Dana indeks tidak lagi aman? Bagaimana IPO SpaceX beradaptasi aturan investasi pasif

Semua yang Anda telah Todd tentang Dana Indeks Tidak Lebih Lama Benar: Phil Bak

Asal usul: Mengutip Raven

Bahasa asli: Peggy

Mari kita bicarakan apa yang terjadi di pasar modal, terutama dalam dana indeks. Tapi sebelum itu, kita perlu memahami apa yang jatuh dari altar. Untuk itu, kita perlu bicara tentang Pete Rose。

Pete Rose bukan hanya seorang bintang bisbol, dia hampir seperti "ball star" di semua penggemar bisbol. Dia berlumpur, pekerja keras, tangguh, tangguh. Belakangan, ia menjadi pemain dan pelatih, front untuk sebuah tim dan wakil olahraga tersebut。

Tapi dalam prosesnya, dia membuat beberapa kesalahan. Dia terbukti telah membuat kesalahan terburuk dari waktu: untuk bertaruh pada proyek olahraganya. Ini ironis untuk mengatakannya hari ini, karena permainan olahraga telah muncul pada semua orang 'S ponsel dan telah terus diiklankan dalam berbagai acara olahraga. Tapi pada tahun-tahun itu, orang masih lebih peduli tentang konsep usia tua, seperti " iman yang baik". Maka, Liga memutuskan untuk mengambil Pete Rose dan mengambil contoh。

15 tahun kemudian, Pete Rose yang patah harus meminjamkan reputasi terakhirnya kepada WrestleMania untuk membayar tagihan. Segera ia menemukan dirinya berdiri di ring menghadap pegulat Samoa seberat 400 pon, Rikishi。

Aku harus mengingatkanmu: perhatikan baik-baik. Karena Rikishi memiliki gerakan landmark bernama Stinkface. Jurus ini memiliki rasa yang sama dengan namanya: Rikishi akan menjebak lawannya di sudut ring dan berbalik, berbalik, mendorong pantat besarnya ke atas wajahnya, dan penonton akan menjadi gila。

Kau bisa lihat sendiri. Kedengarannya seburuk kedengarannya。

Dalam Rikishi menggosok wajah Pete Rose dengan pantat besar, jika Anda melihatnya, Anda melihat sesuatu yang tidak biasa: beberapa melihat di mata Pete. Ini campuran kesedihan dan penerimaan. Itulah tampilan orang yang menyadari apa yang telah jatuh ke dalam. Matanya tidak lagi bergelut dengan keadaan hidup saat ini, tetapi menjadi pingsan, lelah dan menerima kenyataan baru yang menyedihkan ini。

John Bogle sudah tidak hidup lagi. Aku hanya bisa membayangkan bagaimana dia akan melihat jika dia melihat apa yang terjadi hari ini dalam indeks dana. Aku hanya bisa membayangkan bahwa akan terlihat sama sedih. Hal ini sama menyedihkan dan lelah untuk menerima bahwa penemuan besar, yang pernah berdiri begitu tinggi, sekarang jatuh ke selokan palsu。

JIKA ANDA MULAI MEMBACA ARTIKEL SAYA LEBIH AWAL, TERUTAMA KETIKA SAYA BIASA MENULIS LEBIH BANYAK TENTANG SAHAM DAN ETF, ANDA MUNGKIN AKAN MENEBAK APA YANG AKAN SAYA KATAKAN. TAPI JIKA KAU PEMBACA BARU, AKU AKAN MEMASUKKANMU. APA YANG SEBENARNYA TERJADI ADALAH INI:

Investasi berbiaya rendah sekali adalah narasi kuat yang menempatkan investor biasa di sisi berlawanan dari Wall Street yang tamak

narasi ini memfasilitasi aliran dana ke dalam Dana Indeks Pasif

Faktor - faktor pemberatan nilai pasar — yang secara intrinsik merupakan kombinasi faktor skala-balik dan kinetika — untuk menjalankan semua faktor lainnya

Kinerja (b) berhasil dan mengarah ke lebih banyak aliran, yang mengarah ke siklus tertutup

(a) Perbandingan opsi terhadap perdagangan saham off-the-shelf, dan derivatif terkait dengan indeks terbesar mulai mendorong harga lebih dalam daripada dana indeks sendiri

Dengan demikian, valuasi tidak lagi penting bagi pasar。

Semua ini membawa kita ke hari ini dan untuk saat ini Rikishi kita hadapi. Saat ini adalah SpaceX IPO。

Pertama, NASDAQ memodifikasi aturan indeks Nasdaq-100 untuk memudahkan dan lebih cepat bagi perusahaan pasar baru seperti SpaceX untuk memasuki indeks. Perubahan aturan ini tampaknya telah melemahkan standar indeks tradisional dalam hal unit sirkulasi bebas, likuiditas, investasi dan replikasi. Waktu akan memberitahu kita apakah ini baik atau buruk bagi investor. Namun satu hal yang pasti: sangat bermanfaat bagi NASDAQ untuk mendapatkan SpaceX untuk memilihnya sebagai listing utama。

Tentu saja Anda dapat mengatakan bahwa itu gila untuk mendirikan saham pada bursa utama terdaftar. Tentu saja kau benar. Aku pernah ke promosi itu, dan mengapa perusahaan memilih untuk terdaftar di New York House atau NASDAQ tidak ada hubungannya dengan nilai investasi relatif S&, P atau QQQ. Kita membicarakan dua dunia yang saling terputus。

Sebagai contoh, orang berpikir bahwa mereka membeli saham teknologi Nasdaq-100, dan ada Costco, Wal-Mart, dan beberapa hal lainnya. Mereka mungkin juga berpikir mereka bisa membeli Oracle atau Uber, tapi bukan karena perusahaan-perusahaan ini memilih untuk terdaftar di New York City karena alasan yang tidak terkait dengan portofolio Anda. Jadi kau merindukan mereka。

Ini gila。

Tapi selalu seperti itu. Dan sekarang lebih buruk. Karena kali ini, bukan hanya tentang daftar. Semua perusahaan indeks telah memodifikasi metodologi indeks mereka untuk mendorong mereka ke dalam indeks hanya untuk SpaceX, Anthropic dan OpenAI. Jika valuasi tetap penting, itu akan membuat Anda mual bahwa investor dana indeks akan membeli perusahaan ini pada tingkat valuasi。

Menurut Hedgeye, kerusakannya adalah sebagai berikut:

Perubahan aturan di sekitar IPO SpaceX:

Penyedia indeks index membebaskan persyaratan laba dan mengurangi jendela pengamatan pasca pasar dari 90 hari menjadi 5 hari。

Ini akan memaksa lebih dari $30 triliun di pasif 401 (k) dan dana pensiun untuk membeli SpaceX di valuasi IPO。

Bloomberg Inteligence memperkirakan bahwa S& P500 dana harus menyerap 19 persen dari SpaceX Circulation Unit dalam waktu enam bulan。

Russell Russell 1000 dan Nasdaq-100 akan menyerap 24%。

Aturan yang digunakan untuk melindungi investor pasif:

Sejak 2002, S& P500 telah mengharuskan perusahaan untuk memiliki sejarah perdagangan selama 12 bulan dan untuk mencapai keuntungan GAAP lebih dari empat kuartal berturut-turut. Kedua permintaan tersebut kini dikecualikan。

NASDAQ mengurangi penyertaannya di jendela dari 90 hari perdagangan menjadi 15 hari perdagangan。

FFSE Russell memperpendeknya menjadi lima hari perdagangan。

Semua tiga indeks benchmark sekarang dirancang untuk membeli SpaceX di IPO pricing level。

Itulah momennya. Dana indeks dana itu " Waktu Hiu Tertemu". Saat itulah Pete Rose yang hebat menatap pantat besar Rikishi dan menunjukkan matanya yang putus asa。

INVESTOR TIDAK LAGI HANYA MEMILIH KELUAR DARI SAHAM. MEREKA JUGA TELAH OUTSOURCED SEMUA ALOKASI ASET, DISIPLIN IPO, PENILAIAN LIKUIDITAS, DISIPLIN VALUASI, PEMILIHAN DAFTAR DAN PRINSIP PENCEGAHAN. MEREKA TELAH MEMBERIKAN SEMUA INISIATIF DALAM URUSAN MEREKA UNTUK KOMITE INDEKS, YANG AKAN BERAYUN。

Indeks ini tidak lagi netral. Mereka membuat taruhan aktif, dan taruhan berada di perusahaan dengan busa paling, dan pada titik valuasi tertinggi。

Tak pernah ada pintu masuk yang baik untuk manajemen aktif. Indeks langsung tidak pernah begitu penting. Perubahan besar akhirnya mendekat。

Semua yang kau dengar tentang dana indeks yang cerdas tapi membosankan sudah tidak ada lagi。

Keluarlah selagi kau bisa. Anda memilih metodologi sendiri, pilih faktor sendiri, pilih saham sendiri dan dapatkan kembali kepemilikan portofolio Anda。

Bahasa Asli