Apa berikutnya untuk Boox
Oleh Cathy
Keluaran: Rantai blok white-tongue
Bitcoin jatuh dari $126.000 menjadi $90.000 hari ini, dengan 28,57 persen。
Kepanikan pasar, penurunan likuiditas, dan mengurangi tekanan membunuh semua orang. Data Coinglass menunjukkan bahwa kuartal keempat ditandai oleh insiden silo paksa, yang secara signifikan melemahkan likuiditas pasar。
Tapi pada saat yang sama, beberapa manfaat struktural datang bersama-sama: US SEC akan meluncurkan & ldquao; kebebasan inovasi & rdquao; dan aturannya adalah bahwa harapan Fed untuk memasuki siklus pengurangan yang menarik semakin kuat dan koridor institusional global dengan cepat。
Ini adalah kontradiksi terbesar di pasar saat ini: dalam jangka pendek, terlihat buruk dan dalam jangka panjang terlihat baik。
Pertanyaannya adalah, dari mana putaran berikutnya datang
Satu, tidak cukup uang
PERTAMA-TAMA, ADA MITOS YANG RUSAK: DEPARTEMEN KEUANGAN ASET DIGITAL (DAT)。
APA DAT? SINGKATNYA, PERUSAHAAN TERDAFTAR MEMBELI MATA UANG (BITCOIN ATAU PUYUH LAIN) DENGAN MENGELUARKAN SAHAM DAN HUTANG, DAN KEMUDIAN MENGHASILKAN UANG MELALUI MANAJEMEN ASET AKTIF (COLLATERALISASI, PINJAMAN, DLL)。
Inti dari model ini terletak pada & ldquo; roda modal dan rdquo; selama harga saham perusahaan secara konsisten lebih tinggi daripada kepemilikan aset yang terenkripsi (NAV), modal dapat dipecah melalui harga tinggi dan murah。
Kedengarannya bagus, tapi ada premis: harga saham harus menyimpan premium。
setelah pasar berubah menjadi & ldquo; penghindaran risiko & rdquao; ini tinggi & bita, terutama ketika bitcoin jatuh; premium runtuh cepat dan bahkan berubah menjadi diskon. segera setelah premium menghilang, ekuitas akan mencairkan nilai pemegang saham dan kapasitas pembiayaan akan habis。
Lebih penting adalah skala。
PADA SEPTEMBER 2025, SEMENTARA LEBIH DARI 200 PERUSAHAAN TELAH MENGADOPSI STRATEGI DAT DAN MENGADAKAN LEBIH DARI $115 MILIAR DALAM ASET DIGITAL, ANGKA ITU KURANG DARI 5 PERSEN RELATIF TERHADAP PASAR ENKRIPSI KESELURUHAN。
INI BERARTI BAHWA DAYA PEMBELIAN DAT TIDAK CUKUP UNTUK MENDUKUNG PUTARAN BERIKUTNYA PASAR TERNAK。
LEBIH BURUK LAGI, KETIKA PASAR BERADA DI BAWAH TEKANAN, DAT MUNGKIN PERLU MENJUAL ASETNYA UNTUK MEMPERTAHANKAN OPERASI, MENEMPATKAN TEKANAN TAMBAHAN PADA PASAR LEMAH UNTUK MENJUAL。
Pasar harus menemukan sumber keuangan yang lebih besar dan lebih stabil。
02, FED DAN SEC PEMBUKAAN
Kekurangan likuiditas struktural hanya dapat ditangani melalui reformasi sistemik。
Federal Reserve: tap dan gerbang
Kesimpulan kebijakan penghematan kuantitatif Federal Reserve pada 1 Desember 2025 adalah titik balik kritis。
SELAMA DUA TAHUN TERAKHIR, PENGHEMATAN KUANTITATIF QT TERUS MENARIK LIKUIDITAS DARI PASAR GLOBAL, DAN AKHIRNYA TELAH BERARTI BAHWA KETERBATASAN STRUKTURAL UTAMA TELAH DIHAPUS。
Lebih penting lagi, suku bunga mengurangi harapan。
Pada 9 Desember, menurut CME & ldquo; Federal Reserve Watch & rdquo; data menunjukkan bahwa Fed memiliki probabilitas mengurangi suku bunga sebesar 87,3 persen pada 25 poin pada bulan Desember。
Data historis intuitif: selama epidemi 2020, suku bunga Fed dan kuantitatif meningkatkan bitcoin dari sekitar $7.000 menjadi sekitar $29.000 pada akhir tahun. Pengurangan tersebut akan mengurangi biaya pinjaman dan peningkatan modal mengalir ke aset berisiko tinggi。
Orang kunci lain layak mendapat perhatian: Kevin Hassett, calon yang potensial dari Federal Reserve Chair。
Dia ramah terhadap aset terenkripsi dan mendukung suku bunga radikal. Tapi yang lebih penting, nilai strategis ganda:
satu adalah & ldquo; tap & rdquo; & mdash; & mdash; dan secara langsung menentukan tingkat lastial kebijakan moneter, mempengaruhi biaya likuiditas pasar。
yang lainnya adalah & ldquo; gerbang & rdquo; & mdash; & mdash; menentukan sejauh mana sistem perbankan amerika serikat terbuka untuk industri enkripsi。
Jika dienkripsi dan ramah Pemimpin mengambil kantor, adalah mungkin untuk mempercepat sinergi antara FDIC dan OCC pada aset digital, yang merupakan prasyarat untuk masuk dana berdaulat dan pensiun。
PERATURAN DARI ANCAMAN KE KESEMPATAN
Paul Atkins, Ketua SEC, telah mengumumkan rencana untuk memperkenalkan & ldquo; Exemption Innovation (rdquo Innovation Exchange) aturan pada Januari 2026。
pembebasan dimaksudkan untuk menyederhanakan proses kepatuhan dan memungkinkan perusahaan enkripsi untuk memindahkan produk lebih cepat dalam kotak pasir regulasi. kerangka baru akan memperbarui sistem klasifikasi mata uang, yang mungkin termasuk & ldquo; sunset clause & rdquo; & mdash; & mdash; dan identitas keamanan mata uang kontemporer yang berhenti ketika decentrisasi telah dicapai. ini menyediakan pengembang dengan batasan hukum yang jelas untuk menarik bakat dan modal kembali ke amerika serikat。
Yang lebih penting adalah perubahan sikap regulasi。
DALAM FOKUS REVIEW 2026 NYA, SEC UNTUK PERTAMA KALINYA MENGHAPUS MATA UANG TERENKRIPSI DARI DAFTAR PRIORITAS TERPISAH, BUKANNYA MENEKANKAN PERLINDUNGAN DATA DAN PRIVASI。
Ini menunjukkan bahwa SEC bergerak dari memperlakukan aset digital sebagai & ldquao; ancaman muncul sebagai & rdquao; untuk mengintegrasikan mereka menjadi tema regulasi utama. Ini & ldquo; de-risk & rdquo; menghapus hambatan kesesuaian institusi dan membuat aset digital lebih diterima oleh dewan perusahaan dan badan manajemen。
Ini benar-benar mungkin
JIKA DAT TIDAK MEMILIKI CUKUP UANG, MANA UANG YANG BESAR NYATA? MUNGKIN JAWABANNYA BERASAL DARI TIGA JARINGAN PIPA YANG SEDANG DILETAKKAN。
Pipa I: entri tes Agency
ETF TELAH MENJADI METODE YANG DISUKAI BAGI AGENSI MANAJEMEN ASET GLOBAL UNTUK MENGALOKASIKAN DANA UNTUK ENKRIPSI。
SETELAH AMERIKA SERIKAT MENYETUJUI TEMPAT BITCOIN ETF PADA BULAN JANUARI 2024, HONG KONG JUGA MENYETUJUI SPOTBITCOIN DAN ETF. INI GLOBAL CONVERGENCE REGULASI TELAH MEMBUAT ETF KONDUKSI STANDAR UNTUK PENYEBARAN CEPAT IBUKOTA INTERNASIONAL。
Tapi ETF hanyalah permulaan, dan yang terpenting kedewasaan dari hosting dan infrastruktur kliring. Fokus dari institusional investor telah berasal dari & ldquo; apakah & rdquo dapat diinvestasikan; ke & ldquo; bagaimana untuk berinvestasi dengan aman dan efisien & rdquo。
Layanan hosting aset digital telah disediakan oleh penjaga global seperti Melon Bank di New York. Platform seperti Angel Digital mengintegrasikan perantara (mis. BridgePort) untuk menyediakan infrastruktur kliring tingkat institusi. Kerja sama ini memungkinkan lembaga untuk mengalokasikan aset tanpa sebelum pembiayaan, yang sangat meningkatkan efisiensi penggunaan modal。
Yang paling imajinatif adalah pensiun dan berdaulat dana kekayaan。
Bill Miller, investor miliarder, mengatakan bahwa diperkirakan dalam tiga sampai lima tahun ke depan, penasehat keuangan akan mulai mengusulkan bitcoin antara 1 dan 3 persen portofolio. Kedengarannya kecil, tetapi untuk triliunan dolar aset institusi di seluruh dunia, satu sampai tiga persen dari alokasi berarti triliunan dolar dalam arus。
Indiana telah mengusulkan untuk mengizinkan investasi dalam pensiun untuk dienkripsi dengan ETF. Investor berdaulat Uni Arab Emirates bekerja dengan 3iQ untuk meluncurkan hedge fund, menarik $100 juta, dengan target pembatalan pengembalian 12-15 persen. Proses institusional ini menjamin kemampuan prediktabilitas dan jangka panjang dari aliran institusi, yang berbeda dari model DAT。
PIPA II: RWA, JEMBATAN TRILLION- DOLAR
PEMBIAYAAN RWA (ASET DUNIA NYATA) MUNGKIN MERUPAKAN PENGEMUDI YANG PALING PENTING DARI GELOMBANG LIKUIDITAS BERIKUTNYA。
APA ITU RWA? INI ADALAH KONVERSI ASET TRADISIONAL (SEPERTI OBLIGASI, PROPERTI, KARYA SENI) MENJADI TOKEN DIGITAL PADA RANTAI BLOK。
Pada September 2025, nilai pasar dunia dari RWA sekitar $30.911 juta. Menurut Tren Finance, pada tahun 2030 kebangkrutan pasar RWA kemungkinan akan tumbuh lebih dari 50 kali lipat, dengan kebanyakan perusahaan memprediksi pasar sebesar $4- 30 triliun。
Ini jauh lebih besar daripada yang ada dienkripsi utama kolam。
Mengapa RWA penting? Ini mengatasi hambatan bahasa antara keuangan tradisional dan DeFi. Uang obligasi atau tagihan treasury memungkinkan kedua pihak untuk berbicara bahasa yang sama & rdquo; RWA membawa stabil, gainfully didukung aset ke DeFi, mengurangi volatilitas dan menyediakan sumber yang tidak terenkripsi hasil kepada investor institusi。
Kesepakatan seperti MakerDAO dan Ondo Finance telah menjadi magnet untuk modal institusi dengan memperkenalkan obligasi Departemen Keuangan Amerika Serikat ke dalam rantai sebagai jaminan. integrasi RWA telah membuat MakerDAO salah satu perjanjian DeFi terbesar di TVL, dengan milyaran dolar dari kas Amerika Serikat mendukung DAI. Hal ini menunjukkan bahwa keuangan tradisional aktif dalam menyebarkan modal ketika produk pendapatan yang sesuai dan didukung oleh aset tradisional muncul。
Pipa III: Peningkatan struktur
APAKAH SUMBER MODAL ADALAH LEMBAGA ATAU RWA, EFISIEN DAN RENDAH INFRASTRUKTUR PENYELESAIAN PERDAGANGAN ADALAH PRASYARAT UNTUK ADOPSI SKALA BESAR。
Lapisan 2 menangani transaksi di luar jaringan ITA, secara signifikan mengurangi biaya gas dan mengenali waktu. Platform seperti DYDX menyediakan kemampuan pembuatan dan pembatalan urutan cepat melalui L2, yang tidak dapat dicapai pada Lapisan 1. Ekspansi ini penting untuk mengelola HF modal institusi mengalir。
Mata uang stabil bahkan lebih penting。
TRM Lab melaporkan bahwa, pada bulan Agustus 2025, transaksi dalam rantai mata uang yang stabil melebihi $4 triliun, peningkatan 83 persen selama periode yang sama, mewakili 30 persen dari semua transaksi dalam rantai. Pada setengah tahun pertama, total nilai pasar dari mata uang stabil sebesar $166 miliar, yang menjadi tiang pembayaran lintas perbatasan. Di Asia Tenggara, lebih dari 43 persen pembayaran perbatasan B2B dilaporkan sebagai mata uang stabil。
Sebagai regulator (misalnya Hong Kong Monetary Authority) membutuhkan pengiriman mata uang yang stabil untuk menjaga 100 persen cadangan mereka, posisi mata uang yang stabil sebagai instrumen uang tunai dalam kepatuhan dan rantai likuiditas tinggi telah konsolidasi untuk memastikan transfer efisien dan likuidasi dana。
Bagaimana bisa uang datang
Jika ketiga pipa ini benar-benar terbuka, bagaimana uang akan datang? Pengubah pasar jangka pendek mencerminkan proses pengelolaan yang diperlukan, namun indikator struktural menunjukkan bahwa pasar enkripsi mungkin berada di ambang putaran baru dari arus masuk skala besar。
ISTILAH PENDEK (AKHIR 2025- 2026 Q1): KEMUNGKINAN KEBIJAKAN REBOUND
Jika Fed mengakhiri suku bunga QT dan menurunkan suku bunga, jika SEC & ldquo; inovasi pengecualian & rdquo; dan ketika mendarat di bulan Januari, pasar mungkin memiliki rebound yang didorong secara politik. Tahap ini terutama tergantung pada faktor-faktor psikologis, dengan sinyal regulasi yang jelas yang memungkinkan usaha modal untuk mengalir kembali. Tapi gelombang ini sangat spekulatif, volatile dan sifat berkelanjutan dipertanyakan。
Istilah medium (2026-2027): masukan progresif dari dana institusi
SEBAGAI ETF GLOBAL DAN HOSTING INFRASTRUKTUR DEWASA, LIKUIDITAS MUNGKIN TERUTAMA DATANG DARI KOLAM INSTITUSIONAL DIATUR. SEBUAH ALOKASI STRATEGIS KECIL PENSIUN DAN DANA BERDAULAT MUNGKIN AKAN BERLAKU, MODAL YANG SABAR DAN RENDAH MEMANFAATKAN, MENYEDIAKAN DASAR STABIL UNTUK PASAR DAN TIDAK MENGIKUTI DAN JATUH SEPERTI RUMAH TANGGA TERSEBAR。
HURUF PANJANG (2027- 2030): KEMUNGKINAN PERUBAHAN STRUKTURAL DARI RWA
Large terus-skala likuiditas mungkin tergantung pada pemodifikasi RWA. RWA memperkenalkan nilai, stabilitas dan aliran aset tradisional ke dalam rantai blok, dengan harapan untuk memindahkan TVL DeFi ke tingkat trilyun. RWA, dengan menghubungkan ekologi terenkripsi langsung ke neraca global, dapat memastikan pertumbuhan struktur jangka panjang daripada spekulasi siklus. Jika jalur ini didirikan, pasar enkripsi benar-benar akan bergerak dari margin ke mainstream。
Ringkasan
Putaran terakhir dari pasar ternak didasarkan pada keluarga dan pengaruh。
Ronde berikutnya, jika itu datang, mungkin tergantung pada lembaga dan infrastruktur。
pasar bergerak dari marjinal ke mainstream dan masalahnya adalah dari & ldquao; dapatkah anda memilih & rdquao; dapatkah anda memilih & ldquao; bagaimana anda dapat memilih & rdquao dengan aman。
Uang tidak akan datang entah dari mana, tapi pipa sudah diletakkan。
Selama tiga sampai lima tahun ke depan, jaringan pipa ini mungkin secara bertahap dibuka. Pada saat itu, kompetisi pasar tidak akan lagi menjadi fokus dari dispora, tetapi tingkat kepercayaan dan alokasi institusi。
Ini adalah pergeseran dari spekulasi ke infrastruktur dan cara yang diperlukan untuk mengembangkan pasar enkripsi。
