チェーンの利益: 有利な安定装置から暗号化されたクレジット プロダクトへの
著者:ターボIOSG &ジェームズ
TL;DR
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ベアシティの安定した通貨ベースの固定収入製品が優先されます
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牛市場のバラの製品は全体的にバラですが、クマ市場はマークされた違いを示しました。 ベアシティでは、投資家はリターンと下落リスクの面でより安定している傾向があり、これにより、有利な安定した通貨の増大が高まります
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プロトコル転送とバックエンド開発
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大規模な DeFi プロトコルは、トラフィックエントリを制御するために、独自のウォレットとモバイルアプリケーションを構築し始めます。 暗号化業界は、アプリケーションや小売ユーザーがモバイルアプリケーションを通じて金融サービスにアクセスできる時代に入ります
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独自の安定した通貨に対する新しいL1/L2およびDeFi要求は、利害関係者の合意を「バックエンド」モデルに引き上げ、利害関係者の合意に対する大きな要求を生成します
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有利率の減少、国家債務および置換債務の低下RWAについて収益源の上昇
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利息率の減少は、国の債務に対するリターン率の低下につながるだろう。 これにより通貨を安定化し、より広いRWAアセットを底に持ち込むことができます
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リアル・ワールド・オペレーションと金融製品は、収入の固有な源泉であり、より弱いフロント・エンドであっても、利子負契約の特別な利点になる可能性があります。
I. 現在のチェーンのゲインの概要
幅広い収益源をカバーする18チェーンベースの収益製品を研究しています。 マネージド及びそのデリバティブ、プライマリプレッジ(ETH/SOL)、リドやジト、利子安定化通貨(sUSDE、シロップド)、プロトコル収益シェアリングモデル(JLP、SKY)、デファイ戦略、エコインセンティブ(Lido GgV、SIUD/LIUD、ASBNB)、DEX LP(LPDEX LP)ユニスワップこれを行うことができるつもりだかどうかはわかりません。 各製品では、ASY、流動性、出金タイミング、主要なリスクの寸法が評価されます。
ソース: IOSG; データとして 11 月 2025, USP, SIUSD, LISD, 1 月 2026
ソース: サーフ
実績モデル
チェーンゲインには8つの異なるメカニズムがあり、それぞれに異なる利点、リスク、市場影響の感度があります
コンセンサス・インセンティブ(ETH/SOL pledge, LST)は、安定性を提供し、合意レベルは進捗を保証します。 資本レート仲裁と合意された収入は、市場で影響されます, 強い牛と凝縮クマ市場. ローンとRWAゲインは、反発運動の危険性を紹介していますが、比較的安定しています。 LP はトランザクションコストをキャプチャできます。 DeFi戦略とエコインセンティブは、スマートコントラクトリスクで複数の合意利益を集計します。
リスク層
プロダクトは危険の4つの主要な次元があります:
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合意リスク: スマートコントラクトリスクを含む技術リスク
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参加者のリスク: 集中型エンティティティや下鎖参加者の市場への信頼
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戦略リスク: 資産価格変動または戦術的な問題のポートフォリオ
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流動性リスク: TVLの深さおよび出金のメカニズム
非常に低いリスクレベルでは、収益化された国家債務と成熟借入金があります。 プライマリプレッジやフローベースのデリバティブなどの低リスク製品がスマートコントラクトリスクを導入していますが、そのコードは非常に成熟し、低リスクです。 中リスク製品は、DeFi戦略の集約または合意された所得共有による契約の複雑性を高めます。同時に、通貨価格変動と所得の動きのリスクに直面しています。 高リスク製品は、複数の重複リスクとリスクの対象であり、資本比率戦略は、クマ市場でのリターンを削減し、市場Vaultは市場操作リスクにさらされており、新興RWA合意は、不透明度と限られた流動性の問題につながるサードパーティの参加者を紹介します。
主要な発見とチェーンゲインの未来
安定した通貨ベースの/相対的な固定利益率プロダクトは熊の市場です ' s の好まれる選択
ベアシティのTVLとASYの異なる製品の性能を深く分析しました。選択するステスです(Leds)、JitoSOL(Leds)、SUSDS(Led)、WETH/USDTについて(Uniswap DEX LP)、SyrupusDC(メープル・ボーリング)、sUSDE(エテナ・ファイナンス・レート・ストラテジー)は、異なる収益製品を表しています。 牛市は、市場が熊になった6月から10月頃です。
ソース: DeFiLlama
TVLデータによると、牛市場における全ての商品が増加しました。しかし、ベアシティでは、ステス、sUSDEとJitoSOLのTVLがダウンし、sUSDSとSyrupusDC用のTVLが立ち上がります。
ソース: DeFiLlama
WETH/USDT プールおよびstETH ASYは異なった市場の環境で比較的安定しています。 JitoSOL, SyrupusDC, sUSDE, sUSDE, sUSDS, sUSDS に ASY が減少しました。 チャートはまた、より高いASY製品揮発性を示します。 sUSDS APYは、市場主導よりもガバナンス主導で、ほとんどの時間で安定しています。
全体的に、熊町の安定した通貨に基づいて収益製品は、より多くの注意とより多くの流動性を引き付けます。非安定通貨でサポートされている収益製品は、下資産の価格が下落しているため、クマ市場でTVLの落下を経験することがあります。 投資家は、利益を上げる安定した通貨TVLの成長にも貢献する、リターンと下落リスクの面でより安定的であることも傾斜しています。
クマ市場では、比較的固定金利の製品はより合理的なオプションです。sUSDSは市場主導ではありませんが、ASYは中期的に安定して予測可能です。 sUSDEの ASY は市場条件によって余りに揮発性であり、Bear City で著しく低下する可能性があり、従って理想的な選択肢ではありません。
また、APY単独で見てみると、チェーンでのリターンの機会を評価するための潜在的なリターンは完全に反映されません。ボトムアセットは、特にJLP(SOL、BTC、ETH)、asBNB、SKYなどの製品に対して、実際の性能を決定する上で重要な役割を果たします。 そのような場合、通貨価格の変動は、多くの場合、ASY自体を超え、リターン率として重要な資産選択を行います。 しかし、一部の投資家は、CEXやDEXの下部アセットを空にするなど、ヘッジ戦略によってこのリスクを軽減し、ボトムアセットの価格の変動を分離し、利益だけを捕獲することができます。
プロトコル転送とバックエンド開発
過去に、全国債務の4パーセントを通し、安定化通貨は優れたキャッシュフロー事業でした。 しかし、収益ベースの安定装置は、従来の安定装置にいくつかの課題をポジショニングし、ユーザーに国の負債のほぼ100パーセントを共有する製品です。 2024年以降、利息安定通貨の市場シェアは着実に増加しました。 第三次主要収入および第3次主要な収入および第3次主要な収入安定させた通貨(USDT、USDC、PYUSD、USDE、USDS、USDY)の供給を見れば、第一次収入が付いている安定した通貨の市場占有率はパーセントごとの0.1から7.6に、パーセントごとの11.5で、ピークをピークます。
それは良い考えではありません
そのため、DeFiプロトコルの多くがトラフィックの入り口を制御し、独自の配布チャネルを確立しようとしました。多くの大きな DeFi プロトコルは、独自のウォレットや、アクセスを制御するためのアプリケーションを移動します。
暗号化業界がアプリケーション時代に入ります。小売ユーザーは、Web2ユーザーにとってより簡単に、モバイルアプリケーションを介して金融サービスにアクセスすることができますウェブ3導入事例 これらのアプリケーションは、学習しきい値を下げるために、ヘルプフリー言語サービスも提供することができます。
独自の安定通貨に対するL1およびDeFiプロジェクトの要求は、将来の有利な合意の成長のための重要な触媒になります。 有利子負債は「バックエンド」モードにもプッシュできます。
すべてのL1ブロックチェーンがUSDTまたはUSDCに依存するのではなく、独自の安定化通貨を展開している場合、現在の安定した通貨供給を考えると、収益は2〜3倍増加する可能性があります。プロジェクト参加者の大きなインセンティブです。 MegaETH、Jupiter、Hyperliquid、BNBが独自の安定性コインを作ることは明らかです。これにより、利害関係の合意に対する大きな需要が生まれます。
エテナはこの傾向を見てきました。 これらのプロジェクトに国の債務利益をもたらす安定した通貨またはサービス(Stablecoin-as-a-Service)を提供します。 契約とチェーンは、独自の安定した通貨をデプロイすることで、有意で安定した収益ストリームを生成できます。
ソース: DeFiLlama
利息率の減少、国家債務増加の減少、RWA収益源の置換 上昇
米国における金融政策の結果として、ゲインのチェーンパターンも変化します。
出典:FOMC
トランプ大統領は、連邦準備の議長としてパウエルを置き換えるためにケビン・ウォシュを指名し、承認された場合、2026年5月に買収を完了すると予想されます。
米国トレアリー(T-Bill)の戻り値の低下につながる、金利削減プロセスを加速する新連邦会長の指名が期待されています。
出典: FOMC 締約国のアプリケーションに関する評価 モンタリーポリシー: ターゲットレンジャーのターゲット レベル 偽造ファンド ラット; 12 月 10 日 2025
これは、より広いRWAsアセットをボトムアセットに統合する安定化通貨につながり、それによってボトムアセットを多様化します。
図のPRIMEは、HELOCをチェーンする典型的なケースです。 HELOC(Housing Net Value Credit Line)は、住宅所有者が住宅ローンを借り、消費し、住宅ローンの需要に応じて返済できる融資です。 PRIME通貨ホルダーは、HELOC融資を1セント8の固定リターンで融資します。
ソース: カミノ
また、収益源として現実世界の操作の連鎖もあります。USDai は GPU 金融をチェーンする方法です。 USDai ' s は、借り手 ' s 融資返済、特に GPU インフラストラクチャ オペレータが GPU ハードウェアの抵当による資金調達を実施した後に行われた毎月の返済から成ります。
また、APYの収入の魅力的で強固な源泉であるプライベートクレジットへの関心が高まっています。Craft や Pareto などのプロジェクトでは、資産を施設や事業に貸与することで、チェーン内のユーザーが収入を得ることができます。 このような利益は、固体および現実的な操作によっても支持されます。
これらの例では、現実世界の事業と金融商品が収益の固有な源泉となる可能性があることを示しています。フロントエンドが弱い状況でも、これは有利な合意の特別な利点であることができます。
暗号化の利点の源泉は、競争の激しい市場でますますます重要になっています。排他的な収益ストリームを提供する製品は、特定の値です。 例えば、asBNB は、BSC エコロジー内でのみ利用可能な収入源である Binance Launchpad 歩留まりの暴露を提供します。
同様に、透明な所得基本によって支持されると、所得共有モデルは魅力的です。JLP および HLP の成功は、ユーザーは本契約の進捗を直接共有する製品に資金を投資する意思があることを示しています。
チェーンゲインの組織的活用:エンドツーエンドサービスとクリスタルクレジット製品(優先株式)
機関が波を採用するにつれて、多くの人がチェーンゲインをキャプチャしたり、収益を暗号化しようと試みるかもしれません。 キーは、エンドツーエンドのサービスを提供することです。
DeFiプロトコルのエンドツーエンドサービス
例えば、Ether.fi は、そのコアでエンドツーエンドのアセットマネジメントで、機関のプライッジサービスを提供します。彼らは、管理された環境を提供し、年間監査、KYCコンプライアンス、月次声明を含むエンドツーエンドの誓約サービスであるWhite Gloveというサービスだけでなく、非信頼とcustodialの誓約オプションの両方を提供します。 ETHファンドもCIMA登録ファンドです。 誓約に加えて、金融機関は、DeFiの貸借およびその他の契約の固定手続に参加する場合があります。
優先株式は、暗号の「国際債務」に基づいており、これは、暗号化の分配の重要な方法は、機関に進む
DATの推奨株式は、チェーンの利益を享受するための機関の手段として、実際に過小評価され、本質的には、暗号のクレジット債権資産に基づいており、全国債務は同様の製品です。 国の債務は、国家信用と能力に基づいて作成された債務でした, DATは、Cripto資産に基づいてクレジット市場を作成しながら、, 優先株式は、そのクレジット市場に基づいて作成されたクレジット債務商品でした。優先株式は、配当を通じて、伝統的な機関に暗号化された利益をもたらします。 長期間にわたるCAGRとDeFiが続く2つの主要なタイプがあります。
戦略「STRC」は、毎月の現金で支払い、最も主流のバウチャープラットフォームで取引できる11.5パーセントの配当を毎年提供しています。ビットコインのCAGRに基づく戦略 仮定はBTCがインフレに強い資産であり、実際のインフレ率は1セントあたり約8であるということです。 STRDやSTRKなど、STRFなどの類似の優先株式製品が、投資家にインフレの強い部品を取り戻します。 投資家はまた、より多くのビットコインの上昇スペースをキャプチャするためにMSTRに変換する機会で、収入の8パーセントのSTKを選ぶことができます。
STRCのベース情報、ソース:戦略
TIPS(政府が発行するインフレセキュリティボンド)など、従来の金融には類似のアンチインフレ製品があります。 TIPSは、インフレとデフレで低下します。 米国労働統計局のCPI(消費者価格指数)を用いてTIPSを調整します。 TIPSの金利は、インフレ率(セント当たり2.7)よりも低いが、これはインフレ後の実際の利益であり、プリンシパルはインフレのために調整され、実際の利益は1セントあたり4です。
♪ 信じられないです♪
興味深いことに、サターンラボなどの安定化通貨プロジェクトは、安定化通貨のソースとしてDAT ' sを着実に獲得しています。 デジタル資産の年齢とFed の金利削減サイクルでは、チェーンベースの国家債務に代わる可能性があります。
優先配当は、チェーンの株式を株式投資家に分配する方法としても使用できます。SOLANA DATフォワードインダストリーズは、ほぼすべてのSOLホールドルーム(6.5億ドルを超えるSOL)を築き、約7%のプレッジが進む。 また、SOL の約 25% を fwdSOL (LST) に変換し、より大きな DeFi の流動性と収益機会を得ることができます。 これらのリターンは優先株式を通じて投資家に割り当てられると発表されていないが、彼らは約7パーセントの収入を提供し、より高いリターンを生成するためにチェーン協定を使用することができる。 DeFi Development CompanyはシリーズCのパーソナリティを、毎年10パーセントの配当率で提供します。 リターンおよびSOLのpledgeの現在のチェーン率によって、それらはこれらの配当をすることができる。
