Cổ phiếu được mã hóa của Hoa Kỳ không phải là “sát thủ thanh khoản” đối với thị trường tiền điện tử

Tác giả: Hu Tao, ChainCatcher

1. Tranh chấp thanh khoản không thể giải quyết được

Cổ phiếu được mã hóa của Hoa Kỳ đang trở thành một trong những chủ đề được nhắc đến nhiều nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử với tốc độ chưa từng thấy trong thời gian qua tháng.

Từ các nền tảng hỗ trợ giao dịch chứng khoán trên chuỗi đến nền tảng mới nổi, đến ngày càng nhiều sàn giao dịch và DeFi. Thỏa thuận bắt đầu phân chia các doanh nghiệp liên quan và khi môi trường pháp lý dần dần trở thành Rõ ràng hơn, việc token hóa chứng khoán Hoa Kỳ đã phát triển từ một khái niệm bên lề sang hướng bùng nổ nhất trong toàn bộ xu hướng RWA (tài sản trong thế giới thực).

Tuy nhiên, trong khi sức nóng đang nóng lên nhanh chóng, thị trường cũng có một mối lo ngại: khi các tài sản chứng khoán chất lượng cao như Nvidia, Tesla, Apple và Coinbase là được chuyển sang chuỗi, liệu số tiền ban đầu thuộc về thị trường tiền điện tử có bị những tài sản truyền thống này hút đi không? Liệu Bitcoin, Ethereum và thậm chí cả altcoin có phải đối mặt với áp lực thanh khoản lớn hơn không?

Mối lo ngại này không phải là không có cơ sở. Đối với nhiều nhà đầu tư thông thường, khi họ cũng có thể giao dịch thông qua tài khoản on-chain, một bên là tài sản tiền điện tử có tính biến động cao và thiếu hỗ trợ dòng tiền, bên kia là cổ phiếu của các công ty công nghệ hàng đầu thế giới với hoạt động kinh doanh, lợi nhuận và hệ thống định giá thực sự. Loại thứ hai dường như có nhiều khả năng được các quỹ truyền thống công nhận hơn.

Nhưng nếu chiều thời gian được kéo dài, mọi người có thể thấy rằng làn sóng token hóa chứng khoán Hoa Kỳ này không phải là mối đe dọa trực tiếp đối với ngành công nghiệp mã hóa, nhưng có nhiều khả năng sẽ xảy ra hơn sự mở rộng quan trọng nhất của ngành mã hóa kể từ DeFi Summer - tất nhiên, nó cũng có thể là sự mở rộng quan trọng nhất trong lịch sử mã hóa.

Về bản chất, tài sản chứng khoán của Hoa Kỳ là tài sản có bản chất khác với hầu hết các tài sản có nguồn gốc từ tiền điện tử. Dữ liệu lịch sử và dòng vốn trên chuỗi cho thấy rằng khi các danh mục tài sản trên chuỗi mở rộng, có thể xảy ra xung đột trong việc tái cân bằng vốn ngắn hạn, nhưng trong trung và dài hạn, vốn với các ưu tiên rủi ro khác nhau sẽ bổ sung thay vì thay thế trên chuỗi.

Quan trọng hơn, sự thịnh vượng của chứng khoán Hoa Kỳ được token hóa phụ thuộc rất nhiều vào lớp thanh toán của các đồng tiền ổn định và chuỗi công khai bản địa. Nếu không có USDC và USDT thì sẽ không có công cụ thanh toán để mua token chứng khoán; không có Ethereum, Solana hoặc Base, sẽ không có nhà cung cấp dịch vụ phát hành, giao dịch và thanh toán bù trừ; nếu không có giao thức DeFi, người nắm giữ mã thông báo chứng khoán sẽ không thể giải phóng hiệu quả vốn của họ.

Các nhà đầu tư có thể tham gia vào thế giới trực tuyến để mua mã thông báo cổ phiếu, nhưng một số lượng đáng kể trong số họ sẽ dần dần tiếp xúc với các khoản thanh toán stablecoin, cho vay trực tuyến, thu nhập sản phẩm và thậm chí cả tài sản có nguồn gốc từ tiền điện tử.

"Khi stablecoin, mã thông báo chứng khoán Hoa Kỳ, v.v. được đưa vào chuỗi, chúng sẽ không chỉ nằm trên chuỗi. Chúng phải trở thành thanh khoản và Lan Hu, một nhà nghiên cứu mã hóa nổi tiếng cho biết, khả năng kết hợp của mã hóa sẽ được tận dụng tối đa. Một khi có một câu chuyện hay và một dự án tốt, không chỉ tiền từ vòng tròn mã hóa sẽ chảy vào mà cả tiền từ bên ngoài vòng tròn cũng sẽ chảy vào. Đây chỉ là một cuộc cạnh tranh.

Theo DeFillama, tổng TVL của cổ phiếu token hóa và ETF đã vượt quá 17 tỷ đô la Mỹ, đây cũng là mức tăng trưởng nhanh nhất Trường dọc DeFi.

Gần đây, các sàn giao dịch như Binance, Bitget và Gate đã liên tiếp công bố ra mắt các chức năng giao dịch chứng khoán giao ngay của Hoa Kỳ cũng như hỗ trợ mã thông báo và hỗ trợ trên chuỗi. Điều này có nghĩa là quy mô của thị trường chứng khoán Mỹ sẽ tiếp tục mở rộng nhanh chóng và nhu cầu thị trường của nó đã được xác minh đầy đủ.

Điều mang tính biểu tượng hơn nữa là ngày càng có nhiều gã khổng lồ tài chính truyền thống cũng đang tăng tốc bố cục của họ. Vào giữa tháng 5, Tập đoàn thanh toán và ủy thác lưu ký chứng khoán Hoa Kỳ và gã khổng lồ thanh toán chứng khoán toàn cầu DTCC đã thông báo rằng họ sẽ tích hợp Chainlink để xây dựng lớp dữ liệu và điều phối của nền tảng tài sản thế chấp được mã hóa của họ, sau đó thông báo vào cuối tháng rằng họ sẽ triển khai dịch vụ mã hóa tài sản lưu ký DTC trên mạng Stellar. Những phát triển này cũng đã trực tiếp kích thích sự gia tăng giá token liên quan và trực tiếp mang lại lợi ích cho tỷ lệ chấp nhận của các nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng hiện có trong thị trường tiền điện tử.

Những động lực như vậy gửi đi một tín hiệu cực kỳ rõ ràng: thế giới tài chính truyền thống không những không coi blockchain là "đối thủ cạnh tranh" mà còn tích cực coi các chuỗi công cộng là cơ sở hạ tầng của mình để bù trừ và thanh toán tài sản. Lựa chọn của DTCC không phải là trường hợp cá biệt—nền tảng Onyx của JPMorgan Chase, dịch vụ mã hóa của Citi, quỹ BUIDL của BlackRock và các kế hoạch cổ phiếu mã hóa được phê duyệt tương ứng của Nasdaq và Sở giao dịch chứng khoán New York đều đi theo cùng một hướng: kiến ​​trúc cơ bản của tài chính toàn cầu đang trải qua quá trình di chuyển “trên chuỗi” cấp hệ thống.

Giá trị của điều này đối với ngành mã hóa là gấp đôi. Một mặt, nó cung cấp sự chứng thực mạnh mẽ nhất về tính hợp pháp theo quy định và độ tin cậy thị trường của tài sản mã hóa - khi một tổ chức như DTCC chọn chuỗi công khai, điều đó tương đương với việc tuyên bố với hàng chục nghìn tổ chức tài chính trên khắp thế giới rằng "tài sản trên chuỗi là đáng tin cậy". Mặt khác, sự gia nhập của các tổ chức này đã trực tiếp thúc đẩy việc áp dụng các nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng mã hóa hiện có. Các oracle dữ liệu của Chainlink, tiêu chuẩn phát hành tài sản của Stellar và khả năng hợp đồng thông minh của Ethereum đều đã nhận được xác minh nhu cầu thực tế trong quy trình này.

2. Thúc đẩy nâng cấp kiến trúc cơ bản tài chính toàn cầu ở cấp hệ thống

Từ góc độ vĩ mô hơn, tầm quan trọng lớn nhất của cơn sốt token hóa chứng khoán Hoa Kỳ đối với tiền tệ vòng tròn có thể không phải là nó có thể mang lại bao nhiêu “tiền mới”, nhưng nó đã lần đầu tiên chứng minh giá trị thực sự của công nghệ blockchain đối với thế giới tài chính truyền thống một cách không thể chối cãi.

Trong hơn một thập kỷ qua, ngành công nghiệp mã hóa đã cố gắng chứng minh tầm quan trọng của blockchain với thế giới bên ngoài, nhưng nhiều câu chuyện vẫn chỉ ở mức độ kỹ thuật tầm nhìn. Việc token hóa chứng khoán Mỹ thì khác. Nó trực tiếp đáp ứng nhu cầu cốt lõi của thị trường vốn toàn cầu - phát hành hiệu quả hơn, lưu thông chi phí thấp hơn, thanh toán minh bạch hơn và khả năng tiếp cận toàn cầu rộng hơn. Khi Phố Wall bắt đầu tích cực nắm bắt những khả năng này, blockchain cuối cùng đã không còn chỉ là câu chuyện của chính ngành công nghiệp mã hóa mà bắt đầu trở thành một bản nâng cấp cơ sở hạ tầng mà toàn bộ ngành tài chính tham gia.

Ngày nay, quá trình mã hóa bắt đầu từ những ngày đầu của DeFi. Các thử nghiệm bên lề do dự án thúc đẩy đã chuyển sang xu hướng tài chính chính thống do các tổ chức quản lý tài sản lớn, người giám sát, sàn giao dịch và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thị trường tài chính dẫn đầu. Bản thân sự thay đổi của người dẫn đầu có nghĩa là “chuyển động trên chuỗi” này không phải là “sự hạ cấp” của trò chơi tài chính mà là sự nâng cấp cấp hệ thống của kiến ​​trúc tài chính toàn cầu cơ bản.

Khi các nhà đầu tư toàn cầu đã quen với việc nắm giữ cổ phiếu, trái phiếu, quỹ và thậm chí nhiều tài sản thực khác nhau thông qua chuỗi khối, những gì ngành công nghiệp mã hóa sẽ đạt được sẽ không chỉ là sự cường điệu hóa, mà là sự mở rộng cơ bản về khả năng mang lại giá trị.

"Mỗi khi thị trường trưởng thành, về cơ bản nó là một quá trình dòng tiền chảy từ tài sản kém hiệu quả sang tài sản hiệu quả cao. Khi các đồng tiền rác dần bị loại bỏ, các giao thức, cơ sở hạ tầng và các sản phẩm tài chính có thể thực sự tạo ra giá trị có cơ hội đạt được mức định giá hợp lý hơn. Token hóa chứng khoán Hoa Kỳ có thể không phải là dấu chấm hết cho thị trường tiền điện tử, nhưng nó có thể là một bước ngoặt quan trọng đối với thị trường tiền điện tử từ "thị trường đầu cơ" thành "thị trường vốn". font-family: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;">Do đó, thay vì xem việc token hóa chứng khoán Hoa Kỳ là mối đe dọa đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, tốt hơn nên xem nó như một trong những cột mốc quan trọng nhất trong quá trình blockchain chuyển sang hệ thống tài chính chính thống.

Thời điểm thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trị giá 75 nghìn tỷ USD được kết nối với cơ sở hạ tầng mã hóa - ngay cả khi chỉ đạt được 2% mức độ thâm nhập - và 1,5 nghìn tỷ USD giá trị trên chuỗi mới. Đến lúc đó, sẽ không còn bất kỳ tranh luận nào về việc liệu có nên token hóa Hoa Kỳ hay không. cổ phiếu lấy đi tính thanh khoản hoặc đưa giá trị chưa từng có vào chuỗi khối

.