株式の通貨の革命:市場ダイナミクス、製品アーキテクチャ、規制の脅威の風景レポート

著者:フォーサイト・ベンチャーズ

 

TL;DR

• 通貨化された方程式は、現在の実世界資産(RWA)サイクルの崩壊トラックです。この市場は、年間開始30回増加し、月次売上高は1.8億ドルとなりました
• コアバリューの提案: 従来のバウチャーベンダーの決済における地理的制限と遅延を迂回することにより、米国株式のラウンドクロックグローバルアクセスと近接決済のサポート
• 3つの構造は優位のために競争しています:

1. Ondo、CyberAlpha - 資本効率を向上
2. ストックモデル(xStocks, Backed) - スイス法に基づく債務構造によるDeFi ' s組成の事前検証
3. 直接所有権モデル(Securitize) - 最も完全な法的関心が、チェーン上の限られたポートフォリオを持つ制限を転送する可能性があります

• 市場では、実際には二重オリゴポリスパターンを開発しました。Ondoには、流動性に対する信頼性の53パーセント分の1の割合のシェアがあります。 Backed/xStocksには、規制仲裁に対する信頼性の23パーセントのシェアがあります
• テクノロジーは、もはやモットではなく、規制です。 米国のクロスボーダーライセンスシステム、欧州連合およびオフショアの管轄は、現在、複製する最も困難な競争上の障壁です
• プラットフォームは3つの基本パラドックスに直面しています。次の3つのモビリティ/スピード、規制セキュリティ/株主の権利、DeFi構成の2つだけを最適化できます
• 業界は、グラデーション(DTCCインテグレーション、効率性の向上)と革命(ダイレクトチェーンの配布、トータルデブロッキング)の2つのパスに分けられます
• 結論:ブロックチェーンインフラを備えたグローバル株式市場の$ 1.5兆の統合はもはや引数ではありません - それは起こっています

1.市場状況の分析:「沈黙の発生」の分析

リアル・ワールド・アセット(RWA)は、サイクルの破壊経路となる収益化株式を、構造的変化を遂げています。 RWA の全体的な生態学的市場の価値は年初めから30倍増加する$ 800,000,000を超過しました。 ブロックチェーンインフラを備えた従来のエクイティアセットの統合は、資本市場設計の根本的なシフトをマークします。 この「サイレントブーム」は、単に資産の移行ではなく、グローバルな流動性の近代的な再エンジニアリングであり、断片化された伝統的なシステムを統一されたプログラム可能な財務層に置き換えます。

以下のコアデータは、実験から実験レベルまで確認します

• 市場価値の達成: 2025年12月までに、約800万ドルの実績を高く評価
• 流動性率:毎月の取引は、動的二次市場を示す$ 1.8億にsurged
• 使用密度: 現在ネットワークは50,000の月間活動的な住所および130,000の合計の把握を支えます

この成長軌道は、長いプラハ伝統金融(TradFi)を持っている決済摩擦とアクセス障壁を除去するブロックチェーンによって支持されています。

資本市場での決済効率の需要が高まっています。技術によって、モネタイゼーションがどのように伝統的な金融(TradFi)を破壊できるのかという疑問は、業界の戦略的ゲームの中心です。

2. 戦略的価値主導:伝統金融における摩擦点の割れ

伝統的な利息市場は、遺産システムの物理的境界に長い間立ち向かっています。地理的な分離、制限された取引時間と長い決済サイクル。 2021年のロビンホド/GME事件におけるT+2決済システムの故障は、証拠金ギャップの取引を制限するブローカーが、従来の金融「効率ギャップ」の典型的な負のケースになりました。

ダイアライゼーションは、「Efficacy Triple-Threat」を通じて戦略的なプレミアムを提供します

• 取引の7x24時間:従来の市場は1日あたりのウィンドウのわずか6.5時間しかなく、収益化はオープン価格の差異のリスクを排除し、グローバルマクロイベントにリアルタイムで応答する投資家をサポートしています。
• グローバルなアクセシビリティ: 比類のない資本は、地理的およびブローカーの障壁を完全に分解し、高需要と株式へのシームレスなアクセスと非アメリカのdiasporasを提供することによって達成されています。
• 資本効率:デジタルインフラによるT+0決済を実現し、決済遅延による担保運用コストを削減。

収益化は、単に最適化ではなく、従来の有価証券を回避する管理ボトルネックであり、グローバル、ラウンドクロックレイヤーの流動性を提供します。 「非必須資本効率」の時代では、即時決済とクロスボーダー分布のプラットフォームは、価格の権利を持つことになります。

しかし、このバリュー主導のパスは1つだけではありません。異なる製品構造は、プラットフォームの長期的な泥炭とリスク暴露を決定します。

3. 収益構造の比較解析:3つのコアモデル

製品構造は、拡張、デファイポートフォリオおよびシステムリスクの戦略的フィーダを決定するために選ばれます。

製品アーキテクチャの選択は、プラットフォームの最も重要な戦略的意思決定であり、スケーラビリティ、デファイのポートフォリオ性およびシステムリスク特性を決定します。

3モデルフレームワーク

• 在庫モデル(xStocks, Backedなど)は「プリモビリティ」プログラムです。 発行者またはマーケターは、初期の株式を購入し、倉庫でいつでも売ることができるコインを発行します

• 即時実装モデル(Ondo、CyberAlphaなど)を「即時モビリティ」プログラムに。 株式の購入とトークンの鍛造は、確認注文がユーザーによって行われた場合にのみトリガーされます

• 直接所有権モデル(例、Securitize、Galaxy Digital)は、通貨の法的な意味で「純度」プログラムです。 株式は、譲渡業者による株式の直接に記録され、議決権および配当を含む投資家の完全株主の権利を与えますが、厳重な譲渡制限を伴う

構造のトレードオフ

トランザクションの量が高レベルに進むにつれて、技術的課題は従来のおよびデジタル決済サイクル間のギャップを効果的にブリッジする方法にシフトします。

4. 競争パターン:市場リーダーおよび挑戦者

競争の現在のパターンは「2頭モノポリ」と「戦略分割」でマークされます。

• Ondo Finance (53% シェア): 絶対ヘゲモニー。 収益エンジンは取引ポイントの1セントあたり約0.1の差で、年間化されたアカウントは$ 30-40Mであると予想されます。 そのコアモットは、非常に成熟したUSDonバッファとライセンス機関の広範なネットワークです。

• バックアップ/xStocks(23%):「ローアルファ」によるブレイクアウト。 スイスDLT法により、製品がトレーサブルな有価証券(債務)に構造化され、MiCA ' s直流通貨フロー制限とDeFiエコロジーの自由フローと組み合わせを容易にします。

• 堅牢性(クローズドガーデン): MiCA ライセンスプレートと最も強い MIFID II の組み合わせにもかかわらず、トークンの脱塩能力の欠如は、分離されたエコロジーを作成し、DeFi オープンプレミアムを見逃します。

「だから、何?」レベル:競争は「ユーザー番号」から「規制仲裁」と「資本効率」のゲームにシフトしました。 DeFiの無制限の相互運用性のための交換の主張の構造を通して彼の直接利益を犠牲にしました, 正確な戦略的取引オフ。

5. グローバルコンプライアンスの行列:規制の安全な家川の構築

RWAドメインでは、「ライセンス」は、技術自体よりも交差することがより困難であるモットです。

• アメリカンモデル(ハードモード):成功の礎石は、ブローカーディーラー、ATSとトランスファーアルゼンチンの組み合わせです。 オンドは、収益から二次市場までの完全クローズド・サークルをキャプチャする、オアシス・プロの買収により、この機能のセットを獲得しました。
• EUモデル(Passporting Mode):MiCAとMiFID IIの「パスポートシステム」を通じて、企業はLiechtenstein(例えば、OndoはFMAによって承認されています)またはキプロス(例えば、XStocksはCySECによって承認されています)でライセンスを取得した後、30カ国で動作することができます。
• 特別パイロット:Securitizeは、スペインのCNMVのDRTパイロットライセンスを介してトランザクションクリアリングシステムとして動作する能力を獲得し、従来のCSD(中央証券管理サービス)の役割に直接挑戦しました。

レベル:Ondoのコンプライアンス・ストラクチャーは、「金融工学のマスター」コースです。BVIを通じて、発行者を税務中立性を確保し、米国で認可されたエンティティティティティティティティティティティティティティをベース資産にアクセスし、Ankura Trustを通じて、日々の銀行法の証拠を把握し、最終的には**BX Digital(Switzerland)**を通じてグローバルなコンプライアンス・ディストリビューションを実現します。

6. 戦略的視点:収益化株式の「三角化」に対処する

規模を拡大するために、業界は次の3つの要素をバランス良くしなければなりません

• 流動性/速度:Ondoによって表される緩衝メカニズムによって最大限に活用される。
• 規制セキュリティ/直接利息:Securitizeの名前で、SECのコンプライアンスの根本的な直接的な姿勢を追求します。
• DeFi Portfolio: クレーム構造による資産のチェーンフローは、裏付けで表されます。

市場は2つのルートに分けられます:

• EVOLUTION パス: DTCC のセットは中心にあり、T+0 の効率の増分を株式金融機関に提供します。
• 革命のパス:Securitize/Galaxy Digitalがマークする元のチェーンは、完全なデブロッキングを達成するために設計されています。

7. 概要および中心の洞察

エクイティ市場における15兆ドルのグローバルシフトは、チェーンをブロックする可能性が高まっています。

• 機関的な成熟度: ギャラクシーデジタルと30倍の成長マイルストーンは、業界がライセンスされた競争の深い水域に入るための概念的な期間の終了をマークしました。
• モデルの卓越性:即時実装モデルは、非常に高い資本効率で、現在のモビリティ戦争で優先的に取られた。
• ライセンスは、米国資産アクセス(ATS/BDプレート)とグローバルコンプライアンス(EU MiCA/オフショアBVI)を同時に管理できるプラットフォームです。

「経済的変化はイベントではありません。 直接所持は究極の目標ですが、DTCCの統合と最適化は未来に不可欠な橋です