Judul video asli: Cripto Winter atau Kantor Pembelian? Kelook 4 tahun Dan Morehead

Sumber video asli: The Master Manager Podcast with Wilfred Frost

Bahasa asli: Rantai blok sektor kulit putih

Selama wawancara ini, Wilfred Frost memiliki dialog in-depth kedua dengan Dan Morehead, pendiri Pantera Capital. Mereka melihat bagaimana bitcoin mundur dari 50 persen siklus teratas; bagaimana devaluasi mata uang Prancis menciptakan konflik kekayaan antargenerasi; dan mengapa putaran uang Øsmart ini" adalah yang terakhir masuk。

Ringkasan pandangan yang menonjol

Sebagian besar investor institusi tetap nol persen, nol, pada rantai blok。

- Ini bukan emas yang tinggi, itu kertas yang rendah。

Ini bisa menjadi uang cerdas pertama" dalam sejarah untuk berakhir dalam bisnis。

Usia rata-rata pembeli pertama kali di Amerika Serikat telah berkurang dari 28 menjadi 40 tahun。

Kita menghadapi titik balik antargenerasi di mana mata uang dipisahkan dari Negara。

Ada risiko tinggi bahwa mata uang stabil akan mengambil setengah dari deposit bank dalam waktu 10 tahun。

Bitcoin telah mencapai kecepatan penerbangan, dan saya tidak menemukan apa pun untuk menggagalkan proses。

Jika Anda tidak memiliki rantai terbuka, Anda jenis mengosongkan tren。

- Transaksi paling asimetris dalam sejarah

Terakhir kali kau datang, kita masuk ke logika makro mata uang terenkripsi. Pertama kali Anda membeli bitcoin, itu luar biasa rendah. Berapa banyak

Dan Morehead:$65。

Moderator: 65 dolar, dibandingkan dengan harga kita hari ini sekitar 66.000 dolar, hanya dua dunia. Dalam pertunjukan itu, Anda menggambarkan bitcoin sebagai " kesepakatan paling asimetris dalam sejarah." Apakah Anda masih memegang pandangan itu hari ini

Dan Morehead:Ya, aku masih yakin itu. Sepanjang karier saya, saya telah mencari kesempatan asimetris yang memiliki potensi yang jauh lebih besar untuk naik daripada risiko jatuh. Bitcoin, dan bidang enkripsi yang lebih luas, adalah transaksi asimetris terkuat yang pernah saya lihat。

Pada hari-hari awal, saya akan memberitahu orang-orang bahwa Anda bisa kehilangan semua kepala sekolah, jadi jangan menginvestasikan lebih banyak uang daripada yang Anda mampu. Tapi pada saat yang sama, Anda bisa mendapatkan lima, sepuluh, atau bahkan seribu kali kembali。

Alasan saya masih berharap untuk itu adalah bahwa kita masih sangat awal。Sebagian besar investor institusional masih memiliki posisi nol persen pada rantai blok dan uang terenkripsi. Secara harfiah nol. Asimetri asimetri morfosis ini tidak akan hilang selama risiko downside tidak signifikan relatif terhadap volume aset keuangan global, dan ruang atas merupakan redefinisi dari seluruh sistem moneter。

2nd, siklus 4

Moderator: Kita terakhir kali direkam pada 12 Oktober, ketika waktunya menyenangkan. Pada tanggal 6 Oktober, mata uang yang dienkripsi mencapai tahap tinggi, diikuti dengan pengembalian. Sejak itu, bitcoin jatuh sekitar 50% Bagaimana Anda menafsirkan kecelakaan ini sebagai seseorang yang telah melalui beberapa siklus

Dan Morehead:Setiap upaya untuk mengubah dunia akan disertai dengan banyak spekulasi dan volatilitas. Ada optimisme ketika lebih tinggi dan pesimis ketika lebih rendah. Nafrica Pantera telah bekerja di industri ini selama 13 tahun dan telah melalui empat siklus empat tahun penuh. Siklus ini sangat teratur dan bahkan dapat diprediksi。

Ketika kita bertemu pada bulan Oktober, kebetulan dekat ketinggian yang kita prediksi dua atau tiga tahun yang lalu. Kami memperkirakan bahwa bitcoin akan mencapai tahap tinggi pada bulan Agustus atau lebih pada tahun 2025, berdasarkan model dari tiga siklus pertama. Sementara kami berharap untuk melihat hasil yang berbeda kali ini, seperti istirahat dalam siklus kebijakan pemerintah baru, setelah semua, pola siklus itu sendiri-penuh. Pasarnya jatuh kembali 50% Kedengarannya seperti banyak, tapi jauh lebih mudah daripada siklus sebelumnya, 85% dari penurunan, dan kali ini sebenarnya lebih ringan. Pasar mungkin membutuhkan waktu sekitar setahun untuk membangun, konsisten dengan pola masa lalu。

Kau tidak muncul kosong. Kau pikir siklus ini akan jatuh 75% hingga 80% seperti sebelumnya

Dan Morehead:Ini masalah penting. Saya tidak memprediksi begitu banyak penurunan, karena ada banyak faktor positif. Tapi pasar memiliki irama sendiri. Saya ingin menunjukkan bahwa, pada ketinggian sebelumnya, harga telah menyimpang jauh dari garis tren logaritmik panjang, menunjukkan tren parabola gila. Sebagai contoh, pada tahun 2013, harga meningkat 10 kali dalam empat bulan pertama. Dan kali ini, harga tidak berubah menjadi bahwa panas ekstrim, itu hanya kira-kira kembali ke 2021。

Jadi saya pikir harga saat ini mungkin di bawah. Meskipun mungkin dibutuhkan enam bulan atau delapan bulan untuk membangun basis, akan sulit untuk menemukan solusi untuk masalahTapi jika Anda memiliki perspektif investasi empat sampai lima tahun, itu adalah lokasi yang menarikAku tidak tahu。

Moderator: Harga saat ini sekitar 66.000 dolar. Banyak analis teknologi mengatakan $60,000 adalah posisi pendukung kunci, dan jika jatuh, itu bisa turun menjadi $ 25.000. Kau setuju

Dan Morehead:Aku tidak pandai menganalisa hal itu. Kami tidak pernah mencoba untuk membuat super jangka pendek kesepakatan waktu. Kami mengelola dana lebih seperti modal usaha, dengan perspektif 5 tahun, 10 tahun atau bahkan 20 tahun. Dari sudut pandang ini, harga sekarang cukup murah。

Kenapa Bitcoin selalu yang pertama tertembak

Moderator: Mengapa Bitcoin selalu sebuah " kotak napas" dalam aset berisiko? Ketika NASDAQ dan Pistol 500 melihat top, uang terenkripsi sering kali yang pertama dijual. Akankah ini berlangsung selamanya

Dan Morehead:Ini pengamatan yang sangat tajam. Coba pikirkan. Anda tidak bisa menjual saham jika Anda memiliki kejutan besar di luar jam perdagangan dari Senin sampai Jumat. Uang yang dienkripsi adalah satu-satunya pasar berliku tinggi di dunia sebesar $2 triliun, terbuka 24 jam per tahun。

Saat krisis geopolitik pecah, dan institusi ingin mengurangi paparan segera, Bitcoin menjadi satu-satunya aset real-time real-time real-time mereka。Ini telah menyebabkan terlalu banyak tekanan dalam jangka pendek. Namun, perhatikan bahwa sementara korelasi akan melambung pada saat jatuhnya kilat, dalam jangka panjang, bitcoin memiliki korelasi rendah dengan penanda 500, mungkin antara 0,1 dan 0.2. Dalam dimensi beberapa tahun, mata uang terenkripsi bergerak maju secara independen, sementara aset tradisional mungkin hanya bergerak maju。

04, bukan emas. Uang kertasnya kurang

Mari kita bicara tentang emas. Dalam 12 bulan terakhir, emas telah naik sebesar 55 persen, sementara bitcoin hampir merata. Apakah ini mengguncang narasi bitcoin emas digital

Dan Morehead:EMAS ADALAH ASET KUNO YANG MENARIK. INI MEMASUKI PANDANGAN PUBLIK SECARA BERKALA. SAMPAI TAHUN 2025, EMAS ETF SEBENARNYA BERSIH-OUT SELAMA BERTAHUN-TAHUN, DAN SEMUA UANG BERADA DI BITCOIN ETF. AKAN TETAPI, PADA TAHUN 2025, TIBA - TIBA MUNCUL REALISASI BAHWA DOLAR YANG MEROSOT PADA TINGKAT YANG DIPERCEPAT, RASA MENDESAK YANG MEMBAWA KEMBALI EMAS。

Tapi aku berpikir berbeda:Ini bukan emas atau real estate yang telah mencapai ketinggian baru, tetapi kertas catatan yang berada di rendah sejarah。Setelah mesin percetakan terus beroperasi, jumlah uang kertas yang diperlukan untuk membeli aset tetap pasti meningkat. Istilah Pounds pada awalnya adalah pound perak murni, dan sekarang Anda harus mengambil ratusan catatan untuk membeli berat perak yang sama. Pemerintah dapat mencetak uang tanpa batas waktu, yang berada di jantung devaluasi kesepakatan。

Apakah kita sekarang tidak dalam siklus devaluasi yang mengkhawatirkan

Dan Morehead:Tentu saja. Definisi Fed dari Østable pricesce" sebagai Susutnilai 2% per tahun adalah absurd dalam dirinya sendiri. Kestabilan seharusnya nol. Bahkan dengan hanya 2% susut nilai per tahun, daya beli seseorang akan menyusut hampir 90% sepanjang hidupnya. Saya pikir orang bangun untuk kebutuhan untuk memegang sejumlah tetap aset keras, apakah saham, emas atau mata uang terenkripsi。

devaluasi ini juga memiliki karakter antargenerasi yang jelas。Pencetakan uang bank berskala besar telah mendorong naiknya harga aset, menguntungkan generasi tua yang sudah memegang properti dan saham, tetapi meremas ruang untuk remaja meningkat. Usia rata-rata pembeli pertama kali di Amerika Serikat telah berkurang dari 28 menjadi 40. Karena kekayaan tidak dapat dikumpulkan melalui rute tradisional, adalah pilihan yang rasional bagi generasi muda untuk beralih ke prinsip yang dienkripsi. Jika Anda melihat pertumbuhan upah dan kurva pertumbuhan harga perumahan sejak tahun 1990, Anda akan menemukan bahwa pemotong sudah tidak proporsional。

Pemisahan mata uang dari Negara

Moderator: Bagaimana konflik geopolitik dapat mengubah logika mata uang terenkripsi

Dan Morehead:Perang Boanda selalu menyebabkan inflasi berkelanjutan. Tapi yang lebih penting lagi, kita menyaksikan " pemisahan uang dari Negara". Pada zaman kuno, uang adalah emas dan itu secara alami independen dari Pemerintah. Setelah itu, Pemerintah kemudian memiliki monopoli untuk mencetak uang, tetapi mereka telah terbukti untuk dikelola dengan buruk。

Selama dekade berikutnya, akan ada semakin besar realisasi bahwa mata uang tidak memerlukan dukungan nasional. Kecenderungan ini telah diperjelas oleh konflik geopolitik — dunia menjadi kamp。Jika Anda adalah negara yang bukan milik Amerika Serikat, atau jika Anda takut bahwa aset Anda mungkin disetujui dan dibekukan, Anda akan menginginkan aset yang tidak dikendalikan oleh Negara Bagian tunggal. Kekhalifahan terbesar di Cina telah diinvestasikan sejumlah besar cadangan pertukaran uang asing di Amerika Serikat, yang semakin berisiko di lanskap internasional saat ini. Nilai dari Bitcoin, sebagai aset independen dari sistem perbankan dan sistem sanksi, bahkan lebih diucapkan dalam konflik。

06, Smart Money akhirnya masuk

Moderator: Berapa banyak orang yang benar-benar memegang mata uang terenkripsi? Apakah ada banyak ruang institusi nyata di seluruh dunia

Dan Morehead:Masih sangat sedikit. Meskipun 34 miliar orang di seluruh dunia memegang hak - hak yang dienkripsi di seluruh dunia, mereka kebanyakan merupakan pemegang kecil dari jenis ” vote”. Namun, menurut saya dalam 10 tahun, berkat ketersediaan ponsel pintar yang meluas (4 miliar pengguna di seluruh dunia), kebanyakan orang akan menggunakan uang terenkripsi. Ini transfer melintasi perbatasan dengan cepat, hampir bebas biaya dan tanpa izin dari siapa pun。

Ini mungkin uang cerdas pertama" dari jenisnya untuk memasuki dunia. Semua peluang investasi yang saya lihat dalam 40 tahun terakhir biasanya daging pertama di Wall Street dan terakhir saklar. Kali ini, secara terbalik, investor individu berada di garis depan. Saya bersama banyak dari ratusan miliar dolar investor alternatif, yang banyak di antaranya tidak tahu apa-apa tentang bitcoin。

Itu sebabnya aku melihatnya dengan baik..Ini cerdas, lembaga kaya akan datang suatu hari nanti. MedanAku tidak tahu. Coinbase Coinbase sekarang dimasukkan ke dalam indeks 500. Jika Anda tidak memiliki pembukaan rantai, Anda jenis mengosongkan tren。

07, dari musuh ke aman

Moderator: Perubahan Attitudinal dalam Pemerintah baru merupakan variabel penting dari siklus. Bagaimana Anda menilai lingkungan kebijakan saat ini

Dan Morehead:Ini angin kencang. Pemerintah sebelumnya mengambil pendekatan bermusuhan ke rantai blok, mengejar Coinbase dan memukul Ripple. Dan sekarang pemerintah bersedia membangun industri. Meskipun laju kemajuan legislatif selalu mendesak, terus terang, fakta bahwa Kongres Amerika Serikat dapat menghabiskan waktu untuk membahas topik \"menstabilkan struktur pasar mata uang\" menyarankan perubahan kualitatif dalam posisi industri。

Ini adalah revolusi dalam tahap。Mata uang stabilisasi saat ini mungkin belum sepenuhnya membayar bunga, tetapi hanya masalah waktu. Mata uang emas yang dijual di pasar deposito bank. Ukuran mata uang saat ini kira-kira $40 miliar, sementara deposit bank adalah $17 triliun. Dari tahun 2026 Maret, nilai pasar total mata uang stabil sekitar $300-32 miliar, dari berbagai platform data seperti DefiLlama dan CoinDesk.) Dalam 10 tahun ke depan, mata uang stabil kemungkinan besar mengambil setengah dari deposito bank, karena tersedia di ponsel 24 jam sehari dan pengalaman jauh lebih baik daripada bank tradisional。

Apa cadangan bitcoin strategis akan datang

Anda juga peduli pada aset digital, seperti MicroStrategy. Apa menurutmu pemerintah akan membangun cadangan bitcoin strategis di masa depan

Dan Morehead:Saya pikir ini kemungkinan besar terjadi. Amerika Serikat sudah memiliki cadangan aset digital dengan ukuran tertentu, sebagian besar dari penegakan hukum. Sekarang mereka tidak menjual aset ini, dan mereka bahkan mungkin mulai tumbuh. Negara-negara bagian yang disejajarkan dengan Amerika Serikat akan mengikuti pertimbangan strategis, dan negara-negara yang menentang Amerika Serikat akan membeli untuk tujuan pertahanan. Hal ini membutuhkan waktu untuk maju ke depan dalam mesin politik, tetapi tren ini tidak dapat diubah。

Mengapa Solana

Moderator: Kenapa kau begitu peduli dengan Solana

Dan Morehead:Kami telah lama memegang Bitcoin, tetapi Bitcoin difokuskan pada penyimpanan nilai dan tidak dapat menangani puluhan ribu transaksi frekuensi tinggi per detik. Pada awalnya Solana dirancang untuk menjadi performance tinggi, lebih murah, lebih cepat, cocok untuk aplikasi kompleks seperti game, transaksi frekuensi tinggi, dll. Ada Google dan Facebook di Internet dan beberapa Core Layer 1 di area rantai blok. Bitcoin adalah emas, dan Solana bisa menjadi jalan raya digital。

10, NASDAQ turun 12%, bitcoin turun 50%, masuk akal

Moderator: NASDAQ jatuh dari titik tinggi 12,5 persen dan Bitcoin jatuh 50 persen. Apa ini masuk akal

Dan Morehead:Saya pikir itu sangat tidak masuk akal. valuasi ekuitas tinggi historis saat ini dan premi risiko yang sangat rendah, sementara suku bunga tetap tinggi, berarti bahwa ekuitas sudah sangat mahal relatif terhadap obligasi。

ADA JUGA TANDA-TANDA TERLALU PANAS DI DAERAH AI DAN BANYAK VALUASI AI YANG BAIK DI ATAS TREND LINE。

Reverse mata uang terenkripsi, itu 50% lebih rendah dari garis tren jangka panjang. Dalam hal alokasi aset, currencies terenkripsi sekarang berada di zona oversale menarik. Bahkan jika NASDAQ terus jatuh di masa depan, saya pikir bahwa uang terenkripsi akan lebih baik dalam rentang dua tahun。

Aku tak bisa menemukan apapun untuk menggagalkan prosesnya

Moderator: Apa bedanya kau sekarang dan kau di Bear City pada tahun 2014, 2018

Dan Morehead:Sangat berbeda. Pada hari-hari awal, saya memiliki keringat dingin, takut bahwa seluruh percobaan akan benar-benar berakhir karena serangan hacker atau tekanan regulator. Namun setelah runtuhnya Gunung Gox, penarikan 85%, pengepungan, industri tidak hanya gagal, tetapi menjadi lebih kuat. Ini telah mencapai kecepatan penerbangan。

Moderator: Ada yang bisa membuatmu menyerah sepenuhnya

Dan Morehead:Aku punya daftar panjang risiko beberapa tahun yang lalu, termasuk tahanan aman, serangan hacker dan ketidakpastian regulasi. Tapi sekarang lihat ke belakang, sebagian besar risiko ini telah ditangani. Sementara tidak ada yang bisa menjamin bahwa tidak akan ada kecelakaan besok, logisnya saya tidak menemukan elemen yang benar-benar akan tergelincir proses. Sistem moneter yang diglobalisasi berdasarkan ponsel pintar adalah arah logis masyarakat manusia。Dengan 4 miliar pelanggan seluler secara global, penyertaan keuangan rantai blok jauh lebih penting daripada berbagi foto di media sosial。

Bahasa Asli Video