iOSG: Sự lo lắng về quy định gặp phải hiệu ứng giảm một nửa, ZEC đi ngược lại xu hướng và đạt mức cao kỷ lục

Tác giả: Max Wong @IOSG

Giới thiệu

Trong vài tháng qua, Zcash ($ZEC) đã trở thành tâm điểm chú ý, tăng 620% từ 47 USD lên 292 USD trong 30 ngày vào tháng 9 năm 2025. Nó hiện đạt mức cao nhất trong 8 năm là 429 USD, mang lại cho FDV của nó hơn 8 tỷ USD.

Trong thời đại ngày càng có nhiều quy định tài chính, các dự án tập trung vào quyền riêng tư đang trở lại là tâm điểm chú ý của tiền điện tử. Do đó, Zcash (ZEC), một trong những đồng tiền tiên phong về quyền riêng tư, một lần nữa thu hút được sự quan tâm. Cơn sốt đã khơi dậy sự quan tâm đến “tiền miễn phí”, thường được sử dụng để mô tả tiền kỹ thuật số riêng tư, chống kiểm duyệt. Zcash, với tư cách là một đồng tiền riêng tư đang có đà phát triển, mang lại sự riêng tư tài chính thực sự thông qua công nghệ mã hóa và mở rộng tầm nhìn về Bitcoin.

Báo cáo này nhằm mục đích tìm hiểu sâu về công nghệ và cơ sở hạ tầng của Zcash, so sánh nó với những người chơi bảo mật khác và phân tích các chất xúc tác đằng sau sự tái xuất hiện gần đây của hệ sinh thái Zcash.

Zcash - nó là gì và hoạt động như thế nào?

Zcash là loại tiền kỹ thuật số bảo vệ quyền riêng tư được ra mắt vào tháng 10 năm 2016 dưới dạng một nhánh của cơ sở mã Bitcoin. Nó cố tình sao chép nhiều nguyên tắc tiền tệ của Bitcoin; Zcash chạy trên blockchain bằng chứng công việc,

Ngoài ra còn có:

• Nguồn cung cố định: giới hạn 21 triệu và lịch trình halving có thể dự đoán được.
• Phát thải công bằng: không phát hành trước, tương tự như mô hình phát hành của Bitcoin.
• Phi tập trung: không có thẩm quyền, không có tổ chức trung ương, không phụ thuộc vào trung gian.

Tiêu chuẩn bảo mật

ZCash sử dụng zk-SNARK (Các đối số kiến ​​thức không tương tác ngắn gọn không có kiến ​​thức), cho phép các giao dịch được xác minh mà không tiết lộ bất kỳ chi tiết nào về người gửi, người nhận hoặc số tiền. Nói một cách đơn giản, Zcash cung cấp cho người dùng các giao dịch được mã hóa hoàn toàn, bảo vệ dữ liệu trên chuỗi, điều không thể thực hiện được với sổ cái minh bạch của Bitcoin. Trên thực tế, cơ chế bảo mật này của ZK chính xác là điều mà Satoshi Nakamoto muốn khám phá trên Bitcoin, nhưng về mặt kỹ thuật thì nó không thể thực hiện được vào thời điểm đó.

#Mã hóa chi tiết giao dịch

Khi người dùng thực hiện giao dịch được bảo vệ, các chi tiết chính như địa chỉ người gửi, địa chỉ người nhận và số tiền giao dịch sẽ được mã hóa hoàn toàn trên chuỗi.

#Tạo bằng chứng ZK

Người gửi (người chứng nhận) ​​sử dụng khóa riêng của họ để tạo bằng chứng zk (zk-SNARK), xác nhận rằng một số điều kiện được đáp ứng, tất cả đều không tiết lộ dữ liệu nhạy cảm:

• Người gửi có đủ tiền để thanh toán cho giao dịch.
• Số tiền chi tiêu được tạo ra một cách hợp pháp trong các giao dịch trước đó.
• Giá trị đầu vào của giao dịch bằng giá trị đầu ra để ngăn chặn việc tạo ra tiền giả.
• Người gửi có quyền truy cập vào tiền (có khóa riêng chính xác).
• Số tiền chưa từng được chi tiêu trước đây (sử dụng cơ chế gọi là "vô hiệu").

#xác minh tức thì

Các nút (trình xác thực) khác trên mạng Zcash xác minh ngay lập tức bằng chứng zk-SNARK bằng khóa xác minh công khai. Bằng chứng rất nhỏ (vài trăm byte) và chỉ mất vài mili giây để xác minh, khiến quá trình xác minh trở nên rất hiệu quả.

Các loại giao dịch kép

Điều đáng lưu ý là quyền riêng tư trong Zcash là tùy chọn – người dùng có thể duy trì tính minh bạch để đáp ứng nhu cầu tuân thủ hoặc kiểm toán hoặc vẫn hoàn toàn riêng tư theo quyết định riêng của họ.

ZEC sử dụng hệ thống địa chỉ kép, bao gồm địa chỉ minh bạch (địa chỉ t) và địa chỉ được bảo vệ (địa chỉ z). Giao dịch giữa các địa chỉ minh bạch tương tự như giao dịch trên bất kỳ chuỗi không riêng tư nào, nhưng các giao dịch liên quan đến địa chỉ được bảo vệ đều được mã hóa và riêng tư. Khi ZEC được gửi, sổ cái sẽ không hiển thị bất kỳ thông tin nào về các bên hoặc giá trị mà chỉ hiển thị một giao dịch hợp lệ đã xảy ra. Chỉ những người tham gia (và những người mà họ chia sẻ khóa xem tùy chọn) mới có thể xem chi tiết.

Điều này làm cho Zcash có thể thay thế được (mỗi đơn vị có thể hoán đổi cho nhau) và không bị ảnh hưởng bởi lịch sử trong quá khứ, cho phép bảo mật tài chính thực sự khi sử dụng các giao dịch được bảo vệ.

Ba nhóm tài trợ chính

Việc thực hiện các giao dịch riêng tư trên quy mô lớn là một thách thức kỹ thuật đáng kể. Zcash đã trải qua ba lần nâng cấp lớn để cải thiện mật mã và hiệu quả của nó:

#Sprout (2016)

--bản phát hành đầu tiên--đã chứng minh rằng quyền riêng tư dựa trên zk-SNARK có thể thực hiện được trên các chuỗi khối công khai. Tuy nhiên, các giao dịch Sprout đòi hỏi nhiều tính toán (yêu cầu gigabyte RAM, không khả thi trên thiết bị di động) và yêu cầu thiết lập đáng tin cậy (tạo tham số một lần). Edward Snowden và những người khác, những người có bút danh "John Doberdin", đã tham gia vào thiết lập nổi tiếng này, được thiết kế để đảm bảo rằng không bên nào có thể xâm phạm các thông số. Địa chỉ Sprout z truyền thống (thường là zc...). Bây giờ không được dùng nữa, nhưng vẫn có sẵn.

#apling (2018)

--Một bản nâng cấp lớn giúp cải thiện đáng kể hiệu suất và khả năng sử dụng. Sapling giảm yêu cầu về thời gian và bộ nhớ hơn 100 lần, cuối cùng khiến các giao dịch ZEC riêng tư trở nên khả thi trên các thiết bị hàng ngày (thậm chí cả điện thoại thông minh). Nó cũng giới thiệu các tính năng quan trọng như địa chỉ đa dạng (cho phép một khóa có nhiều địa chỉ được bảo vệ, do đó tăng tính riêng tư) và khóa xem (cho phép người dùng chia sẻ quyền truy cập đọc vào chi tiết giao dịch của họ cho mục đích kiểm tra hoặc tuân thủ). Sapling vẫn dựa vào thiết lập ủy thác của nhiều bên, nhưng đó là một bước tiến lớn hướng tới các khoản thanh toán riêng tư thực tế. Các địa chỉ z của cây non (Bech32, zs...) vẫn được hỗ trợ, vì vậy người dùng có thể sử dụng các đồng tiền cũ.

#Orchard (2022)

--Thế hệ sản phẩm mới nhất hỗ trợ quyền riêng tư không cần tin cậy. Orchard sử dụng hệ thống chứng minh Halo 2 (được phát triển bởi các kỹ sư của Zcash) và không yêu cầu bất kỳ thiết lập ủy thác mới nào. Nó cũng cải thiện hơn nữa hiệu quả, hỗ trợ các tính năng như giao dịch hàng loạt và cải thiện tính đồng bộ hóa. Với Orchard, Zcash không chỉ riêng tư hơn (không có giả định thiết lập) mà còn có khả năng mở rộng cao hơn -- nó được thiết kế để hỗ trợ các giải pháp lớp thứ hai trong tương lai như ZK-rollups. Nó cũng giới thiệu các địa chỉ hợp nhất (UA, u1,...) có thể gộp các máy thu của Orchard (và tùy chọn Sapling + Transparent) vào một địa chỉ duy nhất; ví thường định tuyến tiền mới đến Orchard theo mặc định. Do đó, Orchard hiện là nhóm được bảo vệ mặc định cho ví Zcash hiện đại.

Một bản tóm tắt chung về quá trình phát triển của Zcash là: Sprout đã chứng minh rằng tiền tư nhân là có thể, Sapling khiến nó có thể sử dụng được và Orchard khiến nó trở nên không cần tin cậy và có thể mở rộng.

Các bản nâng cấp sắp tới

Liên kết chéo: Cơ sở hạ tầng kỹ thuật của Zcash không ngừng phát triển. Dự án hiện đang trải qua một bản nâng cấp lớn có tên Crosslink, sẽ giới thiệu lớp Bằng chứng đăng ký (PoS) kết hợp bên trên sự đồng thuận của Bằng chứng công việc. Điều này sẽ cho phép chủ sở hữu ZEC đặt cọc tiền của họ để kiếm phần thưởng và tham gia vào quá trình hoàn thiện khối trong khi các thợ mỏ vẫn đang sản xuất khối - kết hợp các ưu điểm của PoW và PoS. Cách tiếp cận kết hợp này hứa hẹn sẽ cải thiện thông lượng và bảo mật mạng (bằng cách cung cấp khả năng chấm dứt nhanh chóng và khiến các cuộc tấn công 51% trở nên khó khăn hơn).

Dự án Tachyon: Các nhà phát triển Zcash (đặc biệt là nhà mật mã học Sean Bowe) đang dẫn đầu Dự án Tachyon - một dự án nhằm cải thiện đáng kể khả năng mở rộng của giao thức bảo vệ Zcash. Mục tiêu của dự án Tachyon là đạt được các khoản thanh toán riêng tư “quy mô hành tinh” bằng cách loại bỏ các tắc nghẽn về hiệu suất (chẳng hạn như mọi ví phải tải xuống và quét mọi đồng tiền) thông qua các công nghệ tiên tiến như mang theo dữ liệu đã được chứng minh.

ZCash so với Monero

Zcash (ZEC) tự định vị mình là một loại tiền tệ tương tự như Bitcoin nhưng có tùy chọn bảo mật bằng mật mã. Chuyển khoản được bảo vệ của nó sử dụng zk-SNARK để người xác thực có thể kiểm tra tính chính xác của giao dịch mà không cần nhìn thấy người gửi, người nhận hoặc số tiền. Với UA, ví có thể chuyển tiền đến đúng người nhận thanh toán trong khi vẫn duy trì khả năng kiểm toán: người dùng vẫn có thể thực hiện giao dịch một cách minh bạch hoặc chia sẻ khóa xem với kế toán/người quản lý. Sự đánh đổi là sự lựa chọn của người dùng; sự riêng tư là lớn nhất khi bạn thực sự sử dụng hồ bơi được che chắn.

Monero (XMR) sử dụng một bộ công cụ khác để cung cấp quyền riêng tư theo mặc định trong mọi giao dịch: Chữ ký vòng (kết hợp giao dịch ban đầu trong nhiều giao dịch giả để người quan sát không thể biết ví nào thực sự đã gửi tiền), RingCT (ẩn số tiền) và Địa chỉ ẩn (người nhận được thanh toán qua địa chỉ ẩn một lần không thể liên kết lại với ví thật của họ.) Điều này làm cho việc sử dụng trở nên đơn giản nhưng quyền riêng tư có tính xác suất: sức mạnh phụ thuộc vào kích thước của vòng (như trong 16), lựa chọn mồi và hành vi của người dùng. Trên thực tế, nó có tính riêng tư cao nhưng không có sự tiết lộ có chọn lọc trong quá trình kiểm toán và một số địa điểm giao dịch tránh niêm yết nó do những xung đột về tuân thủ.

Nói chung: Chữ ký vòng ẩn danh các giao dịch bằng cách đặt chúng vào nhiều giao dịch mồi nhử (có thể lập luận rằng Monero chỉ bổ sung khả năng từ chối hợp lý), trong khi zk-SNARK chứng minh tính xác thực của một tuyên bố mà không tiết lộ bất kỳ thông tin nào ngoài tính hợp lệ của chính tuyên bố đó. Sự do dự ban đầu về ZCash là do nhu cầu thiết lập đáng tin cậy, nhưng với sự ra mắt gần đây của bản nâng cấp Halo, ZCash có thể tạo ra các kết hợp bằng chứng đệ quy không có kiến ​​thức mà không cần thiết lập đáng tin cậy. Bất chấp những khó khăn, Monero đã được chứng minh là có thể theo dõi được phần nào trong bài báo Chẩn đoán truy xuất nguồn gốc Monero: "Lỗi ứng dụng ví và quan điểm Morderal-P2Pool".

Vậy, tại sao thị trường lại chọn ZCash?

Chuyện gì đã xảy ra vậy?

Trong hai tháng qua, từ đầu tháng 9 đến nay, $ZEC đã ở trạng thái thăng trầm, tăng hơn 1000% từ mức thấp ~$40 lên ~$429. Vậy đâu là chất xúc tác cho sự gia tăng này? Lý do là gì?

Giới thiệu Zashi

Một trong những yếu tố đóng góp lớn nhất cho sự tăng trưởng gần đây của ZCash là sự tập trung của ECC (Electric Coin Co's) vào người tiêu dùng. Trước đây, giao thức chủ yếu tập trung vào lõi ZCash - xây dựng công nghệ và mật mã - trong khi hiện tại họ đang tập trung nhiều hơn vào trải nghiệm người dùng và thông tin đăng nhập của người dùng. Phần lớn công việc đó là phát triển Zashi, ví ZCash chính thức.

Josh Swihart -- Giám đốc điều hành ECC:

"Khi tôi đảm nhận vị trí Giám đốc điều hành ECC vào tháng 2 năm 2024, chúng tôi quyết định thực sự tập trung vào trải nghiệm người dùng... Chúng tôi đã xây dựng một chiếc ví tên là Zashi. Sau khi Zashi ra mắt, bạn có thể thấy tổng số giao dịch được bảo vệ và số lượng ZEC trong nhóm được bảo vệ tăng theo cấp số nhân.

Sự ra mắt của Zashi đã cải thiện đáng kể Zcash. Nó cung cấp giao diện mượt mà tương đương với ví EVM phổ biến, hỗ trợ các tính năng lưu trữ an toàn như xem khóa và tích hợp ví phần cứng và thậm chí còn có kế hoạch kích hoạt các chức năng bảo vệ và ủy quyền sau khi ra mắt. Nhưng quan trọng hơn, Zashi được thiết kế cho các giao dịch được bảo vệ bởi ZEC, điều đó có nghĩa là tất cả các giao dịch được gửi trên Zashi theo mặc định là riêng tư. Nếu người dùng nhận được ZEC minh bạch, ví sẽ yêu cầu bạn bảo vệ số tiền đó trước khi chi tiêu. yêu cầu riêng tư sử dụng nhiều phần mềm chuyên dụng trên các sản phẩm khác nhau. Do những đột phá về trải nghiệm người dùng này, việc sử dụng nhóm được bảo vệ đã tăng lên theo đường parabol, điều này cho thấy nhiều người dùng thực sự sẽ chọn quyền riêng tư nếu có một tùy chọn thuận tiện

Bằng cách làm cho các giao dịch riêng tư trở nên đơn giản chỉ với một vài thao tác và loại bỏ sự phức tạp về mặt kỹ thuật, những ví này sẽ thúc đẩy việc áp dụng ở những người dùng ít kỹ thuật hơn. lề trái: tự động; lề-phải: auto;" src="https://cdn-img.panewslab.com/yijian/2025/11/4/images/c5af7dc19874ce9e540d503172cd006c.png">

Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất về sự đóng góp của Zashi đối với động lực của hệ sinh thái Zcash là sự tăng trưởng bùng nổ của việc sử dụng tấm chắn trên chuỗi, kể từ Q4 Đến năm 2025, vượt quá 20%. 4,5 triệu ZEC được lưu trữ trong các địa chỉ được bảo vệ, chiếm khoảng 28% tổng nguồn cung. Đây là mức cao kỷ lục, so với chỉ 5% vài năm trước. Biểu đồ trên minh họa cách nhóm được bảo vệ sẽ bắt đầu tăng trưởng theo hình parabol từ khoảng năm 2024, điều này trùng hợp trực tiếp với sự ra mắt của Zashi. bảo vệ cho mọi người trên mạng (tập hợp ẩn danh lớn hơn). Trong thực tế, điều này cũng thắt chặt tính thanh khoản trong lưu thông (vì tiền bị chặn khó theo dõi hơn và thường được giữ trong thời gian dài hơn để bảo vệ quyền riêng tư), do đó có tác động tích cực đến động lực giá

Giới thiệu Ý định NEAR - Thanh toán chéo

CrossPay của Zashi cũng hoạt động như một cơ chế giới thiệu hàng loạt cho Zcash, về cơ bản cho phép khả năng tương tác của Hệ sinh thái Zcash.

Thanh toán chéo là giải pháp chuyển tiếp/hoán đổi chuỗi chéo, tận dụng mục đích NEAR để cho phép người dùng trao đổi vào hoặc ra khỏi ZEC từ một chuỗi khác trong khi vẫn duy trì quyền riêng tư; Zashi cũng tận dụng NEAR để tích hợp ngoại tuyến phi tập trung, cho phép người dùng chuyển đổi từ ZEC sang chuỗi khác (hoặc sang cổng fiat) mà không tiết lộ địa chỉ ZEC của họ - loại bỏ hoàn toàn nhu cầu về nhu cầu CEX. Điều này đã thúc đẩy dòng vốn và người dùng gần đây đổ vào hệ sinh thái ZEC.

NEAR Intents là một giao thức trừu tượng theo chuỗi: người dùng (hoặc đại lý) nêu rõ những gì họ muốn (ví dụ: "Trao đổi BTC → ZEC" hoặc "Trả 50 USDC cho địa chỉ này") và một mạng lưới người giải quyết phi tập trung cạnh tranh để thực thi nó trên toàn chuỗi; Người dùng chỉ cần ký phê duyệt. Nó ẩn bước nhảy cầu/DEX và lộ trình giá/thanh khoản tốt nhất

• Người dùng yêu cầu "Trao đổi hơn 30% tổng số tiền. tổng ý định NEAR

  

  Nhìn chung, chúng ta có thể suy ra rằng việc tích hợp Zashi với Crosspay cũng là một trong những động lực chính thúc đẩy tăng trưởng thị phần, với mức độ của các ý định ZEC NEAR sẽ tăng đáng kể bắt đầu từ tháng 9 Năm 2025, đó là thời điểm Crosspay ra mắt.

  

  Tầm quan trọng mới của quyền riêng tư của loại giao dịch kép - Câu chuyện

  Khi các chính phủ và cơ quan quản lý thúc đẩy mạnh mẽ các biện pháp giám sát (từ KYC/AML nghiêm ngặt hơn đến Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương), đặc tính của tiền điện tử một lần nữa lại được chú ý. Zcash cung cấp nơi trú ẩn an toàn cho những người lo lắng về những xu hướng này: một dạng tiền tệ mật mã, không thể giám sát

  Arjun Khemani - https://www.arjunkhemani.com/

  “Họ chỉ nhìn vào những con số tăng lên chứ không phải sự rơi tự do.”

  Khi người dùng tiền điện tử chính thống nhận ra rằng quyền riêng tư của họ đang bị xói mòn (ví dụ: Tornado Cash và các đồng tiền hỗn hợp khác đang bị xâm phạm). bị liệt vào danh sách đen), nhiều người đang bắt đầu tìm kiếm các lựa chọn thay thế về quyền riêng tư trên chuỗi. Zcash nổi bật như một L1 đã được thử nghiệm trong trận chiến với khả năng bảo vệ quyền riêng tư mạnh mẽ hơn giao thức mix coin (Zcash được báo cáo là được sử dụng rộng rãi hơn Tornado Cash).

  Nói tóm lại, sự nổi lên của "câu chuyện về tự do" sẽ Zcash được định hình là tài sản quan trọng trong việc duy trì tự do tài chính - câu chuyện này gây được tiếng vang với cả các nhà đầu tư có tư tưởng và những người chỉ đơn giản muốn phòng ngừa trước "Big Brother"

  Động lực cung cấp sau halving

  Sự kiện halving thứ hai của Zcash (tháng 11 năm 2024) đã làm giảm đáng kể việc phát hành tiền xu mới và hiện chúng tôi đang thấy tác động. Phần thưởng khối giảm từ 3,125 ZEC. 1,5625 ZEC, tỷ lệ lạm phát hàng năm giảm một nửa. Trong lịch sử, giá Bitcoin không tiếp tục vượt quá 1.000 USD cho đến đợt halving thứ hai - sau đó giá Bitcoin tăng theo hình parabol. src="https://cdn-img.panewslab.com/yijian/2025/11/4/images/f18bc59ee479664568d853ff0da16b47.png">

  ▲ Lịch trình phát hành và lạm phát ZEC USD

  Trong khi nhu cầu đang tăng lên, nguồn cung lưu thông đang thắt chặt, đó là sự siết chặt cung và cầu cổ điển. Các nhà đầu tư suy đoán rằng ZEC có thể đi theo quỹ đạo ban đầu của Bitcoin sau khi “sự hồi hộp” về lạm phát cao biến mất. Trên thực tế, trong quý 4 năm 2025, hiệu suất thị trường của ZEC đã vượt xa hầu hết các loại tiền tệ chính, nhưng về cơ bản là Zcash. Nền kinh tế mã thông báo ngày càng trở nên hấp dẫn hơn khi nó trưởng thành: nó có giới hạn cố định, lượng khí thải đang giảm dần và sắp hết phần thưởng cho người khai thác, tương tự như con đường phát triển của Bitcoin

  

  ▲ Giá ZEC USD và lịch trình halving

  Tuyên bố halving - ngay cả khi một số nhà giao dịch hiểu nhầm (Tin đồn năm 2025 của năm 2020) giảm một nửa là sai) vẫn thu hút sự chú ý đến câu chuyện Zcash