다. 사이트맵 에이전트는 작은, 높은 주파수, 시간 영역 지불, 호출 API, 구매 전력 및 그것의 자율 임무의 맥락에서 전체 크로스 국경 정착을해야합니다. Allaire called this scene "기계 경제," arguing that when the number of AI Agents are the number of Human users, 지불 인프라의 주요 사용자는 더 이상 인간,하지만 기계。

이 요구는 전통적인 지불 체계에서, 마찰인 각 단계 둡니다. 신용 카드는 운영 시간 제한 및 인공 허가 링크가 있으며 최소 수수료 구조는 미화 $ 0.01보다 덜 경제적으로 불가능합니다. Stripe 's 단일 최소 컬렉션 $ 0.30 플러스 2.9 %, 비자 및 마스터 카드 평균 1.5-3 %, 은행 송금은 주말에 작동하지 않습니다。

기술 수준에서, 같은 제한이 없습니다, 24 시간 무정, 체인 - 투 - 클럭, Solana 같은 고속 체인에서 US $ 0.001 미만의 단일 비용과, 아크 대상은 US $ 0.001입니다. 이 목적을 위해 Circe는 AI Agent의 결제 인프라를 개발했으며 Arc Test Network는 온라인입니다. 이것은 개선 "작은 저렴"하지만 전반적인 비용 구조의 크기에 차이。

Benchmark-StoneX Analyst Mark Palmer의 프리젠 테이션은 "AI Agent는 소프트웨어 워크플로에 직접 삽입 할 수있는 프로그래밍 가능한 통화를 필요로하며 긴 정리 창이 될 수 없으며 카드 조직의 인프라는 인간의 폐쇄 프로세스를 위해 설계되었습니다。

실제로이 필요는 계약의 수준에서 행동의 속도에 볼 수 있습니다。

Coinbase는 5 월 2025에서 x402 프로토콜을 도입했습니다. 긴 활성화 된 HTTP 402 상태 코드를 사용하여 자동 결제를 AI Agent로 만들 수 있으며 수동 승인없이 요청에 응답하기 전에 직접 USDC 지불을 요청할 수 있습니다. 5 개월 후, 100 백만 달러 이상의 지불이 처리되었습니다. Google은 AP2 (Agent Payment Protocol)를 출시했으며, OpenAI는 ChatGPT에서 "Instant Checkout"를 측정했으며, Stripe 및 안정화 통화 트랙의 조합 인 뒤에 정착 층을 측정했습니다. 이 흰 종이는 아니지만 이미 생산 환경에서 운영되는 인프라입니다。

Visa의 데이터는 감 크기 앵커를 제공합니다. 2025 년 11 월, 안정적인 통화로 정착 된 월간 교류는 연간 약 $ 3.5 억이며, 1 월 2026 년에는 연간 $ 4.5 억으로 상승했습니다. 비자의 총 매출액에 비해 연간 약 $ 16 조, 이 수치는 거의 무시할 수 있습니다. 그러나 방향의 변화는 절대 값보다 더 주목할만한, 비자는 파이프 라인 자체를 확장하고있다. 3 월 초, Coinbase CEO Brian Armstrong은 동일한 판단을 말했다 : "시작하는 AIAgents의 수는 곧 인간을 초과합니다."。

narrative와 현실 사이의 거리는 명확합니다。

x402 지난 30 일 동안 총 거래량은 94,000 명의 구매자와 22,000 명의 판매자와 함께 $ 24 백만이었습니다. 글로벌 전기 시장은 같은 기간 동안 $ 6.88 조로 계획됩니다. McKinsey는 현재 안정된 통화로 지불의 실제 목적은 연간 약 $390 억이며, B2B는 약 $226 억이며, 소매가 적습니다. ECB 데이터에 따르면, 유기 소매는 총 안정적인 통화 흐름의 약 0.5 %를 차지했습니다。

서클은 2025 년 동안 $ 7.0 백만의 순경을했다. Arc Main Network는 2026 년에 온라인으로 갈 계획이며 여전히 테스트 네트워크입니다. AI 및 비-스위트 소득은 연간 5 % 미만을 나타냅니다。

Gartner는 AI 에이전트 경제가 2030 조 달러에 도달 할 것이라고 예측하고 Bescent는 안정적인 통화 시장이 10 년 말에 의해 $ 3.7 조에 도달 할 것이라고 예측합니다. 이 숫자가 사실이라면, 현재의 숫자는 $ 75.3 억 USDC 흐름은 정말 시작점입니다. 그러나 $ 24 백만 x 402 개월의 거래에서 $ 30 조 에이전트 경제에서, 아무도가 걸린 도로가있다。

시장 가치에 $ 23 억은 완료 될 도로에 베팅했다。

Circe는 작년 6 월에 시장에왔다 $31, 그리고 2 주에 그것은 갔다 $299, 다음 다시 떨어졌다 $50 그리고 지금 두 배. 정말 대답하지 않는이 곡선에 대한 질문이있다. 어떤 종류의 회사로 끝나나요

해당 이용 후기에 달린 코멘트가 없습니다. Allaire 말한다, "당신은 그것을 디코딩,"하지만 디코딩 다른 문제입니다。